【中财期货】每日投研焦点

（以下内容从中财期货《【中财期货】每日投研焦点》研报附件原文摘录）
　　▼新上市品种篇▼ 欧线集运指数：中国出口集装箱运价指数（欧洲航线）3090.34（+220.33），上海出口集装箱运价指数（综合指数）3733.80（+19.48），波罗的海干散货指数1966（-84），SCFIS基差（-347.88）。7月船东公司涨价已确定落地，巴拿马运河通行趋于正常。地缘政治、港口罢工/拥堵、需求短期高涨的因素近期都在交易，上涨动力仍存但时间窗口期已然不多。关税上涨的关键节点7月4日已过，剩余8月1日美国关税上涨带来的集中需求开始逐渐减弱。远月的需求不确定性风险开始增加。目前我们需要尊重市场上10、12月消费品旺季的因素，还有2024-2025年的运力大幅上涨现实。因此，如果寻找长线空单预期，选择02、04合约更合适。近月策略仍以逢低多为主。总结来说，船东涨价因素较强，短期逻辑仍有做多交易价值，整体偏多看待。远月可逢高空。 碳酸锂：2411收于91800元/吨，核心逻辑：供给方面，矿石端受制于压力负荷回落，盐湖生产旺季，产量有上升预期，阿根廷盐湖和澳矿最早四季度放量。需求方面，正极材料7月份排产环比小幅增加，磷酸铁锂和三元材料排产分化，一跌一涨，新能源汽车销售处于淡季，需求放量困难。供需面整体偏宽松，后市预计偏弱。 烧碱：7月10日，SH2409合约收盘价为574元/吨。六月份烧碱总体供应充足，七月烧碱检修装置较多，涉及产能 682 万吨，检修主要集中在西北、华北等地区。七月份检修对烧碱产生的价格支撑较大。六月份天津渤海化工发生爆炸，利好高度碱。50碱相对32碱运输半径大，邻近省份的烧碱可能流向渤海化工的销售半径内以补充渤海化工检修带来的烧碱损失量。夏季高温时节逐步到来，后续需要关注限电问题。 PX：7月10日，PX2409合约收盘价为8482元/吨。 原油方面，受美国夏季出行高峰的影响，汽油需求较好，带动原油价格。同时美联储降息预期增加利多原油。PX 受成本支撑较强。PX 检修季逐步结束，开工持续提升。调油方面，本周调油指标较上周又有好转，但整体来看仍然无法回归到主要交易逻辑。综合来看，PX 震荡看待。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均下跌。汽车、电子板块涨幅最大，煤炭、电力及公共事业板块跌幅最大。IF2407收盘于3412.7，跌0.28%；IH2407收盘于2364.4，跌0.24%；IC2407收盘于4831.4，跌0.65%，IM2407收盘于4758，跌0.38%。IF2407基差为-16.57，升5.04，IH2407基差为-17.43，升4.15，IC2407基差为-12.76，升9.34，IM2406基差为-19.68，升10.78，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.043（-0.007）。沪深两市成交额6799亿元（-471）。北向资金今日净流出18（-159）亿元。截至7.9日，两融余额为14642亿元（+0）。DR007为1.7997（-0.48P），FR007为1.85（-2BP）。十年期国债收益率为2.2775%（+0.17BP），十年期美债收益率4.28%(-2BP)，中美利差倒挂为-2.0025%。 6月PMI在荣枯线下，6月通胀整体不及预期，当前国内经济、社融信贷数据显示经济偏弱修复，实体信贷需求偏弱，地产销售短期改善，但可持续有待观察。6月LPR报价维持不变，MLF缩量平价续作。受行业降薪、监管强化等因素影响，市场交投情绪不佳，市场偏弱运行。往后看，7月三中全会的召开，政策仍有加码空间，从陆家嘴论坛的讲话看，货币政策、财政政策有进一步加码的空间，经济实际增长下行的风险不大，基本面方面，后续关注名义增长中枢的修复进程，后续行情的驱动更多由政策的落地效果决定。建议观望，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1.6月CPI当月同比增长0.2%，预期0.4%，前值0.3%，PPI同比下降0.8%，预期-0.81%，前值-1.4%。 贵金属：美联储最新初请、续请失业金人数超预期，6月新增非农超预期，但前两月数据明显下修，且失业率上行，时薪环比增速下行，劳动力市场降温信号凸显，美联储9月降息预期增加。中长期看，美国经济、通胀降温的大势下美联储或早或晚开启降息进程，美元信用或逐步减弱，地缘政治问题给全球经济、政治带来不确定的影响，避险情绪仍有支撑，再加上白银偏紧的供需格局，维持贵金属中长期看多的方向不变。警惕地缘政治风险、美国通胀和美债利率超预期上行风险。 国债：今日有20亿元逆回购到期，资金面偏松。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.11%，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.02%。央行将视情况开展隔夜临时正逆回购，使得银行间债市收益率大涨。在政策未落地之前，债市短期可能面临调整。跨季结束，资金面转松。央行开展国债接入操作，压制债市情绪。美国非农数据超预期，9月降息预期抬升。房地产市场仍处于调整之中，后续继续关注相关高频数据。债市整体震荡为主，建议观望。十年期国债收益率2.2775（-2.15BP），十年期美债收益率4.3%（+2BP），中美利差倒挂为-2.0225%。美债收益率下降，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率下降；债市整体震荡看待。 ▼有色篇 ▼ 铜：7月10日，沪铜2408报收79580元/吨，-0.95%；SMM1#电解铜升贴水平均价收于-5元/吨，环比0元/吨；LME0-3升贴水为-158美元/吨，环比-3美元/吨；精废价差收于1755元/吨，环比-168元/吨。上期+4450吨至195475吨。 昨日铜现货升水不变，但市场成交偏弱，随后月差收窄导致持货商出货意愿增加，现货升水走低，但市场表现呈显清淡。据SMM数据显示，6月漆包线行业综合开工率为68.65%，同比下降0.33%，环比下降0.39%，其中大型企业开工率为72.59%，中型企业开工率为63.32%，小型企业开工率为59.5%。漆包线行业传统淡季使得行业开工率下滑。国内CPI同比+0.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点；核心CPI同比+0.6%，涨幅与上月相同，继续保持温和上涨。PPI同比-0.8%，降幅比上月收窄0.6个百分点。昨日美联储鲍威尔讲话后美元指数反弹，抑制铜价。 近期驱动逻辑：供应方面，矿端现货市场保持稳定，TC价格维持低位，精废价差低位显示废铜供应偏紧，整体供应扰动仍存。近期进口铜持续流入而但下游需求未见起色，预计下周国内库存再度上行。下游终端企业目前观望情绪仍较重，铜价短期震荡为主，推荐观望或谨慎操作。 铝：期货端，7月10日，沪铝2408低开低走，报收于20100（-360）元/吨，较前一交易日跌1.76%，最低至19950元/吨，成交量18.2万手（+56736手），持仓量16.2万手（-4708）。现货端，7月10日，佛山均价20120（-20）元/吨，戳货积极，成交向好；华东均价20210（-80）元/吨，补货意愿好转，成交回暖；中原均价20090（-80）元/吨，按需补库，成交不畅，贴水140-180元/吨。铝棒加工费增减互现，成交不畅。重要数据：1、Wind数据，7月8日，铝锭社会库存79.2万吨，较7月4日增1.8万吨。 2、Wind数据，7月8日，铝棒社库14.59万吨，较7月4日涨0.77万吨。观点逻辑：美国经济数据偏弱，降息预期回升，打压美元指数；云南铝厂自3月开启复产，全国电解铝运行产能持续上升，开工率约96.5%，复产接近尾声；下游除铝杆线企业保持较高需求量外，其余细分领域均有所下降；当周铝锭库存再度上升，伦铝库存仍在相对高位；总体电解铝供应量逐步增加，下游处于传统淡季，市场风险偏好较低，一定程度限制期价，而降碳政策将对行业造成深远影响，长期供给端扰动或将增加，关注其落实情况，短期盘面震荡，关注盘面企稳后低多机会。运行区间20000-21000元/吨，企稳后关注多头机会。 氧化铝：期货端，7月10日，氧化铝2408低开大幅下挫，报收于3731（-131）元/吨，较前一交易日跌3.39%，成交量13.3万手（+5511手），持仓量40658手（+961），夜盘再度大跌。现货端，7月10日，氧化铝现货价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3900元/吨、3880元/吨、3905元/吨、3935元/吨、3925元/吨、4255元/吨，价格均持平。北方矿产开采有所改善，近期氧化铝减复产并存，月底前呈现增加态势，而现货偏紧局面延续。观点逻辑：全国电解铝厂复产接近尾声，对氧化铝需求进一步提升空间有限；晋豫地区铝土矿复产进程缓慢，铝土矿供应较紧，国产矿价格上扬；氧化铝运行产能仍在逐步恢复，7月初达8535万吨/年，海外氧化铝价格高位，进口倒挂，西南氧化铝复产受限，铝厂采购意愿较高；氧化铝供应宽松局面未至，现货流通偏紧，短期现货价格有所支撑，长期供应问题或逐步缓解，关注晋豫地区国产矿复产情况和印尼铝土矿禁令变动，运行区间3600-3950元/吨，空头可考虑部分止盈，剩余继续持有。 锌：长江综合0#锌价报24100-24100元/吨，均价24100元，-150元；广东南储0#锌报23810-24110元/吨，均价23960元，-160元，1#锌报23740-24040元/吨，均价23900元，-160元。锌价持稳，下游维持谨慎，空单继续持有。 ▼煤焦钢篇▼ 钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3590/吨(-19）；4.75mmQ235热卷全国均价3690/吨（-14），唐山普方坯 3260/吨（-20）。本周与上周基本面没有出现转折性变化，目前最大的矛盾在于钢厂在非旺季区间超产，库存矛盾不断增加。现货及盘面利润跌落至4月下旬水平，但低利润并未成功倒逼减产。供给端，钢厂近期仍维持239万吨/天的高位，电炉钢开工率下降幅度不大，供给过剩成为问题，估值中铁矿相对较高，其他品种中性。需求端，地产端率先出现房屋销售及二手房销售的好转，房价有企稳迹象。但受到持续暴雨和资金枯竭的影响，下游工地开工率骤降，保交楼带来的赶工效应并未显现，钢价与成交较弱。资金的紧张可能至少持续大半个三季度，建筑钢材需求远不及装饰建材；基建总量较高进度较慢，债务发行速度远不及去年，在当下的时间点实际开工进入验证期，目前较为乐观；制造业目前仍是以8月前赶工支撑为主。策略来说，可能已经筑底，但上涨动力不足，建议开始寻找做多机会。卷螺差做空持续，10-1反套持续。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价810元/湿吨（折盘面868元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）839元/吨（-20）。当前铁矿石整体供强需弱。供给端，本周铁矿石发运到港小幅上升，供给端整体还是偏强。预计后续铁矿石发运有所回升，到港继续回升，供应端整体偏强。需求端，日均铁水产量小幅下降，盈利率小幅回升，需求端修复减弱；随着检修增加预计后续铁水将继续下降；库存端，港口库存延续累库，库存量较高，钢厂按需补库，预计疏港量将继续回升，港口库存将延续累库。宏观方面，美国非农数据超预期，9月降息预期抬升。预计铁矿石价格震荡运行。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格降1美元至267.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格降1美元至245美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格降1美元至243美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持1550元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1790元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1260元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持1750元/吨。本周110家样本洗煤厂开工率69.48%，较上周降0.34%；日均产量58.87万吨，增0.33万吨；原煤库存259.20万吨，增1.31万吨；精煤库存162.29万吨，减16.47万吨。今日孝义至日照汽运价维持196元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收664.12点，环比上调7%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降10元至1980元/吨，外贸价格降2美元至280美元/吨。焦炭发货仍较为顺畅。 7月10日，双焦期货再次下挫。焦煤主力合约收于1531，焦炭主力合约收于2215。趋势仍未明确，煤炭短期内或继续震荡整理。 玻璃：2409收于1473元/吨，现货方面，沙河迎新1522元/吨，河北长城1513元/吨，河北望美1524元/吨，湖北地区5mm白玻1550元/吨。运行逻辑：供给方面玻璃日熔转为下行通道，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存逐步回升。需求方面，7月初补库需求来临，7、8月份地产施工淡季，玻璃产销难有改善，近期维持低位震荡。 ▼能源篇▼ 原油：7月9日，WTI主力原油期货收涨0.41美元，涨幅0.51%,报81.59美元/桶；布伦特主力原油期货收涨0.79美元，涨幅0.93%，报85.45美元/桶。 昨日国际油价结束连日下跌行情，原油和汽油超预期去库提振油价。宏观方面，鲍威尔发言表示，感觉经济增长在2%左右，通胀和就业数据表现良好。美联储在通胀方面取得了相当大的进展。美联储在降息之前不需要通胀率低于2%。美联储不仅是一个以通胀为目标的央行，还有就业任务。现在看到对两个指标的风险更接近平衡，美联储正在考虑这两个方面。通胀已经下降，但价格仍然很高。基本面方面，美国至7月5日当周EIA原油库存 -344.3万桶，预期-133.3万桶，前值-1215.7万桶，为2024年3月15日当周以来最低。07月05日当周美国国内原油产量增加10.0万桶至1330.0万桶/日。至7月5日当周国内原油产量为2024年2月23日当周以来最高。 综上，油价短期震荡。 燃料油：7月10日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2409结算参考价升贴水105元/吨，为4434元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2409结算参考价升贴水332元/吨，为3860元/吨。当前，高硫燃油市场呈现出一种偏紧的状态，中东地区的持续发电和季节性备货行为，导致高硫主流市场的货源持续偏紧。目前，低硫燃油市场呈现出一种相对平稳的态势，供需两端基本保持平衡，供应端保持中性状态。而季节性因素则对市场产生了一定的影响。预计7月俄罗斯的高硫发货量将维持高位。燃料油基本面高低硫强弱分化，高硫走强，LU-FU价差有望继续回落 沥青：7月10日，BU2409收盘价格为3626（-31）元/吨。华东地区区内价格参考3600-3690元/吨；山东地区市场参考价在3510-3650元/吨，区内炼厂开工维持低位水平，月初交投氛围表现一般，产销弱平衡状态，近期天气波动频繁，业者多谨慎按需采购。短期来看，开工率方面，7月4日，国内沥青81 家企业产能利用率为24.6%，环比下降1.1%；54 家样本企业厂家当周出货量为40.9万吨，环比增长8.2%。库存方面，截至7月4日，国内厂库、社库分别环比下降4.7，增长1.2万吨。 目前仍处于沥青的季节性淡季中，终端刚需启动。预计国内市场整体供减需增，沥青价格震荡。 LPG：PG主力合约PG2409收盘价格在4520（-97）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为3682（0）手。现货方面，华南民用4500-5100（5020，0）元/吨，华东民用4700-5070（4833，+20）元/吨，山东民用5040-5160（5090，-10）元/吨；进口气主流：华南5030-5120（5060，-20）元/吨，浙江4950（0）元/吨，江苏（连云港）5300（0）元/吨。基差，华南500元/吨，华东313元/吨，山东570元/吨。PG08-09月差为124，呈Back结构。最低可交割品定标地为华东。 7月CP价格出台，丙烷稳至580,丁烷持稳至565(美元/吨);折合到岸成本约为丙烷5183左右,丁烷5063左右(元/吨)。7月CP价格持稳不会对下游PDH装置盈利水平产生额外压力，化工需求表现良好。外盘FEI价格再度上涨至640美元/吨，但仓单数量逐渐增加，压制盘面价格，预计价格震荡。 ▼化工篇▼ PVC：7月10日，国内PVC市场氛围平静，期货震荡下跌，现货点价及一口价并存，点价有一定优势，现货价格跟随略跌，低价成交好转。5型电石料价格参考：华东主流含税现汇自提5610-5680元/吨，华南主流含税现汇自提5700-5780元/吨，河北含税现汇送到5590-5630元/吨，山东含税现汇送到5660-5700元/吨。 核心逻辑：上周PVC开工率75.5%（-3.1%），结束三连升，周内5家企业检修，渤化80万吨装置暂未回归，尽管消息称先开20万吨VCM法以交付出口订单。本周将有5套共126万吨装置开始检修，近期供应降至低位，月内库存压力减轻。库存方面，7月4日，社库55.8万吨，环比+0.3（前值-0.1），再度高位累库，同比高32%（前值+31%），成交短暂放量，终端采购积极性一般，近三周非样本仓库库存增加较快；厂库27.3万吨，环比-0.4（前值-1.2）万吨，出厂价普遍上调，出口接单减少，贸易商接单尚可；厂家可售库存-19.7万吨，环比-2.8（前值-0.4）万吨，三连降。海外方面，CFR中国下跌30美元/吨，印度预计11日商讨BIS认证延期，预期180天，在公布前短期出口承压。需求端，下游开工季节性转弱，成品库存高位，订单不足。成本端，电石供需双弱，山东采购价再降50元，PVC边际成本5420。综上，近两周检修集中，意外停车装置暂未回归，供应压力减轻，印度即将商讨BIS延期，短期出口承压，或宽幅震荡。 苯乙烯：华东江阴港主流自提9545(-135)元/吨。下午，国内苯乙烯广东市场交投仍不乐观，场内有部分贸易商补单成交听闻，下游工厂有少量刚需采购，并不活跃。持货商报价小幅下调，尾盘 苯乙烯价格小幅反弹，该报价出货意向减弱。 截至2024年7月8日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：3.59万吨，较上周期减少1.31万吨，幅度下降26.73%。商品量库存在2.4万吨，较上周期减少0.8万吨，幅度下降25%。 核心逻辑：上周开工率66.4%，环比-2.4%（前值-0.1%），三连降，产量28.9（-1.1）万吨，样本产能2095万吨。山东一套装置停车，华南一套装置降负，个别装置负荷提升。7月新增宝来35万吨检修，月内净停车产能60多万吨。库存方面，本期产业总库存20.7万吨，环比+1.1（前值-3.1）万吨，结束两连降，同比-12%（前值-21%），历史同期偏低；江苏港口提货继续下降至偏低水平，到港小幅回升，可售货源比例大幅下降至偏低水平；厂库方面，山东、华东地区累库，工厂压力不大。需求端，常州诚达36万吨EPS投产，五大下游开工变化不多，7月份PS、ABS检修较多，总需求预期减少。成本端，原油供应不确定性增加，美国油品库存下降，油价继续走高；纯苯供应五连升，下游开工普降，为几个月来首次，库存尚在低位，加工费回吐；苯乙烯非一体化成本9900（-470）元/吨，加工费-240（+530）。综上，供应减少，产业整体库存不高，月内下游有检修计划，产业链利润再分配基本完成，EB评级下调至震荡，M1-M2正套。 甲醇：昨日甲醇主力MA2409震荡下行，开2550元/吨，收2537元/吨。现货方面，基于12：00-16：40，下午太仓甲醇市场弱势下挫。现货价格参考2505-2510，7月下旬纸货参考2515-2520，8月下旬纸货参考2550-2560。江苏仍有一套甲醇制烯烃装置计划近两天停车检修，午后持货商延续降价排货，但现货交投气氛依然平淡，7月下旬纸货交投气氛相对活跃，成交放量增多（单位：元/吨，价格条件：含税、自提）。多空消息并存，短期内预期太仓市场稳中震荡为主，关注沿海库存速度及前期停车的甲醇制烯烃装置实际重启时间。基于9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在2130-2150元/吨，与前一交易日均价上涨5元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格稳中有升。（内蒙北线2130-2140元/吨，内蒙南线2150元/吨）（价格条件：含税、现金、自提）基于9:00-11:00，甲醇山东南部市场部分意向价格在2380-2390元/吨，价格整体稳定。（价格条件：现金、自提、含税）甲醇生产企业方面，市场交投一般，周边市场价格涨跌互现，市场需求一般，部分意向在2380-2390元/吨左右；中间商及下游用户方面，今日采购积极性一般，按需采购为主，部分预期价格在2370元/吨。区域内下游刚需为主，市场交投相对较少，综合评估，市场商谈暂参考2380-2390元/吨。 截止7月4日，沿海地区甲醇库存在80.9万吨，环比上涨7.4万吨，涨幅为10.07%，同比下跌15.8%。基本面来看，供应方面，春检步入尾声，部分检修装置重启，甲醇开工率有所上行，后期仍有部分检修装置重启，甲醇供应压力将逐步回升。进口方面，目前部分非伊甲醇装置和伊朗甲醇装置停车检修，短期内进口量提升幅度有限，不过随着检修装置重启，7月中下旬到港量将增多。需求端来看，近期多套外采甲醇制烯烃装置停车降负，虽利润有所修复但仍处低位，短期内重启概率较低。传统下游逐步进入消费淡季，开工率下行为主。成本端，煤炭方面，多数煤矿保持平稳生产，下游需求跟进不足，电厂库存高位，矿销售多不理想，坑口价格继续向下调整。综合来看，随着国内供应压力提升以及进口货源逐步到港，而烯烃需求维持弱势，基本面仍然承压，短期内预计甲醇价格偏弱为主。 聚乙烯：L2409合约收于8385元/吨，-77元/吨，持仓40.2万手，减少1.3万手。现货方面，华东低压：8200元/吨（-20元/吨），华东高压：10400元/吨（-50元/吨），华北线性主流：8430元/吨（-20元/吨）。 核心逻辑：PE停车17.5%(+0.5%),线性排产31.4%(+1.2%),低压排产40.3%(-1.6%),高压排产10.8%(-0.1%)。本周期国内企业聚乙烯检修损失量在 11.5 万吨，较上周期增加 0.28 万吨。6月28日国内PE库存93.8万吨（-2.4%,前值96.0)。其中生产库存37.6万吨（-6.1%,前值40.0)，港口库存42.3万吨（0.0%,前值42.3)，贸易厂库13.8万吨（1.2%,前值13.7)。近期国内PE检修损失量环比增加，国产货源供应减少，加之石化企业采取主动降库策略，石化库存延续下降趋势。需求端，聚乙烯下游农膜开工17%（+2%），包装开工53%（0%），薄膜开工43%（0%）。农膜方面，农膜需求跟进一般，市场交易偏淡，工厂开工维持低位。综合来看，生产厂商检修量小幅波动。需求方面，农膜开工率已出现回升趋势，等待第三季度迎来棚膜旺季，其余下游需求未出现明显好转，新增订单跟进速度放缓。利润方面，夏季出行高峰，中期汽油需求向好，美联储降息预期不断提高，油价震荡偏强，动力煤价格企稳，梅雨季节结束等待电厂日耗出现回升。预计下周聚乙烯市场震荡。 聚丙烯：PP2409合约收于7669元/吨，-61元/吨，持仓量39.9万手,减少0.7万手。拉丝现货方面，华东市场：7716元/吨（-24元/吨），华北市场：7758元/吨（-27元/吨），华南市场：7697元/吨（-34元/吨），西北市场：7718元/吨（-28元/吨），美金市场：950美元/吨。 核心逻辑：PP停车18.0%(-2.4%),均聚排产58.2%(+7.0%),共聚排产23.8%(-4.7%)。检修损失量在 15.795 万吨，环比上周回落 5.68%。7 月份检修计划不多，且随着前期检修的装置陆续重启，装置检修损失量或出现持续小幅回落的趋势。6月28日国内PP库存52.1万吨（-3.0%,前值53.7)。其中生产库存41.3万吨（-4.6%,前值43.3)，港口库存6.3万吨（-0.9%,前值6.4),贸易厂库4.5万吨（12.0%,前值4.0)。中上游企业销售策略积极，库存延续稳步下降。但下游企业进入季节性淡季，加之盈利状况偏差，原料采购积极性不高，导致成交略淡，中上游库存流转节奏有所放缓。需求方面，聚丙烯下游塑编开工40%（0%），BOPP开工58%（+2%），注塑46%（0%）。短期内PP市场进入盘整期，驱动力不足，市场观望情绪浓厚，淡季氛围愈演愈烈。建化肥刚需下降明显，化肥袋订单成交冷清。建筑方面，当前房地产业不容乐观，几乎没有新开项目，水泥袋订单降温明显。整体而言，塑编进入淡季整理阶段，后期市场或持续偏淡，订单将进一步下滑。预计下周聚丙烯市场震荡。 工业硅：昨日工业硅大幅下跌，工业硅Si2409合约收于11110元/吨，跌幅1.8%。现货方面，华东不通氧553#硅价格在12000-12200元/吨，较前一日下降50元/吨；华东通氧553#硅价格在12400-12600元/吨，较前一日持平；华东421#硅价格在13300-13400元/吨，较前一日下降50元/吨。基本面来看，西南地区进入丰水期，硅厂逐步复产，叠加西北硅厂维持高开工，供应压力逐步增大。需求方面，多晶硅负反馈兑现，硅料厂集中停产检修，不过7月份个别企业重启，多晶硅产量或小幅回升。有机硅，近期国内单体开工较高，且新增产能持续放量中，后续仍有部分新产能即将投产，供应端增速较快。铝合金，下游订单下滑严重，由于成交惨淡，企业成品锭库存较大，不乏企业下调开工率，再生铝行业减产范围继续扩大。整体来看，供应压力持续增加，而需求走弱，工业硅基本面疲弱，盘面回归弱势基本面。不过盘面破位下跌后空头再次进场打压意愿较低，因此短期内预计硅价继续大幅下跌空间或有限，走势偏弱为主。 天然橡胶：7月10日，ru2409收盘报收14625元/吨，较前一交易日-0.61%。供给端，目前泰国工厂处于原料补库阶段，缺原料的工厂加价补货，补库结束的工厂压价采购；海南产区正常上量工厂存在乳胶转产3L趋势；云南产区仍受持续性降雨扰动胶水偏少，上量情况不及预期。上月底替代指标陆续进入，干胶供应压力缓解，杂胶随着指标入境和当地农户季节性出售增加。需求端，全钢出货缓慢，成品库存高位，部分样本企业在中下旬仍存检修计划，产能利用率或有下行。库存方面，天然橡胶到港量不多，下游刚需采购，库存继续下降。综合来看，1.7月越南胶和标胶存到港增加预期，8-9月混合胶到港或有增加。2.20号胶9月仓单到期数量预报8165吨，或有较多印尼胶。3.泰国港口船运出现拥堵现象，运力仍然较为紧张。4.国际需求弱化有待观察，原料下跌持续。5.时间推算近期或有收储扰动。6.3L已平水RU09。预估本周RU存在估值修复，短期或有支撑企稳，然高度有限，9-1正套持有。 PTA：期货端，7月10日，TA2409合约收盘报收5894元/吨，较前一交易日-0.41%。PTA现货价格收跌20至5940元/吨，现货均基差收涨1至2409+34；PX收1022.67美元/吨，PTA加工区间参考431.91元/吨；PTA开工稳定79.46%，聚酯开工下滑至85.27%。今日PTA现货价格收跌25至5935元/吨，现货均基差收稳2409+33。主港货源供应稳定，随着价格下跌，买盘刚需逐渐增加，贸易远期为主，日内现货基差略强，成本端继续拖累绝对价格走低，7月主港交割09升水30-38成交，8月主港交割09升水25-30成交，9月主港交割09升水20-25报盘。综合来看，TA短期产业供需尚可但远端承压供需存走扩预期，短期价格上行后抛压较为严重。一方面近期加工费修复对价格支撑有所减弱，另一方面预计短期油价或存高位回调的可能。在下游聚酯和终端纺服在季节性淡季未出现边际增量的情况下，预计TA价格或有震荡，短期偏弱运行。 乙二醇：期货端，7月10日，eg2409合约收盘报收4723元/吨，较前一交易日-0.11%。7月10日张家港乙二醇收盘价格在4755元/吨,上涨16，华南市场收盘送到价格在4720元/吨,下跌30，美金收盘价格在552美元/吨,上涨2。乙二醇市场今日继续高位整理，早盘张家港现货价格在4750开盘，盘中变化不大，窄幅整理为主，至收盘时，现货商谈在4760-4765，现货基差走强，日内基差09+38至09+42区间商谈并成交，华南市场延续清淡格局，尽管卖盘保持高位，但买盘兴趣偏弱，成交难有好转。综合来看，乙二醇下周总供给或有增加，但月内检修尚可，进口预估保持缩量，叠加下游防冻液需求旺季来临，中期维持乐观或供需紧平衡看待。此外，主港库存低位依旧是价格上行的强心剂。预计MEG短期偏强，但谨慎短期成本弱化下MEG高位回调的可能。 纸浆：7月10日，SP2409合约收于5678元/吨（-62元/吨），持仓量减0.1万手至25.7万手，盘面表现为减仓下行，资金端偏空运行。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价为针叶浆6050元/吨（-50），阔叶浆5100元/吨（-100），本色浆5350元/吨（+0），化机浆3750元/吨（+0），现货交投情绪悲观，日内阔叶浆报盘延续下探，主要受需求延续寡淡影响，纸浆盘面、现货轮番下行。 核心逻辑：纸浆基本面来看，供给端受突发性扰动及美欧需求回暖分流影响，纸浆进口或有下行预期，而海外报价受美欧需求回暖影响相对坚挺，进口端量跌价涨逻辑支撑。库存方面，当前业者采购及囤货积极性不高，偏刚需拿货，预计库存方面延续低位震荡。需求端由于进入传统淡季且消费信心疲软，业者心态偏空且纸机停机检修增加，对纸浆消耗形成拖累。考虑到纸浆供需持续僵持、需求不足掣肘导致进口利润受压缩，我们预计浆价运行或震荡偏弱。 甲醇：7月10日，MA2409合约收于2537元/吨（-13元/吨），持仓量减1.6万手至70.8万手，盘面表现为减仓上行。现货方面，太仓甲醇2505-2510元/吨、鲁南甲醇2380-2390元/吨、内蒙古甲醇2130-2150元/吨。纸货方面，太仓7月下旬甲醇2515-2520元/吨、8月下旬甲醇2550-2560元/吨。江苏太仓甲醇来看，下午现货走势呈弱势下跌，延续降价排货，交投平淡，纸货成交放量增多而价格有所下移。鲁南及内蒙古甲醇报价整体稳定，延续刚需出货为主。 核心逻辑：基本面来看，供应方面，春检步入尾声，部分检修装置重启，甲醇开工率有所上行，后期仍有部分检修装置重启，甲醇供应压力将逐步回升。进口方面，目前部分非伊甲醇装置和伊朗甲醇装置停车检修，短期内进口量提升幅度有限，不过随着检修装置重启，7月中下旬到港量将增多。需求端来看，近期多套外采甲醇制烯烃装置停车降负，虽利润有所修复但仍处低位，短期内重启概率较低。传统下游逐步进入消费淡季，开工率下行为主。成本端，煤炭方面，多数煤矿保持平稳生产，下游需求跟进不足，电厂库存高位，矿销售多不理想，坑口价格继续向下调整。综合来看，随着国内供应压力提升以及进口货源逐步到港，而烯烃需求维持弱势，基本面仍然承压，短期内预计甲醇价格偏弱为主。 ▼农产品篇▼ 油脂：近期油脂再次进去调整状态，印尼贸易部或对中国产品加征100%-200%关税的消息不胫而走，棕油带动油脂油料板块迅速上行后市场情绪回落。菜油宽幅震荡，当前下跌，加籽产区天气舒适，由于国内菜油供应宽松，上方压力依然存在，现货方面供应相对充裕菜油现货基差持续弱势，并随着情绪得到释放，油脂市场疲软，菜油短期下行。棕榈油产地库存持续累积，但增幅有限。主要得益于出口的增长抵消了产量的季节性上升，特别是印度需求的显著改善。国内市场棕榈油库存保持小幅水平。豆油而言，美国农业部（USDA）本月的报告数据基本符合市场预期，报告整体呈现出中性偏空。目前，美国大豆产区天气状况良好，播种已经完成，且目前作物优良率表现不俗。干旱监测报告显示，部分产区后期可能出现干燥情况，但暂时对产量影响不大。预计6-7月中国大豆到港量将保持在每月1000万吨的水平，供应充足。油脂基本面偏弱这一因素已被市场充分消化。因此，尽管整体市场处于较弱水平，但也不具备大幅下跌的基础。等待更多消息指引。 粕类：大豆种植意向报告利多，飓风带来降雨。阿根廷大豆产量小幅上调，巴西大豆出口减少。美国农业部报告显示种植面积意外下降，这对大豆价格构成利好支持，但是6月1日的季度库存大幅增长，反映出美国大豆需求面临日益激烈的外部竞争。据USDA种植意向报告，USDA种植面积报告：预计美国2024年大豆种植面积为8610万英亩，市场预期为8675.3万英亩，低于预期，2023年实际种植面积为8360万英亩。截至2024年6月1日，美国旧作大豆库存总量为9.7亿蒲式耳，同比增加22%，市场预期为9.62亿蒲式耳，略高于预期。未来一周中西部天气可能转为炎热干燥。本周初会有更多的阵雨，该地区的南端可能要注意限风Beryl的残余，如果它向北移动，可能会带来暴雨，一些最近干旱的地区可能需要降雨。巴西2023/24市场年度大豆产量预计为1.5亿吨，因巴西最南部南里奥格兰德州近期发生洪水，且数个州的产量减少。由于大豆产量减少且总的压榨利润坚挺，预计大豆出口将降至9400万吨，且压榨量将增至5510万吨。阿根廷生物经济秘书处数据显示，6月12日—6月19日，阿根廷销售了大约464100吨2023/24年度大豆。国内方面，6国内方面，随着大豆到港量增加，油厂豆粕供给压力不减，部分油厂胀库停机，但豆粕现货依旧承压，基差预计承压运行为主，预计豆粕价格或持续偏弱,操作建议暂时观望。重点关注：1、美国产区天气状况 2、国内大豆到港情况。 白糖：内外市场的价差已经得到了调整，这在外盘配额之外开辟了一个盈利空间，预示着进口糖的数量有可能攀升。然而，国内加工用糖原料正面临紧缩局面，而从决定进口到实际到货存在一段滞后期。这一情况在5月份尤为明显，当时进口糖量仅有2万吨，显著低于行业预测。与此同时，巴西在5月下半月的糖产量达到了270万吨，同样不及市场预期，这为糖价提供了一定的底部支撑。市场普遍预测，巴西较高的制糖比率将引导全球糖供应趋向于更加充裕，从而对国际原糖价格构成下行压力。在市场参与者修正对未来糖产量的预期过程中，原糖期货交易呈现出区间内的波动模式。短期内，气候条件的变化可能会对糖价造成扰动，但整体而言，原糖价格依然在一定范围内震荡，本周收盘略有上扬。国内期货市场也在6100点附近徘徊，呈现温和上涨趋势。展望后市，应密切留意主要产糖国的天气变化对糖产评估的影响，特别是巴西7月的交割数据、6月上半月的榨季数据，以及国内期货市场09合约的基差回归情况。预计第三季度的进口量将显著提升，这可能会对价格带来负面效应，但配额外糖的定价机制正在增强影响力，过低的期货价格可能抑制交割积极性。随着国内步入销售淡季，消费需求提振需等待中秋节的到来，目前市场交易氛围冷清，预计下一周期货价格将在狭小区间内轻微波动。 棉花：从供给层面审视，国内棉花的商业库存正在经历一个渐进式的消化过程，相较于2023年同期，库存水平的增幅呈现扩张趋势。据国家监测系统的数据显示，2024年度全国棉花的实际播种面积相较于去年缩减了1.4%，这一数字低于先前的市场预期。与此同时，美国棉花的最新生长状况表现出色，其优良率达到了56%，比去年同期高出7个百分点。需求端的状况则显得更为严峻。随着纺织行业的传统淡季深化，部分纺纱企业的生产开机率持续下滑，加之夏季高温的影响，导致不少纱厂选择暂时停工休假。截止至6月27日，全国棉纱企业的平均开工率降至74.2%，较上周减少了0.4个百分点，进而使得棉花的消耗需求进一步萎缩。综合考量上述因素，棉纺市场正处于淡季的深度阶段。尽管近期市场上出现了一些资金空头回补的行为，导致棉花价格出现轻微的上行调整，但在高位遭遇显著的阻力，整体市场的交易气氛仍旧低迷，难以提振。产业界多数企业对未来的市场前景持谨慎态度，一些棉花加工企业甚至不得不接受亏损，以完成前期点价资源的结算。下游的消费需求持续疲软，纺织企业主要精力集中在消耗现有库存，新的采购活动几乎停滞。简而言之，国内棉花市场正面临着供给过剩与需求疲弱的双重挑战，短期内行情改善的迹象并不明显，市场参与者普遍持保守立场，期待行业周期性复苏的到来。 鸡蛋：7月10日，鸡蛋主产区均价4.25元/斤，主销区均价4.50元/斤，现货价格近期连续强势上涨，淡季的需求超出了市场预期，刺激下游囤货，蛋价上行，南方地区，持续暴雨天气，蔬菜价格持续上涨，利好鸡蛋消费。目前鸡蛋供应量基本正常，下游环节采购积极性尚可，市场流通正常。期货方面，鸡蛋主力合约2409合约震荡，收盘价4062元/500千克，跌幅0.32%。盘面来看，成交上升，持仓继续下降，出现调整，后期或震荡运行。 海内外通胀展望——海外通胀短期有粘性，长期下行，国内通胀温和上行 橡胶：库存角度分析海内外价差 江西和广东地区碳酸锂产业链调研报告 【“画”说期货】借助期货携手发展实现共赢 【“画”说期货】“期货+期权”企业经营双保障 三大油脂套利研究 AI又杀疯了？-基于LSTM算法的豆粕期货价格预测 合成橡胶期货及期权50问｜合成橡胶现货市场概况 原油、成品油库存与油价关联性浅析 特别声明 ▼ 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