【6月通胀数据点评】物价水平小幅放缓,风险水平当前可控
（以下内容从国元期货《【6月通胀数据点评】物价水平小幅放缓,风险水平当前可控》研报附件原文摘录）
6月CPI同比上涨0.2%，预期涨0.4%，前值涨0.3%，环比下降0.2%；6月PPI同比降0.8%，预期降0.8%，前值降1.4%。环比由上月上涨0.2%转为下降0.2%，其中，生产资料价格由上月上涨0.4%转为下降0.2%；生活资料价格下降0.1%，降幅与上月相同。 主要观点 整体来看,6月物价水平小幅回调，CPI涨幅受鲜果鲜菜季节性供应增加影响有所回落，生猪依然偏强运行，整体来看虽然上涨动能偏弱但是风险依旧可控。而PPI方面的回落主要是由于大宗商品价格增速放缓的影响，消费信心不足导致工业品价格上行动能偏弱。 6月CPI同比上涨0.2%，比上个月低0.1%且略低于市场普遍预期，但截至目前，CPI已经连续5个月保持在正增长。从食品项角度来看，本月食品价格同比降幅扩大的0.1个百分点，季节供应的增加带动鲜果、鲜菜等商品的价格大幅下行，对冲了本月猪肉价格的上浮，也形成了本月CPI下行的主要原因。猪肉价格由于前期产能去化逐步显现，看涨情绪升温，市场短期供应偏紧，所以整体偏强运行。而非食品项方面，耐用品和出行的胡洛带动非食品项价格小幅下行。6月份正值年中购物节，为促进消费“价格战”加剧，消费品、家用器具等价格环比下行，汽车促销带来交通工具价格的下行，而工业消费品价格目前也处于低位，居民消费需求仍然偏弱。虽然6月份有端午假期，但一方面去年同期价格基数偏高，另一方面与“五一”假期相比同比涨幅也有所回落，所以当月服务类价格也明显偏低。整体上看，无论是核心CPI还是CPI的表现，虽然也有季节性因素，但整体仍然处于偏低的水平，表明当前物价上涨动能偏弱的状况仍在延续，但考虑到连续五个月保持正增长，风险依旧可控。 PPI方面，本月PPI环比在上月回正之后再次转负，同比则在基数效应的影响下继续收窄。PPI环比的回落主要是受到了大宗商品价格的增速放缓影响。受南方强降雨带来房地产基建项目复工偏缓等因素的影响，终端需求未有改善，钢铁行业环比PPI大幅转跌。“迎峰度夏”来临，煤炭需求季节性增加，叠加主产地在安全监管形势日益严峻的背景下国有煤矿带豆减产，所以供应偏紧，综合起来煤炭开采和洗选业有所上行。国际原油价格走高但传导到国内仍需要一定时间，有色金属价格则继续延续高位调整，所以生产资料方面PPI环比下跌0.2%。而生活资料PPI同比连续9个月环比下跌，其核心原因依旧在于当前居民消费信心不足，需求不振，价格上涨动力不足。 通胀数据总览 CPI相关数据 PPI相关数据 后期展望 往后看，CPI角度来看，食品项方面，猪肉价格伴随着生猪继续去产能，预计仍将呈现上涨走势，从而为CPI带来支撑动力，但考虑到生猪产能可能将切换至补栏阶段，下半年大幅上涨的可能性较小。而非食品项方面，暑期的来临有望带动即时消费保持韧性，且下半年开始，基数效应的影响将初步衰退，所以综合起来看，下半年CPI预计考虑到高考结束之后，暑期出游和消费可能会有所上行，带来消费品价格温和回升，而央行也强调未来将维持价格稳定作为把握货币政策的重要考量，政策对内需的提振或可期，所以下半年CPI预计保持低位但是温和回升。而PPI方面，国际原油价格的回升有望向国内传导，而暑假出行的增加导致整体需求预期走强，预计国内汽油价格三季度将继续回升。上半年专项债的推进依然偏缓，但为完成全年目标，下半年预计加速发行，共同支撑PPI回升，但是考虑到下半年基数效应的抬高，同比增速或将放缓。 写作日期：2024年7月10日 作者：霍柔安 分析师 期货从业资格号：F03129173 投资咨询资格号：Z0020307 联系电话：010-84555194 公司投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 免责声明： 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 国元期货 微信账号｜guoyuanqh 新浪微博｜国元期货有限公司
6月CPI同比上涨0.2%，预期涨0.4%，前值涨0.3%，环比下降0.2%；6月PPI同比降0.8%，预期降0.8%，前值降1.4%。环比由上月上涨0.2%转为下降0.2%，其中，生产资料价格由上月上涨0.4%转为下降0.2%；生活资料价格下降0.1%，降幅与上月相同。 主要观点 整体来看,6月物价水平小幅回调，CPI涨幅受鲜果鲜菜季节性供应增加影响有所回落，生猪依然偏强运行，整体来看虽然上涨动能偏弱但是风险依旧可控。而PPI方面的回落主要是由于大宗商品价格增速放缓的影响，消费信心不足导致工业品价格上行动能偏弱。 6月CPI同比上涨0.2%，比上个月低0.1%且略低于市场普遍预期，但截至目前，CPI已经连续5个月保持在正增长。从食品项角度来看，本月食品价格同比降幅扩大的0.1个百分点，季节供应的增加带动鲜果、鲜菜等商品的价格大幅下行，对冲了本月猪肉价格的上浮，也形成了本月CPI下行的主要原因。猪肉价格由于前期产能去化逐步显现，看涨情绪升温，市场短期供应偏紧，所以整体偏强运行。而非食品项方面，耐用品和出行的胡洛带动非食品项价格小幅下行。6月份正值年中购物节，为促进消费“价格战”加剧，消费品、家用器具等价格环比下行，汽车促销带来交通工具价格的下行，而工业消费品价格目前也处于低位，居民消费需求仍然偏弱。虽然6月份有端午假期，但一方面去年同期价格基数偏高，另一方面与“五一”假期相比同比涨幅也有所回落，所以当月服务类价格也明显偏低。整体上看，无论是核心CPI还是CPI的表现，虽然也有季节性因素，但整体仍然处于偏低的水平，表明当前物价上涨动能偏弱的状况仍在延续，但考虑到连续五个月保持正增长，风险依旧可控。 PPI方面，本月PPI环比在上月回正之后再次转负，同比则在基数效应的影响下继续收窄。PPI环比的回落主要是受到了大宗商品价格的增速放缓影响。受南方强降雨带来房地产基建项目复工偏缓等因素的影响，终端需求未有改善，钢铁行业环比PPI大幅转跌。“迎峰度夏”来临，煤炭需求季节性增加，叠加主产地在安全监管形势日益严峻的背景下国有煤矿带豆减产，所以供应偏紧，综合起来煤炭开采和洗选业有所上行。国际原油价格走高但传导到国内仍需要一定时间，有色金属价格则继续延续高位调整，所以生产资料方面PPI环比下跌0.2%。而生活资料PPI同比连续9个月环比下跌，其核心原因依旧在于当前居民消费信心不足，需求不振，价格上涨动力不足。 通胀数据总览 CPI相关数据 PPI相关数据 后期展望 往后看，CPI角度来看，食品项方面，猪肉价格伴随着生猪继续去产能，预计仍将呈现上涨走势，从而为CPI带来支撑动力，但考虑到生猪产能可能将切换至补栏阶段，下半年大幅上涨的可能性较小。而非食品项方面，暑期的来临有望带动即时消费保持韧性，且下半年开始，基数效应的影响将初步衰退，所以综合起来看，下半年CPI预计考虑到高考结束之后，暑期出游和消费可能会有所上行，带来消费品价格温和回升，而央行也强调未来将维持价格稳定作为把握货币政策的重要考量，政策对内需的提振或可期，所以下半年CPI预计保持低位但是温和回升。而PPI方面，国际原油价格的回升有望向国内传导，而暑假出行的增加导致整体需求预期走强，预计国内汽油价格三季度将继续回升。上半年专项债的推进依然偏缓，但为完成全年目标，下半年预计加速发行，共同支撑PPI回升，但是考虑到下半年基数效应的抬高，同比增速或将放缓。 写作日期：2024年7月10日 作者：霍柔安 分析师 期货从业资格号：F03129173 投资咨询资格号：Z0020307 联系电话：010-84555194 公司投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 免责声明： 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 国元期货 微信账号｜guoyuanqh 新浪微博｜国元期货有限公司
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