金瑞期货金属早评 | 6月出口维持高增,信贷需求仍偏弱
（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 6月出口维持高增,信贷需求仍偏弱》研报附件原文摘录）
宏观分析 国内：央行公布的金融数据显示，今年上半年，人民币贷款增加13.27万亿元，6月末人民币贷款余额同比增长8.8%；社会融资规模增量18.1万亿元，比上年同期少3.45万亿元，6月末的社融存量同比增长8.1%。此外，6月末，M2同比增长6.2%，M1同比下降5%。海关总署数据显示，上半年我国货物贸易进出口总值21.17万亿元，历史同期首次超过21万亿元，同比增长6.1%。其中，出口12.13万亿元，增长6.9%；进口9.04万亿元，增长5.2%；贸易顺差3.09万亿元，扩大12%。6月当月，出口同比增长10.7%，前值增11.20%；进口下降0.6%，前值增5.20%；贸易顺差7037.3亿元，前值5864亿元。 国际：美国6月PPI同比升2.6%，预期升2.3%，前值升2.2%；环比升0.2%，预期升0.1%，前值从降0.2%修正为持平。核心PPI同比升3.0%，预期升2.5%，前值从升2.3%修正为升2.6%；环比升0.4%，预期升0.2%，前值从持平修正为升0.3%。美国7月密歇根大学消费者信心指数初值66.0，预期68.5，6月终值68.2。美国7月一年期通胀率预期初值2.9%，预期2.9%，6月终值3.0%。 贵金属 上一个交易日贵金属价格普遍下跌，COMEX黄金期货跌0.24%报2416美元/盎司，COMEX白银期货跌2.04%报31.025美元/盎司。周五公布的PPI数据高于市场预期，造成通胀预期和降息预期的反复，利空金银价格。但是总的来说，目前美国经济边际韧性走差，政策预期较为积极，预计金银价格仍有进一步上行的空间，建议关注前高阻力位置。Comex黄金核心价格区间【2300,2450】美元/盎司,沪金核心价格区间【545，585】元/克。Comex白银核心价格区间【29，33】美元/盎司，沪银核心价格区间【7600，8500】元/千克。 投资策略：观望。 风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜收于9877.0美元/吨，涨1.02%。上海升水10，广东升-20。宏观方面，6月金融数据不及预期，社融新增3.3万亿，M1和M2增速继续下降。今日将公布国内二季度GDP以及六月工业、投资和消费等数据，市场预期增速将有所放缓至5.1%，建议关注。基本面上，供应端阳极板尚有储备，本月产量预计仍可保持高位，但有再生环节收货因政策而难度增加，粗铜加工费已开始大幅降低，产量风险正在提升。消费端，终端订单尚未明显改善，需注意再生转紧有利于精铜消费。展望后市，国内外宏观多空交织，现货支撑尚不强，预计短期铜价将表现僵持。 投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。 风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。 铝 LME上一交易日收于2489.5，日涨15或0.61%。上周铝锭库存表现尚可，锭棒整体表现明显变差，铝棒减产压力或逐步体现，下半月库存表现很可能会弱于预期，后期更多要关注实际消费的恢复情况。现货市场方面，华南市场明显转弱，铝价大跌看跌情绪加剧持货商贴水甩货，现货贴水走扩；华东表现同样由强转弱；铝棒加工费小幅下跌。成本端，国内氧化铝现货价格主稳个涨，期价夜盘或受宏观利好叠加空头资金离场影响大涨、煤价和炭块价格持稳。海外日本及欧洲现货升水上行，美国下行；成本端欧洲天然气价和电价小幅上涨。 投资策略：前期多头建议底仓持有，保值性多头2w以下可参与下半年保值；borrow8-12和内外反套底仓持有。 风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。 铅 上周五伦铅上涨0.77%至2214美元/吨，沪铅上涨0.87%至19695元/吨，现货市场因临近交割，流通货源不多，出货较好。供需层面，内蒙、安徽原生炼厂检修尚未结束，再生铅因原料紧张延续减产，对于七月，尽管有进口铅流入补充及部分地区检修的恢复，但再生铅产业开工仍处于偏低水平，需求端仍能维持，预期整体累库幅度仍将有限，铅价或持续偏高位运行，预计沪铅主要波动区间【19200,20000】元/吨，伦铅主要波动区间【2150,2300】美元/吨。 投资策略：维持偏多，跨期买近抛远，跨市反套。 风险提示：宏观情绪转向及进口铅对市场冲击。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 上周五伦锌弱势震荡，夜间一度下测2900美元一线的支撑，最终收报2949美元，跌幅0.08%。现货市场，上海地区现货对08合约贴水20-贴40，广东地区对08合约贴40-贴60，低价引起下游补库热情。国内消费依旧处于淡季，锌锭环节小幅累库，市场对于内需复苏的强度越发担忧，导致对锌消费信心缺乏；近期数次3000美元一线均无法成功站上，近期存在弱势震荡的可能，下方2900美元一线支撑较强，沪锌主力24000元支撑较强 投资策略：观望 风险提示：/ 镍 上一交易日伦镍震荡，收于16840美元/吨，涨10美元/吨或0.06%，沪镍主力合约收于134700元/吨，涨940元/吨或0.70%。宏观预期持续摆动，或受美联储降息及政治影响。现货方面，镍生铁成本支撑凸显，价格企稳回升，背后反映的是镍矿价格仍处于高位。硫酸镍价格同样企稳，据此来看，当前镍价有较强的成本支撑，向下空间有限，同时库存方面亦持续累库长期来看，镍供给过剩格局不变，纯镍库存持续累积以及印尼镍原料偏紧将逐步缓解，价格将回归基本面成本支撑位附近运行，下游需求疲软现实正逐步交易到价格上，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【130000,145000】元/吨高位震荡。 投资策略：沪镍空头跟踪止盈。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 LME锡收于33570美元/吨，跌2.14%。沪锡夜盘收于274830元/吨，跌1.38%。锡供应端，印尼七月以来成交偏少，预计出口供应环比降低。国内原料矛盾尚不严峻，但由于前期进口缅甸较少，加工费曾有下调，若进口缅甸矿较少格局延续或影响冶炼产量水平。消费端，总体仍延续修复态势，下游逢低采购意愿尚可。展望后市，LME库存偏低且仓单集中度高，但结构再度转contango，有降温迹象，短期或仍有回调，但基于未来消费弹性和去库预期，短期锡价表现预计有韧性，中期维持偏强震荡。 投资策略：等待低位多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦炭 7月12日周五夜盘黑色系反弹，其中焦炭J2409收涨2.30%至2290元/吨，反弹幅最大。基本面来看：（1）7月10-15日，蒙古国开展国庆那达慕活动，蒙古国煤炭线上竞拍暂停，三大通关口岸放假闭关，焦煤供应减少，我国矿山精煤库存去化，焦煤价格相对坚挺，对焦炭存在成本支撑；（2）铁水产量仍处于相对高位，焦企、钢厂和港口三方焦炭总库存加速去化，同比来看，三方焦炭库存均低于去年同期。不过，最近一周钢厂铁水减产幅度扩大，焦炭采购进一步减少，存在主动去库迹象；若铁水产量持续下降，那么焦炭总库存去化可能边际转弱，甚至转为垒库。我们维持观点：由于现阶段黑色系产业链自下而上的正反馈驱动不足，预计短期价格震荡偏弱运行。 投资策略：择机做空，或买成材空焦炭。 风险提示：钢材需求强劲，焦炭供应收紧，政策风险。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2409收10765元/吨，涨-1.96%，主力合约持仓25.39万手，增仓-539手。上一交易日日现货价格下跌，据SMM，昨日不通氧553#硅（华东）均价下跌12050元/吨，通氧553#华东均价持稳12450元/吨，421#华东均价持稳13350元/吨。 新疆、内蒙古等地出现小幅减产，云南继续复产，整体开工炉数维持高位。成本方面，硅厂均面临亏损，若利润无改善，预计后续西北有进一步减产的可能。 西南丰水期复产意愿高，在Q3西北大幅减产假设下， Q3仍面临大幅过剩。展望后市，工业硅过剩压力加剧，预计后市维持偏弱运行， 2509合约价格波动区间【10500,11500】 元/吨，后市注意上游减产情况。 投资策略：空头逐步止盈。 风险提示：供给大幅减产，需求改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2411收91350元/吨，涨-0.54%，主力合约持仓17.09万手，增1460手，走势宽幅震荡。现货方面，上一交易日现货价格延续下跌，电池级碳酸锂均价8.97万元/吨，工业级碳酸锂均价8.48万元/吨。 产量居高不下，过剩格局难改，而旺季需求仍未到来，锂价延续下跌趋势。 展望后市， 预计碳酸锂在旺季需求来临前以偏弱震荡运行，价格区间【89000,95000】 元/吨，若后续需求不及预期，仍有继续下跌空间。 投资策略：谨慎参与。 风险提示：需求不及预期，供给端扰动。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?
宏观分析 国内：央行公布的金融数据显示，今年上半年，人民币贷款增加13.27万亿元，6月末人民币贷款余额同比增长8.8%；社会融资规模增量18.1万亿元，比上年同期少3.45万亿元，6月末的社融存量同比增长8.1%。此外，6月末，M2同比增长6.2%，M1同比下降5%。海关总署数据显示，上半年我国货物贸易进出口总值21.17万亿元，历史同期首次超过21万亿元，同比增长6.1%。其中，出口12.13万亿元，增长6.9%；进口9.04万亿元，增长5.2%；贸易顺差3.09万亿元，扩大12%。6月当月，出口同比增长10.7%，前值增11.20%；进口下降0.6%，前值增5.20%；贸易顺差7037.3亿元，前值5864亿元。 国际：美国6月PPI同比升2.6%，预期升2.3%，前值升2.2%；环比升0.2%，预期升0.1%，前值从降0.2%修正为持平。核心PPI同比升3.0%，预期升2.5%，前值从升2.3%修正为升2.6%；环比升0.4%，预期升0.2%，前值从持平修正为升0.3%。美国7月密歇根大学消费者信心指数初值66.0，预期68.5，6月终值68.2。美国7月一年期通胀率预期初值2.9%，预期2.9%，6月终值3.0%。 贵金属 上一个交易日贵金属价格普遍下跌，COMEX黄金期货跌0.24%报2416美元/盎司，COMEX白银期货跌2.04%报31.025美元/盎司。周五公布的PPI数据高于市场预期，造成通胀预期和降息预期的反复，利空金银价格。但是总的来说，目前美国经济边际韧性走差，政策预期较为积极，预计金银价格仍有进一步上行的空间，建议关注前高阻力位置。Comex黄金核心价格区间【2300,2450】美元/盎司,沪金核心价格区间【545，585】元/克。Comex白银核心价格区间【29，33】美元/盎司，沪银核心价格区间【7600，8500】元/千克。 投资策略：观望。 风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜收于9877.0美元/吨，涨1.02%。上海升水10，广东升-20。宏观方面，6月金融数据不及预期，社融新增3.3万亿，M1和M2增速继续下降。今日将公布国内二季度GDP以及六月工业、投资和消费等数据，市场预期增速将有所放缓至5.1%，建议关注。基本面上，供应端阳极板尚有储备，本月产量预计仍可保持高位，但有再生环节收货因政策而难度增加，粗铜加工费已开始大幅降低，产量风险正在提升。消费端，终端订单尚未明显改善，需注意再生转紧有利于精铜消费。展望后市，国内外宏观多空交织，现货支撑尚不强，预计短期铜价将表现僵持。 投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。 风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。 铝 LME上一交易日收于2489.5，日涨15或0.61%。上周铝锭库存表现尚可，锭棒整体表现明显变差，铝棒减产压力或逐步体现，下半月库存表现很可能会弱于预期，后期更多要关注实际消费的恢复情况。现货市场方面，华南市场明显转弱，铝价大跌看跌情绪加剧持货商贴水甩货，现货贴水走扩；华东表现同样由强转弱；铝棒加工费小幅下跌。成本端，国内氧化铝现货价格主稳个涨，期价夜盘或受宏观利好叠加空头资金离场影响大涨、煤价和炭块价格持稳。海外日本及欧洲现货升水上行，美国下行；成本端欧洲天然气价和电价小幅上涨。 投资策略：前期多头建议底仓持有，保值性多头2w以下可参与下半年保值；borrow8-12和内外反套底仓持有。 风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。 铅 上周五伦铅上涨0.77%至2214美元/吨，沪铅上涨0.87%至19695元/吨，现货市场因临近交割，流通货源不多，出货较好。供需层面，内蒙、安徽原生炼厂检修尚未结束，再生铅因原料紧张延续减产，对于七月，尽管有进口铅流入补充及部分地区检修的恢复，但再生铅产业开工仍处于偏低水平，需求端仍能维持，预期整体累库幅度仍将有限，铅价或持续偏高位运行，预计沪铅主要波动区间【19200,20000】元/吨，伦铅主要波动区间【2150,2300】美元/吨。 投资策略：维持偏多，跨期买近抛远，跨市反套。 风险提示：宏观情绪转向及进口铅对市场冲击。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 上周五伦锌弱势震荡，夜间一度下测2900美元一线的支撑，最终收报2949美元，跌幅0.08%。现货市场，上海地区现货对08合约贴水20-贴40，广东地区对08合约贴40-贴60，低价引起下游补库热情。国内消费依旧处于淡季，锌锭环节小幅累库，市场对于内需复苏的强度越发担忧，导致对锌消费信心缺乏；近期数次3000美元一线均无法成功站上，近期存在弱势震荡的可能，下方2900美元一线支撑较强，沪锌主力24000元支撑较强 投资策略：观望 风险提示：/ 镍 上一交易日伦镍震荡，收于16840美元/吨，涨10美元/吨或0.06%，沪镍主力合约收于134700元/吨，涨940元/吨或0.70%。宏观预期持续摆动，或受美联储降息及政治影响。现货方面，镍生铁成本支撑凸显，价格企稳回升，背后反映的是镍矿价格仍处于高位。硫酸镍价格同样企稳，据此来看，当前镍价有较强的成本支撑，向下空间有限，同时库存方面亦持续累库长期来看，镍供给过剩格局不变，纯镍库存持续累积以及印尼镍原料偏紧将逐步缓解，价格将回归基本面成本支撑位附近运行，下游需求疲软现实正逐步交易到价格上，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【130000,145000】元/吨高位震荡。 投资策略：沪镍空头跟踪止盈。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 LME锡收于33570美元/吨，跌2.14%。沪锡夜盘收于274830元/吨，跌1.38%。锡供应端，印尼七月以来成交偏少，预计出口供应环比降低。国内原料矛盾尚不严峻，但由于前期进口缅甸较少，加工费曾有下调，若进口缅甸矿较少格局延续或影响冶炼产量水平。消费端，总体仍延续修复态势，下游逢低采购意愿尚可。展望后市，LME库存偏低且仓单集中度高，但结构再度转contango，有降温迹象，短期或仍有回调，但基于未来消费弹性和去库预期，短期锡价表现预计有韧性，中期维持偏强震荡。 投资策略：等待低位多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦炭 7月12日周五夜盘黑色系反弹，其中焦炭J2409收涨2.30%至2290元/吨，反弹幅最大。基本面来看：（1）7月10-15日，蒙古国开展国庆那达慕活动，蒙古国煤炭线上竞拍暂停，三大通关口岸放假闭关，焦煤供应减少，我国矿山精煤库存去化，焦煤价格相对坚挺，对焦炭存在成本支撑；（2）铁水产量仍处于相对高位，焦企、钢厂和港口三方焦炭总库存加速去化，同比来看，三方焦炭库存均低于去年同期。不过，最近一周钢厂铁水减产幅度扩大，焦炭采购进一步减少，存在主动去库迹象；若铁水产量持续下降，那么焦炭总库存去化可能边际转弱，甚至转为垒库。我们维持观点：由于现阶段黑色系产业链自下而上的正反馈驱动不足，预计短期价格震荡偏弱运行。 投资策略：择机做空，或买成材空焦炭。 风险提示：钢材需求强劲，焦炭供应收紧，政策风险。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2409收10765元/吨，涨-1.96%，主力合约持仓25.39万手，增仓-539手。上一交易日日现货价格下跌，据SMM，昨日不通氧553#硅（华东）均价下跌12050元/吨，通氧553#华东均价持稳12450元/吨，421#华东均价持稳13350元/吨。 新疆、内蒙古等地出现小幅减产，云南继续复产，整体开工炉数维持高位。成本方面，硅厂均面临亏损，若利润无改善，预计后续西北有进一步减产的可能。 西南丰水期复产意愿高，在Q3西北大幅减产假设下， Q3仍面临大幅过剩。展望后市，工业硅过剩压力加剧，预计后市维持偏弱运行， 2509合约价格波动区间【10500,11500】 元/吨，后市注意上游减产情况。 投资策略：空头逐步止盈。 风险提示：供给大幅减产，需求改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2411收91350元/吨，涨-0.54%，主力合约持仓17.09万手，增1460手，走势宽幅震荡。现货方面，上一交易日现货价格延续下跌，电池级碳酸锂均价8.97万元/吨，工业级碳酸锂均价8.48万元/吨。 产量居高不下，过剩格局难改，而旺季需求仍未到来，锂价延续下跌趋势。 展望后市， 预计碳酸锂在旺季需求来临前以偏弱震荡运行，价格区间【89000,95000】 元/吨，若后续需求不及预期，仍有继续下跌空间。 投资策略：谨慎参与。 风险提示：需求不及预期，供给端扰动。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
