【甲醇】向上的局面打开了?
（以下内容从国元期货《【甲醇】向上的局面打开了?》研报附件原文摘录）
策略观点 在近期成本端支撑好转、国内厂内库存走低，以及多头资金的持续加码下，甲醇市场重心大幅回升。从后期来看，虽然成本端支撑的预期偏强，但是考虑到港口库存持续攀升，国内装置开工率走高，届时市场供应将逐步抬升，而下游市场已进入消费淡季，因此或将制约后期价格反弹的空间，多单谨慎持有。 一、行情回顾 上周甲醇2409合约呈现先反弹后回调的局面。步入本周一，价格开启了一波上涨的趋势，尤其是本周四，在近日内地装置开工小幅下滑，生产企业库存同比偏低的背景下，日内增仓幅度超过10%的推动下，盘面价格上破上周高点，有进一步试探上方2600整数关口压力的预期。 二、基本面分析 2.1 供给端压力增加 对盘面形成压制 虽然近期内陆地区的库存处于近4年同期偏低水平，但5月中旬过后，甲醇到港量增多，使得国内甲醇社会库存延续累库的局面，或将制约盘面价格的上涨空间。据统计，截至7月10日，国内甲醇样本生产企业库存36.95万吨，较上期减少0.62万吨，跌幅达到1.66%；但甲醇港口库存总量在92.34万吨，较上周增加3.59万吨，导致甲醇的社会库存达到129.29万吨，达到自5月中旬以来的高位，且远高于近几年同期水平。而且伴随着前期部分装置的陆续重启，后期装置开工率存在上升的预期，产量或将持续上涨。 考虑到上半年外围市场甲醇的集中检修后，下半年预计检修量大幅下滑，叠加马石油3#以及美国梅赛尼斯盖斯玛3#有投产预期，预计国际产量将进一步提升。因此在产量大幅走高的背景下，出口至国内的甲醇或将呈现回升。而且从近两年7-8月份的到港量来看，也处于上升趋势中，因此后期供给端压力将逐步抬升，对盘面形成较大的压制。 2.2 短期成本支撑尚可 从原料端来看，动力煤市场在经过长达一个多月的调整后，于7月8日迎来上涨。主要是前期煤价逼近囤煤成本线附近，贸易商抵抗下跌的情绪升温，叠加高温天气推动电煤日耗持续提升，下游拿货意愿较强，因此价格较前期略有反弹。 后市来看，伴随着国内各地高温天气的显现，对沿海日耗将持续提升，夏季煤炭日耗的顶峰或将在7月中下旬，因此支撑煤炭价格上涨。因此，短期动力煤市场偏乐观，对甲醇成本端支撑尚可。不过考虑到长协和进口煤稳定补充，因此终端采购现货仍将以刚需为主，持续力度还看需求。 2.3 下游MTO装置开工率持续下滑 远低于近年同期 从下游市场需求来看，目前下游市场均处于消费淡季，需求有限，叠加近期甲醇市场价格微涨，导致下游多数行业拿货意愿不强，整体处于被动的局面，尤其是占比最大的MTO，近期装置开工率跌幅不断放大，据统计，截至7月5日，甲醇制烯烃装置开工率达到62.72%，较6月末下滑了4.34个百分点。而传统下游来看，例如冰醋酸、二甲醚维持一定韧性，但是由于占比较低，支撑也相对有限。因此综合来看，目前下游市场甲醇需求整体表现不佳，对上游市场整体支撑力度不足。 三、后市展望 在近期成本端支撑好转、国内厂内库存走低，以及多头资金的持续加码下，甲醇市场重心大幅回升。从后期来看，虽然成本端支撑的预期偏强，但是考虑到港口库存持续攀升，国内装置开工率走高，届时市场供应将逐步抬升，而下游市场已进入消费淡季，因此或将制约后期价格反弹的空间，多单谨慎持有。 写作日期：2024年7月11日 作者：张霄 高级分析师 期货从业资格号：F3010320 投资咨询资格号：Z0012288 联系电话：010-84555193 公司投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 免责声明： 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 国元期货 微信账号｜guoyuanqh 新浪微博｜国元期货有限公司
策略观点 在近期成本端支撑好转、国内厂内库存走低，以及多头资金的持续加码下，甲醇市场重心大幅回升。从后期来看，虽然成本端支撑的预期偏强，但是考虑到港口库存持续攀升，国内装置开工率走高，届时市场供应将逐步抬升，而下游市场已进入消费淡季，因此或将制约后期价格反弹的空间，多单谨慎持有。 一、行情回顾 上周甲醇2409合约呈现先反弹后回调的局面。步入本周一，价格开启了一波上涨的趋势，尤其是本周四，在近日内地装置开工小幅下滑，生产企业库存同比偏低的背景下，日内增仓幅度超过10%的推动下，盘面价格上破上周高点，有进一步试探上方2600整数关口压力的预期。 二、基本面分析 2.1 供给端压力增加 对盘面形成压制 虽然近期内陆地区的库存处于近4年同期偏低水平，但5月中旬过后，甲醇到港量增多，使得国内甲醇社会库存延续累库的局面，或将制约盘面价格的上涨空间。据统计，截至7月10日，国内甲醇样本生产企业库存36.95万吨，较上期减少0.62万吨，跌幅达到1.66%；但甲醇港口库存总量在92.34万吨，较上周增加3.59万吨，导致甲醇的社会库存达到129.29万吨，达到自5月中旬以来的高位，且远高于近几年同期水平。而且伴随着前期部分装置的陆续重启，后期装置开工率存在上升的预期，产量或将持续上涨。 考虑到上半年外围市场甲醇的集中检修后，下半年预计检修量大幅下滑，叠加马石油3#以及美国梅赛尼斯盖斯玛3#有投产预期，预计国际产量将进一步提升。因此在产量大幅走高的背景下，出口至国内的甲醇或将呈现回升。而且从近两年7-8月份的到港量来看，也处于上升趋势中，因此后期供给端压力将逐步抬升，对盘面形成较大的压制。 2.2 短期成本支撑尚可 从原料端来看，动力煤市场在经过长达一个多月的调整后，于7月8日迎来上涨。主要是前期煤价逼近囤煤成本线附近，贸易商抵抗下跌的情绪升温，叠加高温天气推动电煤日耗持续提升，下游拿货意愿较强，因此价格较前期略有反弹。 后市来看，伴随着国内各地高温天气的显现，对沿海日耗将持续提升，夏季煤炭日耗的顶峰或将在7月中下旬，因此支撑煤炭价格上涨。因此，短期动力煤市场偏乐观，对甲醇成本端支撑尚可。不过考虑到长协和进口煤稳定补充，因此终端采购现货仍将以刚需为主，持续力度还看需求。 2.3 下游MTO装置开工率持续下滑 远低于近年同期 从下游市场需求来看，目前下游市场均处于消费淡季，需求有限，叠加近期甲醇市场价格微涨，导致下游多数行业拿货意愿不强，整体处于被动的局面，尤其是占比最大的MTO，近期装置开工率跌幅不断放大，据统计，截至7月5日，甲醇制烯烃装置开工率达到62.72%，较6月末下滑了4.34个百分点。而传统下游来看，例如冰醋酸、二甲醚维持一定韧性，但是由于占比较低，支撑也相对有限。因此综合来看，目前下游市场甲醇需求整体表现不佳，对上游市场整体支撑力度不足。 三、后市展望 在近期成本端支撑好转、国内厂内库存走低，以及多头资金的持续加码下，甲醇市场重心大幅回升。从后期来看，虽然成本端支撑的预期偏强，但是考虑到港口库存持续攀升，国内装置开工率走高，届时市场供应将逐步抬升，而下游市场已进入消费淡季，因此或将制约后期价格反弹的空间，多单谨慎持有。 写作日期：2024年7月11日 作者：张霄 高级分析师 期货从业资格号：F3010320 投资咨询资格号：Z0012288 联系电话：010-84555193 公司投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 免责声明： 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 国元期货 微信账号｜guoyuanqh 新浪微博｜国元期货有限公司
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