美国:通胀延续缓解——海外经济政策跟踪(海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华)
（以下内容从海通证券《美国:通胀延续缓解——海外经济政策跟踪(海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华)》研报附件原文摘录）
重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 海通宏观 | 梁中华团队 本报告作者： 李俊 S0850521090002 王宇晴 S0850122070054 梁中华 S0850520120001 ·概 要 · 经济：美国方面，通胀持续缓解。6月CPI增速延续回落，不过PPI增速有所回升。7月密歇根大学消费者通胀预期平稳回落，消费者信心指数下滑，不及市场预期。 市场仍预期9月降息。截至7月13日，市场预期美联储大概率降息时点仍维持在9月，年内预期降息次数由上周2次升增加至3次，全年降息幅度增加为75BP。10年期美债名义收益率为4.18%，较上一周回落10BP。 欧洲方面，7月欧元区Sentix投资信心指数有所回落。 政策：6月美国通胀回落提振美联储官员降息信心；部分欧央行官员预计降息将继续逐步进行。 风险提示：海外货币政策调整超预期 1 美国：通胀持续缓解 通胀持续缓解。6月美国CPI同比为3.0%，较5月下行0.3个百分点；核心CPI同比为3.3%，较5月下行0.1个百分点，为2021年4月以来低点。此外，6月核心CPI季调环比折年率为0.8%，为2021年1月以来低点，且已经连续2个月低于2.0%的目标水平。整体来看，美国通胀在进一步缓解。（详见《通胀缓解：9月降息预期升温——美国2024年6月物价数据点评》） PPI同比超预期回升。6月美国PPI同比增速为2.7%，较5月回升0.3个百分点，超出市场预期的2.3%。核心PPI同比增速较5月回升0.4个百分点至3.0%，同样超出市场预期的2.5%。 通胀预期回落。7月美国密歇根大学1年期与5年期通胀预期均为2.9%，均较6月回落0.1个百分点。整体来看，消费者市场预期呈平稳回落态势，或也一定程度减轻未来美国通胀回落的压力。 消费者信心指数有所回落。7月美国密歇根大学消费者信心指数为66，较6月回落2.2，低于市场预期的68.5。 降息预期升温。7月12日，市场预期美联储大概率降息时点仍维持在9月。在6月CPI数据持续缓解的影响下，市场预期美联储全年降息次数由上周的2次上升至3次，幅度上调至75BP。 美债收益率回落至4.18%。截至7月12日，10年期美债名义收益率为4.18%，较上一周回落10BP，或主要受CPI数据持续缓解，市场降息预期有所升温影响。其中，10年期美债实际收益率较上一周回落7BP至1.94%，10年期通胀预期较上一周回落3BP。 2 欧洲：投资信心回落 投资信心指数回落。7月欧元区Sentix投资信心指数为-7.3，较6月明显回落7.6，中断了自2023年9月以来的回升态势。 3 政策：美欧降息升温 通胀回落提振美联储官员降息信心。美联储主席鲍威尔指出，通胀正在朝2%回落，并取得一定的进展，美联储降息无需等到通胀降至2%，但目前对遏制通胀的信心尚不充足。旧金山联储行长戴利表示，鉴于近期就业和通胀数据，美联储可能有必要对利率进行调整。芝加哥联储主席古尔斯比表示，6月CPI数据证明了美国通胀朝着2%回落，目前对降息一次或一系列降息持开放态度。美联储理事库克认为，目前为止美国数据与软着陆相符，预计能在不大幅提高失业率的情况下实现通胀进一步降温。圣路易斯联储主席穆萨莱姆认为，美国6月CPI数据表明美联储正在通胀问题上取得进展，就现阶段来看当前政策利率是适宜的。 部分欧央行官员预计降息将继续逐步进行。欧央行管委Knot表示，只要通胀和经济增长符合预期，投资者预期欧洲央行今年再放松货币政策一到两次将会是合理的。但仍需保持警惕，通胀上行风险依然存在。欧央行管委Panetta也认为，降息将继续逐步进行，欧央行不应该过度担心顽固的服务业通胀和仍然强劲的工资增长。欧央行管委Centeno指出，PPI数据令宽松步伐面临质疑，需要思考当前宽松步伐是否足够。 风险提示：海外货币政策调整超预期 ---------------- 系列报告一：低利率下的大类资产配置 低利率环境：配置什么资产？——低利率下的资产配置系列一（海通宏观 应镓娴、梁中华等） 金融机构：如何适应低利率？——低利率下的资产配置系列二（海通宏观 应镓娴、贺媛、梁中华） 日本90年代：权益资产，哪些机会？（上篇）——低利率下的资产配置系列三（海通宏观 李林芷、梁中华） 美国低利率时期：配置哪些资产？——低利率下的资产配置系列四（海通宏观 王宇晴、梁中华） 居民部门：配置什么大类资产？——低利率下的资产配置系列五（海通宏观 应镓娴、贺媛、梁中华） 黄金定价的转变：两大变量——低利率下的资产配置系列六（海通宏观 梁中华） 日本90年代：权益资产，哪些机会？（下篇）——低利率下的资产配置系列七（海通宏观 李林芷、梁中华） 存款从“搬家”到“回家”：居民配置什么资产？——低利率下的资产配置系列八（海通宏观 梁中华） 系列报告二：房地产的化债之路 房地产：借鉴海外经验看调整幅度——24年六大总量话题3（荀玉根、李林芷） 海外经验：消化地产泡沫，需要多少年？——长周期房地产研究系列一（海通宏观 李林芷、梁中华） 日本消化地产泡沫：为何用了10年？（海通宏观 李林芷、梁中华） 房地产回落：如何影响经济？——美国地产泡沫回忆录（海通宏观 梁中华、李林芷） 90年代日本消费的新机会（海通宏观 李林芷、梁中华） “低欲望”中的新消费--再议日本的后地产时代（海通宏观 李林芷、梁中华） 后地产时代:存钱，还是买股票?——居民财富“迁徙”研究三（海通宏观 应镓娴、梁中华） 日本房价下跌后:日元为何升值?——对1990年代日元升值的思考（海通宏观 王宇晴、梁中华） 系列报告三：“中国制造”的韧性和出海的机遇 离不开的“中国制造”——全球产业链重构的分析（海通宏观李俊、梁中华） 出口如何重构？产品哪些机会？——离不开的“中国制造”系列二（海通宏观 李俊、梁中华） 越南经济总量篇：崛起的小国开放经济——新兴经济研究系列之一（海通宏观李俊、王宇晴、梁中华） 越南经济结构篇：出口驱动下的制造崛起——新兴经济研究系列之二（海通宏观李俊、王宇晴、梁中华） 印尼经济：消费和大宗如何驱动？——新兴经济研究系列之三（海通宏观李俊、王宇晴、梁中华） 印尼经济：投资的机会在哪里？——新兴经济研究系列之四（海通宏观李俊、王宇晴、梁中华） 印度：制造“落后”，服务“超前”——新兴经济研究系列之五（海通宏观 应镓娴、贺媛、梁中华） “印度制造”：前景如何？——印度经济结构篇（新兴经济研究系列之六） 中东：“油库”中的机遇——新兴经济研究系列之七（海通宏观） 阿联酋：多元化转型有何成果？——新兴经济研究系列之八（海通宏观 李俊、贺媛、梁中华） 沙特：哪些投资机会？——新兴经济研究系列之九（海通宏观李俊、王宇晴、梁中华） 法律声明 本公众订阅号（微信号：海通宏观研究）为海通证券研究所宏观行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。 本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。 海通证券研究所宏观行业对本订阅号（微信号：海通宏观研究）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观行业官方订阅号。
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