【行情解析】铁矿石:五穷六绝七翻身,八九行情做哪边?

（以下内容从国金期货《【行情解析】铁矿石:五穷六绝七翻身,八九行情做哪边?》研报附件原文摘录）
　　报告日期 | 2024年7月3日 作者 | 董涵竹 咨询证号 | Z0020009 重点导读 铁矿石市场目前高供应高需求弱预期，长期来看会有反转吗 汇率波动、限产政策对铁矿石的影响是否真如预期般有限？投资者如何交易？ 本次我们邀请到相关行业人员一起深入探讨这些问题，期望你也能从中找到答案。 预约董老师当日直播，掌握一手行情动态！ 三四季度：磨底状态 嘉宾一：某钢贸总经理 核心观点：铁矿石总的来看，还是一个高供应高需求弱预期的状态，从目前疏港量和铁水来看都处于较高的水平，铁矿石现在的价格弹性是被压制的，另外就是汇率的问题也会抬升铁矿石的估值，后续看涨，现阶段可能是价格底部。 因为铁矿石想跌价需要具备两个条件，一个是悲观的预期，另一个就是流动性出现了问题，否则很难出现趋势性下跌。当下限产小作文看起来对铁矿的影响不大，最好是等落地了再去交易。 关于铁矿石现货：铁矿现货最近没有太大波动，钢厂按需采购，贸易商行为有所分化，进口有落地利润销售会稍微好一点儿，中小贸易商因为现货波动比较小，比较难做。 今年铁矿石供应影响很大，1-6月份的发运是2019年以来发运水平最高的，但是预计下周过了二季度和财年末的冲量，发运可能会下来一些，配合现在的高铁水，铁矿石可能会去库。 关于铁矿石库存：本身是一个立体结构，每个月的成本都不太一样，现在1-2月的货成本都是亏损，价格下跌之后港口可流通的货明显减少，所以价格下跌之后一部分会变成死库存，那么现在的情况是先消化低成本库存，消化完之后，只要钢厂不大规模减产或者非常悲观，铁矿现货或将逐步传导到高成本价格。 关于需求：作为上游原料，需求核心在于建筑钢材，6月份开始成交确实弱，那么现在的问题在于7月会不会比6月更差，6月是否见底。 关于汇率的问题：一百美金，如果汇率波动0.1，矿的成本可能抬高10块钱，这也是有可能近两天铁矿稍微偏强的一个原因所在。 关于限产：现阶段每个省对限产的想法都不太一样，福建52%是高炉，山西总体减产290万吨，一季度已经减了一百多，四季度季节性规律下也会减少。其他的像河北直接就没有声音，因为去年吃过亏所以今年等限产落地了再去交易也来得及。 关于铁矿现货的流动性问题：现在全部的货都处于亏损状态，其实是没有必要这个抛，最近也没有看到有谁在港口大量的抛货，因为按照每个月的发运，港口的铁矿它是一个阶梯式的成本，当价格下跌之后，最高成本这批货其实被锁住了，那就是优先出低价成本的货，那这些货如果出完了，港口就会开始进行变相的加价，一层层价格往上传递，只要这个时候钢材的需求不崩，铁矿现货价格绝对是起来了。 产业链上的情况：不管煤矿还是铁矿的矿山利润比较高，钢厂也比较舒服，因为挣钱的地方比较多，这两年下来，钢厂整体是不亏钱的，但是这个被动的就是中间的贸易商，上游的钢厂比较强势，下游很多是躺平的，因为这两年产量足够大，贸易商感觉到总有卖不完的货，而且一不小心还容易亏损。 长周期：不乐观 嘉宾二：某钢铁总经理 核心观点：比较确定的头寸是做多螺矿比、卷矿比，限产政策倾向于后期会有，钢材拉长周期，做低估值，铁矿石逐年偏空。 关于盘面：今年弱现实强预期，contango结构深化，月差逐步收缩，旺季的预期都在淡季透支完了，旺季就没什么空间了，往往跌到大钢厂大面积减产，产量压下来，去库以后，价格达到原料估值底部，才会有一个V型反弹。 以前在淡季的时候，预期上涨，盘面拉升的时候，国企大量的正套进场，但是现在国企，因为前期的正套没解出来，就没有再进场的积极性，所以也说明淡季没有大型的国企资源进场的情况下，消化资源的能力更差，盘面投机需求减少。 关于铁矿：今年铁矿供需平衡接近2015年，也是19年之后供需最差的一年，今年给的铁矿的波动在700-1000，大家想要的盘面入场价格在800附近，如果从25年去看，可能未来铁矿的中枢仍然要向下。 根据武汉的调研，24年的供需平衡表已经是19年以来是这个最差的，基本上接近了一个14年的状况，未来的这个需求的下降，到25年，会下到700，26年可能会下到600，也就是说随着这个铁矿的供需表的进一步走快，也同时伴随着黑色的这个周期的走弱，那明年铁矿的新加坡指数破80美金，基本上可以说是板上钉钉。 当下贸易商的应对策略：涨价建库存，降价去库存，螺纹年度波动在3300-4400，中枢在3600-3700，低于这个价位可以考虑加大库存，点价远月盘面，同时做些铁矿石的看涨期权，如果方向反了，权利金亏损也就25美金，去博一个200块的上涨空间，收益比还是非常好的，而且铁矿可能弹性波动率更大更具备这个超低的这个投资价值。 现货上用433的方式做库存，最高库存就备着40%-50%的实物库存，因为上涨下跌过程中，现货可能跟不上盘面，涨的时候价格不如盘面价格涨幅大，跌的时候，现货没什么流动性。 加入我们！ 现在国金期货分析师内部交流群限时开放中！ 公众号首页留言框回复关键词：社群，即有机会加入内部专属交流群！ 分析师实时在线解决问题，分析行情展望趋势，帮助你更好地理解期货市场和提升交易能力。 社群还提供一手的资讯、行情和官方学习资源！不要错过这个学习和成长的机会，让你的期货交易之路更上一层楼。 添加小助理获取更多 实时资讯、交易策略和深度研报！

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）