【华泰宏观 | 图解海外周报】降息预期和“特朗普交易”一起升温

（以下内容从华泰证券《》研报附件原文摘录）
　　如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 核心观点 海外一周概览 美国6月CPI超预期回落，叠加鲍威尔鸽派表态，市场对联储的降息预期进一步回升：9月首次降息概率升至100%。美债利率回落、美股上涨、黄金上行。7月13日特朗普遇刺，博彩市场定价其胜选概率上升，“特朗普交易”未来或升温；法国国民议会选举结果出炉，左翼政党意外领先，但没有政党获得多数席位，国民议会陷入“悬浮议会”。本周关注欧央行议席会议（7月18日）、美国共和党全国代表大会（7月15-18日）。 高频数据 美国7月消费高频数据显示消费依然保持韧性；就业市场逐步降温；房贷利率小幅下行。消费方面，亚特兰大联储对实际个人消费的Nowcast较前一周有所回升。就业市场方面，最新一周首申人数回升至24.3万人；高频岗位空缺数据延续回落态势。地产方面，30年期固定利率房贷利率下行6bp至6.89%，但仍处于高位。 上周主要宏观数据 美国6月CPI环比和核心CPI超预期回落，7月密歇根消费者信心指数回落。美国6月CPI环比从0.01%回落至-0.06%，低于彭博一致预期的0.1%；核心CPI环比从0.16%回落至0.06%，不及彭博一致预期的0.2%。值得注意的是“顽固”的租金通胀当月出现明显降温，住房分项环比从0.40%回落至0.17% 。6月美国PPI环比反弹至0.2%，高于预期的0.1%；PPI同比增速为2.6%，高于预期值2.3%；进入PCE的一些分项表现偏弱，未显著影响对6月核心PCE的预测。7月美国密歇根消费者信心指数超预期回落至66，1年和5年期通胀预期均回落至2.9%，低于预期的3%。 政策动态 特朗普胜选概率上行；鲍威尔表态略偏鸽；日本当局或再次干预外汇市场；法国国民议会陷入“悬浮议会”。博彩市场显示特朗普赢得大选的概率在其遭遇袭击后上升至70%左右，共和党赢得参众两院的概率分别上升至79%和53%。7月10日鲍威尔立场逐步转鸽：由于通胀数据的滞后性，美联储不必等到通胀降至2%后才降息；劳动力市场已明显降温，就业市场表现也是联储降息的重要考量之一。7月11日日本财务省或再次干预外汇市场，财务省买入3.4-3.6万亿（211.8-220 亿美元）日元，美元兑日元跳涨至157.4；7月12日疑似再度干预；4月29日和5月1日的两次干预规模合计9.8万亿日元。法国国民议会陷入“悬浮议会”，左翼联盟“新人民阵线”“爆冷”获得188席（占33%），首轮投票最大赢家极右翼国民联盟仅获得142席（占25%），马克龙所在联盟获得161席（占28%），前三大政党距离多数席位均有较大差距，如何组阁存在较大不确定性，法国政治短期或陷入僵局。 金融市场 通胀降温叠加鸽派表态推动联储降息预期继续升温，美债收益率下行，美股上涨；原油下跌，黄金上涨。9月联储首次降息概率升至100%，年内累计降息幅度上行11bp至62bp；2年和10年期美债收益率分别下行15bp和10bp至4.45%和4.18%；美股三大股指均上升，其中标普500上涨0.9%，道琼斯指数上涨1.6%，跑赢纳斯达克指数（0.2%）；美元指数贬值0.7%至104.1。法国极右翼国民联盟席位数不及预期，欧洲风险情绪好转，全周看，法国10年期国债收益率下降7bp至3. 09%，法国CAC40上涨0. 6%，欧元升值0.6%。大宗商品方面，布伦特原油下跌1.4%至88.0美元/桶，黄金上涨0.9%至2400美元/盎司。 风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。 主要图表 全球金融条件和经济动能高频指标一览 海外金融条件 全球居民就业、收入和消费活动高频指标 全球制造业、地产、外贸指标追踪 全球主要商品及航运价格监测 海外央行跟踪 资产价格：利率、汇率、全球股市 利率 汇率 全球股市 2024年美国大选跟踪 文章来源 本文摘自2024年7月14日发布的《降息预期和“特朗普交易”一起升温》 易峘 研究员 SAC No. S0570520100005 | SFC AMH263 陈玮 研究员 SAC No. S0570524030003 胡李鹏 联系人 PhD SAC No. S0570122120062 齐博成 联系人 SAC No. S0570122080197 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。 华泰证券宏观研究 欢迎关注华泰证券宏观研究，感谢您的支持！我们将与您一同剖析宏观经济、关注资本市场！

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