金瑞期货金属早评 | 美国6月CPI超预期降温,鸽派政策空间进一步打开
（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 美国6月CPI超预期降温,鸽派政策空间进一步打开》研报附件原文摘录）
宏观分析 国内：央行7月11日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%，当日有20亿元逆回购到期，完全对冲到期量。国务院同意在沈阳、南京、杭州、武汉、广州、成都等6个服务业扩大开放综合试点城市暂时调整实施《民办非企业单位登记管理暂行条例》、《旅行社条例》、《娱乐场所管理条例》、《营业性演出管理条例》、《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2021年版）》的有关规定。国务院将根据相关城市服务业扩大开放综合试点情况，适时对批复内容进行调整。 国际：美国6月CPI同比升3%，回落至去年6月以来最低水平，预估升3.1%，前值升3.3%；环比降0.1%，预估升0.1%，前值持平。6月核心CPI同比升3.3%，低于预期升3.4%和前值升3.4%，为2021年4月以来的最低水平；环比升0.1%，预期和前值均为升0.2%，为自2021年8月以来的最小涨幅。美国截至7月6日当周初请失业金人数22.2万人，预期23.6万人，前值23.8万人；四周均值23.35万人，前值23.85万人。截至6月29日当周续请失业金人数185.2万人，预期186万人，前值185.8万人。美联储官员古尔斯比表示，6月份的通胀报告表现非常出色，根据数据情况，美联储可以考虑一次或一系列降息。他强调，任何关于利率的决定都不会受到政治因素的影响。古尔斯比指出，尽管没有必要对失业情况感到恐慌，就业市场依然稳固。随着通胀下降，维持利率不变实际上意味着美联储正在收紧政策。他还提到，虽然劳动力市场正在降温，但仍然保持强劲，这并不像是经济衰退的开始。此外，古尔斯比认为当前的金融条件相当具有约束性。 贵金属 上一个交易日贵金属价格普遍上涨；COMEX黄金涨1.73%报2420.9美元/盎司，COMEX白银涨2.29%报31.725美元/盎司；夜盘沪金+0.98%，沪银+1.13%。昨日公布的CPI数据降幅超过市场预期，反映出美国经济和通胀正在进一步降温，为联储采取更加鸽派的货币政策提供了空间，贵金属价格因此明显反弹。展望未来，预计金银价格仍有一定的上行空间，建议关注今天晚上即将公布的PPI和消费者信心指数。Comex黄金核心价格区间【2300,2450】美元/盎司,沪金核心价格区间【545，585】元/克。Comex白银核心价格区间【29，33】美元/盎司，沪银核心价格区间【7600，8500】元/千克。 投资策略：观望。 风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜收于9777.5美元/吨，跌0.82%。上海升水10，广东升-30。宏观方面，今日将公布国内海关数据，市场预期出口将延续回暖。海外方面，美国6月CPI同比3%，环比-0.1%出现转负，降息信心提升。基本面上，供应端阳极板尚有储备，本月产量预计仍可保持高位，但有再生环节收货因政策而难度增加，粗铜加工费已开始大幅降低，产量风险正在提升。消费端，终端订单尚未明显改善，需注意再生转紧有利于精铜消费。展望后市，降息预期继续升温，铜现货支撑有望回归，叠加comex低库存仍持续，预计对短期铜价有所支撑。 投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。 风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。 铝 LME上一交易日收于2474.5，日跌3.5或0.14%。铝锭铝棒周度双双累库基本符合预期，预计淡季氛围下7-8月延续累库。现货市场方面，华南市场转冷，持货商挺价出货艰难后逐步下调，仅低价接货托底；华东表现偏强，现货贴水收窄；铝棒加工费持稳。成本端，国内氧化铝现货价格持稳，海外价格大幅下跌，期价大跌后低位盘整，夜盘稍有回涨、煤价稳中偏弱、炭块价格持稳。海外日本及欧洲现货升水上行，美国下行；成本端欧洲天然气价小幅回涨，电价下跌。 投资策略：前期多头底仓持有，保值性多头2w以下可参与下半年保值；borrow8-12结构底仓持有；前期内外反套底仓持有。 风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。 铅 隔夜伦铅收涨0.9%至2197美元/吨，国内沪铅收跌0.39%至19540元/吨，市场流通货源较少，持货商挺价出货。从供需角度，当前安徽、内蒙原生炼厂的检修尚未恢复，安徽再生铅炼厂因原料等原因多数处于停产状态，供应端维持偏紧，需求端在当前节点维持相对平稳，铅价表现坚挺。随着铅的绝对价格及内外比价步入高位区间，市场资金博弈也在加大，尤其是当前面临进口铅流入的冲击（预期近万吨），或将缓解国内的阶段性偏紧，因此，铅价涨势放缓，尤其需谨防资金热度消退引发的价格调整，预期沪铅主要波动区间【19000,20000】元/吨，伦铅主要波动区间【2200,2300】美元/吨。 投资策略：维持偏多，不追高，跨期买近抛远，跨市反套逐步止盈。 风险提示：宏观情绪转向及进口铅对市场冲击。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 昨日伦锌窄幅震荡，午后由于预期美国通胀数据回落，一度触及3003美元，最终收低2951美元，跌幅0.17%。现货市场，上海地区现货对08合约贴水50-贴40，广东地区对08合约贴80-贴60，下游库存回补后成交清淡。昨日美国通胀数据表现回落，市场开始预期联储提前降息，宏观上降息预期的反复加剧锌价波动；品种上，国内消费正值淡季，且锌品种消费一再弱于预期，从而导致在冶炼大幅检修的情况下，依旧未见显著去库。近期伦锌几次上行均未能站上3000美元，可见在需求缺席的情况下，进一步上行的动能较弱，预计短期依旧以震荡看待锌价，预计伦锌核心运行2900-3000美元，沪锌主力24000-24500之间；建议观望。 投资策略：观望。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍下行，收于16830美元/吨，跌5美元/吨或0.03%，沪镍主力合约收于133760元/吨，与昨日持平。昨日必和必拓宣布，将暂停运营其在澳大利亚的镍业务，直到2027年初再重新审视这一决定，原因是全球镍供应过剩给市场造成了严重破坏，该公司在当地的镍业务陷入亏损状态。受印尼低成本镍供应影响，海外高成本镍矿产能持续出清中。5月印尼镍矿进口量55.47万吨，环比增加98%，目前印尼镍矿供应仍偏紧，价格持续高位，宽松仍需等待RKAB审批进一步的进展。长期来看，镍供给过剩格局不变，纯镍库存持续累积以及印尼镍原料偏紧将逐步缓解，价格将回归基本面成本支撑位附近运行，下游需求疲软现实正逐步交易到价格上，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【130000,145000】元/吨高位震荡。 投资策略：沪镍空头跟踪止盈。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 LME锡收于34305美元/吨，跌2.33%。沪锡夜盘收于278230元/吨，跌1.38%。锡供应端，印尼六月底成交有改善迹象，未来出口量预计将兑现环比增加。国内原料矛盾尚不严峻，但由于前期进口缅甸较少，加工费曾有下调，若进口缅甸矿较少格局延续或影响冶炼产量水平。消费端，总体仍延续修复态势，下游逢低采购意愿尚可。展望后市，LME库存偏低且仓单集中度高，但结构再度转contango，有降温迹象，但基于未来消费弹性和去库预期，短期锡价表现预计有韧性，维持偏强震荡。 投资策略：等待低位多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦煤 7月11日周四夜盘黑色系窄幅波动，涨跌互现，其中焦煤Jm2409收涨0.61%至1565.5元/吨，涨幅最大。上涨驱动：（1）7月10-15日，蒙古国开展国庆那达慕活动，蒙古国煤炭线上竞拍暂停，三大通关口岸放假闭关，焦煤供应减少；（2）本周国内独立焦化厂利润尚可，焦炭增产，焦煤补库；（3）国内焦煤矿山供需双增，库存去化。但是，本周钢厂铁水减产幅度扩大，焦炭采购进一步下降，存在主动去库迹象。我们维持观点：由于现阶段黑色系产业链自下而上的正反馈驱动不足，预计短期价格震荡偏弱运行。 投资策略：择机做空，或买成材空焦炭。 风险提示：钢材需求强劲，粗钢结构性限产不及预期，焦炭供应收紧。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2409收10905元/吨，涨-2.37%，主力合约持仓25.45万手，增仓17965手。上一交易日日现货价格下跌，据SMM，昨日不通氧553#硅（华东）均价持稳12100元/吨，通氧553#华东均价下跌12450元/吨，421#华东均价持稳13350元/吨。周度开炉数开工436台，较上周下降5台，新疆、内蒙古、重庆下降2台，福建减少1台，云南增加2台。展望后市，北方有厂家开始减产，市场过剩压力较大，预计工业硅偏弱运行，2409合约短期价格波动区间【10800， 11600】 元/吨，后市观望下游需求改善情况。 投资策略：谨慎观望。 风险提示：供给不及预期，需求改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2411收92500元/吨，涨-0.64%，主力合约持仓16.95万手，增-6728手，走势宽幅震荡。现货方面，上一交易日现货价格延续下跌，电池级碳酸锂均价8.98万元/吨，工业级碳酸锂均价8.49万元/吨。周度产量增加，合计14936吨，较上周增加113吨。周度库存增长，库存达11.57万吨，较上周增长4609吨。展望后市， 供给压力较大，预计碳酸锂震荡整理运行， 价格区间【90000,96500】 元/吨， 若后续需求不及预期，仍有继续下跌空间。 投资策略：谨慎参与。 风险提示：需求不及预期，供给端扰动。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?
宏观分析 国内：央行7月11日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%，当日有20亿元逆回购到期，完全对冲到期量。国务院同意在沈阳、南京、杭州、武汉、广州、成都等6个服务业扩大开放综合试点城市暂时调整实施《民办非企业单位登记管理暂行条例》、《旅行社条例》、《娱乐场所管理条例》、《营业性演出管理条例》、《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2021年版）》的有关规定。国务院将根据相关城市服务业扩大开放综合试点情况，适时对批复内容进行调整。 国际：美国6月CPI同比升3%，回落至去年6月以来最低水平，预估升3.1%，前值升3.3%；环比降0.1%，预估升0.1%，前值持平。6月核心CPI同比升3.3%，低于预期升3.4%和前值升3.4%，为2021年4月以来的最低水平；环比升0.1%，预期和前值均为升0.2%，为自2021年8月以来的最小涨幅。美国截至7月6日当周初请失业金人数22.2万人，预期23.6万人，前值23.8万人；四周均值23.35万人，前值23.85万人。截至6月29日当周续请失业金人数185.2万人，预期186万人，前值185.8万人。美联储官员古尔斯比表示，6月份的通胀报告表现非常出色，根据数据情况，美联储可以考虑一次或一系列降息。他强调，任何关于利率的决定都不会受到政治因素的影响。古尔斯比指出，尽管没有必要对失业情况感到恐慌，就业市场依然稳固。随着通胀下降，维持利率不变实际上意味着美联储正在收紧政策。他还提到，虽然劳动力市场正在降温，但仍然保持强劲，这并不像是经济衰退的开始。此外，古尔斯比认为当前的金融条件相当具有约束性。 贵金属 上一个交易日贵金属价格普遍上涨；COMEX黄金涨1.73%报2420.9美元/盎司，COMEX白银涨2.29%报31.725美元/盎司；夜盘沪金+0.98%，沪银+1.13%。昨日公布的CPI数据降幅超过市场预期，反映出美国经济和通胀正在进一步降温，为联储采取更加鸽派的货币政策提供了空间，贵金属价格因此明显反弹。展望未来，预计金银价格仍有一定的上行空间，建议关注今天晚上即将公布的PPI和消费者信心指数。Comex黄金核心价格区间【2300,2450】美元/盎司,沪金核心价格区间【545，585】元/克。Comex白银核心价格区间【29，33】美元/盎司，沪银核心价格区间【7600，8500】元/千克。 投资策略：观望。 风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜收于9777.5美元/吨，跌0.82%。上海升水10，广东升-30。宏观方面，今日将公布国内海关数据，市场预期出口将延续回暖。海外方面，美国6月CPI同比3%，环比-0.1%出现转负，降息信心提升。基本面上，供应端阳极板尚有储备，本月产量预计仍可保持高位，但有再生环节收货因政策而难度增加，粗铜加工费已开始大幅降低，产量风险正在提升。消费端，终端订单尚未明显改善，需注意再生转紧有利于精铜消费。展望后市，降息预期继续升温，铜现货支撑有望回归，叠加comex低库存仍持续，预计对短期铜价有所支撑。 投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。 风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。 铝 LME上一交易日收于2474.5，日跌3.5或0.14%。铝锭铝棒周度双双累库基本符合预期，预计淡季氛围下7-8月延续累库。现货市场方面，华南市场转冷，持货商挺价出货艰难后逐步下调，仅低价接货托底；华东表现偏强，现货贴水收窄；铝棒加工费持稳。成本端，国内氧化铝现货价格持稳，海外价格大幅下跌，期价大跌后低位盘整，夜盘稍有回涨、煤价稳中偏弱、炭块价格持稳。海外日本及欧洲现货升水上行，美国下行；成本端欧洲天然气价小幅回涨，电价下跌。 投资策略：前期多头底仓持有，保值性多头2w以下可参与下半年保值；borrow8-12结构底仓持有；前期内外反套底仓持有。 风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。 铅 隔夜伦铅收涨0.9%至2197美元/吨，国内沪铅收跌0.39%至19540元/吨，市场流通货源较少，持货商挺价出货。从供需角度，当前安徽、内蒙原生炼厂的检修尚未恢复，安徽再生铅炼厂因原料等原因多数处于停产状态，供应端维持偏紧，需求端在当前节点维持相对平稳，铅价表现坚挺。随着铅的绝对价格及内外比价步入高位区间，市场资金博弈也在加大，尤其是当前面临进口铅流入的冲击（预期近万吨），或将缓解国内的阶段性偏紧，因此，铅价涨势放缓，尤其需谨防资金热度消退引发的价格调整，预期沪铅主要波动区间【19000,20000】元/吨，伦铅主要波动区间【2200,2300】美元/吨。 投资策略：维持偏多，不追高，跨期买近抛远，跨市反套逐步止盈。 风险提示：宏观情绪转向及进口铅对市场冲击。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 昨日伦锌窄幅震荡，午后由于预期美国通胀数据回落，一度触及3003美元，最终收低2951美元，跌幅0.17%。现货市场，上海地区现货对08合约贴水50-贴40，广东地区对08合约贴80-贴60，下游库存回补后成交清淡。昨日美国通胀数据表现回落，市场开始预期联储提前降息，宏观上降息预期的反复加剧锌价波动；品种上，国内消费正值淡季，且锌品种消费一再弱于预期，从而导致在冶炼大幅检修的情况下，依旧未见显著去库。近期伦锌几次上行均未能站上3000美元，可见在需求缺席的情况下，进一步上行的动能较弱，预计短期依旧以震荡看待锌价，预计伦锌核心运行2900-3000美元，沪锌主力24000-24500之间；建议观望。 投资策略：观望。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍下行，收于16830美元/吨，跌5美元/吨或0.03%，沪镍主力合约收于133760元/吨，与昨日持平。昨日必和必拓宣布，将暂停运营其在澳大利亚的镍业务，直到2027年初再重新审视这一决定，原因是全球镍供应过剩给市场造成了严重破坏，该公司在当地的镍业务陷入亏损状态。受印尼低成本镍供应影响，海外高成本镍矿产能持续出清中。5月印尼镍矿进口量55.47万吨，环比增加98%，目前印尼镍矿供应仍偏紧，价格持续高位，宽松仍需等待RKAB审批进一步的进展。长期来看，镍供给过剩格局不变，纯镍库存持续累积以及印尼镍原料偏紧将逐步缓解，价格将回归基本面成本支撑位附近运行，下游需求疲软现实正逐步交易到价格上，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【130000,145000】元/吨高位震荡。 投资策略：沪镍空头跟踪止盈。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 LME锡收于34305美元/吨，跌2.33%。沪锡夜盘收于278230元/吨，跌1.38%。锡供应端，印尼六月底成交有改善迹象，未来出口量预计将兑现环比增加。国内原料矛盾尚不严峻，但由于前期进口缅甸较少，加工费曾有下调，若进口缅甸矿较少格局延续或影响冶炼产量水平。消费端，总体仍延续修复态势，下游逢低采购意愿尚可。展望后市，LME库存偏低且仓单集中度高，但结构再度转contango，有降温迹象，但基于未来消费弹性和去库预期，短期锡价表现预计有韧性，维持偏强震荡。 投资策略：等待低位多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦煤 7月11日周四夜盘黑色系窄幅波动，涨跌互现，其中焦煤Jm2409收涨0.61%至1565.5元/吨，涨幅最大。上涨驱动：（1）7月10-15日，蒙古国开展国庆那达慕活动，蒙古国煤炭线上竞拍暂停，三大通关口岸放假闭关，焦煤供应减少；（2）本周国内独立焦化厂利润尚可，焦炭增产，焦煤补库；（3）国内焦煤矿山供需双增，库存去化。但是，本周钢厂铁水减产幅度扩大，焦炭采购进一步下降，存在主动去库迹象。我们维持观点：由于现阶段黑色系产业链自下而上的正反馈驱动不足，预计短期价格震荡偏弱运行。 投资策略：择机做空，或买成材空焦炭。 风险提示：钢材需求强劲，粗钢结构性限产不及预期，焦炭供应收紧。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2409收10905元/吨，涨-2.37%，主力合约持仓25.45万手，增仓17965手。上一交易日日现货价格下跌，据SMM，昨日不通氧553#硅（华东）均价持稳12100元/吨，通氧553#华东均价下跌12450元/吨，421#华东均价持稳13350元/吨。周度开炉数开工436台，较上周下降5台，新疆、内蒙古、重庆下降2台，福建减少1台，云南增加2台。展望后市，北方有厂家开始减产，市场过剩压力较大，预计工业硅偏弱运行，2409合约短期价格波动区间【10800， 11600】 元/吨，后市观望下游需求改善情况。 投资策略：谨慎观望。 风险提示：供给不及预期，需求改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2411收92500元/吨，涨-0.64%，主力合约持仓16.95万手，增-6728手，走势宽幅震荡。现货方面，上一交易日现货价格延续下跌，电池级碳酸锂均价8.98万元/吨，工业级碳酸锂均价8.49万元/吨。周度产量增加，合计14936吨，较上周增加113吨。周度库存增长，库存达11.57万吨，较上周增长4609吨。展望后市， 供给压力较大，预计碳酸锂震荡整理运行， 价格区间【90000,96500】 元/吨， 若后续需求不及预期，仍有继续下跌空间。 投资策略：谨慎参与。 风险提示：需求不及预期，供给端扰动。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?
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