地方债月报 | 6月新增专项债发行再度放缓

（以下内容从东方金诚《地方债月报 | 6月新增专项债发行再度放缓》研报附件原文摘录）
　　核心观点 2024年6月，地方债发行量和净融资额环比、同比均有所下降。当月新增专项债发行节奏放缓，无特殊再融资债发行。 从发行利率看，6月地方债各期限发行利率全线下行，但10年期地方债发行利率有所抬升。当月地方债发行利差多数收窄，仅10年期发行利差环比上行1.32bps。 从发行期限看，6月地方债发行期限整体较5月有所缩短，主因15年及以上期限发行占比环比下降12.3pct。 从新增专项债募集资金用途来看，基建领域仍是主要发力点。当月投向“市政和产业园区基础设施”、“棚户区改造”“交通基础设施”和“民生服务”这四个领域的资金合计占比为80%，环比提高1.14个百分点。 6月共有25个省市（含计划单列市）发行地方债，其中，河南、河北、安徽发行规模位列前三；上半年累计，广东、山东、江苏、四川地方债发行量居前。 报告正文如下： 一、总体发行情况 （一）发行规模 2024年6月，地方债发行量和净融资额环比、同比均有所减少。具体来看，6月共发行地方债6714亿元，环比减少2322亿元，同比减少1588亿元；当月净融资2260亿元，环比减少4088亿元，同比减少125亿元。 6月新增专项债发行节奏放缓。分券种来看，6月新增专项债发行量3327亿元，环比、同比分别减少1057亿元和711亿元；新增一般债发行量405亿元，环比、同比分别减少31亿元和372亿元；再融资债发行量2983亿元，环比、同比分别减少1233亿元和505亿元，当月无特殊再融资债发行。 上半年累计，新增专项债发行14935亿元，同比减少8074亿元，占全年新增专项债限额的38.3%，进度慢于去年同期的60.5%；新增一般债发行3324亿元，同比减少1020亿元；再融资债发行16669亿元，同比增加341亿元，其中特殊再融资债发行1088亿元。 （二）发行利率 6月各期限地方债发行利率环比全线下行。6月债市整体仍处牛市氛围，国债中长端收益率中枢下移，带动地方债发行利率走低。当月地方债加权平均发行利率环比下降10.59bps至2.34%；1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、15年期、20年期、30年期地方债发行利率环比分别下行5.00bps、6.00bps、4.02bps、6.14bps、6.82bps、8.10bps、9.96bps、10.95bps和9.24bps。 （三）发行利差 6月各期限地方债发行利差多数收窄，其中，1年期、2年期、3年期、5年期、10年期、15年期、20年期、30年期地方债发行利差环比分别收窄0.46bps、4.75bps、0.90bps、1.30bps、2.93bps、3.77bps、2.92bps和0.25bps；仅7年期地方债发行利差环比上行0.93bps。分地区来看，6月天津、新疆和黑龙江地方债发行利差水平相对较高，分别为14.10bps、13.46bps和13.26bps。 （四）发行期限 从发行期限看，6月地方政府债发行期限为11.88年，较5月缩短1.81年，主因15年及以上期限发行占比环比下降12.3pct。具体来看，6月新增一般债、新增专项债和再融资债加权平均发行期限分别为8.25年、16.03年和7.75年，环比分别缩短0.65年、2.87年和1.01年。 从期限结构看，6月，3年期、7年期和10年期地方债发行占比较上月分别提升2.73pct、12.23pct和3.90pct；5年期、15年期和20年期和30年期发行占比则分别下降6.09pct、1.24pct、6.65pct和4.35pct；1年期和2年期发行占比变化不大。 （五）募集资金用途 从新增专项债的募集资金用途来看[1]，基建领域仍是主要发力点，投向棚户区改造的募集资金显著增加。6月新增专项债募集资金投向“市政和产业园区基础设施”的规模为829亿元，“棚户区改造”478亿元、“民生服务”463亿元、“交通基础设施”463亿元，投向这四个领域的资金占比合计为80%，环比提高1.14个百分点。其中，投向“棚户区改造”和“民生服务”的资金占比环比提升11.6pct和2.1pct，投向“市政和产业园区基础设施”和“交通基础设施”的资金占比分别下降7.6pct和5.0pct。其他投向中，6月投向“能源”、“城镇老旧小区改造”和“生态环保”的资金占比较5月提升0.9pct、0.3pct和0.3pct；投向“其他”、“文化旅游”和“农林水利”等领域的资金占比则分别下降1.5pct、0.5pct和0.2pct。 上半年累计来看，在新增专项债募集资金投向中，规模位居前三的领域分别为“市政和产业园区基础设施”、“交通基础设施”和“民生服务”，合计规模为10179.65亿元，占比70.6%。 二、区域发行情况 6月共有25个省市（含计划单列市）发行地方债，其中河南、河北、安徽发行规模均超过500亿元，合计发行2219亿元，占当月总发行量的33.1%。上半年累计，共有35个省市（含计划单列市）发行地方债，其中广东、山东、江苏、河南发行量均超过2000亿元，合计10453亿元，占同期总发行量的30.1%。 注： [1]因“24河南债21”未披露募集资金用途具体投资项目，故未统计在内。 本文作者 | 研究发展部 冯琳 姚宇彤 徐嘉琦 权利及免责声明 本研究报告及相关的信用分析数据、模型、软件、评级结果等所有内容的著作权和其他相关知识产权均归东方金诚所有，东方金诚保留一切与此相关的权利，任何机构及个人未经东方金诚书面授权不得修改、复制、逆向工程、销售、分发、储存、引用或以任何方式传播。 本研究报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性、完整性均由资料提供方/ 发布方负责，东方金诚对该等资料进行了合理审慎的核查，但不应视为东方金诚对其合法性、真实性、准确性及完整性提供了任何形式的保证。 由于评级预测具有主观性和局限性，东方金诚对于评级预测以及基于评级预测的结论并不保证与实际情况一致，并保留随时予以修正或更新的权利。 本研究报告仅用于为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，并非是对某种决策的结论或建议；投资者应审慎使用本研究报告，自行对投资行为和投资结果负责，东方金诚不对其承担任何责任。 本研究报告仅授权东方金诚指定的使用者使用，且该等使用者必须按照授权确定的方式使用，相关引用必须注明来自东方金诚且不得篡改、歪曲或有任何类似性质的修改行为。 未获授权的机构及人士不应获取或以任何方式使用本研究报告，东方金诚对本研究报告的未授权使用、超授权使用和非法使用等不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。

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