【原油点评】预期仍不乐观

（以下内容从建信期货《【原油点评】预期仍不乐观》研报附件原文摘录）
　　期货从业资格号：F3031215 一、 12月报陆续发布 近期各大机构12月报陆续发布，公布OEPC各成员国11月原油产量，并对全球供需预期进行调整。 二、预期仍不乐观 根据OPEC数据，11月OPEC成员国原油产量2510.9万桶日，环比大幅增长70.7万桶日。参与减产的10个成员国产量2160.8万桶日，产量环比小幅回落1.3万桶日，减产执行率保持在102%，执行情况较好。剔除沙特后，OPEC-9减产执行率102.72%。值得注意的是，本月为2019年1月以来OPEC-9减产执行率连续第3个月超过OPEC-10。除尼日利亚外，所有产量超过100万桶日的成员国减产执行率均超过100%。此前OPEC已经多次强调减产纪律的问题，尼日利亚依然无法达到足额减产，后期OPEC会继续向其施压。11月伊拉克超额减产3.3万桶日，继续履行其补偿承诺，但减产力度仍有提升空间。根据OPEC+此前达成的协议，2021年1月起减配额为720万桶日，且将按月进行调整。12月JMMC会议将于本周召开，会对1月OPEC+会议的产量政策产生影响，截至目前各大成员国尚未对减产政策发表评论，预计JMMC会议仍将聚焦减产纪律为主。 豁免国家中，利比亚产量继续大幅增长，单月环比增产65.6万桶日，占到OPEC11月增产量的90%以上。除了利比亚以外，后期伊朗以及委瑞拉的供应同样存在大幅增长的可能性。拜登上台后，延续奥巴马时期的外交政策可能性较大，未来可能放松对两国的制裁。从彭博数据来看，目前伊朗剩余原油产能在190万桶日左右。考虑到2012年的情况，我们预计伊朗原油产量恢复至2017年水平可能需要至少1年以上的时间。委内瑞拉受到国内基础设施缺乏维护的影响，即便美国新一届政府取消对PDVSA的制裁，其产量恢复也将花费更长时间，影响相对有限。 美国方面，EIA12月报中预计美国原油产量将从2021年起持续下滑，3月起产量将降至1100万桶日以下，老页岩油井产量的衰减速度大于新钻井的生产速度，Rystad数据显示，在不开采DUC的情况下，美国需要至少290台活跃钻机才能够保持原油产量不进一步衰减，截至2020年12月初，美国活跃钻机数仅为250座左右。EIA预计2021年美国原油产量均值将降至1100万桶日，而根据EIA月报，美国2020年前11个月原油产量达到1134万桶日。 虽然市场对疫苗预期较为乐观，但EIA以及OPEC再度将原油需求环比大幅下调。EIA全面下调了2020年以及2021年所有时间段的原油需求，其中2020年4季度环比下调幅度高达86万桶日，全年需求下调52.5万桶日；2021年上半年全球依然饱受疫情影响，前两个季度需求分别下调79万桶日以及68万桶日，全年需求环比下调63万桶日。OPEC将2020年4季度需求下调20万桶日，2021年需求下调36万桶日。美国已经于本周启动了新冠疫苗的接种，但14日纽约市长表示存在二度完全封锁的可能性，纽约州长此前也表示州内可能会有更大范围的封锁；默克尔近期表示德国现有的封锁措施未能减少感染，丹麦、荷兰、乌克兰、斯洛伐克等国也在近日纷纷表示将扩大封锁范围以及力度，现实需求依然悲观。平衡表方面，经过月报调整后，2021年全球呈去库格局，但去库速度环比回落。 整体来看，两份月报再度下调了2020以及2021年原油需求以及Call on OEPC，且西方各国仍在不断强化封锁措施，疫苗大规模起效仍需时日，油价可能存在较大泡沫，短期进一步上行动力不足，建议观望为主。 风险提示：突发供应中断，疫苗超预期等。 免责申明 本报告谨提供给建信期货有限责任公司（以下简称本公司）的特定客户及其他专业人士。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“建信期货研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 建信期货研投 宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建当下· 信未来 长按识别二维码关注

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）