【招商策略】重要股东持续净增持,美联储降息预期升温——金融市场流动性与监管动态周报(0709)

（以下内容从招商证券《【招商策略】重要股东持续净增持,美联储降息预期升温——金融市场流动性与监管动态周报(0709)》研报附件原文摘录）
　　张夏 S1090513080006 田登位 研究助理 上周二级市场可跟踪资金供需紧平衡，重要股东持续净增持，ETF资金延续流入，主要指数ETF成交额放量现象由沪深300扩展至中证1000，显示大型机构投资者持续加大了对ETF的投资和配置比例，或有望缓解中小盘股流动性负反馈，助力市场情绪修复。海外方面，美国非农数据略超预期，但失业率创两年半新高，市场对美联储9月降息与年内两次降息的预期升温。 核心观点 ? 主要指数ETF成交额放量现象由沪深300扩展至中证1000。近期大型机构投资者持续加大了对ETF的投资和配置比例，增持范围由沪深300逐渐扩展至中证1000。7月9日，跟踪中证1000指数的ETF再度放量，单日成交额上升至40亿元，较前一个交易日19亿元明显放量，此外跟踪中证500、科创50的ETF成交额也有不同程度回升。ETF资金大幅流入中小盘股或有望阶段性缓解中小盘股流动性负反馈，助力市场情绪修复。 ? 货币政策与利率：上周（7/1-7/5）央行公开市场净回笼7400亿元，未来一周将有100亿元逆回购到期。货币市场利率下行，短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。截至7月5日，R007下行59.2bp，DR007下行35.7bp，1年期国债收益率下行1.0bp，10年期国债收益率上行7.0bp，同业存单发行规模减少3786.3亿元，1M同业存单利率上行，3M/6M同业存单利率下行。 ? 资金供需：二级市场可跟踪资金供需紧平衡。北上资金流出，净流出139.5亿元；融资余额下降，融资资金净卖出118.4亿元；ETF净流入163.5亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净增持规模下降，公布的计划减持规模扩大。 ? 市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业仅必选消费、医药生物。VIX指数回升，海外市场风险偏好下降。 ? 市场偏好：行业偏好上，石油石化、交通运输、社会服务获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入中特估、绿电、CXO，融资资金加仓工业互联网、智能驾驶、元宇宙。宽指ETF申赎参半，其中沪深300ETF申购较多，上证50ETF赎回较多；行业ETF以净申购为主，其中信息技术ETF申购较多，券商ETF赎回较多。净申购最高的为易方达沪深300ETF；净赎回最高的为华夏上证50ETF。 ? 海外变化：美国非农数据略超预期，但失业率创两年半新高，美元降息预期升温。美国劳工部公布数据显示，美国6月非农就业人口增长20.6万人，超过预期的19万人，失业率在6月份上升至4.1%，预期和前值均为4%，同时为2021年11月以来最高水平。 ? 风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。 01 流动性专题 ※ 主要指数ETF成交额放量现象由沪深300扩展至中证1000 去年底以来，在市场出现异常调整，快速下跌的时候，沪深300ETF和上证50ETF频发出现交易和净申购规模大幅放量的情况，大型投资者持续买入沪深300ETF和上证50ETF。2月上旬大型投资者增持ETF的范围逐渐扩大至中证500、中证1000等中小盘ETF，进一步缓解了小盘股的下跌压力，市场流动性冲击逐渐结束，主要指数企稳回升。 近期大型机构投资者持续加大了对ETF的投资和配置比例，增持范围由沪深300逐渐扩展至中证1000。7月9日，跟踪中证1000指数的ETF再度放量，单日成交额上升至40亿元，较前一个交易日19亿元明显放量，此外跟踪中证500、科创50的ETF成交额也有不同程度回升。ETF资金大幅流入中小盘股或有望阶段性缓解中小盘股流动性负反馈，助力市场情绪修复。 02 监管动向 03 货币政策工具与资金成本 上周（7/1-7/5）央行公开市场净回笼7400亿元。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购100亿元，同期有7500亿元央行逆回购到期，逆回购净回笼7400亿元。未来一周将有100亿元逆回购到期。 货币市场利率下行，R007与DR007利差缩小；短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，期限利差扩大。截至7月5日，R007为1.86%，较前期下行59.2bp，DR007为1.81%，较前期下行35.7bp，两者利差缩小23.5bp至0.05%。1年期国债到期收益率下降1.0bp至1.53%，10年期国债到期收益率上升7.0bp至2.28%，期限利差扩大8.0bp至0.75%。货币市场利率下行，R007与DR007利差缩小；短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，期限利差扩大。截至7月5日，R007为1.86%，较前期下行59.2bp，DR007为1.81%，较前期下行35.7bp，两者利差缩小23.5bp至0.05%。1年期国债到期收益率下降1.0bp至1.53%，10年期国债到期收益率上升7.0bp至2.28%，期限利差扩大8.0bp至0.75%。 同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。上周（7/1-7/5）同业存单发行332只，较上期减少128只；发行总规模2330.6亿元，较上期减少3786.3亿元；截至7月5日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化0.5bp、-5.6bp、-9.4bp至1.86%、1.90%、2.00%。 04 股市资金供需 （1）资金供给 资金供给方面，上周（7/1-7/5）新成立偏股类公募基金8.9亿份，较前期减少47.4亿份。股票型ETF较前期净流入，对应净流入163.5亿元。上周整个市场融资净卖出118.4亿元，净卖出额较前期收窄97.1亿元，截至7月5日，A股融资余额为14374.7亿元。陆股通上周净流出，当周净流出规模为139.5亿元，净卖出额较前期扩大21.9亿元。 （2）资金需求 资金需求方面，上周（7/1-7/5）IPO融资金额回落至8.0亿元，共有1家公司进行IPO发行，截至7月5日公告，未来一周将有1家公司进行IPO发行，计划募资规模3.8亿元。重要股东净增持规模缩小，净增持2.1亿元；公告的计划减持规模54.1亿元，较前期上升。 限售解禁市值为691.5亿元（首发原股东限售股解禁593.8亿元，首发一般股份解禁34.7亿元，定增股份解禁51.0亿元，其他11.9亿元），较前期上升。未来一周解禁规模下降至565.4亿元（首发原股东限售股解禁411.1亿元，首发一般股份解禁0.6亿元，定增股份解禁131.4亿元，其他22.3亿元）。 05 市场情绪 （1）市场情绪 上周（7/1-7/5）融资买入额为2355.5亿元；截至7月5日，占A股成交额比例为8.3%，较前期上升，融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。 上周（7/1-7/5）纳斯达克指数上涨3.5%，标普500指数上涨2.0%。上周VIX指数回升，较前期（6月28日）上升0.0点至12.5，市场风险偏好下降。 （2）交易结构 上周（7/1-7/5）关注度相对提升的风格指数及大类行业仅有必选消费、医药生物。当周换手率历史分位数排名前5的行业为：北证50（95.9%）、科创50（71.3%）、上证50（56.2%）、可选消费（53.9%）、周期（47.1%）。 06 投资者偏好 （1）行业偏好 行业偏好上，上周（7/1-7/5）石油石化、交通运输、社会服务获各类资金净流入规模较高。上周陆股通净流出139.5亿元，净买入规模较高的行业为石油石化、交通运输、社会服务，买入金额分别为5.8亿元、3.7亿元、3.5亿元。净卖出规模较高的行业是电力设备、电子、有色金属等行业。融资资金净流出118.4亿元，净买入规模较高的行业为汽车（+4.4亿元）、电子（+2.3亿元）、煤炭（+2.1亿元）等行业，净卖出非银金融（-14.1亿元）、电力设备（-9.9亿元）、计算机（-6.5亿元）等行业。 （2）赛道偏好 赛道偏好上，上周（7/1-7/5）北上资金净流入规模较高的为中特估（17.6亿元）、绿电（2.1亿元）、CXO（1.7亿元），融资资金净流入规模较高的为工业互联网（3.7亿元）、智能驾驶（0.7亿元）、元宇宙（0.6亿元）。 （3）个股偏好 个股偏好上，陆股通净买入规模较高的为中国中车（+6.7亿元）、立讯精密（+4.7亿元）、兖矿能源（+3.9亿元）等；净卖出规模较高的为宁德时代（-8.5亿元）、三花智控（-6.6亿元）、格力电器（-6.6亿元）等。融资净买入规模较高的为长江电力（+3.3亿元）、工业富联（+2.6亿元）、江淮汽车（+2.0亿元）等；净卖出规模较高的为东方财富（-4.2亿元）、中国稀土（-2.6亿元）、宁德时代（-2.3亿元）等。 （4）ETF偏好 上周（7/1-7/5）ETF净申购，当周净申购116.9亿份，宽指ETF申赎参半，其中沪深300ETF申购较多，上证50ETF赎回较多；行业ETF以净申购为主，其中信息技术ETF申购较多，券商ETF赎回较多。具体的，沪深300ETF净申购54.8亿份；创业板ETF净申购10.6亿份；中证500ETF净赎回1.1亿份；上证50ETF净赎回11.1亿份。双创50ETF净申购2.8亿份。科创50ETF净申购21.2亿份。行业ETF方面，信息技术行业净申购17.1亿份；消费行业净申购1.3亿份；医药行业净申购11.2亿份；券商行业净赎回1.1亿份；金融地产行业净申购3.8亿份；军工行业净申购4.8亿份；原材料行业净赎回0.2亿份；新能源&智能汽车行业净申购0.3亿份。 上周（7/1-7/5）股票型ETF净申购规模最高的为易方达沪深300ETF（+25.6亿份），华泰柏瑞沪深300ETF（+15.5亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为华夏上证50ETF（-11.2亿份），汇添富MSCI中国A50互联互通ETF（-3.3亿份）次之。 07 海外金融市场流动性跟踪 （1）国外主要央行动向 欧洲央行公布6月货币政策会议纪要，欧央行委员会普遍看好通胀前景，预计到2024年底将降息三次，每次下降25基点。美国芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比表态偏鸽，认为“如果美国通胀继续朝着2%的目标回落，决策者应该降息”。 （2）海外重要经济数据 美国非农数据略超预期，但失业率创近两年半新高。美国劳工部公布数据显示，美国6月非农就业人口增长20.6万人，超过预期的19万人，失业率在6月份上升至4.1%，预期和前值均为4%，同时为2021年11月以来最高水平。根据芝商所FedWatch工具，美联储9月开启年内首次降息的可能性上升至70.8%，12月二次降息的可能性上升至46.7%。 - END - 相 关 报 告 《美元指数走强，股票型ETF持续净流入——金融市场流动性与监管动态周报（0702）》 《ETF逆势净流入，股权风险溢价回升——金融市场流动性与监管动态周报（0625）》 《私募股票基金仓位企稳，A50与科创50ETF集中净申购——金融市场流动性与监管动态周报（0618）》 《美联储降息预期降温，二级市场可跟踪资金转净流入——金融市场流动性与监管动态周报（0611）》 《二级市场可跟踪资金供需紧平衡，A50ETF持续净申购——金融市场流动性与监管动态周（0604）》 《今年以来二级市场重要股东减持动向如何？——金融市场流动性与监管动态周报（0528）》 《美联储降息预期再度升温，A50ETF持续净申购——金融市场流动性与监管动态周报（0521）》 《私募仓位继续回升，融资资金交易活跃度增强 ———金融市场流动性与监管动态周报（0514）》 《近期北上资金动向与加仓结构如何？——金融市场流动性与监管动态周报（0507）》 《近十年4月中央政治局会议前后市场表现如何？——金融市场流动性与监管动态周报（0430）》 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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