金瑞期货金属早评 | 焦煤垒库,价格下跌

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 焦煤垒库,价格下跌》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：央行7月4日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日有1000亿元逆回购到期，因此实现净回笼980亿元。中汽协整理海关总署数据显示，5月, 汽车整车出口56.9万辆，环比增长2.3%，同比增长29.7%；出口金额达105.4亿美元，环比下降1.4%，同比增长16.6%。1-5月，汽车整车出口244.6万辆，同比增长26.6%；出口金额达464.3亿美元，同比增长19.9%。 国际：欧洲央行行长拉加德表示，通胀将继续回落；反通胀的道路将继续，必须对通胀保持警惕；将继续基于数据做出决策。理论上，在任何一次政策会议上都可以降息；在某些政策会议期间，能够掌握更多的数据。英国多家媒体公布的大选出口民调显示，基尔·斯塔默领导的工党赢得议会下院过半数席位，将成为英国执政党。 贵金属 上一个交易日贵金属价格维持震荡；COMEX黄金跌0.17%报2365.3美元/盎司，COMEX白银跌0.49%报30.69美元/盎司。恰逢假日，市场整体较为平淡，但此前公布的多个美国经济数据不及预期。其中，当周初次领取失业金人数走高，而ISM非制造业PMI回落至收缩区间。此外，联储官员最近的发言以及刚公布的联储会议纪要也显示联储开始更多将关注重心放到经济下行风险上。经济数据的走弱以及联储的表态带动了鸽派降息的预期回升，利好贵金属价格。接下来需要密切关注今天即将公布的非农数据，以判断联储未来政策走向。Comex黄金核心价格区间【2250,2400】美元/盎司,沪金核心价格区间【535，570】元/克。Comex白银核心价格区间【28，32】美元/盎司，沪银核心价格区间【7400，8300】元/千克。 投资策略：黄金逢低做多。 风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜收于9886.0美元/吨，涨0.35%。上海升水0，广东升-70。宏观方面，今晚将公布美国6月就业市场数据，或对政策预期产生影响，建议关注。国内方面，部分省市以旧换新政策阶段性收官，对政策成效评估相对积极，新一轮补贴活动正在酝酿。基本面上，年中TC谈判定为23.25美元，大致符合预期。精铜环节，供应端阳极板尚有储备，本月产量预计仍可保持高位，但有下修可能，粗铜加工费已开始大幅降低。消费端，终端订单尚未明显改善，现货支撑牢固性有待观察。展望后市，宏观情绪边际转好，基于流动性宽松延续，叠加铜现货支撑有望回归，预计对短期铜价有所支撑。 投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。 风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。 铝 LME上一交易日收于2527，日跌22.5或0.88%。铝锭周度整体小幅累库但幅度仍好于预期，区域价差间歇性扩大使得华南货物转运或仍是华南去库的主因；但往后看传统淡季下 7月大概率延续累库，8月下或开始去库，四季度仍有去库诉求。现货市场方面，华南大贴水行情下持货商挺价难有效果，下游仅低价买入转运，成交不佳，现货贴水小幅走扩，华东市场稳中向好；铝棒加工费继续下跌但仍位于成本线以上。成本端，国内外氧化铝现货价格持稳，期价整体在3800-3900区间震荡、煤价稳中偏弱、炭块价格持稳。海外现货方面升水持稳；成本端欧洲天然气价格和电价小幅上涨。 投资策略：前期多头底仓持有；borrow8-12结构底仓持有；内外反套底仓持有。 风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。 铅 隔夜伦铅上涨0.65%至2232美元/吨，沪铅上涨1.05%至19715元/吨。现货市场维持小幅升水，下游逢低采购。沪铅经过短暂调整后，期货持仓再度回收，资金回流令价格再度走强。短期来看，围绕原料紧导致供应受限的矛盾还在持续，再生铅开工未见明显起色，部分地区延续减产，这让铅价偏强波动。值得注意的是，内外比价走高后进口铅窗口再度打开，市场资金博弈也在加大，需关注高铅价下的需求负反馈动态及进口铅对国内的冲击，谨防资金热度消退引发的价格巨震，预期沪铅主要波动区间【19000,20000】元/吨，伦铅主要波动区间【2180,2300】美元/吨。 投资策略：维持偏多，买近抛远，跨市反套逐步止盈。 风险提示：宏观情绪转向及进口铅对市场冲击。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 近期美元继续下探，全线商品收涨，伦锌再度突破3000美元一线，最高触及3018美元，最终收报2990美元，涨幅0.23%。现货市场，上海地区现货对08合约贴水50-贴40，广东地区对08合约贴100-贴110，锌价上行伴随着消费淡季，下游采购较为清淡。品种方面，昨日KIPushi锌矿发布公告顺利达产，该矿属于年内较大矿山项目，其进度备受市场关注，从公告结果看，其产出与产量预估基本符合市场预期。近期锌价预期高位盘整，近期压力位在3000美元，沪锌主力短期的压力位在25000附近，静待锌价压力位的突破情况。 投资策略：前期多头可继续持有。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍下行，收于17285美元/吨，跌155美元/吨或0.89%，沪镍主力合约收于136820元/吨，跌1510元/吨或1.09%。印尼7月镍矿内贸基准价小幅回调，但升水继续上行，推高镍生铁成本线，利润倒挂加深，生产积极性不高。此外，昨日印尼OBI镍钴湿法冶炼项目第三条生产线顺利投产，中间品产能正逐步释放中。长期来看，镍供给过剩格局不变，纯镍库存持续累积以及印尼镍原料偏紧将逐步缓解，随着宏观情绪褪去，价格回归基本面成本支撑位附近运行，下游需求疲软现实正逐步交易到价格上，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【130000,145000】元/吨高位震荡。 投资策略：待沪镍反弹至高位沽空。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 LME锡收于33330美元/吨，涨0.09%。沪锡夜盘收于275790元/吨，涨0.01%。锡供应端，印尼六月底成交有改善迹象，未来出口量预计将兑现环比增加。缅甸称批复部分锡矿运输，但量级不大，未来原料风险仍存，近期有加工费下调迹象。国内方面预计有冶炼检修出现，未来产量将开始下降。消费端，总体仍延续修复态势，下游逢低采购意愿尚可。展望后市，基于未来消费弹性和去库预期，目前看价格潜在回落空间或受限，中长期维持偏多看待。考虑消费预期斜率或不高，暂不看好持续上行突破前期高点。 投资策略：等待低位多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦煤 7月4日周四夜盘，焦煤Jm2409收跌1.42%至1595.5元/吨，领跌黑色。我们认为，下跌驱动主要来自：（1）铁水连续2周减产，钢联数据显示本周铁水日均产量环比减少0.12万吨至239.32万吨，焦煤社会总库存垒积；（2）下半年焦煤平衡表过剩预期。测算显示，若下半年粗钢结构性压产预期兑现，那么焦煤将由上半年去库转向大幅垒库；若粗钢结构性压产不及预期，假使下半年铁钢比上升使全年铁钢比恢复至去年高位，那么在粗钢需求的乐观情景下，下半年焦煤仍然过剩。估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单1530元/吨，Jm2409升水4.3%。 投资策略：择机做空，或买铁矿空焦煤。 风险提示：钢材需求强劲，焦煤供应收紧，铁矿供应大幅增加。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2409收11380元/吨，涨-0.35%，主力合约持仓23.00万手，增仓4709手。上一交易日日现货价格持稳，据SMM，昨日不通氧553#硅（华东）均价持稳至12300元/吨，通氧553#华东均价吃嗯至12650元/吨，421#华东均价持稳13550元/吨。近期市场情绪低迷，硅厂报价下调，而下游采购需求未见好转，整体基本面延续疲软。展望后市，供给继续高增，云南本月进入丰水期，市场过剩压力较大，预计工业硅偏弱运行，2409合约短期价格波动区间 【11000，11800】元/吨，后市观望下游需求改善情况 投资策略：谨慎观望。 风险提示：供给不及预期，需求改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2411收93950元/吨，涨-0.48%，主力合约持仓17.45万手，增5102手，走势宽幅震荡。现货方面，上一交易日现货价格下跌，电池级碳酸锂均价9.07万元/吨，工业级碳酸锂均价8.59万元/吨，电碳与工碳价差走扩。周度产量14823吨，环比上周减少266吨，主要减量在锂云母。周度库存111093吨，环比上周增加4184吨，上下游皆有累库。展望后市，预计近期碳酸锂偏弱运行，24011合约价格波动区间【90000，98000】 元/吨，后续需关注需求恢复情况。 投资策略：谨慎参与。 风险提示：需求不及预期，供给端扰动。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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