【朝闻国盛0712】策略&农业2024年中期展望报告

（以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0712】策略&农业2024年中期展望报告》研报附件原文摘录）
　　特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司（以下简称"国盛证券"）客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制，国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户，由此给您造成的不便，烦请谅解！任何接收人使用本订阅号推送信息，建议先寻求专业投资顾问的指导。 今日概览 重磅研报 【策略】继续构建底部形态，紧握红利+出海——2024年A股中期策略-20240711 【农林牧渔】右侧价格兑现，板块多元配置——2024年度中期策略-20240711 研究视点 【通信&机械】英维克（002837.SZ）-盈利能力优异，重视机房散热业务-20240712 【海外】丘钛科技（01478.HK）-中报盈喜，看好CCM高端化-20240711 【轻工制造】哈尔斯（002615.SZ）-新老客户加速放量，自主品牌盈利改善-20240711 【纺服】特步国际（01368.HK）-主品牌Q2流水高质量增长，预计电商业务表现亮眼-20240711 重磅研报 ※【策略】继续构建底部形态，紧握红利+出海——2024年A股中期策略-20240711 杨柳 分析师 S0680524010002 yangliu3@gszq.com 全A层面，A股仍处在底部形态构建阶段。 风格层面，红利价值占优可能仍将延续。 行业层面，向趋势与周期寻找布局线索。 风险提示：1、稳增长政策实际效果不及预期；2、海外流动性环境超预期变化；3、全球地缘冲突进一步加剧；4、逆全球化进一步加剧。 ※【农林牧渔】右侧价格兑现，板块多元配置——2024年度中期策略-20240711 张斌梅 分析师 S0680523070007 zhangbinmei@gszq.com 樊嘉敏 分析师 S0680523070008 fanjiamin@gszq.com 沈嘉妍 分析师 S0680524040001 shenjiayan@gszq.com 生猪：右侧开启，弹性可期。根据母猪的节奏，我们预计本轮周期的极值有望在2024年9-11月出现，而9-11月又是生猪消费的传统旺季，需求的边际改善或强化价格表现。伴随着下半年产能减量向供应兑现叠加消费的边际改善，猪价有望再上台阶，养猪股右侧行情或再度启动。 家禽：拐点将至，景气跟随。白鸡：静待消费的改善。自2022年以来，行业似乎已经通过白鸡自身产能调节能力从产能不足的边界线走出，但是不论是强制换羽还是延迟淘汰，对种鸡性能仍会产生较大影响，种鸡的性能“黑箱”与蛋白消费的季节性回暖和共振是下半年价格行情的潜在催化剂。黄鸡：迎接猪鸡共振。由于黄鸡的需求弹性较大，因此大部分场景下是其他蛋白价格的跟随者，在偏低的产能位置下，我们预计黄鸡在下半年或实现与生猪的景气共振。 后周期：景气跟随生猪周期恢复，主要是饲料以及动保板块；1）饲料：从2024年二季度开始猪价开始出现持续走高，我们预计下半年生猪饲料或出现同环比转正，水产料2024年水产价格出现景气回升，也有望迎接恢复增长，同时在消费升级背景下，特种鱼产量近几年增长较快，看好高端水产饲料需求持续向好。2）动保板块：动保相对是可选生产资料，故受到猪价影响更大，复盘历史，我们可以看到动保指数较生猪养殖指数有两个季度到三个季度的滞后上涨，动保指数较猪价具有一个季度到两个季度的滞后上涨情况，目前属于业绩底部，24年下半年养殖景气上行板块业绩增速有望提升。 转基因种子：经过2021-2023年三年试点，今年一季度转基因品种迎来较大规模制种，转基因带来较为明显的利润增量或最早在2024Q4体现。我们也看好转基因技术及种业政策所带来的行业总量上移及格局重塑。同时种业板块三季度预收款、四季度政策密集期，均有望带来较大催化。 投资建议。基于各板块策略，建议关注标的如下：生猪养殖：牧原股份、温氏股份、唐人神、新五丰、天康生物、京基智农、巨星农牧、华统股份、新希望等。白羽肉鸡：益生股份、圣农发展、仙坛股份、民和股份、禾丰股份等。黄羽肉鸡：立华股份。饲料：海大集团、邦基科技、禾丰股份。动物保健：科前生物、普莱柯、生物股份、中牧股份。种子：大北农、隆平高科、登海种业。 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。 研究视点 ※【通信&机械】英维克（002837.SZ）-盈利能力优异，重视机房散热业务-20240712 宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 黄瀚 分析师 S0680519050002 huanghan@gszq.com 石瑜捷 分析师 S0680523070001 shiyujie@gszq.com 事件：公司发布2024年半年度业绩预告，预计归母净利润达到1.7-1.9亿元，同比增长80%-110%，扣非归母净利润1.5-1.8亿元，同比增长91%-125%。再度延续优异盈利能力，奠定全年高增速基调。业绩稳中有升，机房业务弹性傍身。全面布局温控散热，液冷全链条能力夯实龙头地位，打开成长空间。 投资建议：我们预计公司2024-2026年收入为52/69/87亿元，归母净利润为5.2/7.0/9.2亿元，对应PE分别为32/24/18倍。公司上一轮的增长由储能驱动，而散热作为AI算力的重要一环，能耗管控将成为核心议题，液冷技术有望加速落地，公司营收有望获得新的增长动力，维持“买入”评级。 风险提示：价格战的风险、原材料价格上涨的风险、AIGC进展不达预期。 ※【海外】丘钛科技（01478.HK）-中报盈喜，看好CCM高端化-20240711 夏君 分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com 刘玲 分析师 S0680524070003 liuling3@gszq.com 7月10日，丘钛科技发布盈喜报告。公司持续推进高端化进程，改善盈利性。盈利预测：根据高频出货数据和中报盈喜公告，我们适当调整了盈利预测，预计公司2024/2025/2026年收入分别为150/162/177亿元，同比增长19.5%/8.5%/9.0%；归母净利润分别为3.0/5.3/7.1亿元，同比增长270%/75%/34%。考虑公司产品高端化持续推进、车载等业务高增速，我们给予公司目标市值67亿港元（以7月10日汇率计），对应约12倍2025年P/E，维持“增持”评级。 风险提示：手机需求不及预期风险，高端化进程不及预期的风险，新兴业务布局前期投入较大的风险。 ※【轻工制造】哈尔斯（002615.SZ）-新老客户加速放量，自主品牌盈利改善-20240711 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 公司发布2024年上半年业绩预告：2024H1归母净利润实现1.16 -1.49亿元（同比+154.6%~+227.1%），中值为1.33亿元（同比+190.8%）；根据我们测算，单Q2为0.85-1.18亿元（同比+101.3%~+179.9%），中值为1.01亿元（同比+140.6%，剔除汇兑后3倍左右增长）。2024H1扣非净利润实现1.13-1.46亿元（同比+124.9%~+190.4%），中值为1.30亿元（同比+157.7%）；根据我们测算，单Q2为0.82-1.15亿元（同比+63.1%~+128.7%），中值为0.99亿元（同比+95.9%，剔除汇兑后接近3倍增长）。我们预计，业绩表现超预期主要系1）老客户加速复苏、新客户逐步放量，产能利用率提升；2）内销品牌优化费用投放。 盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.3、3.9、4.7亿元，对应PE估值分别为8.6X、7.2X、6.0X，维持“买入”评级。 风险提示：海外需求修复不及预期，人民币汇率超预期波动、竞争加剧。 ※【纺服】特步国际（01368.HK）-主品牌Q2流水高质量增长，预计电商业务表现亮眼-20240711 杨莹 分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com 侯子夜 分析师 S0680523080004 houziye@gszq.com 王佳伟 分析师 S0680524060004 wangjiawei@gszq.com 特步2024Q2流水增长10%左右，整体表现符合预期。公司发布2024年Q2经营情况公告，特步品牌流水同比增长10%左右（H1增长高单位数），Q2零售折扣水平约75折，截至Q2末渠道存货周转天数在4个月左右，运营质量稳健，整体表现符合预期。 盈利预测和投资建议: 公司作为国内领先的体育用品企业，在专业跑步领域具有较大优势，以索康尼为代表的新品牌盈利规模逐步扩张，考虑到剥离KP业务的交易尚未完成，我们维持此前盈利预测，预计公司2024-2026年业绩为11.67/13.33/15.13亿元，对应2024年PE为10倍，维持“买入”评级。 风险提示：渠道拓展不及预期，娱乐营销影响主品牌专业形象，消费环境波动等。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有，未经国盛证券书面授权，任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息，否则，国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明

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