招财日报2024.7.9 兖煤澳大利亚、鸿腾精密公司点评

（以下内容从招银国际《招财日报2024.7.9 兖煤澳大利亚、鸿腾精密公司点评》研报附件原文摘录）
　　公司点评 兖煤澳大利亚（3668 HK，买入，目标价: 45 港元） -因Grosvenor煤矿火灾事件上调煤炭价格假设 我们认为澳大利亚昆士兰州Grosvenor冶金煤矿（由英美资源集团 [AAL LN, NR] 拥有）在 6 月底发生地下火灾后将停产数月之久。我们推算停产将导致全球焦煤出口量减少约 0.8%，可能会导致焦煤价格上涨，并成为兖煤澳大利亚股价上升催化剂。我们预计当一些焦煤合约在未来几个月内重新定价时，较高的现货价格将推升兖煤在 2H24 和 1H25 的平均售价。我们将 2024/25 年盈利预测上调 7%/9%, 主要由于我们上调平均煤价预测。我们基于净现值的目标价从 40 港元上调至 45 港元。当前股价相当于 6.5 倍 2024 年市盈率和 7.7% 的股息率，我们认为该股对于寻求安全边际和高股息的投资者具有吸引力。维持“买入”。 鸿腾精密（6088 HK，买入，目标价：4.24港元）- 股价调整提供买入机会，看好AirPods/AI服务器相关产品成长，提升盈利预测 鸿腾精密昨日发布了1H24业绩盈喜，公司预计1H24净利润将在2800-3300万美元之间，主要受到PC和服务器业务收入的回暖驱动，对比去年上半年9百万美元亏损的表现有明显改善。但公司昨日股价承压，我们认为主要由于公司公布的1H24盈喜数字相比前期市场预期稍弱，投资者担忧今年全年公司业绩指引目标兑现节奏、以及由于AirPods新产线和Voltaira汽车电子业务所造成的OPEX高企的问题是否能够在下半年得到缓解。 根据我们与鸿腾精密管理层和不少投资人的沟通，公司对全年收入和利润率指引维持正面没有变化，由于AirPods与英伟达GB200相关连接产品集中在下半年出货，因此今年的业绩表现将主要集中在下半年，新业务将带来明显的收入和盈利增长，我们认为近期股价调整提供了买进机会。对于市场普遍关心的OPEX比率问题，管理层依然维持FY24E全年核心经营利润率5.5%的指引。有关公司最新业务情况，根据我们与鸿腾精密管理层的沟通，公司对于FY24E全年业绩指引的达成持乐观态度，看好公司服务器互连产品起量、Voltaira汽车电子并表以及AirPods出货上量带来业绩增长。在服务器互连产品方面，公司认为除去先前指引的compute tray价值量以外，还有望获得tray与tray之间铜连接cartridge方案的份额。而且作为苹果产业链连接器和接口产品供应商，管理层看好公司将受益于苹果AI产品更新带来的成长机会。 为了反映公司在AirPods及AI服务器业务方面的成长潜力，我们上调FY25/26E EPS预测值12%/10%。目前公司股价对应14.3x/9.3x FY24/25E市盈率倍数，我们认为估值依然具有吸引力。我们上调目标价至4.24港元，对应13x FY25E市盈率倍数，对比先前11x有所提升，主要是基于更明确的业务增长趋势以及多种产品上行周期。维持“买入”。 免重 责要 声披 明露 本档仅供参考，投资者应仅依赖此发售之发行通函所载资料作出投资决定。版权归招银国际及相关内容提供方所有，免责声明见招银国际官方网站：http://www.cmbi.com.hk。

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