光期研究:美国新能源行业系列专题(二)光伏篇

（以下内容从光大期货《光期研究:美国新能源行业系列专题(二)光伏篇》研报附件原文摘录）
　　美国新能源行业系列专题（二） 光伏篇 重要提示 本订阅号所涉及的期货研究信息仅供光大期货专业投资者客户参考，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大期货专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大期货不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大期货的客户。 要点： 近些年来，美国电力结构经历着急速变革，美国风光发电成本稳步下降。2023年美国太阳能发电量占美国电网新增发电量的53%，首次达成过半目标。2024年一季度，美国太阳能发电量再创新高，太阳能发电占比达到美国电网新增发电量的75%。过去十年美国光伏装机年均增长率在25%。2023年美国新增光伏装机量达40.3GW，同比2022年显着增长76.2%，成为历史最高增幅， 2024年第一季度美国新增光伏装机量11.8GW，仅次于2023年四季度。 受光照条件、州级可再生能源配额目标和清洁能源配额、电量管理和电价激励等条件综合影响，美国光伏资源分布由南至北形成递减趋势。其中加利福尼亚、德克萨斯和佛罗里达具备较高的光资源储备，加利福尼亚、马萨诸塞和纽约在建立强有力的能源效率方面处于领先地位。 基于净电量结算方式，美国联邦提供投资税收返还、加速折旧、投资直接补助等优惠政策，形成光伏租赁业务、PPA等创新业务模式。在联邦政府补贴基础上，大多数州政府支持减免全部的财产税和销售税，不同区域和电力公司针对符合条件的光伏系统给予额外补贴。包括投资现金返还、度电补贴、税收减免、绿色电力牌照等。过去十年美国光伏组件平均安装成本降幅超过40%，助力光伏产业在美国普及范围迅速扩大，其中公用事业端低成本相对其他终端应用具有显著竞争力。户用硬件成本在过去10年降幅明显，但软成本远高于全球其他发达太阳能市场，严重拖累居民端光伏装机增速。 2023年4月美国针对加利福尼亚州实施太阳能新政NEM（Net Energy Metering）3.0，加州地区由NEM2.0净计量模式转为NEM3.0净计费模式。新政大幅削减对加州屋顶光伏业主余电上网的补偿，加州居民端新增装机量同比和环比均出现下滑。从最新的数据来看，佛罗里达州新增超越德克萨斯州，成为今年开端最具增长潜力的地区。 值得注意的是，NEM3.0意在降低用户的平均上网电价，激励加州电池储能的发展，推动户用储能的配套安装。形成潜在负面影响包括降低短期太阳能投资回报率、拉长投资回报周期，进而导致户用屋顶光伏项目投资速度开始放慢。此外，企事业采购中新签约项目是美国光伏新增装机的主要驱动力，企业和国家规定的清洁能源目标将在未来继续推动公用事业端光伏装机增速维持强劲态势，但仍不能忽略美国劳动力不足问题和高压设备可用性和安全性等因素对于实际装机成效的限制。 一、美国新能源发展概况 1.1美国新能源市场情况 从“石油美元框架”到“清洁能源革命”，从“经济新增长”到“产业竞争力”，美国自1973 年石油危机以来，通过不断进行产业政策激励，大力推进可再生能源建设，不断刺激能源结构转型。2019年对于美国来说是具有里程碑意义的一年，据BNEF，美国可再生能源行业的总投资555亿美元，增幅28%超过欧洲；据FERC和美国能源信息署(EIA)，至2019年4月美国可再生能源提供了23%的发电量，首次创纪录地超越占比20%的煤电。至2019年7月美国可再生能源的新增装机量超过了天然气，正式宣告天然气退出美国主能源地位。 近些年来，美国电力结构经历着急速变革，联邦税收抵免政策退坡刺激，以及各州积极明确实现100%可再生能源、清洁能源的目标带动下，美国风光发电成本稳步下降。2023年美国太阳能发电量占美国电网新增发电量的53%，首次达成过半目标。在实现创纪录的增长后，2024年一季度，美国太阳能发电量再创新高，太阳能发电占比达到美国电网新增发电量的75%。 1.2政策驱动下的美国光伏 自世界上第一个硅光伏电池诞生以来，美国光伏产业经历了从起步到快速发展，再到贸易摩擦与本土制造的过程。从初期的生产成本过高无法大规模应用，到如今的美国光伏产业不断发展壮大，美国光伏产业成为全球光伏产业的重要组成部分，其核心驱动离不开美国政府的政策支持。在政策大框架下，产业发展方向受到技术进步、市场需求、国际贸易环境等多重因素的推动。美国针对光伏政策不断调整，也使得全球光伏产业的发展面临着诸多不确定性。 美国光伏产业发展大体上可分为以下几个阶段： 初期应用阶段（1954年-1970年代）：1954年，美国贝尔实验室发明了世界上第一个硅光伏电池，标志着光伏技术的诞生。但由于生产技术与成本的限制，使得光伏在美国的应用规模较小，主要用于特殊领域，如卫星和偏远地区的供电。 政策支持阶段（1970年代-2000年）：1973年石油危机后，美国开始重视太阳能等可再生能源的开发，光伏产业得到政策支持。美国太阳能行业协会SEIA的成立使得美国光伏资源投资迅速增长。在美国净光伏发电计量政策的支持下，美国本土分布式光伏系统的安装得以快速推广。 技术进步与成本下降（2000年-2010年）：2000年后，随着技术的进步、规模化生产以及供应链全球化的推动下，光伏成本开始显著下降，政府补助转向投资端，光伏产业进入快速发展期。尤其是2005年以来美国实施光伏投资税收抵免(ITC)政策，进一步促进了光伏产业的发展。2010年，美国光伏装机容量达到1吉瓦，加利福尼亚州占了当时所有光伏装机容量的一半。 市场扩张与政策调整（2011年-2020年）：随着光伏技术的不断更新与市场化推广的迅速增长，美国光伏产业的重心逐步转向如何降低光伏成本和提高光伏发电的经济性。与此同时，自2012年开始，美国对华光伏产品实施"双反"调查，对中国光伏产业造成一定冲击，尤其是特朗普时期对中国进口产品加征的一系列关税，使得中美光伏产业间的联系变得更加脆弱。 贸易摩擦与本土再制造（2020年至今）：2022年，美国通过《通胀削减法案》，加大对本土光伏制造的支持，同时对低价进口光伏产品发起反规避调查。但伴随着进口关税豁免到期的不确定性逐渐增加，美国光伏产业未来发展方向仍需观察。 1.3美国光伏产业新政 为了进一步解决美国社会面临的气候变化、贫富不均、通货膨胀以及能源结构等问题，2022年8月，拜登政府在2021年《重建美好未来法案》（Build Back Better, BBB）的基础上签署《通胀削减法案》（Inflation Reduction Act，IRA）。相较于BBB法案，IRA法案中涉及新能源的条款更多，其在支出规模、支出结构以及补贴政策等方面都进行了一定调整。这些补助措施旨在加速美国新能源转型力度，促进新能源产业的快速发展，并推动美国向低碳经济转型。 2022年通过的《通胀削减法案》加大了对于光伏产业的投资税收抵免（ITC）的覆盖范围和力度，并恢复了光伏项目的生产税收抵免（PTC）。其中ITC政策将第二次延期至2034年，并将符合条件项目的2022-2032 年的基础税收抵免提升至30%（此前为最高30%），最终在2033和2034 分别退坡至26%和22%。在ITC的各项补贴要求中，本土化制造的界定要求对中国光伏企业可能有一定的限制影响。细则表示在可获补贴的可再生能源发电产品系统必须满足的要求是：1）钢铁部分需100%来自美国本土，2）构成系统的“制成产品”中美国本土制造价值量占比超过40%，2023-2025年占比逐年提升至45%/50%/55%，满足要求即可获得10%的额外补贴。若2034年未能达到“清洁能源发电排放降低75%”的目标，则光伏项目补贴退坡将会顺延，并在减排目标达标后一年开始实施。 同时，PTC 政策抵免按照项目规模1MW进行区分，超过1MW项目增加工资和岗位数量要求，项目均有约2.75美分/kWh的基础补贴抵免，且抵免额度随通胀调整。满足本土化制造、能源社区要求的项目可额外分别+10%的补贴。PTC 政策将延续至2032年，最高抵免额度可达1.8美分/kWh。另外，如果光伏产品在美国本土生产，可以额外获得补贴，这可以使得光伏电站项目的制造端约可补贴50%。 除了ITC与PTC以外，美国光伏产业还有多个额外补贴，包括本土化制造、能源社区和低收入社区要求（5MW以下项目），最高补贴幅度可达到70%。例如，对组件补贴7美分/瓦，电池4美分/瓦，硅片12美元/平方米，多晶硅料3美元/公斤。同时，美国能源部还提供特定项目的光伏补贴，例如First Solar获得的2100万美元光伏补贴。 二、美国光伏市场情况 得益于强有力的联邦政策，在投资税收抵免、成本的迅速下降以及美国对清洁电力的需求不断增加等因素共同作用下，过去十年美国光伏装机年均增长率在25%。2023年美国新增光伏装机量达40.3GW，同比2022年显着增长76.2%，成为历史最高增幅的一年，突破40GW大关。 我们一般将美国光伏通过终端应用划分为居民端、商用端、社区端及公用事业端。2023年居民端新增装机6.8GW，同比增长14.1%，创下历史新高；商用端新增装机1912.8MW，同比增长22.7%，打破了2017年增长记录。社区端新增光伏装机量达1148MW，同比增长3%；公用事业端新增光伏装机量达22.5GW，同比增长77%。 截至2024年一季度末，美国新增光伏装机量11.8GW，仅次于2023年四季度。其中居民端总占比达18.8%，商用端总占比达9.7%，社区端总占比达3.4%；公用事业端总占比达68.1%。美国安装的太阳能累计装机容量正式超过200 GW，共为3600多万户家庭供电。 三、各州光伏市场概况 美国光伏资源分布受光照条件、州级可再生能源配额和清洁能源配额目标、电量管理和电价激励等条件综合影响，由南至北形成递减趋势。其中加利福尼亚、德克萨斯和佛罗里达具备较高的光资源储备，加利福尼亚、马萨诸塞和纽约在建立强有力的能源效率方面处于领先地位。 净计量政策（NEM，Net Energy Metering）要求电力公司从用户总消费电量中扣除其自发的可再生能源电量，用户只需要为净电量付费。若产生剩余电力，用户可存入账户供未来长期使用，或在结算期以小于等于零售电价的价格出售给电力公司。 截至2023年11月，美国各州实施净计量政策情况如下： （1）实施强制净计量政策：共34个州、一个哥伦比亚特区以及三个海外领地包括Virginia弗吉尼亚、Guam关岛和Puerto Rico波多黎各； （2）正向非计量补偿措施过度：共2个州包括Arkansas阿肯色州和Illinois伊利诺伊州； （3）实施非净计量的其他强制补偿政策：共11个州包括California加利福尼亚州、Arizona亚利桑那州、Utah犹他州、South Dakota南达科他州、Indiana印第安纳州、Michigan密歇根州、Georgia佐治亚州 、Louisiana路易斯安那州、Mississipi密西西比亚州、Alabama阿拉巴马州以及New York纽约（对大型产销发电补偿）； （4）未实行强制净计量政策，但州内电力公司提供净计量服务：共2个州包括Texas德克萨斯州和Idaho爱荷华州。 基于净电量结算方式，美国联邦提供了投资税收返还、加速折旧、投资直接补助等优惠政策，为光伏产业提供了更好的融资环境，孕育出光伏租赁业务、PPA等创新业务模式。在联邦政府补贴基础上，美国大多数州政府支持减免全部的财产税和销售税，不同区域和电力公司还可能针对符合条件的光伏系统给予额外补贴。提出包括投资现金返还、度电补贴、税收减免、绿色电力牌照等。这些补贴政策旨在降低光伏系统的采购和持有成本，推动美国光伏产业的发展，并助力实现清洁能源转型目标。 政策逐步发力后，过去十年美国光伏组件平均安装成本降幅超过40%，助力光伏产业在美国普及范围迅速扩大，至今全国范围内部署了数千个系统，其中公用事业端低成本相对其他终端应用具有显著竞争力。户用硬件成本在过去10年降幅明显，但软成本包括SG&A、许可、检查、互连和员工工资等远高于全球其他发达太阳能市场，且近些年出现一定反弹，严重拖累居民端光伏装机增速。 联邦政府提出联邦级清洁能源标准（CES）基础上，州级设定可再生能源配额标准（RPS），以法律的形式强制规定到某个时间结点前电网中可再生能源电力的供应比例。 截至目前美国累计光伏配置容量超过30GW地区包括加利福尼亚和德克萨斯，累计光伏配置容量超过10GW地区包括佛罗里达，超过5GW地区包括北卡罗来纳、亚利桑那、内华达、格鲁吉亚、纽约、弗吉尼亚新泽西、麻萨诸塞。其中31个州和2个特区确定了RPS/CES目标，超过半数制定了100%可再生能源发电计划。 2023年德克萨斯州继2021年以后，第二次超越加利福尼亚州，坐稳光伏新增装机量的头把交椅。引发龙头格局转变的主要推手源自2023年4月美国针对加利福尼亚州实施太阳能新政NEM（Net Energy Metering）3.0，加州地区由NEM2.0净计量模式转为NEM3.0净计费模式。新政大幅削减对加州屋顶光伏业主余电上网的补偿，加州户用光伏的余量上网电价不再等同于零售购电电价，用户向电网送电将以浮动上网电价的形式获得补偿。 新政以来，加州居民端新增装机量同比和环比均出现下滑。从最新的数据来看，2024年一季度，佛罗里达州以新增装机量2.7 GW超越了德克萨斯州2.6 GW装机量，成为今年开端最具增长潜力的地区。 分类别来看，2024年一季度，美国居民端新增装机1281 MW，同比2023年一季度下降25%，环比2023年四季度下降18%。虽然第一季度的装机放缓是居民端装机典型特征，但高利率、NEM2.0向3.0的过渡以及客户获取成本的增加更为明显。高企的融资成本的连锁反应下，美国28个州的装机容量环比和同比均有所下降。德州居民端新增装机量连续五个季度下降，许多负责安装人员表示需要通过一些系统服务、存储改造和屋顶更换的额外方法来维持收入。 2024年一季度，商用端新增装机434MW，同比下滑1%，环比下滑38%，其中加州、伊利诺伊州和纽约等州为商业端提供稳定新增装机规模。随着NEM 2.0商业类项目继续推进，加州实现了152MW的商业端新增光伏装机量，维持27%的年增长率。伊利诺伊州推进的闪耀计划（Illinois Shines program）有效引起了开发商关注，一季度当地商业端新增光伏装机量达61MW，同比增长高达212%。纽约受益于互连设备和流程相对高效的优势，一季度商业端新增安装量占比达到了四分之一。但其他各州仍存在互连问题、市场饱和以及高开发成本的制约，越来越多的开发商将重点转移到新兴商业端太阳能市场。在新兴市场中，不断增长的能源需求和相对高企零售价格更有吸引力，开发商可以拥有较低的开发成本和更充裕的场地来铺建设备。 2024年一季度，社区端新增装机279MW，同比增长1%，环比下滑32%。纽约作为最大的社区端市场，装机容量同比增长17%，占全国装机容量的46%。在继续提供着主要增长份额的同时，由于互连延迟和许可权限问题，也制约了纽约在其他板块的增幅。此外伊利诺伊州、科罗拉多州和弗吉尼亚州新增量同样支撑了美国装机量，特拉华州和弗吉尼亚州新兴市场后续具有一定发展潜力，但其他州在社区端市场起步仍较为缓慢。 2024年一季度，公共事业端新增装机9.8GW，是美国历年来最为强劲的一季度。同比增长135%，环比持平高增长的四季度。其中增量中包含此前因供应链限制而未完成电路铺设项目。同时新增整体表现亮眼，2024年第一季度新签约项目达到4.4GW。对于提供最高增速的佛罗里达州和德克萨斯州来说，配置中的绝大多数终端是用于公用事业。 值得注意的是，NEM3.0意在降低用户的平均上网电价，激励加州电池储能的发展，推动户用储能的配套安装。形成潜在负面影响包括降低短期太阳能投资回报率、拉长投资回报周期，进而导致户用屋顶光伏项目投资速度开始放慢。此外，企事业采购中新签约项目是美国光伏新增装机的主要驱动力，企业和国家规定的清洁能源目标将在未来继续推动公用事业端光伏装机增速维持强劲态势，但仍不能忽略美国劳动力不足问题和高压设备可用性和安全性等因素对于实际装机成效的限制。 往 期 回 顾 光期研究：美国新能源行业系列专题（一）锂电篇 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大期货有限公司已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，尽管本订阅号所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但我公司对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，其中的资料、意见等均反映相关研究报告初次发布当日的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的期货研究信息，请具体参见光大期货有限公司已发布的完整研究报告。 本订阅号所载内容在任何情况下都不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。光大期货有限公司不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大期货有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大期货造成任何直接或间接的损失，光大期货保留追究一切法律责任的权利。

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