消费专题 | 白酒降价,怎么看白酒乳制品以及白电?

（以下内容从天风国际证券《消费专题 | 白酒降价,怎么看白酒乳制品以及白电?》研报附件原文摘录）
　　近期，随着茅台下跌，很多白酒企业都扛不住了。像泸州老窖、五粮液分别跌破了140以及130。过去茅五泸信仰快速转变，人口结构变化、渠道库存积压，白酒种种利空该怎么看？乳制品、白电是好的生意吗？ 图片来源于：同花顺 众所周知，建国后第一波婴儿潮1963年，这几年新出生人口3000万，进入2020年这波婴儿潮进入退休阶段，再过20年，也就是2040年这波婴儿潮会带来最大的离世潮，白酒消费中年、老年人居多，对于白酒有负面影响。虽然大趋势在未来或许是往下走的状态，但目前对于当下的股价可以说稍微的乐观一点。为什么？ 图片来源于：兴业证券 从生意模式上来说，中国股市很多行业比不上他们，高端白酒企业可持续经营能力强，资产负债表健康，不需要举债经营，自己就能转起来。其次是当股价下跌之后，股息率比较吸引人，2021年股息率不高是因为估值太高，其实这些公司都把自己净利润60%以上拿出来分了，现在跌下来有的公司静态股息到了3%-5%，这是非常好的资产；第三是目前位置不算太高，当市场在高点的时候可以谨慎，但不应该在市场低迷的时候比别人更悲观。并且茅台批价的变化是很重要的指标，所以今年中秋的数据应该要值得关注。 图片来源于：惠博咨询 那么怎么看乳制品和白电？过去的乳制品可能是先发优势，在供不应求的时代先做产品和渠道就能赚很多钱。但是，越往后，大家在食品这个行业愿意吃一些好的，对产品力要求比较高。产品力可能是接下来对食品饮料行业很重要的要求。 最后是白色家电，今年的白色家电可以说是涨幅的非常的好，不过白色家电今年走的特别好的逻辑，并不是因为中国的消费开启了扭转，而是因为今年中国的出口数据比较出色。尤其是当下很多的行业需求在不足的情况下，白色家电这种确定性比较强的，竞争格局也非常清晰的公司反而成为了香饽饽，成为了不断持续上涨的动能。 图片来源于：天天基金 目前市场的主流观点认为，家电是地产后周期产业，会跟随地产而动。尤其是在地产517新政出台后，政策效果不佳，家电ETF和地产ETF一起下跌。之所以会下跌，一部分原因是家电前期超涨，另外一部分是北向流出，家电属于北向比较看重的高ROE品种，北向持续流出，对这类高质量资产，有明显拖累。相比建材、家居等和地产相关板块，家电确定性更高，虽然业务和地产投资相关，但是需求并非只是地产，还有消费更新以及出海。 图片来源于：网络 本文件由天风国际证券集团有限公司, 天风国际证券与期货有限公司（证监会中央编号：BAV573）及天风国际资产管理有限公司（证监会中央编号：ASF056）（合称“天风国际集团”）编制，所载资料可能以若干假设为基础，仅供专业投资者作非商业用途及参考之用途，会因经济、市场及其他情况而随时更改而毋须另行通知。任何媒体、网站或个人未经授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发表本文件及任何内容。已获授权者，在使用本文件或任何内容时必须注明稿件来源于天风国际集团，并承诺遵守相关法例及一切使用的国际惯例，不为任何非法目的或以任何非法方式使用本文件，违者将依法追究相关法律责任。本文件所引用之数据或资料可能得自第三方，天风国际集团将尽可能确认资料来源之可靠性，但天风国际集团并不对第三方所提供数据或资料之准确性负责。且天风国际集团不会就本文件所载任何资料、预测及／或意见的公平性、准确性、时限性、完整性或正确性，以及任何该等预测及／或意见所依据的基准作出任何明文或暗示的保证、陈述、担保或承诺而负责或承担任何法律责任。本文件中如有类似前瞻性陈述之内容，此等内容或陈述不得视为对任何将来表现之保证，且应注意实际情况或发展可能与该等陈述有重大落差。本文件并非及不应被视为邀约、招揽、邀请、建议买卖任何投资产品或投资决策之依据，亦不应被诠释为专业意见。阅览本文件的人士或在作出任何投资决策前，应完全了解其风险以及有关法律、赋税及会计的特点及后果，并根据个人的情况决定投资是否切合个人的投资目标，以及能否承担有关风险，必要时应寻求适当的专业意见。投资涉及风险。敬请投资者注意，证券及投资的价值可升亦可跌，过往的表现不一定可以预示日后的表现。在若干国家，传阅及分派本文件的方式可能受法律或规例所限制。获取本文件的人士须知悉及遵守该等限制。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）