行业研究 | 产能时刻双重约束,关注航空复苏机遇——航空运输行业报告一
（以下内容从兴业研究《行业研究 | 产能时刻双重约束,关注航空复苏机遇——航空运输行业报告一》研报附件原文摘录）
航空运输 航空运输是在具有航空线路和飞机场的条件下，利用飞机作为运输工具进行货物运输的一种运输方式。我国航空运输市场规模约7000亿元，市场参与者按商业模式可以划分为全服务航司、低成本航司和支线航司。民航市场机票价格的形成主要采用“投放-响应”机制，受供需关系影响，淡旺季票价差异明显，且受到高铁等其他交通运输方式分流。 需求端：短期处于疫后恢复期，长期受益渗透率提升。2024年1-3月，国内、国际航线民航客运量分别同比+29.0%/+529.8%，分别恢复至2019年同期的114.3%/78.0%，免签政策持续加码，助力国际航线复苏，五一期间出入境人次达846.6万，较去年同期增长35.1%，恢复至2019年同期水平。长期看，GDP增长和消费升级是航空需求增长的核心动力，2023年我国GDP增速5.2%，高于全球2.1pct，GDP的增长支撑航空商务出行需求，消费升级打开出境游市场。此外，我国航空渗透率较低，2023年我国人均乘机次数0.44次，为美国的1/5，空客预测，2042年中国航空市场渗透率有望达到每年1.7次，2019-2042年CAGR达5.5%，领先于其他市场。 供给端：受产能和时刻双重约束。一方面，航班时刻容量受空域管制和机场产能影响，供给极限难以突破。我国空域中含有大量禁航区和限制区，民航实际可利用空域仅占全部空域的20%，且国内主要机场产能利用率接近饱和，参考2019年正常年份，北京首都机场、深圳宝安机场和上海虹桥机场产能利用率均超100%。另一方面，机队扩张放缓。政策引导飞机引进速度逐步放缓，《“十四五”民用航空发展规划》提出“科学调控时刻总量和机队引进速度，保障总体供需动态平衡”；主要航司飞机引进速度放缓，2019-2025年六大航机队CAGR为2.5%，较往年10%的增速中枢大幅下移。 政策端：票价市场化叠加运力投放降速，需求恢复后仍有提价空间。2015年，民航局发布《关于推进民航运输价格和收费机制改革的实施意见》，提出到2017年，对已经形成竞争的国内航线客运票价由政府指导价改为市场调节价，到2020年，国内航线客运票价主要由市场决定的机制基本完善；2020年，民航局印发《关于进一步深化民航国内航线运输价格改革有关问题的通知》以来，干线全票价逐航季上调。“十四五”期间行业规划机队规模年增速放缓，供需结构改善或推动票价中枢继续上行。 业务建议：（1）疫情后航空运输业持续恢复，消费潜力逐步释放，供给相对刚性，票价市场化打开盈利空间，行业整体风险缓解，可适当增加行业贷款投放，关注企业航线网络布局，500-1300km的航线应避开高铁线路密集且出行需求一般的区域；（2）通过融资租赁参与市场，提供融资租赁、经营租赁等多种模式的飞机租赁业务；（3）由同单一航空公司合作，拓展至产业链上下游的全方位合作，包括上游航空器制造、航空材料生产，下游航空物流、商务出行、旅游等领域。 请登录兴业研究APP查看完整研报 获取更多权限，联系文末销售人员。 ★ 点击图片购买 “兴业研究系列丛书” ★ 转 载 声 明 转载请联系market-service@cib.com.cn邮箱，我们尽快给予回复。本报告相关内容未经我司书面许可，不得进行引用或转载，否则我司保留追诉权利。 销 售 人 员 李 璐 琳 13262986013 liliulin@cib.com.cn 汤 灏 13501713255 tanghao@cib.com.cn 免 责 声 明 兴业经济研究咨询股份有限公司(CIB Research Co.,Ltd.)(中文简称“兴业研究公司”)提供，本报告中所提供的信息，均根据国际和行业通行准则，并以合法渠道获得，但不保证报告所述信息的准确性及完整性，报告阅读者也不应自认该信息是准确和完整的而加以依赖。 本报告中所提供的信息均反映本报告初次公开发布时的判断，我司有权随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本报告内容仅供报告阅读者参考，一切商业决策均将由报告阅读者综合各方信息后自行作出，对于本报告所提供的信息导致的任何直接或间接的后果，我司不承担任何责任。 本报告的相关研判是基于研究员本人的知识和倾向所做出的，应视为研究员的个人观点，并不代表所在机构。我司可根据客观情况或不同数据来源或分析而发出其它与本报告所提供信息不一致或表达不同观点的报告。研究员本人自认为秉承了客观中立立场，但对报告中的相关信息表达与我司业务利益存在直接或间接关联不做任何保证，相关风险务请报告阅读者独立做出评估，我司和研究员本人不承担由此可能引起的任何法律责任。 本报告中的信息及表达的观点并不构成任何要约或投资建议，不能作为任何投资研究决策的依据，我司未采取行动以确保此报告中所指的信息适合个别的投资者或任何的个体，我司也不推荐基于本报告采取任何行动。 报告中的任何表述，均应从严格经济学意义上理解，并不含有任何道德、政治偏见或其他偏见，报告阅读者也不应该从这些角度加以解读，我司和研究员本人对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任，并保留采取行动保护自身权益的一切权利。 本报告版权仅为我司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发表。除非是已被公开出版刊物正式刊登，否则，均应被视为非公开的研讨性分析行为。如引用、刊发，需注明出处为“兴业经济研究咨询股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 我司对于本免责声明条款具有修改和最终解释权。
航空运输 航空运输是在具有航空线路和飞机场的条件下，利用飞机作为运输工具进行货物运输的一种运输方式。我国航空运输市场规模约7000亿元，市场参与者按商业模式可以划分为全服务航司、低成本航司和支线航司。民航市场机票价格的形成主要采用“投放-响应”机制，受供需关系影响，淡旺季票价差异明显，且受到高铁等其他交通运输方式分流。 需求端：短期处于疫后恢复期，长期受益渗透率提升。2024年1-3月，国内、国际航线民航客运量分别同比+29.0%/+529.8%，分别恢复至2019年同期的114.3%/78.0%，免签政策持续加码，助力国际航线复苏，五一期间出入境人次达846.6万，较去年同期增长35.1%，恢复至2019年同期水平。长期看，GDP增长和消费升级是航空需求增长的核心动力，2023年我国GDP增速5.2%，高于全球2.1pct，GDP的增长支撑航空商务出行需求，消费升级打开出境游市场。此外，我国航空渗透率较低，2023年我国人均乘机次数0.44次，为美国的1/5，空客预测，2042年中国航空市场渗透率有望达到每年1.7次，2019-2042年CAGR达5.5%，领先于其他市场。 供给端：受产能和时刻双重约束。一方面，航班时刻容量受空域管制和机场产能影响，供给极限难以突破。我国空域中含有大量禁航区和限制区，民航实际可利用空域仅占全部空域的20%，且国内主要机场产能利用率接近饱和，参考2019年正常年份，北京首都机场、深圳宝安机场和上海虹桥机场产能利用率均超100%。另一方面，机队扩张放缓。政策引导飞机引进速度逐步放缓，《“十四五”民用航空发展规划》提出“科学调控时刻总量和机队引进速度，保障总体供需动态平衡”；主要航司飞机引进速度放缓，2019-2025年六大航机队CAGR为2.5%，较往年10%的增速中枢大幅下移。 政策端：票价市场化叠加运力投放降速，需求恢复后仍有提价空间。2015年，民航局发布《关于推进民航运输价格和收费机制改革的实施意见》，提出到2017年，对已经形成竞争的国内航线客运票价由政府指导价改为市场调节价，到2020年，国内航线客运票价主要由市场决定的机制基本完善；2020年，民航局印发《关于进一步深化民航国内航线运输价格改革有关问题的通知》以来，干线全票价逐航季上调。“十四五”期间行业规划机队规模年增速放缓，供需结构改善或推动票价中枢继续上行。 业务建议：（1）疫情后航空运输业持续恢复，消费潜力逐步释放，供给相对刚性，票价市场化打开盈利空间，行业整体风险缓解，可适当增加行业贷款投放，关注企业航线网络布局，500-1300km的航线应避开高铁线路密集且出行需求一般的区域；（2）通过融资租赁参与市场，提供融资租赁、经营租赁等多种模式的飞机租赁业务；（3）由同单一航空公司合作，拓展至产业链上下游的全方位合作，包括上游航空器制造、航空材料生产，下游航空物流、商务出行、旅游等领域。 请登录兴业研究APP查看完整研报 获取更多权限，联系文末销售人员。 ★ 点击图片购买 “兴业研究系列丛书” ★ 转 载 声 明 转载请联系market-service@cib.com.cn邮箱，我们尽快给予回复。本报告相关内容未经我司书面许可，不得进行引用或转载，否则我司保留追诉权利。 销 售 人 员 李 璐 琳 13262986013 liliulin@cib.com.cn 汤 灏 13501713255 tanghao@cib.com.cn 免 责 声 明 兴业经济研究咨询股份有限公司(CIB Research Co.,Ltd.)(中文简称“兴业研究公司”)提供，本报告中所提供的信息，均根据国际和行业通行准则，并以合法渠道获得，但不保证报告所述信息的准确性及完整性，报告阅读者也不应自认该信息是准确和完整的而加以依赖。 本报告中所提供的信息均反映本报告初次公开发布时的判断，我司有权随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本报告内容仅供报告阅读者参考，一切商业决策均将由报告阅读者综合各方信息后自行作出，对于本报告所提供的信息导致的任何直接或间接的后果，我司不承担任何责任。 本报告的相关研判是基于研究员本人的知识和倾向所做出的，应视为研究员的个人观点，并不代表所在机构。我司可根据客观情况或不同数据来源或分析而发出其它与本报告所提供信息不一致或表达不同观点的报告。研究员本人自认为秉承了客观中立立场，但对报告中的相关信息表达与我司业务利益存在直接或间接关联不做任何保证，相关风险务请报告阅读者独立做出评估，我司和研究员本人不承担由此可能引起的任何法律责任。 本报告中的信息及表达的观点并不构成任何要约或投资建议，不能作为任何投资研究决策的依据，我司未采取行动以确保此报告中所指的信息适合个别的投资者或任何的个体，我司也不推荐基于本报告采取任何行动。 报告中的任何表述，均应从严格经济学意义上理解，并不含有任何道德、政治偏见或其他偏见，报告阅读者也不应该从这些角度加以解读，我司和研究员本人对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任，并保留采取行动保护自身权益的一切权利。 本报告版权仅为我司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发表。除非是已被公开出版刊物正式刊登，否则，均应被视为非公开的研讨性分析行为。如引用、刊发，需注明出处为“兴业经济研究咨询股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 我司对于本免责声明条款具有修改和最终解释权。
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