金瑞期货金属早评 | 失业率攀升利好政策预期,金银价格进一步上涨
（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 失业率攀升利好政策预期,金银价格进一步上涨》研报附件原文摘录）
宏观分析 国内：央行7月5日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日有500亿元逆回购到期，因此实现净回笼480亿元，当周累计净回笼7400亿元，为3月初以来单周新高；本周将有100亿元逆回购到期。截至2024年6月末，我国外汇储备规模为32224亿美元，环比下降0.30%。国家外汇管理局表示，汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，6月我国外汇储备规模下降。但我国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，为外汇储备规模继续保持基本稳定提供支撑。数据同时显示，6月末我国黄金储备规模为7280万盎司，与5月末持平，连续两个月保持不变。 国际：美国6月非农就业人数增加20.6万人，好于市场预测的19万人，但低于5月向下修正的21.8万人。失业率意外攀升至4.1%，为2021年10月以来的最高水平。英国国王查尔斯三世已接受首相苏纳克的辞呈。英国工党领袖斯塔默获国王查尔斯三世任命，成为新一任英国首相并负责组阁。 贵金属 上一个交易日贵金属价格普遍上涨；COMEX黄金收涨1.46%报2399.8美元/盎司，COMEX白银收涨2.72%报31.525美元/盎司。周五公布的美国非农数据偏弱，特别是失业率意外攀升至4.1%。叠加此前周内美国公布的一系列经济就业数据同样偏弱，带动了降息预期的反弹，利好贵金属价格。随着美国经济数据的走弱以及政策氛围的转向，金银价格或仍有阶段性上涨的动力，可初步观察金银价格前高的阻力情况。接下来需要密切关注下周即将公布的美国CPI数据，以判断当前美国的通胀压力，以及其对美国货币政策的可能影响；若CPI重心继续回落，则金银价格可能进一步获得利好支撑。Comex黄金核心价格区间【2300,2450】美元/盎司,沪金核心价格区间【545，585】元/克。Comex白银核心价格区间【29，33】美元/盎司，沪银核心价格区间【7600，8500】元/千克。 投资策略：黄金逢低做多。 风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜收于9970.0美元/吨，涨0.85%。上海升水0，广东升-50。宏观方面，美国6月非农新增就业20.6万，环比回落，失业率4.1%为两年半以来最高。就业市场降温令市场对9月和12月降息预期有所上升。基本面上，供应端阳极板尚有储备，本月产量预计仍可保持高位，但有再生环节收货因政策而难度增加，粗铜加工费已开始大幅降低，产量风险正在提升。消费端，终端订单尚未明显改善，下游有一定畏涨情绪，采购有所增加令升贴水随铜价同步上行。展望后市，宏观情绪边际转好，铜现货支撑有望回归，叠加comxe低库存仍持续，预计对短期铜价有所支撑。 投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。 风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。 铝 LME上一交易日收于2539.5，日涨12.5或0.49%。铝锭上周累库略好于预期，维持四季度最低库存到70w以下的预期；相对来看，锭棒总库存比单铝锭端表现更乐观，维持下去国内总库存表现会强于铝锭端的预期；短期看，华东到货预期会增加，预期本周累库在2w附近。现货市场方面，价差再次扩大叠加库存连续去化，铝价转跌下游逢低补货，成交稳好，现货贴水持稳；铝棒加工费继续下跌但仍位于成本线以上。成本端，国内氧化铝现货价格持稳，海外价格下跌，期价整体在3850-3900区间窄幅震荡、煤价稳中偏弱、炭块价格持稳。海外现货升水跟随Q3的MJP回升；成本端欧洲天然气价小幅下跌，电价再次跌至低位。 投资策略：前期多头底仓持有，建议多头20500以下仍可考虑择机参与，保值性多头2w以下可参与下半年保值；borrow8-12结构底仓持有；内外反套底仓持有。 风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。 铅 上周五伦铅上涨0.43%至2241.5美元/吨，沪铅微跌0.05%至19685元/吨。现货市场维持小幅升水，下游按需采购，炼厂处于预售状态。从供需角度，当前安徽、内蒙原生炼厂的检修尚未恢复，安徽再生铅炼厂因原料等原因多数处于停产状态，供应端维持偏紧，需求端在当前节点维持相对平稳，铅价表现坚挺。市场供应端偏紧矛盾支持铅价走高，价格或有上冲2万整数关口的可能，随着铅的绝对价格及内外比价步入高位区间，市场资金博弈也在加大，尤其是当前面临进口铅流入的冲击（预期近万吨），或将缓解国内的阶段性偏紧，因此，铅价涨势放缓，尤其需谨防资金热度消退引发的价格调整，预期沪铅主要波动区间【19000,20000】元/吨，伦铅主要波动区间【2200,2300】美元/吨。 投资策略：维持偏多，不追高，跨期买近抛远，跨市反套逐步止盈。 风险提示：宏观情绪转向及进口铅对市场冲击。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 上周五伦锌窄幅震荡，周五美国就业数据不尽人意，美元走弱，市场再度展开对降息的讨论，伦锌盘中一度触及3022美元，最终收报3000美元，涨幅0.33%。现货市场，上海地区现货对08合约贴水100-贴90，广东地区对08合约贴100-贴110，锌价上行伴随着消费淡季，下游采购较为清淡。周内火烧云开始招标，但同时，MMG旗下矿山出现生产问题。在低TC的情况下，国内炼厂纷纷出现提前检修、计划外检修；但是，7-8月下游处于消费淡季，无消费加持的基本面较为平静；静待淡季不累库的逻辑验证，锌价短期或还是维持高位震荡，逐步巩固3000美元一线的支持，预计短期沪锌主力核心运行24500-25000元，伦锌核心运行3000-3200美元。 投资策略：前期多头可继续持有。 风险提示：/ 镍 上一交易日伦镍上行，收于17330美元/吨，涨45美元/吨或0.26%，沪镍主力合约收于138280元/吨，涨1460元/吨或1.07%。MHP价格回调，供应紧张态势进一步缓解，随着印尼中间品项目的逐步投产爬产，以及当地镍矿供应有望趋向宽松，预计中间品供需将进一步走向宽松。镍生铁方面，由于矿价高企，成本支撑仍强，后续或维持弱稳运行。7月三元产业链排产环比有所好转，后续进入传统旺季有望一定程度上拉动镍金属需求。长期来看，镍供给过剩格局不变，纯镍库存持续累积以及印尼镍原料偏紧将逐步缓解，随着宏观情绪褪去，价格回归基本面成本支撑位附近运行，下游需求疲软现实正逐步交易到价格上，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【130000,145000】元/吨高位震荡。 投资策略：待沪镍反弹至高位沽空。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 LME锡收于33950美元/吨，涨1.86%。沪锡夜盘收于278500元/吨，涨0.88%。锡供应端，印尼六月底成交有改善迹象，未来出口量预计将兑现环比增加。国内原料矛盾尚不严峻，但由于前期进口缅甸较少，加工费曾有下调，若进口缅甸矿较少格局延续或影响冶炼产量水平。消费端，总体仍延续修复态势，下游逢低采购意愿尚可。展望后市，基于未来消费弹性和去库预期，目前看价格潜在回落空间或受限，中长期维持偏多看待。考虑消费预期斜率或不高，暂不看好持续上行突破前期高点。 投资策略：等待低位多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦炭 7月5日夜盘焦炭J2409收跌1.16%至2263元/吨，领跌黑色。下跌驱动：（1）焦化厂连续2周增产，铁水连续2周减产，钢厂焦炭采购减少、去库；（2）市场消息称三季度蒙煤长协价下跌约15美元/吨或14%，焦炭成本重心存在下移预期。我们认为，当前正值钢材需求淡季，产业链自下而上的正反馈驱动不足，市场寄望7月中旬大会出台提振经济的政策措施，预计短期黑色系价格震荡运行。估值方面，港口准一冶金焦仓单2194元/吨，J2409升水3.2%。 投资策略：暂时观望，或买成材空焦炭； 风险提示：钢材需求强劲，粗钢结构性限产不及预期，焦炭供应收紧。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2409收11260元/吨，涨-2.30%，主力合约持仓23.74万手，增仓7422手。上一交易日日现货价格下跌，据SMM，昨日不通氧553#硅（华东）均价持稳至12300元/吨，通氧553#华东均价下跌至12600元/吨，421#华东均价下跌至13500元/吨。 云南持续复产，整体开工率继续提高。 成本上，新疆地区已面临亏损，西南地区对应丰水期成本有小幅利润，后续云南开工炉数预计继续提高。 但需求未见明显好转，基本面承压明显。展望后市，当前硅价未见反弹驱动，市场过剩压力较大，预计工业硅偏弱运行， 2409合约短期价格波动区间【11100， 11800】 元/吨，后市观望下游需求改善情况。 投资策略：谨慎观望。 风险提示：供给不及预期，需求改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2411收93900元/吨，涨-0.90%，主力合约持仓16.88万手，增-5726手，走势宽幅震荡。现货方面，上一交易日现货价格下跌，电池级碳酸锂均价9.05万元/吨，工业级碳酸锂均价8.56万元/吨。 周度产量下降，锂云母产量下降，总体供给仍然宽裕。 需求较6月有好转， 7月平衡延续过剩。市场目前对新能源车金九银十旺季预期仍存，当前节点观望情绪较浓，市场交投清淡，锂价存反弹风险。 展望后市， 预计碳酸锂震荡整理运行， 价格区间【90000,98000】 元/吨， 若后续需求不及预期，仍有继续下跌空间。 投资策略：谨慎参与。 风险提示：需求不及预期，供给端扰动。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?
宏观分析 国内：央行7月5日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日有500亿元逆回购到期，因此实现净回笼480亿元，当周累计净回笼7400亿元，为3月初以来单周新高；本周将有100亿元逆回购到期。截至2024年6月末，我国外汇储备规模为32224亿美元，环比下降0.30%。国家外汇管理局表示，汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，6月我国外汇储备规模下降。但我国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，为外汇储备规模继续保持基本稳定提供支撑。数据同时显示，6月末我国黄金储备规模为7280万盎司，与5月末持平，连续两个月保持不变。 国际：美国6月非农就业人数增加20.6万人，好于市场预测的19万人，但低于5月向下修正的21.8万人。失业率意外攀升至4.1%，为2021年10月以来的最高水平。英国国王查尔斯三世已接受首相苏纳克的辞呈。英国工党领袖斯塔默获国王查尔斯三世任命，成为新一任英国首相并负责组阁。 贵金属 上一个交易日贵金属价格普遍上涨；COMEX黄金收涨1.46%报2399.8美元/盎司，COMEX白银收涨2.72%报31.525美元/盎司。周五公布的美国非农数据偏弱，特别是失业率意外攀升至4.1%。叠加此前周内美国公布的一系列经济就业数据同样偏弱，带动了降息预期的反弹，利好贵金属价格。随着美国经济数据的走弱以及政策氛围的转向，金银价格或仍有阶段性上涨的动力，可初步观察金银价格前高的阻力情况。接下来需要密切关注下周即将公布的美国CPI数据，以判断当前美国的通胀压力，以及其对美国货币政策的可能影响；若CPI重心继续回落，则金银价格可能进一步获得利好支撑。Comex黄金核心价格区间【2300,2450】美元/盎司,沪金核心价格区间【545，585】元/克。Comex白银核心价格区间【29，33】美元/盎司，沪银核心价格区间【7600，8500】元/千克。 投资策略：黄金逢低做多。 风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜收于9970.0美元/吨，涨0.85%。上海升水0，广东升-50。宏观方面，美国6月非农新增就业20.6万，环比回落，失业率4.1%为两年半以来最高。就业市场降温令市场对9月和12月降息预期有所上升。基本面上，供应端阳极板尚有储备，本月产量预计仍可保持高位，但有再生环节收货因政策而难度增加，粗铜加工费已开始大幅降低，产量风险正在提升。消费端，终端订单尚未明显改善，下游有一定畏涨情绪，采购有所增加令升贴水随铜价同步上行。展望后市，宏观情绪边际转好，铜现货支撑有望回归，叠加comxe低库存仍持续，预计对短期铜价有所支撑。 投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。 风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。 铝 LME上一交易日收于2539.5，日涨12.5或0.49%。铝锭上周累库略好于预期，维持四季度最低库存到70w以下的预期；相对来看，锭棒总库存比单铝锭端表现更乐观，维持下去国内总库存表现会强于铝锭端的预期；短期看，华东到货预期会增加，预期本周累库在2w附近。现货市场方面，价差再次扩大叠加库存连续去化，铝价转跌下游逢低补货，成交稳好，现货贴水持稳；铝棒加工费继续下跌但仍位于成本线以上。成本端，国内氧化铝现货价格持稳，海外价格下跌，期价整体在3850-3900区间窄幅震荡、煤价稳中偏弱、炭块价格持稳。海外现货升水跟随Q3的MJP回升；成本端欧洲天然气价小幅下跌，电价再次跌至低位。 投资策略：前期多头底仓持有，建议多头20500以下仍可考虑择机参与，保值性多头2w以下可参与下半年保值；borrow8-12结构底仓持有；内外反套底仓持有。 风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。 铅 上周五伦铅上涨0.43%至2241.5美元/吨，沪铅微跌0.05%至19685元/吨。现货市场维持小幅升水，下游按需采购，炼厂处于预售状态。从供需角度，当前安徽、内蒙原生炼厂的检修尚未恢复，安徽再生铅炼厂因原料等原因多数处于停产状态，供应端维持偏紧，需求端在当前节点维持相对平稳，铅价表现坚挺。市场供应端偏紧矛盾支持铅价走高，价格或有上冲2万整数关口的可能，随着铅的绝对价格及内外比价步入高位区间，市场资金博弈也在加大，尤其是当前面临进口铅流入的冲击（预期近万吨），或将缓解国内的阶段性偏紧，因此，铅价涨势放缓，尤其需谨防资金热度消退引发的价格调整，预期沪铅主要波动区间【19000,20000】元/吨，伦铅主要波动区间【2200,2300】美元/吨。 投资策略：维持偏多，不追高，跨期买近抛远，跨市反套逐步止盈。 风险提示：宏观情绪转向及进口铅对市场冲击。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 上周五伦锌窄幅震荡，周五美国就业数据不尽人意，美元走弱，市场再度展开对降息的讨论，伦锌盘中一度触及3022美元，最终收报3000美元，涨幅0.33%。现货市场，上海地区现货对08合约贴水100-贴90，广东地区对08合约贴100-贴110，锌价上行伴随着消费淡季，下游采购较为清淡。周内火烧云开始招标，但同时，MMG旗下矿山出现生产问题。在低TC的情况下，国内炼厂纷纷出现提前检修、计划外检修；但是，7-8月下游处于消费淡季，无消费加持的基本面较为平静；静待淡季不累库的逻辑验证，锌价短期或还是维持高位震荡，逐步巩固3000美元一线的支持，预计短期沪锌主力核心运行24500-25000元，伦锌核心运行3000-3200美元。 投资策略：前期多头可继续持有。 风险提示：/ 镍 上一交易日伦镍上行，收于17330美元/吨，涨45美元/吨或0.26%，沪镍主力合约收于138280元/吨，涨1460元/吨或1.07%。MHP价格回调，供应紧张态势进一步缓解，随着印尼中间品项目的逐步投产爬产，以及当地镍矿供应有望趋向宽松，预计中间品供需将进一步走向宽松。镍生铁方面，由于矿价高企，成本支撑仍强，后续或维持弱稳运行。7月三元产业链排产环比有所好转，后续进入传统旺季有望一定程度上拉动镍金属需求。长期来看，镍供给过剩格局不变，纯镍库存持续累积以及印尼镍原料偏紧将逐步缓解，随着宏观情绪褪去，价格回归基本面成本支撑位附近运行，下游需求疲软现实正逐步交易到价格上，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【130000,145000】元/吨高位震荡。 投资策略：待沪镍反弹至高位沽空。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 LME锡收于33950美元/吨，涨1.86%。沪锡夜盘收于278500元/吨，涨0.88%。锡供应端，印尼六月底成交有改善迹象，未来出口量预计将兑现环比增加。国内原料矛盾尚不严峻，但由于前期进口缅甸较少，加工费曾有下调，若进口缅甸矿较少格局延续或影响冶炼产量水平。消费端，总体仍延续修复态势，下游逢低采购意愿尚可。展望后市，基于未来消费弹性和去库预期，目前看价格潜在回落空间或受限，中长期维持偏多看待。考虑消费预期斜率或不高，暂不看好持续上行突破前期高点。 投资策略：等待低位多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦炭 7月5日夜盘焦炭J2409收跌1.16%至2263元/吨，领跌黑色。下跌驱动：（1）焦化厂连续2周增产，铁水连续2周减产，钢厂焦炭采购减少、去库；（2）市场消息称三季度蒙煤长协价下跌约15美元/吨或14%，焦炭成本重心存在下移预期。我们认为，当前正值钢材需求淡季，产业链自下而上的正反馈驱动不足，市场寄望7月中旬大会出台提振经济的政策措施，预计短期黑色系价格震荡运行。估值方面，港口准一冶金焦仓单2194元/吨，J2409升水3.2%。 投资策略：暂时观望，或买成材空焦炭； 风险提示：钢材需求强劲，粗钢结构性限产不及预期，焦炭供应收紧。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2409收11260元/吨，涨-2.30%，主力合约持仓23.74万手，增仓7422手。上一交易日日现货价格下跌，据SMM，昨日不通氧553#硅（华东）均价持稳至12300元/吨，通氧553#华东均价下跌至12600元/吨，421#华东均价下跌至13500元/吨。 云南持续复产，整体开工率继续提高。 成本上，新疆地区已面临亏损，西南地区对应丰水期成本有小幅利润，后续云南开工炉数预计继续提高。 但需求未见明显好转，基本面承压明显。展望后市，当前硅价未见反弹驱动，市场过剩压力较大，预计工业硅偏弱运行， 2409合约短期价格波动区间【11100， 11800】 元/吨，后市观望下游需求改善情况。 投资策略：谨慎观望。 风险提示：供给不及预期，需求改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2411收93900元/吨，涨-0.90%，主力合约持仓16.88万手，增-5726手，走势宽幅震荡。现货方面，上一交易日现货价格下跌，电池级碳酸锂均价9.05万元/吨，工业级碳酸锂均价8.56万元/吨。 周度产量下降，锂云母产量下降，总体供给仍然宽裕。 需求较6月有好转， 7月平衡延续过剩。市场目前对新能源车金九银十旺季预期仍存，当前节点观望情绪较浓，市场交投清淡，锂价存反弹风险。 展望后市， 预计碳酸锂震荡整理运行， 价格区间【90000,98000】 元/吨， 若后续需求不及预期，仍有继续下跌空间。 投资策略：谨慎参与。 风险提示：需求不及预期，供给端扰动。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
