【招商电子】顺络电子:Q2单季度收入创历史新高,关注AI催化及新品进展

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件：公司7月8日晚间披露半年度业绩预告，预计上半年归母净利润3.66亿元至3.76亿元，同比增长43%-47%；扣非净利润预计3.46亿元至3.56亿元，同比增长49%-53%；经营现金流良好。我们点评如下： 公司Q2单季度营业收入创历史新高，主要系传统业务持续复苏且新兴领域拓展顺利。公司预计24Q2单季度收入超过14亿元，超出23Q4的单季度营收历史最高点（13.64亿元），同比增速>7%，环比增速>11%，超出市场此前预期。公司传统通讯及消费电子业务从23Q2开始复苏，24Q2依然处于高景气态势，公司的一体成型等高端产品成长迅速，同时公司近几年拓展的汽车电子、新能源、数据中心、陶瓷等新兴业务也陆续进入收获期。 Q2单季度业绩超预期，毛利率稳健且运营效率提升。据测算，公司预计Q2单季度归母净利润1.96-2.06亿元，同比+12.00%~+17.71%，环比+15.29%～+21.18%；扣非归母净利润1.88-1.98亿元，同比+9.94%~+15.79%，环比+18.99%~+25.32%。利润同环比持续增长，其中单季度毛利率环比基本持平，维持在历史高位水平；尽管公司在持续进行新品及人才投入背景，但内部运营效率进一步提升。 展望未来，建议关注公司电感等业务在AI端侧的潜在价值增量，同时关注汽车/数据中心/精细陶瓷等新兴业务的发展潜力。手机、PC端AI创新浪潮迭起，我们认为算力、存储、信号传输的提升会带来更多电感需求，同时考虑到机身内部空间有限，小型化电感的渗透率也会提升，因此AI手机和PC的电感有望迎来量价齐升。从消费电子电感的竞争格局来看，公司在手机射频电感市场份额领先，但在手机功率电感的市场份额有较大的提升空间；公司在PC市场的市占率很低，主要由台湾厂商垄断，随着ARM架构的PC起量，未来PC市场有望成为新的成长点。新兴领域方面，公司汽车/储能/数据中心/精细陶瓷业务拓展顺利，其中汽车业务持续突破海内外客户，汽车电子产品应用领域涵盖电池管理系统、智能驾驶系统、充电系统、车联网、车身控制系统、智能座舱、热管理系统等，将为公司长期持续稳定增长奠定坚实基础。AI服务器的电感价值量明显提升，公司7月9日在投资者互动平台表示，公司磁铜共烧电感、组装式功率电感、一体成型电感等功率电感产品可大量应用于数据中心、AI服务器领域。数据中心、AI服务器是公司战略市场，公司已经持续深耕许多年，积累了国内外广泛客户资源及潜在客户资源。 投资评级。公司下游消费及通讯市场维持高景气，未来几年有望受益于手机、PC端AI创新带来的市场空间增长，同时汽车、服务器等新兴业务发展潜力可期。预测24-26年营收为 ，归母净利润为 ，对应EPS ，对应当前股价PE为 ， 评级。 风险提示：下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，技术迭代风险，宏观经济及政策风险。 团队介绍 鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，15年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。 团队成员：曹辉、王恬、程鑫、研究助理（谌薇、涂锟山、王虹宇、赵琳）。 团队荣誉：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。 投资评级定义 股票评级 以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业评级 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 重要声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。

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