地产改善、消费平淡——国内高频指标跟踪(2024年第25期)
（以下内容从海通证券《地产改善、消费平淡——国内高频指标跟踪(2024年第25期)》研报附件原文摘录）
重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 海通宏观 | 梁中华团队 本报告作者： 李林芷 S0850121060038 梁中华 S0850520120001 ·概 要 · 地产优化政策效果持续，消费仍较平淡。消费方面，汽车、纺服等商品消费小幅边际改善，但暑期服务消费热度一般，电影和游乐消费虽季节性回升，但绝对值仍低。投资方面，地产销售在优化政策的推动下继续改善，同比跌幅较优化政策落地前明显收窄，但土地市场依然承压。基建投资受到专项债发行进度的影响，增长相对缓慢。进出口方面，外需、其他出口国和港口数据显示，出口可能小幅承压。生产方面，钢铁和煤电生产边际走弱，光伏产业显示出一定程度的回落，不过受地产预期改善影响，部分建材行业生产边际改善。库存方面，水泥库存回升，能源品和建材库存变化不大。物价方面，猪价环比下降但同比涨幅扩大，其他食品价格同比跌幅收窄；工业品价格大多回升，其中建材受需求预期影响均有一定程度涨价。流动性方面，资金利率跨季回落，央行净回笼资金，美元指数震荡下行，人民币汇率波动。 风险提示：地产优化政策落地效果不及预期。 1 三大高频同步指标 海通宏观高频同步指标：截至7月6日，6月生产同步指标（HTPI）为4.78%，5月值为5.67%；6月出口同步指标（HTEXI）为4.07%，5月值为4.36%；6月消费同步指标（HTCI）为3.87%，5月值为4.61%。 2 具体高频指标跟踪 2.1 消费：暑期消费热度一般 耐用品消费：汽车批发和零售当周销量较前一周大幅季节性回升，但四周平均零售和批发额小幅回落，绝对值仍处于仅次于去年的同期较高水平。零售四周平均值跌幅小幅扩大，不过这主要受到前期节假日错位的影响。 非耐用品消费：1）纺织服装：轻纺城成交量数据止跌、小幅回升，但绝对值仍为近年同期最低位，同比跌幅明显收窄，这或反映上周纺服需求有所改善。2）轻工制造：截至6月30日，义乌小商品价格指数报收101.43，较前一周明显回落，网上价格指数仍在上涨，出口价格也有所回升，分类指数大多下跌，只有电子电器、玩具、服装服饰类商品涨价。 人员流动：1）城市内客运：百城拥堵延时指数和18城地铁客运量周平均值均有回升，拥堵延时指数边际回升，但地铁客运边际走低，这或是由于高温、雨季天气影响，公众交通出行相对不便。从城市来看，二三线城市的市内交通改善幅度较大，这或是由于暑期学生返乡。2）城市间客运：暑期迁徙规模指数季节性回升，跌幅较端午假期错位前小幅收窄。上周日均内地、港澳台和国际航班数环比增速分别为3.5%、3.9%和4.8%，暑期开启后跨境、跨国出行明显增加。 服务消费：1）电影消费：观影人数和电影票房季节性回升，但绝对值仍处于近年同期最低位，同比跌幅与前一周基本持平，暑期档表现平淡。2）游乐消费：上周北京环球影城客流量和上海迪士尼乐园客流量环比增速分别为-0.3%和-0.8%，这主要是由于上周雨天较多，户外游玩受到较多限制。3）旅游消费：6月第5周海南旅游价格指数为102.45，周环比上涨2.5%，暑期涨价幅度处于近年同期平均水平，其中交通、住宿类价格指数上涨幅度较大。 2.2 投资：低基数下新房销售同比回正 基建：1）资金面：截至7月6日，今年累计发行新增专项债1.54万亿元，相对偏慢，对基建投资有一定拖累。2）项目面：6月建筑业PMI读数为52.3%，较前一月回落2.1个百分点，新订单分项指数与前一个月持平，业务活动预期分项指数也在下滑。这反映当前基建新项目相对短缺，基建投资难见明显改善。 地产：1）地产销售：上周30大中城市日均新房成交面积为41.4万平，较前一周有所回落，同比由负转正，这是春节以来同比首度回正，不过这主要受到去年同期基数明显走低的影响。与2019年同期相比，上周跌幅与前一周基本持平，变化不大。分城市线级来看，各线级城市新房销售同比均由负转正，其中三线城市新房销售同比大幅抬升。上周新房销售明显改善，二手房销售较前一周小幅回落，绝对值仍处于近年同期最高位，同比与前一周基本持平，二手房占比季节性回升但仍在同期最高位。2）土地交易：6月30日当周土地成交面积季节性回升，溢价率与前一周基本持平，但两者绝对值仍处于近年同期最低位，地产销售热度未能传导至土地市场。 施工实体指标：上周水泥出货率小幅回升至47.5%，建筑用钢成交量回升至13.2万吨，同比跌幅均有收窄。虽然房建指标绝对值仍均处于近年同期最低值，但已出现边际回升迹象，这或是受地产优化政策持续发力影响，但其持续性有待观察。 北京销售持续边际改善，杭州销售同比转跌。我们持续跟踪四个优化限购政策的城市，成都（4月28日）、北京（4月29日）、杭州（5月9日）和上海（5月28日）。7月第一周，杭州新房和二手房销售同比较6月转跌，北京、成都的数据则较前一月有明显改善，上海新房销售同比仍未见明显变化。从当前几个城市的数据来看，北京地产持续改善的动能相对较强，这或是由于其刚改需求最为稳健。 2.3 进出口：出口或承压 海外数据：美国6月Markit制造业PMI更新为51.6%，相比于5月读数小幅提升，而欧元区Markit制造业PMI由5月的52.2%回落至50.9%。6月韩国出口金额同比增速为5.1%，较前一月的11.7%明显下降，而越南出口当月值同比则持平于前一月的12.9%。参考韩国、越南数据并结合欧美PMI变化，6月出口或有小幅震荡回落。 港口数据：我国港口停靠的出入境船舶数量季节性小幅回升。进口方面，全国二十大港口到港船舶数量、载重吨数边际回落；出口方面，全国二十大港口、沿海八港离港船舶数量、载重吨数继续环比下跌，而同比跌幅也进一步扩大，主因去年同期基数较高，总体基本符合季节性。 运价数据：国际方面，上周海运运价（BDI）继续回升，运价环比上涨幅度由1.1%扩大至4.5%。国内出口运价环比上涨4.6%，而进口运价环比下跌1.5%。 2.4 生产：钢铁生产偏弱 钢铁：焦化开工率继续回升，高炉、螺纹钢、线材开工率环比下降，整体符合季节性，从绝对值来看，高炉开工率位于历史均值附近；从同比看，焦化开工率同比跌幅较前一周有所收窄，高炉、螺纹、线材开工率同比跌幅分别由1.1%、3.5%、1.0%扩大至 2.0%、8.4%、8.2%，其中螺纹、线材大幅下跌主因钢厂检修。从产量看，螺、线、卷产量环比增幅分别为6.2%、5.6%、0.4%，同比变化不大。高温梅雨天气下，钢铁需求端或相对疲弱。 煤电：沿海八省日耗煤量季节性回升，绝对值处于历年均值附近，但同比增速回落至-5.1%；沿海七省电厂负荷继续回升至74.7%。6月水电供应持续高位，或对煤电需求有所挤出。 石化：1）化纤：PTA全产业链负荷率整体较为稳定，聚酯行业、江浙织机负荷率较上一周边际小幅回落，PTA工厂负荷率边际回升，PTA、聚酯行业开工率边际小幅回落。2）橡塑：PVC开工率边际回升至79.0%，绝对值升至近年最高水平，主因部分前期检修企业复产，及地产优化带来的需求端预期改善。 氯碱：上周纯碱开工率季节性高位回落至84.8%，同比止跌回升，当前绝对值处于近年同期较高水平。这或是受地产优化、平板玻璃需求边际增加影响。 光伏：上周Solarzoom光伏经理人指数继续回落，其中中上游制造业指数回落幅度较大。 汽车：上周汽车生产较为稳定，全钢胎开工率边际回落0.4%，同比增速由5.6%回落至-1.4%，半钢胎开工率环比上涨0.1%，同比增幅也小幅回落至11.7%，其中全钢胎开工率绝对值位于历年均值水平附近，半钢胎开工率仍是历年最高值。汽车出口需求仍强劲，对乘用车相关的半钢胎生产有一定支撑。 货运：整车货运流量指数环比边际下降3.1%，同比增速由3.0%回落至-3.8%。 2.5 库存：水泥库存回升 能源品：秦皇岛港煤炭库存边际回落，当前库存绝对值位于近年同期均值附近。建材：水泥库容比边际回升至61.7%，同比降幅由17.3%收窄至16.8%，绝对值位于历史均值附近，前期部分省份错峰停窑影响有所减弱；钢材社会库存环比回升1.3%，去库速度慢于往年，绝对值处于近年同期高位；基建建材沥青库存维持稳定，绝对值仍位于历年均值附近，或反映基建需求仍较为低迷。其他：上周PTA库存天数较前一周回落4.5%，而聚酯切片、涤纶长丝库存天数分别环比上升10.8%、2.2%，其中聚酯切片库存绝对值位于近年同期最高位。 2.6 物价：猪价转跌 CPI：猪肉价格环比下降0.1%，但同比涨幅小幅扩大至28.2%，价格维持在近年同期最高位；而鸡蛋、水果、蔬菜价格同比跌幅继续收窄，分别为5.5%、7.5%、6.8%。从清华大学公布的iCPI价格指标来看，整体iCPI同比由18.5%小幅回落至17.2%，各分项中，交通和通信价格跌幅较大。 PPI：南华综合指数止跌回升，环比上涨2.1%，各分项均上涨。1）能源：煤价较前一周边际回落，秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价由729元/吨边际小幅降至727元/吨。美国库存下降以及飓风“贝丽尔”对于生产的冲击推动油价继续上涨，原油价格环比上涨0.2%，截至7月6日，布油和WTI原油价格分别报收86.5美元/桶和83.2美元/桶。2）建材：上周钢材止跌回升，螺纹、热卷环比增速分别由-1.3%、-1.0%回升至0.9%、0.4%；沥青价格与前一周持平；水泥价格边际回落0.7%，地产优化政策影响还有待进一步释放。3）金属：有色金属中，铜价环比上涨2.7%，回升至79950元/吨，铝价环比上涨0.3%，而碳酸锂价格继续环比下跌1.1%。4）其他：上周PTA全产业链价格上涨，PTA、聚酯切片、涤纶长丝价格分别环比上涨0.6%、0.4%、0.3%。 2.7 流动性：美元指数震荡下行 资金利率跨季回落。截至7月5日，R007和DR007报收1.86%和1.81%，分别较前一周上行59个和36个BP。上周央行净回笼资金7400亿元，其中逆回购到期量为7500亿元，操作量为100亿元，或主要为回收前期维持市场流动性合理充裕而投放的资金。 美元指数震荡下行。截至7月5日美元指数报收104.87，较前一周下行97个BP，或因近期美国经济数据走弱刺激市场对美联储降息的预期。上周人民币先贬后升，截至7月5日，美元兑人民币报收7.267（前一周为7.266）。 风险提示：地产优化政策落地效果不及预期。 ------------------ 系列报告（点击链接可查看原文）： 内需边际改善——国内高频指标跟踪（2024年第24期） 地产销售边际回升——国内高频指标跟踪（2024年第23期） 地产销售有所回落——国内高频指标跟踪（2024年第22期） 政策优化后：核心城市地产短期改善——国内高频指标跟踪（2024年第21期） 地产政策：效果初现——国内高频指标跟踪（2024年第20期） 出口有韧性，内需待提振——国内高频指标跟踪（2024年第19期） 如何理解房地产政策？——国内高频指标跟踪（2024年第18期） 政策驱动，住房销售改善——国内高频指标跟踪（2024年第17期）（海通宏观 李林芷、梁中华） “五一”消费成色如何？——国内高频指标跟踪（2024年第16期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 出口改善，投资仍弱——国内高频指标跟踪（2024年第15期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 新兴行业生产回暖——国内高频指标跟踪（2024年第14期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 经济结构：分化较大——国内高频指标跟踪（2024年第13期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 旅游消费继续修复——国内高频指标跟踪（2024年第12期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 国内高频指标跟踪（2024年第11期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 国内高频指标跟踪（2024年第10期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 国内高频指标跟踪（2024年第9期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 国内高频指标跟踪（2024年第8期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 国内高频指标跟踪（2024年第7期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 国内高频指标跟踪（2024年第6期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 国内高频指标跟踪（2024年第5期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 国内高频指标跟踪（2024年第4期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 国内高频指标跟踪（2024年第3期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 国内高频指标跟踪（2024年第2期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 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非耐用品消费：1）纺织服装：轻纺城成交量数据止跌、小幅回升，但绝对值仍为近年同期最低位，同比跌幅明显收窄，这或反映上周纺服需求有所改善。2）轻工制造：截至6月30日，义乌小商品价格指数报收101.43，较前一周明显回落，网上价格指数仍在上涨，出口价格也有所回升，分类指数大多下跌，只有电子电器、玩具、服装服饰类商品涨价。 人员流动：1）城市内客运：百城拥堵延时指数和18城地铁客运量周平均值均有回升，拥堵延时指数边际回升，但地铁客运边际走低，这或是由于高温、雨季天气影响，公众交通出行相对不便。从城市来看，二三线城市的市内交通改善幅度较大，这或是由于暑期学生返乡。2）城市间客运：暑期迁徙规模指数季节性回升，跌幅较端午假期错位前小幅收窄。上周日均内地、港澳台和国际航班数环比增速分别为3.5%、3.9%和4.8%，暑期开启后跨境、跨国出行明显增加。 服务消费：1）电影消费：观影人数和电影票房季节性回升，但绝对值仍处于近年同期最低位，同比跌幅与前一周基本持平，暑期档表现平淡。2）游乐消费：上周北京环球影城客流量和上海迪士尼乐园客流量环比增速分别为-0.3%和-0.8%，这主要是由于上周雨天较多，户外游玩受到较多限制。3）旅游消费：6月第5周海南旅游价格指数为102.45，周环比上涨2.5%，暑期涨价幅度处于近年同期平均水平，其中交通、住宿类价格指数上涨幅度较大。 2.2 投资：低基数下新房销售同比回正 基建：1）资金面：截至7月6日，今年累计发行新增专项债1.54万亿元，相对偏慢，对基建投资有一定拖累。2）项目面：6月建筑业PMI读数为52.3%，较前一月回落2.1个百分点，新订单分项指数与前一个月持平，业务活动预期分项指数也在下滑。这反映当前基建新项目相对短缺，基建投资难见明显改善。 地产：1）地产销售：上周30大中城市日均新房成交面积为41.4万平，较前一周有所回落，同比由负转正，这是春节以来同比首度回正，不过这主要受到去年同期基数明显走低的影响。与2019年同期相比，上周跌幅与前一周基本持平，变化不大。分城市线级来看，各线级城市新房销售同比均由负转正，其中三线城市新房销售同比大幅抬升。上周新房销售明显改善，二手房销售较前一周小幅回落，绝对值仍处于近年同期最高位，同比与前一周基本持平，二手房占比季节性回升但仍在同期最高位。2）土地交易：6月30日当周土地成交面积季节性回升，溢价率与前一周基本持平，但两者绝对值仍处于近年同期最低位，地产销售热度未能传导至土地市场。 施工实体指标：上周水泥出货率小幅回升至47.5%，建筑用钢成交量回升至13.2万吨，同比跌幅均有收窄。虽然房建指标绝对值仍均处于近年同期最低值，但已出现边际回升迹象，这或是受地产优化政策持续发力影响，但其持续性有待观察。 北京销售持续边际改善，杭州销售同比转跌。我们持续跟踪四个优化限购政策的城市，成都（4月28日）、北京（4月29日）、杭州（5月9日）和上海（5月28日）。7月第一周，杭州新房和二手房销售同比较6月转跌，北京、成都的数据则较前一月有明显改善，上海新房销售同比仍未见明显变化。从当前几个城市的数据来看，北京地产持续改善的动能相对较强，这或是由于其刚改需求最为稳健。 2.3 进出口：出口或承压 海外数据：美国6月Markit制造业PMI更新为51.6%，相比于5月读数小幅提升，而欧元区Markit制造业PMI由5月的52.2%回落至50.9%。6月韩国出口金额同比增速为5.1%，较前一月的11.7%明显下降，而越南出口当月值同比则持平于前一月的12.9%。参考韩国、越南数据并结合欧美PMI变化，6月出口或有小幅震荡回落。 港口数据：我国港口停靠的出入境船舶数量季节性小幅回升。进口方面，全国二十大港口到港船舶数量、载重吨数边际回落；出口方面，全国二十大港口、沿海八港离港船舶数量、载重吨数继续环比下跌，而同比跌幅也进一步扩大，主因去年同期基数较高，总体基本符合季节性。 运价数据：国际方面，上周海运运价（BDI）继续回升，运价环比上涨幅度由1.1%扩大至4.5%。国内出口运价环比上涨4.6%，而进口运价环比下跌1.5%。 2.4 生产：钢铁生产偏弱 钢铁：焦化开工率继续回升，高炉、螺纹钢、线材开工率环比下降，整体符合季节性，从绝对值来看，高炉开工率位于历史均值附近；从同比看，焦化开工率同比跌幅较前一周有所收窄，高炉、螺纹、线材开工率同比跌幅分别由1.1%、3.5%、1.0%扩大至 2.0%、8.4%、8.2%，其中螺纹、线材大幅下跌主因钢厂检修。从产量看，螺、线、卷产量环比增幅分别为6.2%、5.6%、0.4%，同比变化不大。高温梅雨天气下，钢铁需求端或相对疲弱。 煤电：沿海八省日耗煤量季节性回升，绝对值处于历年均值附近，但同比增速回落至-5.1%；沿海七省电厂负荷继续回升至74.7%。6月水电供应持续高位，或对煤电需求有所挤出。 石化：1）化纤：PTA全产业链负荷率整体较为稳定，聚酯行业、江浙织机负荷率较上一周边际小幅回落，PTA工厂负荷率边际回升，PTA、聚酯行业开工率边际小幅回落。2）橡塑：PVC开工率边际回升至79.0%，绝对值升至近年最高水平，主因部分前期检修企业复产，及地产优化带来的需求端预期改善。 氯碱：上周纯碱开工率季节性高位回落至84.8%，同比止跌回升，当前绝对值处于近年同期较高水平。这或是受地产优化、平板玻璃需求边际增加影响。 光伏：上周Solarzoom光伏经理人指数继续回落，其中中上游制造业指数回落幅度较大。 汽车：上周汽车生产较为稳定，全钢胎开工率边际回落0.4%，同比增速由5.6%回落至-1.4%，半钢胎开工率环比上涨0.1%，同比增幅也小幅回落至11.7%，其中全钢胎开工率绝对值位于历年均值水平附近，半钢胎开工率仍是历年最高值。汽车出口需求仍强劲，对乘用车相关的半钢胎生产有一定支撑。 货运：整车货运流量指数环比边际下降3.1%，同比增速由3.0%回落至-3.8%。 2.5 库存：水泥库存回升 能源品：秦皇岛港煤炭库存边际回落，当前库存绝对值位于近年同期均值附近。建材：水泥库容比边际回升至61.7%，同比降幅由17.3%收窄至16.8%，绝对值位于历史均值附近，前期部分省份错峰停窑影响有所减弱；钢材社会库存环比回升1.3%，去库速度慢于往年，绝对值处于近年同期高位；基建建材沥青库存维持稳定，绝对值仍位于历年均值附近，或反映基建需求仍较为低迷。其他：上周PTA库存天数较前一周回落4.5%，而聚酯切片、涤纶长丝库存天数分别环比上升10.8%、2.2%，其中聚酯切片库存绝对值位于近年同期最高位。 2.6 物价：猪价转跌 CPI：猪肉价格环比下降0.1%，但同比涨幅小幅扩大至28.2%，价格维持在近年同期最高位；而鸡蛋、水果、蔬菜价格同比跌幅继续收窄，分别为5.5%、7.5%、6.8%。从清华大学公布的iCPI价格指标来看，整体iCPI同比由18.5%小幅回落至17.2%，各分项中，交通和通信价格跌幅较大。 PPI：南华综合指数止跌回升，环比上涨2.1%，各分项均上涨。1）能源：煤价较前一周边际回落，秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价由729元/吨边际小幅降至727元/吨。美国库存下降以及飓风“贝丽尔”对于生产的冲击推动油价继续上涨，原油价格环比上涨0.2%，截至7月6日，布油和WTI原油价格分别报收86.5美元/桶和83.2美元/桶。2）建材：上周钢材止跌回升，螺纹、热卷环比增速分别由-1.3%、-1.0%回升至0.9%、0.4%；沥青价格与前一周持平；水泥价格边际回落0.7%，地产优化政策影响还有待进一步释放。3）金属：有色金属中，铜价环比上涨2.7%，回升至79950元/吨，铝价环比上涨0.3%，而碳酸锂价格继续环比下跌1.1%。4）其他：上周PTA全产业链价格上涨，PTA、聚酯切片、涤纶长丝价格分别环比上涨0.6%、0.4%、0.3%。 2.7 流动性：美元指数震荡下行 资金利率跨季回落。截至7月5日，R007和DR007报收1.86%和1.81%，分别较前一周上行59个和36个BP。上周央行净回笼资金7400亿元，其中逆回购到期量为7500亿元，操作量为100亿元，或主要为回收前期维持市场流动性合理充裕而投放的资金。 美元指数震荡下行。截至7月5日美元指数报收104.87，较前一周下行97个BP，或因近期美国经济数据走弱刺激市场对美联储降息的预期。上周人民币先贬后升，截至7月5日，美元兑人民币报收7.267（前一周为7.266）。 风险提示：地产优化政策落地效果不及预期。 ------------------ 系列报告（点击链接可查看原文）： 内需边际改善——国内高频指标跟踪（2024年第24期） 地产销售边际回升——国内高频指标跟踪（2024年第23期） 地产销售有所回落——国内高频指标跟踪（2024年第22期） 政策优化后：核心城市地产短期改善——国内高频指标跟踪（2024年第21期） 地产政策：效果初现——国内高频指标跟踪（2024年第20期） 出口有韧性，内需待提振——国内高频指标跟踪（2024年第19期） 如何理解房地产政策？——国内高频指标跟踪（2024年第18期） 政策驱动，住房销售改善——国内高频指标跟踪（2024年第17期）（海通宏观 李林芷、梁中华） “五一”消费成色如何？——国内高频指标跟踪（2024年第16期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 出口改善，投资仍弱——国内高频指标跟踪（2024年第15期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 新兴行业生产回暖——国内高频指标跟踪（2024年第14期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 经济结构：分化较大——国内高频指标跟踪（2024年第13期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 旅游消费继续修复——国内高频指标跟踪（2024年第12期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 国内高频指标跟踪（2024年第11期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 国内高频指标跟踪（2024年第10期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 国内高频指标跟踪（2024年第9期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 国内高频指标跟踪（2024年第8期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 国内高频指标跟踪（2024年第7期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 国内高频指标跟踪（2024年第6期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 国内高频指标跟踪（2024年第5期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 国内高频指标跟踪（2024年第4期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 国内高频指标跟踪（2024年第3期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 国内高频指标跟踪（2024年第2期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 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