【长江研究·早间播报】宏观/煤炭/零售/纺服(20240708)
（以下内容从长江证券《【长江研究·早间播报】宏观/煤炭/零售/纺服(20240708)》研报附件原文摘录）
本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。 ?+ + 今日概览 _ 长江宏观 | 就业降温：紧张格局稳健改善——6月美国非农就业数据点评 长江煤炭 | 澳洲煤矿事故对我国煤炭市场有何影响？ 长江零售 | 估值逐步企稳，聚焦韧性增长——商贸零售行业2024年度中期投资策略 长江纺服 | 始于周期，成于确定——纺织服装行业2024年度中期投资策略 ? + + 今日重点推荐 2024.07.08 宏观 | 于博 就业降温：紧张格局稳健改善——6月美国非农就业数据点评 美国6月新增非农就业人数放缓，那么美国劳动力市场转弱了吗？分部门看，政府部门就业成主要贡献，商品生产部门也继续保持小幅扩张，服务业就业则明显转弱。非农私人部门时薪增速如期走低，指向核心服务通胀改善阻力缓解。季调失业率意外走高，劳动参与率走高、就业率持平，反映劳动供给不足的问题得到改善，供需缺口有望收敛。整体来看，美国就业市场趋弱已是事实，但紧张格局稳健改善仍是我们的基准判断，当前劳动力需求仍强，供需缺口弥合仍在进行时。6月数据并不意味着降息的必要性提升，我们仍预计美联储年内降息0-1次。 风险提示：美国通胀存在超预期的可能性。 摘自：《就业降温：紧张格局稳健改善——6月美国非农就业数据点评》 对外发布时间：2024/07/06 本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001 煤炭 | 肖勇 澳洲煤矿事故对我国煤炭市场有何影响？ 上周基本面方面，雨势趋缓动力煤企稳待涨，终端补库刚需支撑双焦偏稳。此外，英美资源（Anglo American）位于澳大利亚昆士兰州的格罗夫纳冶金煤矿（Grosvenor）6月29日发生火灾，导致该煤矿停产，引发市场关注。对此我们认为，该事故或短期利好我国焦煤市场情绪，但鉴于事故矿占全球供应比重偏小，且澳大利亚与我国的焦煤价格长期倒挂，澳焦煤进口量占比不足10%，因此该事故对实际基本面的边际影响或有限，核心还是关注国内宏观情绪、终端成材需求表现及产地安监动向。 风险提示：1. 经济承压影响下游需求风险；2. 外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。 摘自：《澳洲煤矿事故对我国煤炭市场有何影响？》 对外发布时间：2024/07/07 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：肖勇 SAC编号：S0490516080003 零售 | 李锦 估值逐步企稳，聚焦韧性增长——商贸零售行业2024年度中期投资策略 当前阶段，需求端理性消费的趋势仍在延续，供给侧的技术和模式创新持续演绎，各细分板块的估值和预期已逐步企稳，展望后续，我们延续年度策略报告的观点，建议关注供给出清和供给创新两大方向选择，低增速行业选格局，而高增速行业寻找成长。 风险提示：1. 居民收入恢复不及预期，消费支出意愿偏弱；2. 新技术或新业态引发行业格局变动；3. 行业竞争加剧对格局带来一定扰动；4. 金价短期波动较大。 摘自：《估值逐步企稳，聚焦韧性增长——商贸零售行业2024年度中期投资策略》 对外发布时间：2024/07/07 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：李锦 SAC编号：S0490514080004 纺服 | 于旭辉 始于周期，成于确定——纺织服装行业2024年度中期投资策略 制造端，当前美国服装行业整体处于去库尾声阶段，即去库→补库的过渡阶段，优质制造公司估值有望修复至去库前的20X- 25X。历史补库通常延续4-6个季度，2024H2有望迎来部分成长性品牌的补库，2025年补库力度有望整体增强，其中运动制造有望表现更优。品牌端，补库&累库下难现β，关注短期催化，优选超跌的A股景气品牌公司；运动行业短期竞争加剧，中长期产品力&品牌力为核心竞争要素，国产品牌份额仍有进一步提升空间。此外，弱市叠加政策引导下红利有望慢牛，纺服基于较高股息率和较低拥挤度有望持续获增配。 风险提示：1. 终端零售环境变化；2. 国内外宏观经济变化；3. 库存风险；4. 原材料及汇率大幅波动。 摘自：《始于周期，成于确定——纺织服装行业2024年度中期投资策略》 对外发布时间：2024/07/07 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：于旭辉 SAC编号：S0490518020002 电话会议 近期回放 1 行业：环保时间：2024.07.07 主题：继续重视绝对收益，寻求确定性 - 环保检测行业2024年度中期投资策略-【环保碳中和】第19场 2 行业：机械时间：2024.07.07 主题：工程机械系列48：工程机械海外空间及出海进程分析 3 行业：总量 时间：2024.07.07 主题：周六长言道：2024年第23期 4 行业：机械 时间：2024.07.07 主题：农机系列3：当前时点如何看拖拉机的出口？ 5 行业：周期 时间：2024.07.07 主题：周道2024：当前时点，如果看待周期板块？ 如需查看报告全文或收听电话会议 请联系对口销售或点击进入长江研究小程序 文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 机构客户部通讯录 长江证券统一客服热线：95579 评级说明及声明 评级说明 行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 法律声明 本订阅号为长江证券股份有限公司研究所（以下简称“长江研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以长江研究名义注册的，或含有“长江研究”，或含有与长江研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是长江研究官方订阅号。长江研究充分重视证券研究及咨询服务的合规管理，将依法、合规、独立地运营本订阅号。 本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。 本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。 END
本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。 ?+ + 今日概览 _ 长江宏观 | 就业降温：紧张格局稳健改善——6月美国非农就业数据点评 长江煤炭 | 澳洲煤矿事故对我国煤炭市场有何影响？ 长江零售 | 估值逐步企稳，聚焦韧性增长——商贸零售行业2024年度中期投资策略 长江纺服 | 始于周期，成于确定——纺织服装行业2024年度中期投资策略 ? + + 今日重点推荐 2024.07.08 宏观 | 于博 就业降温：紧张格局稳健改善——6月美国非农就业数据点评 美国6月新增非农就业人数放缓，那么美国劳动力市场转弱了吗？分部门看，政府部门就业成主要贡献，商品生产部门也继续保持小幅扩张，服务业就业则明显转弱。非农私人部门时薪增速如期走低，指向核心服务通胀改善阻力缓解。季调失业率意外走高，劳动参与率走高、就业率持平，反映劳动供给不足的问题得到改善，供需缺口有望收敛。整体来看，美国就业市场趋弱已是事实，但紧张格局稳健改善仍是我们的基准判断，当前劳动力需求仍强，供需缺口弥合仍在进行时。6月数据并不意味着降息的必要性提升，我们仍预计美联储年内降息0-1次。 风险提示：美国通胀存在超预期的可能性。 摘自：《就业降温：紧张格局稳健改善——6月美国非农就业数据点评》 对外发布时间：2024/07/06 本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001 煤炭 | 肖勇 澳洲煤矿事故对我国煤炭市场有何影响？ 上周基本面方面，雨势趋缓动力煤企稳待涨，终端补库刚需支撑双焦偏稳。此外，英美资源（Anglo American）位于澳大利亚昆士兰州的格罗夫纳冶金煤矿（Grosvenor）6月29日发生火灾，导致该煤矿停产，引发市场关注。对此我们认为，该事故或短期利好我国焦煤市场情绪，但鉴于事故矿占全球供应比重偏小，且澳大利亚与我国的焦煤价格长期倒挂，澳焦煤进口量占比不足10%，因此该事故对实际基本面的边际影响或有限，核心还是关注国内宏观情绪、终端成材需求表现及产地安监动向。 风险提示：1. 经济承压影响下游需求风险；2. 外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。 摘自：《澳洲煤矿事故对我国煤炭市场有何影响？》 对外发布时间：2024/07/07 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：肖勇 SAC编号：S0490516080003 零售 | 李锦 估值逐步企稳，聚焦韧性增长——商贸零售行业2024年度中期投资策略 当前阶段，需求端理性消费的趋势仍在延续，供给侧的技术和模式创新持续演绎，各细分板块的估值和预期已逐步企稳，展望后续，我们延续年度策略报告的观点，建议关注供给出清和供给创新两大方向选择，低增速行业选格局，而高增速行业寻找成长。 风险提示：1. 居民收入恢复不及预期，消费支出意愿偏弱；2. 新技术或新业态引发行业格局变动；3. 行业竞争加剧对格局带来一定扰动；4. 金价短期波动较大。 摘自：《估值逐步企稳，聚焦韧性增长——商贸零售行业2024年度中期投资策略》 对外发布时间：2024/07/07 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：李锦 SAC编号：S0490514080004 纺服 | 于旭辉 始于周期，成于确定——纺织服装行业2024年度中期投资策略 制造端，当前美国服装行业整体处于去库尾声阶段，即去库→补库的过渡阶段，优质制造公司估值有望修复至去库前的20X- 25X。历史补库通常延续4-6个季度，2024H2有望迎来部分成长性品牌的补库，2025年补库力度有望整体增强，其中运动制造有望表现更优。品牌端，补库&累库下难现β，关注短期催化，优选超跌的A股景气品牌公司；运动行业短期竞争加剧，中长期产品力&品牌力为核心竞争要素，国产品牌份额仍有进一步提升空间。此外，弱市叠加政策引导下红利有望慢牛，纺服基于较高股息率和较低拥挤度有望持续获增配。 风险提示：1. 终端零售环境变化；2. 国内外宏观经济变化；3. 库存风险；4. 原材料及汇率大幅波动。 摘自：《始于周期，成于确定——纺织服装行业2024年度中期投资策略》 对外发布时间：2024/07/07 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：于旭辉 SAC编号：S0490518020002 电话会议 近期回放 1 行业：环保时间：2024.07.07 主题：继续重视绝对收益，寻求确定性 - 环保检测行业2024年度中期投资策略-【环保碳中和】第19场 2 行业：机械时间：2024.07.07 主题：工程机械系列48：工程机械海外空间及出海进程分析 3 行业：总量 时间：2024.07.07 主题：周六长言道：2024年第23期 4 行业：机械 时间：2024.07.07 主题：农机系列3：当前时点如何看拖拉机的出口？ 5 行业：周期 时间：2024.07.07 主题：周道2024：当前时点，如果看待周期板块？ 如需查看报告全文或收听电话会议 请联系对口销售或点击进入长江研究小程序 文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 机构客户部通讯录 长江证券统一客服热线：95579 评级说明及声明 评级说明 行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 法律声明 本订阅号为长江证券股份有限公司研究所（以下简称“长江研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以长江研究名义注册的，或含有“长江研究”，或含有与长江研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是长江研究官方订阅号。长江研究充分重视证券研究及咨询服务的合规管理，将依法、合规、独立地运营本订阅号。 本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。 本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。 END
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