半年报特辑 | 棉花——供强需弱仍在延续 关注新棉生长情况

（以下内容从格林期货《半年报特辑 | 棉花——供强需弱仍在延续 关注新棉生长情况》研报附件原文摘录）
　　研究员：王子健 联系方式：17803978037 投资咨询证：Z0019551 摘要 01 上半年行情回顾 郑棉上半年呈现“几”字型走势 第一部分：2024年1月初~2024年2月中旬：春节前下游需求好转，纱厂订单增加，纺织企业对皮面采购积极性增加，叠加前期纱线“巨量”库存被消耗，郑棉年度低位基本确定开启反弹之路，并且在国内春节期间，美棉低库存消费比，美棉价格大幅上涨。ICE美棉期货突破一百美分，郑棉节后开盘高开至四个月高点。 第二部分：2024年2月下旬~2024年4月中旬：春节假期结束后，郑棉在外盘的带动下高开，同时纱厂开机率处于较高水平，但国内供给较为宽松，国内棉花商业库存处于高水平状态并且年后订单不及预期，郑棉进入区间震荡。 第三部分：2024年4月下旬~至今：“金三银四”消费旺季不旺，下游需求疲软，纺企订单不足；同时纺企即期利润下滑，纺织企业开机率下将，皮棉现货市场流通速度减缓。美棉价格下跌，进口利润明显走扩，进口量同比大增。并且2024/25年度全球供应量将增至近5年以来最高水平，市场预期转为悲观，内外棉价格下行。 02 供需情况 全球棉花供需：USDA预估2024/25年度全球棉花总产预期2593.9万吨，预计下年度全球供应量高于上年，预估产量增加了117万吨居于近五年高位；巴西、美国和土耳其的增产幅度超过了中国和印度的减产。全球消费量预期2546.0万吨，同比调增84.1万吨，增幅3.4%.；总体上全球棉花以连续三年供大于需。 美国供应：至6月11日，全美约8%的植棉区受旱情困扰，较前一周（6%）增加2个百分点，已连续十五周无极度干旱及以上区域；在良好天气的助力下，USDA预估2024/25年度全美种植面积在6478.5万亩，同比增加4.3%；收获面积在5538.9万亩，同比增加41.7%，弃耕率预计在14.5%，同比降低22.6个百分点。 美国需求：截至2024年6月13日，美国累计净签约出口2023/24年度棉花296.4万吨，达到年度预期出口量的115.38%，累计装运棉花221.7万吨，装运率74.78%。 国内供给：根据中储棉信息中心的数据，按照国内棉花预计产量590.3万吨(国家棉花市场监测系统2023年3月份预测)测算，截至6月13日，全国累计交售籽棉折皮棉590.3万吨，同比减少81.6万吨;累计加工皮棉590.0万吨，同比减少81.9万吨。 据国家棉花市场监测系统调查结果显示，2024年全国棉花实播面积4083.3万亩，同比减少56.9万减幅 1.4%；其中，新疆棉花实播面积为 3565.4万亩比减少 50.9万亩，减幅1.4%;2。 国内消费：纺织淡季特征明显，内地纺企面临较高加工成本，企业即期利润处于盈亏平衡点；同时下游订单不足，产成品库存持续累库中，负反馈效应逐步体现。截至5月24日，主流地区纺企开机负荷为74.5%，同比下降8.1%。国家统计局数据，规模以上企业2024年5月纱产量186.8万吨，同比下降3.3%，环比下降0.16%。1-5月，累计纱产量891.8万吨，同比下降1.3%。规模以上企业2024年5月布产量27.9亿米，同比增加0.7%，环比下降2.45%。1-5月，累计布产量129.9亿米，同比增加2.5%。 国内产业利润：本年度以来纺纱厂纺纱利润持续不佳，同时消费淡季特征明显，纺织企业较长时间里都处于低利润的状态。 国内库存：据中国棉花信息网数据显示，截至5月底，全国棉花商业库存为377.41吨，较上月环比减少56.18吨，同比增加28.13吨。 03 行情展望 国外方面：美联储降息周期仍未开始，尽管美国CPI、就业率等多项数据表示美国国内的通胀有所缓解，但是美联储官员未对是否降息有明确态度，这也导致市场最初美联储年中降息的预期有所落空。在全球供需方面，本年度全球棉花产量与消费基本落地，市场也开始对下年度全球棉花供需状况有所消化，总体上，对于下年度全球棉花供需双增，但需求增长的预期不如供给的上涨，这也导致ICE美棉期货近期偏弱运行的主导因素。美国方面，随着美国干旱气候的缓解，市场对本年度美棉存在增产预期，但本年度美棉出口数据强劲以及美棉期末库存偏紧的状况使得ICE美棉期货在70美分整数位面临较强支撑。同时强现实与弱预期交织，短期ICE美棉窄幅震荡。 国内方面，本年度强供给、弱需求的供需格局引导郑棉运行。尽管本年度国内棉花产量有所下降，但仍然保持在历史平均水平，同时随着配额内内外棉价差的扩大以及后续可能存在的滑准税配额的增发，进口棉花冲击国产棉消费；并且进入5月份以后，纺织行业淡季特征明显，企业订单量与即期利润均有所下降，棉花工业库存居于近五年较高水平，皮棉现货市场成交热度减弱。但是从产业链运行规律的角度来看，下半年棉花消费总体高于上半年，后期仍需关注需求端带来的变化。 数据来源：wind，中国棉花信息网，国家棉花市场监测系统，国家统计局，USDA（美国农业部），格林大华期货研究所 阅读完整报告，点击下方链接进入“期货红绿灯”小程序 编辑 | 谷佳怡 校对 | 白瑾 签发 | 申登科

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）