早报 | 原油板块小幅上行,燃料油涨跌不一-20240711

（以下内容从中银国际期货《早报 | 原油板块小幅上行,燃料油涨跌不一-20240711》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 统计局：6月，CPI同比上涨0.2%，环比下降0.2%。其中，食品价格环比下降0.6%，同比来看，猪肉价格上涨18.1%，影响CPI上涨约0.21个百分点；PPI环比下降0.2%，同比下降0.8%。 上海市：7月10日公布今年第四批住宅用地出让计划，涉及浦东、虹口、青浦等五个区域，共计5宗地块。出让面积11.56万平方米，起始总价97.7亿元。其中，徐汇区斜土街道地块起始楼面价达10.1万元/平方米，成为焦点。 中国充电联盟：截至6月，联盟内成员单位总计上报公共充电桩312.2万台。2023年7月-2024年6月，月均新增公共充电桩约8.1万台。1-6月，充电基础设施增量为164.7万台，桩车增量比为1:3。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货夜盘收涨0.27%，报623.0元/桶；SC 8-9月差呈Backwardation结构，今日收报3.8元/桶。外盘Brent原油期货收涨0.93%，报85.45美元/桶；WTI原油期货收涨1.23%，报82.41美元/桶。地缘局势方面，目前以色列与哈马斯谈判正在推进中，市场消息人士称，哈马斯已初步通过停火提议，其放弃要求以色列在签署停火及人员释放协议前首先承诺全面停火，但目前以哈双方仍存在一定分歧。建议持续关注巴以冲突停火谈判进程，若出现突破性进展或短线利空国际油价。但中东地缘矛盾较难从根本上得以解决，近期以色列与黎巴嫩之间的小范围摩擦不断，仍需关注二者冲突情况，警惕局势升级可能。突发事件方面，壳牌及英国石油公司均表示美国飓风贝里尔（BERYL）对墨西哥湾生产没有显著影响。目前原油自身基本面相对平稳，供给侧较为稳固，国内原油中游炼厂开工需求暂无明显起色，月初主营炼厂开工率在76%附近。近期内盘SC延续偏弱走势，近月月差维持微幅Backwardation结构，SC-Brent 08-OCT内外盘价差在1美元/吨附近。 燃料油： 本期燃料油板块涨跌不一，FU高硫燃期货夜盘收跌0.43%，报3513元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.02%，报4330元/吨。近期高硫燃走势继续偏强，新加坡S380 8-12月差走阔至40美元/吨以上高位，内盘FU 9-1价差逐步逼近200元/吨，预计到期日前延续强势。高低硫价差相对平稳，内盘LU-FU 09价差维持在800元/吨以上，外盘同期Hi-5目前在105美元/吨附近。考虑到低硫燃供需结构在短期之内显著趋强的可能性较低，近期高低硫价差反弹空间或相对有限。从中东地区库存水平来看，截至2024年7月1日当周，富查伊拉用作发电和航运燃料的燃料油库存录得874.1万桶，环比减少53万桶，降幅5.7%。今年以来，富查伊拉地区燃料油库存下滑14%。 聚酯产业链： PX：PX期货主力合约受PTA影响。PX月差波动剧烈，9-1月差从近月升水转为贴水，呈Contango结构。最新一期EIA汽油超预期去库，但库存水平仍然偏高。近期观察到RBOB汽油裂解价差小幅回升，汽油型重整利润反弹，但仍然不及芳烃型重整利润。石脑油价格受原油影响持续上涨，PX价格因供应偏向宽松，未跟随成本跟涨，PXN价差收敛。失去调油需求支撑后，PX估值回落，预计PXN价差还有下跌空间。 PTA：PTA主力合约增仓上行，随后快速减仓回落，其主线是修复PTA与PX间相对估值。现货PTA加工费与盘面加工费都大幅上涨，在检修的影响下，虽然有装置恢复开工，但最新一期PTA开工水平维稳，达到77.0%，周度环比上涨0.08个百分点，同比下跌2.0个百分点，处于历史同期偏低位置。据隆众口径，近期PTA社会库存去库缓慢，最新一期社会库存量为447.05万吨，环比减少5万吨。 PF：近期PF主力合约跟随PTA上涨后回落，PF相对PTA盘面价差收敛。同时PF主力基差明显走阔，现货涨幅大于期货。中国纺织企业产成品库存可用天数与原料库存可用天数双双上涨，终端消费的负反馈传导至上游。纺织企业机械开工水平都处于春节恢复开工后偏低位置，或使长丝开工水平继续维持低位。短纤开工同样偏低，以争取产业利润。虽然炼厂PTA库存成品库存去库，但是全都挤压在聚酯工厂的原料库存中，并非实际需求拉动PTA库存去库。策略上，PTA炼厂可考虑在盘面逢高锁定加工利润。观点仅供参考。 烯烃产业链： 甲醇： 从估值看，当周甲醇制烯烃利润偏低，目前位于5年同期波动区间下沿；华南进口利润窄幅波动，中国主港与东南亚美金价差偏低。综合看甲醇估值偏中性。从供需看，当周国内甲醇产能利用率为79.69%，环比跌1.36%，回落到历史同期均值附近。进口端本周到港量为23.75万吨；其中，外轮在统计周期内20.50万吨，内贸周期内补充3.25万吨。本周到港量大幅回落。需求端，甲醇制烯烃装置产能利用率在62.81%。宁夏主流企业3期装置计划内检修，恒有能源装置停车，导致国内烯烃行业开工继续降低。库存端，本周甲醇港口库存量在92.34万吨，较上期+3.59万吨，环比+4.05%。本周生产企业库存36.95万吨，较上期减少0.62万吨，跌幅1.66%；样本企业订单待发28.49万吨，较上期减少2.50万吨，跌幅8.07%。综上，本周甲醇供需偏弱。 塑料： 从估值看，聚乙烯进口利润小幅回落，而聚乙烯线型与低压膜价差则维持高位，综合看塑料估值偏高。从供需看本周聚乙烯产能利用率78.34%，较上周期下降了0.32个百分点。本周期内万华化学、宁夏宝丰、燕山石化装置检修，导致本周产能利用相较上周期有所下降，同比看开工率略低于去年同期水平。从排产来看，本周线型排产比例降至26.9%。综合看本周国内总供应减少。需求端聚乙烯下游制品平均开工率较前期+0.29%。其中农膜整体开工率较前期+0.49%；PE管材开工率较前期-0.34%；PE包装膜开工率较前期+0.55%；PE中空开工率较前期+0.44%；PE注塑开工率较前期+0.67%；PE拉丝开工率较前期-0.78%。下游总开工低于过去两年同期水平。库存方面，上游生产企业样本库存量45.85万吨，较上期涨4.28万吨，环比涨10.30%，库存趋势由跌转涨。聚乙烯社会样本仓库库存较上周期增2.05万吨，环比增3.37%。PE社会样本仓库库存分品种来看，HDPE社会样本仓库库存与上周期增3.59%；LDPE社会样本仓库库存较上周期增4.21%；LLDPE社会样本仓库库存较上周期增2.02%。综上，塑料供需面偏中性。 聚丙烯： 从估值看，丙烯单体聚合利润位于偏低位，丙烷脱氢制聚丙烯利润小幅下行；聚丙烯拉丝与共聚价差回到历史同期均值水平，综合看聚丙烯估值偏低。从供需看，本周聚丙烯国内开工率环比上升0.51%至72.65%，同比明显低于过去两年同期水平。排产比例方面，拉丝排产比例回升至31.83%。综合看国内聚丙烯供应压力增加。需求端，本周聚丙烯下游行业平均开工下降0.32个百分点至49.61%，较去年同期高0.75个百分点。库存方面，本周聚丙烯生产企业总库存49.69万吨，较上期下跌1.81万吨；样本贸易商库存较上期减少0.59万吨；样本港口仓库库存较上期降0.08万吨，环比降1.15%，较上周略有去库。综上，聚丙烯供需面转弱。 策略上建议暂以观望为主。仅供参考。 有色金属 钢材： 鞍钢、本钢、中天钢铁，下调2024年8月份产品价格。国家统计局发布数据显示，6月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降0.8%，降幅比上月收窄0.6个百分点；6月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.2%。基本面来看，地产利多政策逐步出台，但北方高温叠加南方雨季使得需求疲弱，生铁产量触顶下滑，钢材库存由降转增，成材和原料价格相互影响呈现负反馈，钢价震荡趋弱。 铁矿石： 美联储主席鲍威尔参加国会听证会时表示，美联储无需等到通胀降至2%下方了才降息。据Mysteel调研了解，7月有9座高炉计划复产，涉及产能约3.08万吨/天；有10座高炉计划检修，涉及产能约4.56万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计7月日均铁水产量237.1万吨/天。基本面来看，目前生铁产量触顶，铁矿石需求触顶，到港量同时增加，港口铁矿库存增长，下半年粗钢调控预期上升，矿石价格震荡趋弱。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收跌17美元，跌幅0.17%，LME铝收跌19美元，跌幅0.76%，LME锌收涨16美元，涨幅0.56%，LME镍收跌315美元，跌幅1.84%，LME锡收涨680美元，涨幅1.97%，LME铅收跌17美元，跌幅0.8%。消息面：美联储主席鲍威尔在参议院发表半年度货币政策证词时表示，近期通胀数据显示通胀朝着2%目标有一定的进展。中国6月CPI同比上涨0.2%，环比下降0.2%；6月PPI环比下降0.2%，上月上涨0.2%。据中汽协数据，6月汽车产销分别完成250.7万辆和255.2万辆，环比分别增长5.7%和5.6%，同比分别下降2.1%和2.7%。其中，新能源汽车产销分别完成100.3万辆和104.9万辆，同比分别增长28.1%和30.1%。6月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为17,680元/吨，环比增长2.76%，同比增长12.82%，主因氧化铝月度均价大幅上涨。最新全国主流地区铜库存减1.18万吨至39.8万吨，国内电解铝社会库存增1.77万吨至79.1万吨，铝棒库存增0.68万吨至14.65万吨，七地锌库存增0.16万吨至19.99万吨。金属库存小幅回落，欧洲率先降息，美联储按兵不动，美元震荡。操作建议，短线偏空交易思路为主。观点仅供参考。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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