科技周期探索之二-1956-1974年:从晶体管到集成电路 | 国信港股&海外

（以下内容从国信证券《科技周期探索之二-1956-1974年:从晶体管到集成电路 | 国信港股&海外》研报附件原文摘录）
　　报告发布日期：2024年7月7日 报告名称：《国信证券-科技周期探索之二-1956-1974年：从晶体管到集成电路》 证券分析师：王学恒 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980514030002 核心观点 晶体管普及助力电子、家电行业的腾飞 随着贝尔实验室开放了晶体管授权，晶体管的商业化推动了家用电器的小型化与成本快速下降，并引发了60-70年代西方主要国家家电的快速普及。从某种意义上，到底是经济繁荣导致了家电普及，还是家电普及导致了经济繁荣，似乎都有证据，从日本的1955-1970年代的发展经历来看，家电普及以及产业链繁荣对于GDP的拉动占据重要地位。 当渗透率到达16%前后，一个行业进入到了快速发展期，到了40-50%之间时，其增长率会放缓进入成熟期，投资者需要紧密跟踪渗透率的变化。 大规模集成电路时代的到来 贝尔实验室的晶体管发明人肖克利把创业之火带到了西海岸。此后仙童半导体裂变了几十家公司，标志着美国半导体创业潮的到来。在经历了小规模集成电路、CMOS集成电路、以及光刻机的升级迭代后，70年代大规模集成电路开始出现。 在需求上，美国和日本有着鲜明的差异。美国的集成电路需求主要来自于军工、航天，而日本则是大力发展电视机、冰箱、洗衣机、计算器等家用电器。 戈登摩尔在1965年提出了摩尔定律，这个影响延续到了今天。 大型机与小型机主导着计算机市场 IBM在小沃森的领导下以3年的营收押注研发了兼容计算机，System/360让IBM在60年代末70年代初的巨型机市场上取得了成功，其对手被称为“七个小矮人”。IBM的System/360计算机与英特尔的4004芯片，都是从“专用到通用”的成功案例，类似案例将在未来反复出现。 DEC成功地定位到了小型机市场上，并一度辉煌了十几年。但它并没有在计算机小型化的趋势中笑到最后，其创始人反复拒绝承认个人计算机时代的到来。 分时网络是中心化网络，阿帕网是分散式网络，前者解决了效率问题，后者解决了安全性与成本问题，最终阿帕网胜出，其分散式、分组交换、TCP/IP协议成为后来互联网的基础。 风险提示：地缘政治的不确定性，美联储降息幅度的不确定性，部分行业竞争格局的不确定性。 法律声明 本公众号（名称：学恒的海外观察）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）经济研究所港股与海外组设立并独立运营的唯一官方公众号。 本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。 本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或询价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。 本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。

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