南华期货丨期市早餐2024.07.10

（以下内容从南华期货《南华期货丨期市早餐2024.07.10》研报附件原文摘录）
　　金融期货早评 人民币汇率：确定“不确定性” 【行情回顾】昨日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.2720，较上一交易日下跌22个基点，夜盘收报7.2726。人民币对美元中间价报7.1310，调贬24个基点。 【重要资讯】中国外汇交易中心总裁张漪表示，人民币债券资产有竞争力的实际利率、较低相关性所带来的风险分散化投资价值，将持续为境外机构全球投资提供不可或缺的配置选择。未来将在推进绿色金融产品创新、完善利率汇率等衍生品系列、进一步深化国内外的金融基础设施互联互通方面，为境外投资者提供更加友好便利的投资环境。 【核心逻辑】海外方面，美东时间7月9日周二，在参议院银行委员会举行的有关半年度货币政策报告听证会上，美联储主席鲍威尔警告长期维持高利率的风险，表示下一步的政策行动不大可能是加息，更多良好数据将加强降息的理由，但并未给出明确的时间表。这进一步确定了我们此前的看法，美联储在9月降息的概率加大。从市场情绪来看，黄金境内外价差隐含的人民币汇率高于即期汇率，并已维持了相当长的时间。隐含汇率与实际汇率的偏离，或预示着美元兑人民币即期汇率仍有一定上行的空间。考虑到当前市场对黄金的需求依旧旺盛，我们认为人民币黄金隐含汇率走势对即期汇率或具有一定的指导意义。从基本面来看，中美利差仍然倒挂，加上股息购汇季节的因素，人民币仍面临一定贬值压力。但稳定汇率的政策环境，在一定程度上限制了人民币贬值的幅度。综上，我们认为温和上行仍或是美元兑人民币即期汇率的基准情形，但不排除会在7.30左右磨一阵子。 【操作建议】观望为主 【风险提示】海外主要央行货币政策超预期、国内经济复苏不如预期、中美关系发展超预期 股指：有望探底回升，预计反弹幅度不大 【市场回顾】 昨日股指反弹收涨，以沪深300指数为例，收盘上涨1.12%。从资金面来看，两市成交额上涨1424.65亿元。期指均放量上涨。 【重要资讯】 1、鲍威尔首日国会听证：需要“更多好数据”增强降通胀信心，过早和太迟降息都有风险。” 今日重点关注：中国6月CPI、PPI。 【核心逻辑】 昨日上午收盘前多只宽基ETF放量，疑似国家队入场，带动A股上涨，下午延续上行趋势后横盘。两市交易额大幅度回升，重回七千亿元级别，市场悲观情绪有所缓解，前期下跌伴随着市场缩量明显，一定程度也反映股市超跌，因此昨日探底回升有望成为转折的信号。但宏观基本面缺少做多驱动，同时鲍威尔听证会令美债收益率和美元升至日高，外围压力不减，预计反弹幅度不大，难以形成趋势行情。后续A股市场进一步风险修复仍仰仗政策空间的打开，重点关注三中全会的政策指引。 【策略推荐】持仓观望 国债：情绪修复 【行情回顾】： 国债期货集体高开，震荡收涨，久期越长涨幅越大。资金面宽松，央行在公开市场开展7天逆回购20亿，对冲到期量。 【重要资讯】：1.央行：将启动支持境外机构使用债券通北向债券缴纳互换通保证金业务 【核心逻辑】：市场明显从周一的惊慌中恢复，临时正逆回购实为央行的流动性管理工具，不必做利空解读。目前央行尚未进行卖券操作，市场对于10年2.3%、20年2.5%的利率水平较为认可， 需持续关注央行动向。近期调整行情中，期货表现出下跌放量，上涨缩量的特征，显示市场心态谨慎，多头仅在有安全空间的情况下介入。短期来看，反弹后空间有限，暂时观望。 【投资策略】：波段操作 【风险提示】：货币政策超预期 集运：近月、远月“背道而驰” 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货近月合约与远月合约走势有所背离——近月合约价格先上行，后震荡，临近收盘，再度上行；远月合约价格则先震荡，盘中下行，后回归震荡。截至收盘，各月合约价格涨跌互现。EC2408合约价格增幅为2.44%，收于5604.8点；各月合约中价格波动幅度最大的EC2506合约，价格最终降幅为12.83%，一度超过16%，最终收于2731.0点；主力合约持仓量为34891手，较前值略有回升。 【重要资讯】：海洋网联船务（简称ONE）发布消息称，日前与上海国际港务（集团）股份有限公司正式签署了《上海港长期可替代燃料供应合作备忘录》，旨在共同推动可替代船用燃料在航运业的应用和发展，标志着双方在共同追求绿色航运的道路上，迈出了重要的一步。 【核心逻辑】：最新一期期货标的仍然上涨——SCFIS欧线结算运价指数报于5432.34 点，环比上涨1.48%，使得市场对于近月合约价格偏乐观。叠加部分船公司上海至欧洲航线现舱报价仍有所上行，且船公司总体报价仍处于高位，昨日近月合约价格有所反弹。预计近月合约，特别是主力合约价格将维持高位震荡。目前影响远月合约价格的主要因素还是地缘政治，市场对于巴以在远月停火的可能偏向乐观，巴以停火即意味着红海危机解除，苏伊士运河的通行将逐渐恢复，前期利多的事件性因素支撑力度减弱，故远月合约连续两日大幅回落。后续需关注巴以停火的实际进展，以及船公司后续的动作。 【策略观点】建议以短线轻仓操作为主，可尝试EC2408—2504正套策略。 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议！据此操作，盈亏自负！ 以上评论由分析师傅小燕（Z0002675）、周骥（Z0017101）、高翔（Z0016413）及助理分析师廖臣悦（F03120676）提供。 大宗商品早评 有色早评 黄金&白银:降息预期主导 关注周四美CPI 【行情回顾】周二贵金属价格总体震荡，鲍威尔晚间讲话后波动有所加剧，周边资产看，美指反弹，美债收益率震荡，原油下跌，比特币反弹，美股震荡，欧股下跌，日经新高，南华有色金属指数回调。最终COMEX黄金2408合约收报2371.1美元/盎司，+0.32%；美白银2409合约收报于31.085美元/盎司，+0.56%。SHFE黄金2408主力合约收报558.66元/克，-0.79%；SHFE白银2408合约收报8164元/千克，-0.37%。 【关注焦点】据金十数据整理，周二晚间美联储主席鲍威尔在参议院作半年度货币政策证词时表示，美联储坚定致力于2%的通胀目标，已取得了“相当大的进展”，等待更多良好数据提振信心；劳动力市场似乎已经完全恢复平衡，失业率仍处历史低位，若出现意外疲软将做出回应；下一步不太可能是加息，将谨慎地调整，过早、过多放松政策都可能会损害已取得的进展。随后有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos撰文称， 美联储主席鲍威尔周二表示，劳动力市场进一步降温可能是不可取的，这一微妙但重要的转变使美联储离降息更近了一步。消息后贵金属价格有所下探，因鲍威尔未暗示9月降息信号，但此后贵金属逐步收复跌幅。我们认为鲍威尔言论继续保留了其货币政策操作空间，也有利于抑制因金融环境提前放松带来的通胀反弹风险，9月降息仍将视数据而定，投资者需密切关注美核心CPI环比能否低于0.2%预期。其他消息面，国际货币基金组织数据显示，2024年5月，土耳其黄金储备增加了11.145吨，达到793.101吨。数据方面：主要关注周四晚间重磅美CPI，以及周五晚间密歇根大学消费者信心指数。事件方面：周三晚间将在众议院作半年度货币政策政策。周四凌晨美联储理事库克将就全球通胀和货币政策发表讲话；周四晚间美联储24年票委博斯蒂克将参与一场问答；周五凌晨美联储25年票委穆萨莱姆将就经济发表讲话。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储9月降息概率略降至73.3%，维持利率不变概率26.7%；11月降息概率84%，维持利率不变概率16%。长线基金看，周二SPDR黄金ETF持仓减少1.44吨至833.37吨；iShares白银ETF持仓维持在13572.2吨。 【策略建议】中长线维持看多，短线仍处于近2个月来区间震荡格局中，操作上建议分步回调布多，但整体仍等待更多数据验证降息前景明朗化、或避险情绪回升、或央行购金支持等事件驱动进一步向上甚至突破，投资者需密切关注周四晚间美CPI数据。 铜：股市带动期市回升 【盘面回顾】沪铜指数在周二小幅回升，报收在8.07万元每吨附近，上海有色现货贴水5元每吨。 【产业表现】外媒7月8日消息，智利钴业(Chilean Cobalt，C3)周一宣布，已与嘉能可的一家子公司就其位于智利北部圣胡安地区的La Cobaltera项目签订承购协议意向书。根据该协议，C3将向嘉能可供应La Cobattera 100%的钴和铜生产，最初为期五年。销售价格将基于与未来主流现货市场价格相关的商定定价公式。C3目前正在重新启动La Cobarta项目中过去的生产矿山。它的开发将分为两个阶段，第一阶段侧重于历史露天矿周围资源的近期生产潜力。第二阶段将重点研究深层硫化物矿化。 【核心逻辑】铜价在周二受到股市提振出现上涨。目前沪铜持仓在54万手附近，和价格基本对应，资金面也难对价格有所影响。本周，铜价仍然有望小幅向上，供给端偏紧有望向中下游传导，市场传言大型冶炼厂检修在即，有望影响精炼铜供给。 【策略观点】小幅上升。 铝产业链：现实拖累，震荡运行 【盘面回顾】周二沪铝主力收于20460元/吨，环比+0.57%，伦铝收于2497美金/吨，环比-1.27%。氧化铝主力收于3862元/吨，环比+0.05%。 【宏观环境】数据方面：主要关注周四晚间重磅美CPI，以及周五晚间密歇根大学消费者信心指数。事件方面：周三晚间将在众议院作半年度货币政策政策。周四凌晨美联储理事库克将就全球通胀和货币政策发表讲话；周四晚间美联储24年票委博斯蒂克将参与一场问答；周五凌晨美联储25年票委穆萨莱姆将就经济发表讲话。 【产业表现】2024年7月8日，SMM统计电解铝锭社会总库存79.1万吨，国内可流通电解铝库存66.5万吨，较上周四出现较大幅累库，达1.8万吨，处于近三年的同期高位。截至7月8日，国内铝棒社会库存为14.65万吨，较上周四累库0.68万吨。 【核心逻辑】铝：展望后市预计短期震荡为主，长期维持向上观点。短期价格或受宏观降息预期与国内弱现实、海外环比走弱的经济情况来回拉扯。基于成本端氧化铝短期价格坚挺预期，认为成本支撑较强，沪铝震荡区间下沿依旧是铝厂利润与现实下游刚需接受度的博弈结果。氧化铝：原料端国产矿的限制是令氧化铝难跌的核心，由于晋豫矿山复产缓慢且有限，国产矿短缺或将持续，未来几内亚矿发运将受到雨季干扰，预计矿端供应问题短期难解。中短期看，氧化铝阶段性的易涨难跌格局仍未结束。 【策略观点】铝：回调布多。氧化铝：回调布多。 锌：消费拖累锌价 【盘面回顾】沪锌2408合约收于24410元/吨，日环比下跌0.73%，夜盘收于24280元/吨，LME锌收于2940美元/吨。 【宏观环境】本周主要关注美CPI数据。 【产业表现】根据SMM数据，本周一社库录得19.99万吨，较上周四增0.16万吨，去库趋势受到高价和弱消费抑制。 【核心逻辑及策略】锌价的驱动依然来自供给侧矛盾，且目前看来短期难以缓解，矿端的持续收紧使得矛盾不断积累，锭端供应需要进一步缩减来缓和矿端矛盾，首先关注钉端缩量是否及预期。锌价完成24000元/吨向上突破，但受制于消费拖累上方空间将首先在前高受限，若宏观层面给予需求预期的改变，则可进一步向上突破。策略建议：回调后，逢低做多，区间操作。 锡：小幅回落，短期仍有望向上 【盘面回顾】沪锡指数在周二受到股市提振，出现小幅上涨，报收在28万元每吨附近。 【产业表现】基本面保持稳定。 【核心逻辑】锡价在周二跟随有色金属板块走势，受到股市提振小幅上涨。本周，锡价或继续保持小幅上涨趋势，在宏观和基本面均无太大变化的前提下，短期内可能出现方向决断。从技术面上看，锡价在上方28.5万元每吨附近存在较强阻力，而目前沿着60日均线上涨的势头也较为良好，两者有望在未来1-2周的时间内相交，届时基本面是否足以突破阻力，亦或60日均线被打破，将成为市场关注的焦点。因此短期内，沿着60日均线继续向上或将大概率是锡价的走势。 【策略观点】小幅偏强。 碳酸锂：需求预期环比改善，供给压力未减 【盘面回顾】LC2411收于94150元/吨，日内上涨0.16%，震荡整理为主。SMM电碳均价90450元/吨，工碳均价85550元/吨，环比降100元/吨。 【产业表现】1、澳大利亚锂辉石CIF价格录得1045美元/吨，周环比下跌34美元/吨，2-2.5%锂云母价格1413元/吨，周环比下跌28美元/吨。2、SMM周度碳酸锂产量14823吨，周度环比降266吨，其中锂云母产碳酸锂量减271吨，系大厂减产；百川口径周度产量16210吨，周环比减308吨，其中江西降250吨。根据SMM数据，碳酸锂周度库存111093吨，周环比增4184吨，其中冶炼厂增964吨，下游库存增860吨，其他环节增2360吨；百川口径库存增1448吨至27120吨。外购锂辉石产碳酸锂成本85452万元/吨，利润率-6.64%；外购云母产碳酸锂成本89064元/吨，利润率-4.03%。3、7月正极排产预期-3%~-5%，较之前预期有所提升，8月预期环比正增长。 【核心逻辑及策略】正极弱补库阶段逐渐进入尾声，市场对于7-8月的正极需求由好转预期；与此同时，上游盐厂外采利润随倒挂但未见有效减产，全产业链仍处于累库状态中。综合来看，需求转乐观的预期对于目前锂盐价格提供阶段性支撑，但较大的供给压力之下，很难见到反弹高度。策略建议：观望，等待沽空机会。 工业硅：偏弱震荡 【盘面回顾】工业硅主力09合约收于11310元/吨，环比+0.58%。现货弱稳，截至周一SMM现货华东553报12500元/吨，周累计环比-100元/吨，SMM华东421报13400元/吨，周累计环比-100元/吨。 【产业表现】供给方面，据百川盈孚，工业硅上周产量10.91万吨，环比+4010吨。其中，新疆4.82万吨，环比-750吨；云南1.77万吨，环比+2910吨；四川1.53万吨，环比+310吨。需求方面，多晶硅：上周产量3.76万吨，环比-1250吨。有机硅：上周DMC产量4.37万吨，环比+1200吨。铝合金：据SMM，再生铝合金龙头企业周开工率56.9%，环比+0pct ；原生铝合金龙头企业周开工率50%，环比+0pct。库存：据百川数据，截至7月5日，工业硅工厂+港口库存21.43万吨，环比+7810吨。据广期所数据，交易所仓单折31.54万吨，周环比+0.62万吨。 【核心逻辑】展望后市，工业硅短期价格维持弱稳。基本面处于丰水期利空兑现尾声，供应端云南复产已完成大部分。需求端多晶硅需求颓势延续，有机硅新建产能对需求提振有限，铝合金需求仍有负反馈，因此需求端短期看难有起色，无法形成向上驱动。估值来看，盘面价格已基本触及丰水期基本面可达成低点，短期能否突破向下受盘面工业品资金情绪影响较大。中长期看，高仓单处理问题对盘面价格行成较大压力，价格不具备大幅反弹条件。 【策略观点】空单减仓观望，反弹加空。 以上评论由分析师夏莹莹（Z0016569）、肖宇非（Z0018441）、梅怡雯（Z0019898）及助理分析师张冰怡（F03099601）提供。 黑色早评 螺纹钢热卷：延续弱势 【盘面回顾】震荡偏弱 【信息整理】1.国内召开经济形势专家和企业家座谈会。 2. 美联储主席鲍威尔：劳动力市场已经完全恢复平衡，通胀不是我们面临的唯一风险，“更多好的数据”将提振人们对通胀的信心，过早和太迟降息都有风险，将避免给出任何有关（降息）时机的信号。 3.沙钢昨日到货为21100吨；255家钢厂废钢到货亦出现放量，废钢端对成材的支撑有所减弱。 【南华观点】虽三中全会临近，但似乎市场炒作预期降温；并且在前期小反弹过程中，成材需求表现疲软，未对上涨起到提振支撑作用；铁水产量虽仍处于高位，但是连续两周下滑，市场交易铁水见顶，原料刚需补库预期高度有限，成本推涨作用较弱。综合来看，黑色基本面偏弱，宏观预期亦走弱，黑色市场缺乏利好提振，市场情绪偏空，盘面反复试探下方空间，成材仍有一定下行压力。目前螺纹主力合约第一支撑位关注3480，再是3400强支撑；热卷主力合约关注3700附近支撑，再是3624。 铁矿石：跟随股市 【盘面信息】09开盘大跌后随着股市反弹。但成交量并未放量。螺纹钢勉强守住3500。 【信息整理】7月9日Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量14939.13万吨，环比上周一增加24万吨，47港库存总量15555.13万吨，环比增加25万吨。具体来看，本期库存增量主要来自华东地区，区域内铁矿石到港增量处于全国首位，且70%集中在后半周，因此华东港库增加的同时区域内压港现象也趋于严重；其他区域港库较上周一均呈现降库趋势。 【南华观点】铁矿石供应压力不减，全球发运量破历史新高，发运端没有干扰。需求端，钢厂利润下滑，检修增多，铁水产量震荡向下。在铁水产量见顶区间，铁矿石仍维持累库。并且期限结构上，近远月价差收窄，基差走低，这是日益适合做空的期限结构。同时随着时间的推移，做多的时间窗口逐渐关闭。梅雨结束后，有高温炙烤，需求还是起不来。估值恢复后，又适合做空了。三中全会可能没有对于黑色端的超预期的东西。铁矿石价格偏弱运行，短期判断为超跌反弹，不具有持续性。操作上空单持有，反弹加空。 焦煤焦炭：短期利多频出，但跌势难止 【盘面回顾】 周二双焦震荡为主 【信息整理】 汾渭信息，路透社援引两名知情人士的话报道称，印度将从本月晚些时候开始试行从蒙古进口炼焦煤。消息人士称，经过数月的谈判磋商，包括印度京德勒西南钢铁公司（JSW Steel）和国有印度钢铁管理公司（SAIL）在内的钢铁制造商准备接收来自蒙古的炼焦煤。据称，这些煤炭将通过中国港口运往印度。 【南华观点】 焦煤：上周内煤开工率回落，蒙煤节日原因通关下滑，短期内焦煤供应边际收紧。随着安监强度放松，三季度国内矿山复产预期较强。考虑到蒙古运力及运输成本限制，印度对蒙煤的进口挤压效应短期内难以显现，远月焦煤供应偏宽松。需求端，近期焦化利润修复，焦企短期开工积极性得到提振，但黑色淡季特征明显，近期钢材表需承压，铁水阶段性见顶，焦化厂对原料煤补库偏谨慎。总的来说，焦煤供应宽松格局难改，钢材淡季焦煤需求弱稳，中长期焦煤过剩问题难以解决，逢高布空为主。短期内利多消息或提振市场情绪，焦煤盘面有望阶段性止跌。 焦炭：焦化厂开启二轮提涨，焦化利润修复，焦企短期开工积极性得到提振，但黑色淡季特征明显，近期钢材表需承压，铁水阶段性见顶，部分焦化厂不看好后市需求，对原料煤采购偏谨慎，焦炭后续增产空间有限。不过，钢厂盈利尚未恶化，短期内铁水不具备大幅减产的条件，钢厂对原料刚性补库支撑焦炭需求，且焦炭库存结构健康，供需矛盾相对可控，当前位置不适合单边做空焦炭。 铁合金：博弈现实逻辑 【盘面回顾】 周二早盘双硅快速下跌，午盘震荡上行。 【信息整理】 根据Mysteel，钦州港锰矿库存80.1万增3.3万吨。澳矿21.1减0.9，南非矿42.6增5.0，加蓬矿11.0减0.7，巴西3.6平，马来矿1.8减0.1，科特迪瓦0平，其他0平。 【南华观点】 硅锰：硅锰厂内低价锰矿库存逐步消耗，实际生产成本抬升，产区利润下滑，硅锰开工率见顶回落。需求端，终端淡季特征明显，钢材表需承压，日均铁水阶段性见顶，硅锰炼钢需求弱稳。厂内库存虽在去化，但盘面锁定巨量仓单，硅锰全样本库存压力大。短期内市场博弈现实逻辑，中低品锰矿持续流入，港口锰矿有累库迹象，成本下行+巨量仓单影响，7月硅锰易跌难涨。中长期，若盘面长期低于成本倒逼产区减产，三季度末旺季需求支撑下，硅锰供需矛盾有望缓和，届时配合高品锰矿缺口，01仍有上涨驱动。 硅铁：硅铁供应已恢复至中性偏高水平，现货偏紧的问题得以缓解。需求端，终端钢材淡季，铁水产量阶段性见顶，硅铁炼钢需求承压。成本端，今夏电煤需求旺季难旺，硅铁成本支撑疲软。综上，硅铁基本面边际转差，厂内库存拐点出现，短期内面临较大下跌压力。中长期，全球宽松浪潮的加快有助于提振外需，三季度钢材出口仍然值得期待。此外，国内专项债发行提速，有助于拉动钢材消费，对旺季需求不可过分悲观。 以上评论由分析师袁铭（Z0012648）、周甫翰（Z0020173）及助理分析师张泫（F03118257）、严志妮（F03112665）提供。 能化早评 原油：原油继续下跌 【原油收盘】截至7月9日收盘， NYMEX原油期货08合约81.41跌0.92美元/桶或1.12%；ICE布油期货09合约84.66跌1.09美元/桶或1.27%。中国INE原油期货主力合约2408跌8.2至627.2元/桶，夜盘跌7.2至620元/桶。 【市场动态】从消息层面来看，一是，俄罗斯在6月份接近欧佩克+的石油产量目标，此前几个月该国的石油产量远高于其限额水平。知情人士说，上个月沙特原油日产量为907.8万桶。二是，伊拉克将2024年8月销往亚洲的巴士拉中质原油官方售价定为较阿曼/迪拜均价贴水0.10美元/桶。三是，EIA短期能源展望报告：将2024年全球原油需求增速预期维持在110万桶/日不变，将2025年全球原油需求增速预期上调30万桶/日至180万桶/日（此前为150万桶/日）。四是，美国至7月5日当周API原油库存-192.3万桶，API汽油库存-295.4万桶，API精炼油库存+234.2万桶，API取暖油库存+22.1万桶。五是，哈萨克斯坦能源部周一表示，哈萨克斯坦将在2025年9月之前对今年上半年超过欧佩克+配额的石油产量进行补偿，并补充说，哈萨克斯坦已经准备了一份详细的逐步补偿计划。 【核心逻辑】加拿大和欧洲央行降息，但美联储态度依然偏鹰，年内能否降息存在不确定性。供给端，6月份OPEC+减产达成，为2025年底之前的原油产量做好统筹规划，整体略低于市场预期， 6月份OPEC+原油产量小幅收缩，OPEC+出口减少；需求端，美国炼厂开工率上涨，中国主营开工率有小幅恢复，汽柴油裂解再次回落，需求端不及预期；库存端，美国原油库存大降，中国库存小幅上涨,欧洲原油库存小幅下降。因供应紧张，看涨三季度油价的观点不变，但短期价格回升较快，且需求端仍处于偏弱状态，短期油价有盘整迹象，建议观望。 【策略观点】观望 LPG：关注油价和PDH利润的指引 【盘面动态】8月FEI至634美元/吨，FEI与brent比价平稳。中东至远东、美湾至远东（巴拿马）运费分别至61美元/吨和103美元/吨。7月沙特CP公布，580美元/吨与上月持平，折合人民币到岸成本5180元/吨附近，进口成本对PDH利润变动影响有限，至7月4日国内PDH开工率至77.3%，环比上周-0.3%，PDH开工率继续维持在75%附近波动。宁波民用气至4750元/吨附近，基差走高，仓单增87手至3682手，08-09价差小幅回落。 【南华观点】近月08合约跌至4700下方，近月基差转正，厂库短期注册仓单的动能在下滑，近期基于仓单逻辑的内盘价格和内外价差回落在慢慢减弱，后期推动价格进一步转弱需要油价和PDH利润端。目前来看， PDH利润和开工率维持稳定，对盘面影响有限；油价持续回落后关注布油84-85的支撑位。策略上，观望，等待原油和PDH利润端的进一步指引。 MEG：宽幅震荡，逢低布多 【盘面动态】周二EG09收于4728（+16），本周基差小幅走强+34（+4），9-1月差小幅走弱+44（-15）。 【库存】华东港口库至67.2万吨，环比上期减少1.83万吨。 【装置】卫星一条线90万吨运行中，7月初开另一条线运行；陕西一套180万吨/年的合成气制乙二醇装置部分产能近日因故停车检修，目前装置负荷降至7成偏上；吉林石化6月中旬起停车，预计持续至10月；广汇6.26前后停车检修一个月。海外装置方面，台湾中纤6月7日检修一个月，美国南亚重启中预计近日出料。 【观点】近期乙二醇价格震荡上行，当前基本面供需矛盾不大，主要受库存低位下资金博弈影响。供应端，乙二醇整体利润均有一定修复，乙烯制装置小幅提负，煤制装置后续有检修计划小幅降负，总体负荷小幅抬升。成本端原油价格震荡上行，对乙二醇底部支撑作用加强；库存方面，上周港口库存发货良好，下游以刚需补库为主，华东主港库存继续小幅去库维持历史低位；下周预计到港量增加，总体预期港口库存基本维持。需求端，聚酯瓶片受淡季需求与低利润影响大幅降负，带动聚酯综合负荷小幅下降；涤纶纤维方面，终端需求表现持续不佳，织造订单继续下滑，终端开工率继续降负，织造原料与产成品进一步累库，但当前来看，聚酯需求仍有较强韧性，终端对聚酯限产保价成本转移的负反馈仍需时间发酵。 总体而言，当前乙二醇供需并无重要矛盾，库存低位叠加资金博弈为价格提供了一定的向上爆发力，预计短期仍为宽幅震荡。主要关注装置预期外动态与终端负反馈在聚酯产业链的传导效果，可逢低布多，关注9-1正套机会。 甲醇：区间震荡 【盘面动态】:周二甲醇09收于2544 【现货反馈】:周二远期部分单边出货，套利买盘为主，基差09-27 【库存】: 上周甲醇港口库存如期累库，显性外轮周期内计入25.48万吨，卸货情况顺利。江苏主流库区汽运提偏弱，有少量船发，烯烃消费弱势继续制约消费从而导致库存持续积累。华南广东地区周内进口及内贸船只均有补充，主流库区提货略有减少，库存表现累库；福建地区周期内消耗尚算稳健，进口货源补充供应下，库存继续增加。 【南华观点】：甲醇目前产业面矛盾较为突出，中长期格局向好和短期累库过快的矛盾。港口受到沿海MTO端的影响，例如渤化开车推迟到7月底、兴兴7月暂无重启预期、南京诚志7月开小停大的计划等，累库幅度与速度将随着时间进一步加速。如果盘面主力资金忽略近端的超快累库直接交易远端的MTO重启预期，会导致给不出一个很好的工厂买货价格，从而使得累库矛盾时间加长，最后超预期的累库还是会使得价格再度回落，近端的港口基差大幅走弱也是很明确的表示了如果MTO不重启港口大累库是很确定的一件事，因此整体仍然不是很建议追涨，盘面应该仍然是相对确定的上有顶下有底的震荡格局。综上前期双边卖权继续持有，突破前期价格低点可适当买入。 燃料油：受原油拖累下跌 【盘面回顾】截止到夜盘收盘，FU09报价3555元/吨，升水新加坡9月纸货4美元/吨。 【产业表现】供给端：供给端，6月份，俄罗斯出口-19万吨，拉美-36万吨，中东-8万吨，墨西哥-13万吨，供应紧张延续；需求端，在船加注市场，新加坡加注利润稳定，需求提振有限；在进料加工方面，6月份美国高硫进口+25万吨，中国-61万吨，印度-14万吨；在发电需求方面，6月份，沙特进口-19万吨，阿联酋+6万吨，发电进口需求环比减弱，整体需求对高硫的支撑仍在；库存端，新加坡和马来西亚高硫浮仓库存回升。 【核心逻辑】5月份以沙特为首的中东地区发电需求是提振高硫燃料油的主要因素，进入6月份，沙特和阿联酋高硫进口略微减少，但进口仍在，发电旺季需求减缓，同时进料加工需求也开始减弱，新加坡浮仓库存高位回升，高硫基本面没有继续恶化，前期空配可以离场 【策略观点】观望 低硫燃料油：受原油拖累下跌 【盘面回顾】截止到夜间收盘，LU09报价4355元/吨升水新加坡09纸货合约5.9美元/吨 【产业表现】供给端：6月份，俄罗斯出口-2.4万吨，中东出口整体+5万吨，印尼-22万吨，阿尔及利亚+29.5万吨，巴西-15万吨，供应端有所减少；需求端，低硫加注利润小幅回升，需求端一般，低硫市场份额逐渐缩减，船运市场持续提振空间有限。中国出口配额增加，进口需求减弱；库存端，新加坡库存-49.2万桶，ARA库存-10.3万吨；舟山+8万吨； 【核心逻辑】6月份全球主要出口地区供应量整体稳定。库存端新加坡小幅下降、舟山累库，ARA库存下降。上周汽油裂解低迷，但柴油裂解回升，缓解了低硫裂解上方估值压力，单低硫跟涨已经到位，汽柴油裂解上涨也阶段见顶，前期头寸建议平仓。 【策略观点】观前期多配头寸建议平仓 沥青：小幅下跌 【盘面回顾】BU09报价3667 【现货表现】山东地炼沥青价格3580元/吨 【基本面情况】根据钢联数据数据显示，供给端，国内稀释沥青库存下降，委内瑞拉出口至国内的马瑞原油船期下降，委内贴水小幅回升，成本端支撑有所加强；山东开工率+1%至30.2%，华东-13.7%至18.5%，中国沥青总的开工率-1.1%至24.6%，产量-2.4万吨至43万吨。需求端，中国沥青出货量+1.08万吨至25.04万吨，山东+1.64至8.71万吨；库存端，山东社会库存+0.6万吨和山东炼厂库存-2万吨，中国社会库存-0.6万吨，中国企业库存-4.9万吨。 【核心逻辑】当前沥青需求疲软，沥青利润仍处于低位，炼厂开工率低迷，产量仍处于低位，出货小幅增加，需求端有小幅改善，库存小幅去库，但基差回落压制盘面价格，因成本支撑走强，需求疲软，估值低位，可关注做多机会 【策略观点】暂时观望 橡胶：宏观走弱 【盘面动态】上一交易日主力RU2409合约收盘14715（105）， 9-1价差走缩-1155（35）。主力NR2409合约收盘12305（90），NR2408-RU2409价差走扩-2490（-15），NR2409-RU2409价差走扩-2410（-15）。 BR2408合约收盘15055（135），08-09月差b结构走扩90（15）。 【现货反馈】供给端：上一交易日国内产区海南原料胶水制浓乳13.6（0），制全乳13.6（0）；云南原料胶水制浓乳13.6（0），制全乳13.4（-0.1）。昨日泰国原料胶水价格62.5（-1），杯胶价格53.2（-0.8），杯水价差9.3（-0.2）。需求端：企业开工多延续稳定，部分全钢胎企业仍维持低负荷运行。部分企业内外销订单不足，加之海外运输存一定阻力，个别企业近期仍存检修计划，将对整体全钢胎样本企业开工形成拖拽。市场方面，物流运输业表现平稳，运价走低，利润偏低，对于轮胎替换需求不足，全钢胎终端市场替换需求持续低迷，客户拿货谨慎。部分品牌存一定促销，对出货量稍有带动，对整体替换需求影响有限。 【库存情况】据隆众资讯统计，截至2024年7月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量49.3万吨，环比上期减少0.44万吨，降幅0.89%。保税区库存6.32万吨，降幅5.26%；一般贸易库存42.98万吨，降幅0.21%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.08百分点；出库率增加0.54个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.71个百分点，出库率减少0.66个百分点。 【南华观点】文华商品指数昨日继续下行，商品夜盘集体走低，美联储发表讲话对通胀持续朝向2%的信心增强之前，降息政策并不合适。橡胶系日盘反弹夜盘走跌，合成胶夜盘下跌较天胶更为流畅，RU-NR价差昨日走扩。橡胶9-1价差涨缩跌扩，20号胶月差略扩，合成胶盘面保持b结构月差走缩。国内外天胶原料季节性上量，供给走弱原料收购价保持下跌趋势，支撑持续走弱，目前国内去库速度有所下降，受贸易商平仓等因素影响，现货昨天继续走弱，7月与远月价差走缩。下游轮胎个别山东工厂下旬存检修计划，多数企业多维持限产状态。基本面持续关注海外产区原料价格以及国内去库速度，盘面关注宏观情绪。合成胶盘面消化有装置临时停车的影响后迅速下跌，上游原料丁二烯国内6月底重启产能偏多，7月韩国存重启预期，但目前国内库存较低导致内丁二烯价格仍然坚挺，后续存在供给走弱预期。顺丁、丁苯现货价格持稳，目前顺丁加工仍亏损较多，丁苯加工利润也转负。预计合成胶下方支撑相对橡胶偏强，盘面关注宏观情绪。 策略：单边建议逢高做空，套利建议暂时观望。 尿素：震荡运行 【盘面动态】：周二尿素09收盘2087 【现货反馈】：周二国内尿素行情弱势下滑后主产区成交明显见好，下调幅度10-50元/吨，西南、内蒙、东北局部跌幅50-100元/吨不等，主流区域中小颗粒价格参考2160-2300元/吨。 【库存】：截至2024年7月3日，中国尿素企业总库存量23.10万吨，较上周减少2.46万吨，环比减少9.62%，中国主要港口尿素库存统计 15 万吨，环比-0.3 万吨。 【南华观点】：本周国内尿素日产预期在17.5~18.2万吨附近，日均产量或较上周变化不大。需求来看下周复合肥开工率继续走低，且秋季肥生产尿素用量偏少，需求暂不集中。农业追肥或持续到 7 月中下旬，局部仍有需求缺口，阶段性补仓为主。短期来看尿素下方仍有区域追肥期的支撑，但是向上有出口限制的政策压力，基于尿素企业仍有待发以及目前库存尚低，行情或将维持震荡。 玻璃：产销走弱，震荡整理 【盘面动态】玻璃09合约昨日收于1503，涨0.6% 【基本面信息】 截止到20240704，全国浮法玻璃样本企业总库存6248.1万重箱，环比+89.3万重箱，环比+1.45%，同比+11.78%，折库存天数26.7天，较上期+0.4天；本周全国浮法玻璃日度平均产销率较上期增加3.1个百分点，行业累库力度略有放缓。华北市场不同企业库存趋势存在差异，沙河部分企业价格下调后叠加情绪好转，产销率阶段性提升，其他多数企业出货一般，整体库存小幅增加。华东市场多地处于梅雨季，出货情况不一，多数企业库存上涨。华中市场中下游采买积极性不高，叠加雨季，多厂出货欠佳，库存上涨明显。华南市场除个别企业月底冲量，产销较高下库存下降外，多数企业出货不能平衡，整体库存呈增加趋势、西南市场玻璃深加工订单一般，叠加外围价格下滑也影响外发，导致周内西南南部库存继续增加。 【南华观点】 供应端日熔17+仍在高位，6月湖北冷修兑现，虽是搬迁产线，但影响时长或有2-3月。从下游订单到地产终端数据看，需求尚未看到实质性改善的信号。但今年玻璃深加工企业原料库存一直维持低位，如果下游资金压力缓解不排除激发新一轮补库需求。库存看，趋势上保持小幅累库，外围弱现实持续，绝对值上沙河地区处于相对低位，华东华南地区则库存压力偏大。关注产销。 纯碱：供应回升 【盘面动态】纯碱09合约昨日收于2049，涨0.44% 【基本面信息】 截止至20240708，纯碱库存92.52万吨，环比上周四-5.84万吨；其中，轻碱库存54.30万吨，环比上周四-4.03万吨；重碱库存38.22万吨，环比上周四-1.81万吨。本周纯碱产量70.67万吨，环比减少2.3万吨，跌幅3.16%。轻质碱产量28.97万吨，环比减少1.30万吨。重质碱产量41.69万吨，环比减少1万吨。 【南华观点】 供应端远兴基本恢复接近满产，中源化学检修结束，当前日产迅速恢复至年内高位。进入三季度，短期夏季检修不及预期。需求端，重碱刚需出现松动，据悉光伏企业现金流较差，部分光伏企业开启冷修或有冷修计划，后续点火或也受到影响。轻碱端表需略有改善，但仍需要持续观察轻碱下游订单好转程度以及补库意愿。目前纯碱库存整体仍处于高位，市场货源不缺，现货处于偏弱局面。后续看，虽然今年纯碱过剩预期较为一致，但进入夏季随着高温天气到来，不排除供应端仍有意外，保持警惕；其次，关注光伏端走弱情况。 纸浆：下行动能持续 【盘面回顾】截至7月9日收盘：纸浆期货SP2409主力合约收盘下跌24元至5740元/吨。夜盘下跌38元至5702元/吨。 【产业资讯】针叶浆：山东银星报6100元/吨，河北俄针报5700元/吨。阔叶浆：山东金鱼报5200元/吨。 【核心逻辑】昨日纸浆期货09主力合约价格震荡下行，持仓量增加，以空头增仓占优。技术上看，日K线收阴线实体，成交量持续下滑，盘面下行动能持续。国内木浆现货价格与上一日基本持平，成交相对匮乏。短期来看，下游原纸企业原料采买积极性偏弱、国内大宗商品环境偏弱、阔叶浆新产能投放等一系列因素影响下，纸浆盘面价格偏弱运行。周度国内纸浆港口库存小幅增加，仓单日增1141吨，库存方面略微利空纸浆价格。 【策略观点】SP2409主力合约观望，09-11合约正套持有。 以上评论由分析师褚旭（Z0019081）、刘顺昌（Z0016872）、戴一帆（Z0015428）、胡紫阳（Z0018822）及助理分析师张博（F03100606）提供。 农产品早评 生猪：短期底部支撑难下跌 【期货动态】09收于18075，涨幅0.78% 【现货报价】昨日全国生猪均价18.92元/斤，上涨0.22元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为18.70、18.70、18.55、18.30、19.45，分别上涨0.30、0.30、0.40、0.30、0.25元/公斤，其余价格不变。 【现货分析】 1.供应端：短期价格下跌后，在月底大场缩量背景下，北方又有二育动作； 2.需求端：消费疲软，白条被迫抬价，走货较差； 3.从现货来看：看涨情绪浓厚，产业偏谨慎，散户偏乐观； 【南华观点】根据产能推算来看当前处于产能减少兑现的前期，价格底部有底，在没有猪病的情况下近期难有继续大跌的基础，但是由于终端消费始终疲软对高价猪肉有所抵触，屠宰存在压价行为，价格难以顺畅上涨，近期以震荡上行为主基调，因此从盘面来看涨跌互现是常态，单边持有考验资金与心态，盘面建议以套利策略为主，三季度上涨确定性较强，经过前期大猪出栏压制价格后难有继续大幅下跌，而远月面临超预期的压力，偏空对待，9-11正套延续。 油料：弱势下行 【盘面回顾】美豆继续下跌出新低，连粕跟随外盘走弱。 【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，近月巴西贴水继续小幅走弱，但由于国内雷亚尔汇率问题使得农户销售积极，近月船期不断收到来自巴西的补充。并且在此过程中9月后巴西报价与美豆价差逐渐缩小，新作美豆较巴西豆将逐渐体现出性价比，后续巴西出口能力或将逐渐减弱。明年巴西新作方面油厂榨利继续维持高位，积极采购3-4月并套盘对锁，同时销售远月基差。到港方面看，7-9月的到港压力依旧，但由于近月买船偏慢，后续9月后可能迎来库存拐点。 对于国内豆粕，本周大豆到港继续保持季节性回升趋势，但随着港口卸货的压力凸显，国内油厂大豆库存稳中有增。华北地区本周到港压力较大，且存在胀库停机情况较多，开机率小幅回落。降产后叠加催提，豆粕库存仅小幅增加，后续预计7月保持正常开机。而山东、东北地区本周到港压力小幅缓解，但后续看原料供应依旧充裕。而在本周积极开机压榨叠加提货并未明显好转下，豆粕库存都出现一定程度回升。整体看目前全国油厂胀库压力依旧，继续保持催提进度，仍处于主动去库过程中。本周虽然基差合同销售有所增加，但当前饲料企业物理库存依旧维持低位，并且即将处于历年新低，近月的弱现实状态仍未缓解。养殖方面生猪北方地区出现二育动作，且猪价维持坚挺下，短期内或对豆粕形成支撑，但难言上行驱动。 【后市展望】美豆盘面破位下跌，天气改善预期下空头投机资金不断加注，利多驱动有限。本周五即将公布7月USDA报告，市场预计数据调整不大。国内09粕继续处于兑现弱现实的过程中，预计将继续跟随美豆为主。 【策略观点】下跌过程中可以关注豆菜粕价差走扩。 油脂：短期情绪不佳 【盘面回顾】随着豆油及棕榈油上周上涨至技术压力位附近，配合近期市场的悲观情绪，油脂同步出现了技术性回调。 【供需分析】棕油:供给方面棕榈油产地存在产量增幅不及预期，但对于国内进口来说，由于前期的进口到港买船不断进行，对国内棕榈油供给及库存形成较好的提振预期。而消费端由于豆油相对棕油的较好性价比，令当前棕榈油的消费量主要以刚需消费为主，消费量与往年同期相比表现偏弱。在供给预期转好而消费依旧偏差的情况下，棕榈油库存有缓慢累库的预期。 豆油:供给方面，由于大豆进口买船大量到港，国内开机压榨需要跟随启动，因此后续豆油的供给预期存在边际增长的动力。但当前由于提货罐装受到一定影响，可能导致豆油提货周期延长，油厂豆油库存因为节奏问题短期可能会增长。消费端因为当前豆棕价差表现处较好的性价比，豆油的消费端表现良好，可能一定程度消化大豆到港库存的压力。但总体来看，豆油的库存积累依旧是相对确定的事实，且由于供给增量表现明显，豆油对棕榈油需要表现出持续性价比获得更多的消费替代。 菜油:当前国际菜系与国内菜系走势出现分化，主要由于国内的菜籽及菜油的进口到港及当前库存均表现高企海外库存逐步向国内转移，但国内消费能力相对有限，对大量进口到港的消化速度表现偏慢，因此国际菜系的供给已经出现了边际收紧的预期，整体价格处在底部盘整阶段。但国内菜系的价格由于高企的库存和偏高的供给预期，考虑价格的上下波动空间较大目表现不稳定，国内现实与国际进口成本预期的交易之间出现了极大的摇摆依旧考虑对菜油持观望态度，等待技术盘信号。 【后市展望】短期受到商品情绪表现不佳影响，棕榈油及豆油价格表现承压，需要关注后续的技术盘在当前位置附近的支撑情况及后续可能带来的做多机会。 【策略观点】棕榈油或豆油09继续维持半仓持有，等待下跌企稳后的加仓机会 玉米&淀粉：远月承压下行 【期货动态】芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周二上扬，为技术性反弹，周一曾接近四年低点。 大连玉米、淀粉破位下行。 【现货报价】玉米：锦州港：2450元/吨，+0元/吨；蛇口港：2480元/吨，-20元/吨；哈尔滨报价2310元/吨，-5元/吨。淀粉：黑龙江报价2950元/吨，+0元/吨；山东报价3090元/吨，+0元/吨。 【市场分析】东北玉米市场价格稳中偏弱，下游企业采购积极性较低，市场走货速度缓慢，地区内少量低价成交。华北地区玉米价格整体维持稳定运行，山东深加工门前到货量尚可，少数企业价格窄幅下调，调整范围不大。销区玉米市场偏弱运行。受北港及期货价格下跌影响，贸易商挺价心态减弱，同时下游需求疲软，成交价格也出现下沉。饲料企业方面目前采购心态宽松，随用随采为主，库存结构多元，替代品充沛。 淀粉方面：华北地区玉米淀粉成交方面表现一般，议单居多。华南地区港口各品牌价格维持坚挺，近期下游行业备货情况一般，个别品牌价格小幅上涨刺激下游提货。 【南华观点】远月合约破位下行，整体走势偏弱。 棉花：低位震荡 【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌超0.5%，受美元走强影响，关注本周即将发布的USDA全球供需预测报告。 隔夜郑棉下跌超0.5%。 【外棉信息】2024年5月美国纺织品服装进口量82.91亿平方米，同比减少5.76%，环比减少0.36%，纺服进口金额83.44亿美元，同比减少3.77%，环比增加5.15%，其中数量上看，来自中国的进口量同环比增加，占比32.89%，比重有所回升。 【郑棉信息】据国家棉花市场监测系统统计，截至6月27日，全国皮棉销售率为83.5%，同比下降13%，较过去五年均值下降2.8%。新疆新棉打顶工作正有序展开，整体长势良好，近期南疆部分地区或出现冰雹或短时强降雨天气，但预计对新棉生长影响不大；目前下游仍处于传统淡季时期，整体订单不佳，纱布厂负荷维持稳中下滑态势，成品库存持续累积，原料采购意愿较弱，关注未来在原料库存偏低下，下游工厂为旺季提前备货的情况。 【南华观点】短期国内仍呈供强需弱的格局，尚缺乏利多驱动，但同时需求端的利空已得到一定程度的消化，若后续棉花进口配额政策发放，内外价差或可得到修复，棉价存在下行压力，但若政策未如期发放，棉价或维持低位震荡运行，关注后续产区天气变化及下游采购边际好转的可能，操作上建议暂时观望为主。 白糖：原糖承压回落 【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周二收跌逾2%，交易商表示，巴西中南部预计将有降雨，可能缓解人们对干旱天气对24/25年度甘蔗作物影响的担忧。 昨日夜盘，郑糖跟随外盘回落，整体价格再度落入60日均线下方。 【现货报价】南宁中间商站台报价6520元/吨，持平。昆明中间商报价6300-6350元/吨，上限下跌10元/吨。 【市场信息】1、巴西巴拉那州和圣保罗州的部分地区预计会有降雨，这可能缓解干旱天气对24/25年度甘蔗作物影响的担忧。 2、截至7月8日，印度甘蔗种植面积达到568.8万公顷，高于去年同期的554.5万公顷。 【南华观点】天气扰动消退，市场重回弱势，短期逢高沽空为主。 鸡蛋：抢跑下近强远弱操作 【期货动态】09收于4093，涨幅0.54% 【现货报价】昨日主产区鸡蛋均价为3.67元/斤；主销区鸡蛋均价为3.48元/斤，主产区淘汰鸡5.98元 /斤。 【现货分析】 1.供应端：长期产能增加趋势未变，5月总淘汰量少于4月，未出现超淘； 2.需求端：本周南方到车数量增加，走货一般但价格上涨幅度较大，节后补货情绪仍在延续； 【南华观点】旺季抢跑提前兑现，现货端在消费超预期的背景下，囤货换羽进一步减少供应量，叠加天气虽高湿但并未同时高热，“硬抗”梅雨抢跑出梅行情已经初步形成，未来到真正出梅前，囤货行为或仍将延续，近月偏强。而提前的抢跑带来的是延淘，换羽，给远月带来产能继续上行的确定性，调整前期单边空09策略，修正为08-09正套，抢跑带来的必然是旺季价格顶点的提前出现，时刻关注流通环节库存，如果开始累库就需要注意对价格的压力，在此之前仍旧处于旺季提前兑现的上行通道中。短期需要注意北方大雨天气对鸡蛋价格影响，南方基本出梅推动蛋价上行，盘面08偏离10日均线短期需回归，逢低布多，09维持空配。 苹果：弱势徘徊 【期货动态】苹果期货昨日横向盘整，当前期价处于低位震荡。 【现货价格】山东栖霞80#一二级条3元/吨，一二级片2.9元/吨，统货1.9元/吨。洛川70#以上半商品4.1元/斤。 【现货动态】全国冷库交易变化不大，山东客商挑选补货为主，高性价比好货走货较好，一般及以下货走货偏慢，实际成交有限。广东批发市场昨日早间到车减少，槎龙批发市场早间到车24车左右，近期时令水果仍占据交易主流位置，苹果整体成交速度偏慢。有消息显示，产区新果受此前高温干旱影响，整体个头偏小，长势偏慢。早熟果方面，陕西三原新兴镇纸袋松本锦白果价格75#起步2.6元/斤，今年松本锦个头小于往年，主要集中在75-80#，往年在80-90#之间。 【南华观点】短期苹果价格重回弱势，关注前期低点的支撑力度。 红枣：走势偏弱 【产区动态】近日产区温度略有下降，部分枣园出现因降雨冰雹引起的落果，整体来看，头茬果坐果情况同比改善，关注后续二茬果情况。 【销区动态】昨日河北崔尔庄市场到货10车，广州如意坊市场到货5车，下游刚需补库为主，整体成交一般，价格暂稳。 【库存动态】7月9日郑商所红枣期货仓单录得12961张，环比减少112张。据统计截至7月4日，36家样本点物理库存在5901吨，周环比减少153吨，环比减少2.53%，同比减少48.74%，销区到货量减少但成交清淡，整体库存缓慢下滑。 【南华观点】下游消费持续偏弱，新季挂果情况良好，短期价格偏弱运行。 以上评论由分析师边舒扬（Z0012647）、陈嘉宁（Z0020097）、周昱宇（Z0019884）及助理分析师戴鸿绪（F03089307）、靳晚冬（F03118199）提供。 - 今日推荐 - 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 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