半年报特辑 | 双焦——产业变革之际,双焦何去何从

（以下内容从格林期货《半年报特辑 | 双焦——产业变革之际,双焦何去何从》研报附件原文摘录）
　　研究员：黑色研究小组 联系方式：010-56711796 摘要 01 上半年行情回顾 第一季度，焦煤主力合约整体成下行趋势，1月份冬储行情结束，焦煤价格快速回落，春节后下游焦钢企复工情况不及预期。 4月主力合约换月，同时房地产利好政策频出，市场交易氛围高涨，焦煤主力合约触底反弹至高位。 5-6月，终端需求不及预期，市场情绪逐渐回落，焦煤主力合约震荡偏弱运行。 02 基本面情况 国内煤炭生产情况：2024年1-5月，中国规上工业原煤产量为18.6亿吨，同比下降了3%。其中第一季度原煤产量降幅较大，同比减少了4.12%，4-5月份产量逐渐增多，其中山西省产量减产较为明显。 2024年2月8日起，山西省内所有正常生产建设煤矿开展查“三超”和隐蔽工作面专项整治活动。山西省主要煤炭企业矿山开工下降，山西省原煤产量下降明显。2024年1-5月山西省累计生产原煤47390.6万吨，较去年同期的55661.6万吨减产了8271万吨，减产幅度接近15%。 据中国煤炭工业协会统计与信息部统计数据显示，排名前10家企业原煤产量合计为9.3亿吨，同比减少4400万吨，占规模以上企业原煤产量的50.0%。其中晋能、山焦、潞安化工三家山西煤炭企业产量同比降幅明显。 煤炭进口情况：据海关总署统计，2024年1-5月份，我国煤炭累计进口2亿吨，统计增长12.6%。其中炼焦煤烟煤进口量为4752万吨，同比去年增加1000万吨，炼焦煤进口同比增幅26.89%。2024年1-5月中国进口蒙煤3140万吨，较去年同期增长了30.86%，占总进口量的15.82%，进口俄罗斯煤3600万吨，较去年同期下降了11.6%，占总进口量的17.56%。 国内焦炭供给：2024年1-5月中国焦炭累计生产焦炭2亿吨，同比减少了1.9%。一季度焦炭价格经历了八轮下调，焦企生产意愿急剧下降，4月份焦炭产量同比下降6.9%，随着焦企利润逐渐恢复，焦炭产量也有所回升。Mysteel调研数据截止2024年4月底统计全国冶金焦在产产能57216万吨，其中4.3米及以下产能约6161万吨，5.5米及以上产能约51055万吨。 下游需求：统计局数据显示，2024年1-5月份粗钢产量为4.39亿吨，同比减少1.35%，生铁产量为3.6亿吨，同比减少了3.63%。国家发改委：2024年继续实施粗钢产量调控。到2025年底，钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%；废钢利用量达到3亿吨，电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至15%。2024年上半年高炉开工成缓慢增长趋势，但铁水产量始终低于去年同期水平，上半年铁水日均产量220-239万吨。与2023年日均铁水产量仍有一定的差距，随着短流程炼钢所占比重增加，对上游焦煤焦炭需求有所下降。 03 下半年行情展望 焦煤：2024下半年国内焦煤增量预期主要来自主产地山西的提产预期，同时下半年蒙煤将继续保持上半年的高通关量，焦煤供给难减易增。清洁能源发电比重的增加对动力煤价格形成一定的压制，可能对边缘煤种价格造成一定冲击，下半年炼焦煤供需有逐渐宽松预期。主要关注专项债发放后各地政府基建开工情况，以及粗钢调控后期执行情况。 焦炭：2024年焦炭将延续上半年较为坚挺的走势，经过上半年的博弈，焦钢企业利润空间基本达到一个平衡状态，钢铁行业如果不有效执行粗钢调控，钢铁行业或将继续处于盈亏边缘，有负反馈风险。 风险提示：粗钢调控政策的执行力度。山西省煤矿开始陆续恢复夜班生产，但安全生产的要求并未松动。上半年山西省一般财政收入受煤炭产量影响较大，预计后半年稳产稳供定调不变。中下游低库存常态化后，一旦贸易商投机需求启动，市场情绪带动价格快速波动。 数据来源：wind，钢联，MySteel， 格林大华期货研究所 阅读完整报告，点击下方链接进入“期货红绿灯”小程序 编辑 | 谷佳怡 校对 | 白瑾 签发 | 申登科

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