【银河电新】行业动态 2024.6丨2024版全球海风报告发布,海风装机23-28CAGR达25%

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　　核心观点 最新观点：2023-2028年全球海风CAGR达25%，中欧主导增长。GWEC数据显示，2023年全球海风新增装机10.9GW，同比增长23.7%，2023年海风新增装机仅次于2021年的21.1GW；预计2024年全球海风新增装机17.8GW，同比增长63.9%。2024-2033年全球海风新增装机总量达422GW，海风份额将从2023年的9%增加到2033年的25%。从装机节奏来看，2/3新增装机将来自于2028-2033年，其中2028年/2032年全球海风新增装机将达到32.8GW/66.2GW，2023-2028年CAGR达25%，2028-2033年CAGR达15%。中国、欧洲保持领先，北美及新兴市场崛起。 漂浮式海风节奏放缓，但前景依旧广阔。根据GWEC数据，2023年全球漂浮式海风新增装机48MW。由于成本高昂、基础标准化程度低、缺乏满足基地制造和组装港口及支持安装系泊和锚定的船只，GWEC下调装机总量和节奏。GWEC预计2029年及之后漂浮式进入商业化阶段，2024-2033年新增装机总量将有92%将在2029年以后实现。具体而言，GWEC预计2028年/2033年全球漂浮式海风新增装机0.9GW/8.3GW，2023-2028年CAGR达82%，2028-2033年CAGR达54%。 高频数据：1）新能源汽车：2024年5月国内销量为95.5万辆（同比+33.19%）；2）光伏：2024年5月新增装机19.04GW（同比+47.6%）；3）风电：2024年4月新增装机2.92GW，（同比+35.19%）；4）电力投资：2024年1-4月电网投资1703亿元（同比+21.6%）。 最新观点与投资建议：电网：海内外电网建设高景气，推荐把握三大受益领域：1）特高压直流是电网投资的基本盘，柔直趋势明确。重点关注国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、中国西电（601179.SH）、平高电气（600312.SH）、特变电工（600089.SH）、四方股份（601126.SH）等；2）智能电表享海内外双升红利。重点关注海兴电力（603556.SH）、三星医疗（601567.SH）、林洋能源（601222.SH）、许继电气（000400.SZ）、国电南瑞（600406.SH）、科陆电子（002121.SZ）、东方电子（000682.SZ）、炬华科技（300360.SZ）、威胜信息（688100.SH）（计算机组覆盖）；3）数智化坚强电网涌现出一些细分领域“小而美”的蓝海市场，比如虚拟电厂、功率预测、数字孪生等，建议关注国电南瑞（600406.SH）、国网信通（600131.SH）、东方电子（000682.SZ）、金智科技（002090.SZ）等。 储能：我们认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型，积极看待海外光储市场需求，建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023年新型储能装机超45GWh成绩亮眼，24年储能依旧是增速最高赛道，高竞争与高增长共存，国内招标趋严，看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能领域，如固德威（688390.SH）、德业股份（605117.SH）、派能科技（688063.SH）、阳光电源（300274.SZ）等。 光伏：23年装机超预期，高基数下24年增速大概率将下台阶。当前价格均处于历史低位，全产业链毛利超跌至负值，供给端出清信号已经频现，积极看好24H1光伏迎来周期上行的机会。推荐成本优势大、N型料出货顺利的硅料企业，坚持看好HJT长期发展机会，建议关注与新技术绑定较强的辅材企业，如通威股份（600438.SH）、东方日升（300118.SZ）、协鑫科技（3800.HK）等。 锂电：最新碳酸锂价格持续下滑，我们预计2024年国内新能源销量1186万辆，行业增速进一步下台阶至25%；海外市场渗透率提升空间更大。未来竞争加剧下，建议关注前期调整较深、出海布局领先的材料企业，如当升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SH）、天赐材料（002709.SZ）、贝特瑞等（835185.BJ）。 风电：1）海风：国内市场，广东帆石一Ⅲ标段风机和基础招标，阳江帆石二1GW海风项目风机招标，阳江青洲五、六、七项目建设规划批前公示；江苏海风审批加速，部分项目有望6月并网。浙江、海南、上海、山东等海风大省进展进展较快。我们预计海风2024年/2025年新增装机10-12GW/16-20GW，深远海趋势不变。建议重点关注海风相关标的东方电缆（603606.SH）、起帆电缆（605222.SH）、大金重工（002487.SZ）、天顺风能（002531.SZ）、海力风电（301155.SZ）、泰胜风能（300129.SZ）。2）分散式风电：发改委等三部门联合印发《关于组织开展“千乡万村驭风行动”的通知》，优化审批流程并明确项目收益保障及分配机制，以村企合作为主要形式，鼓励通过土地使用权入股等方式共享项目收益，分散式风电2000GW装机发展潜力有望挖掘。我们预计24-25年分散式风电装机有望达10GW/年，十五五期间平均约20GW/年。重点关注已落地分散式风电项目整机企业金风科技（002202.SZ）、运达股份（300772.SZ）、三一重能（688349.SH）以及陆风零部件厂商天顺风能（002531.SZ）、金雷股份（300443.SZ）、日月股份（603218.SH）。3）出海：根据GWEC数据，2024-2028年全球海风/陆风新增总装机量138GW/653GW，CAGR达28%/6.6%。2024-2028年欧洲新增海风44%的份额安装在英国，德国15%，波兰11%，荷兰8%，法国6%，丹麦5%。整机方面，2023年金风科技和远景能源占据绝对优势，合计达77%，紧随其后的是运达股份、中国中车（机械组覆盖）、三一重能和明阳智能等；塔筒方面，大金重工2022已斩获欧洲英、法、德、丹麦、苏格兰等国海风项目订单93亿元（不包括未公开金额的项目）；天顺风能收购德国工厂，聚焦单桩，设计产能50万吨，预计2025年投产；海缆方面，东方电缆多次中标欧洲海缆项目，有望获取外溢缺口。建议关注出海顺利的金风科技（002202.SZ）、三一重能（688349.SH）、东方电缆（603606.SH）、大金重工（002487.SZ）、天顺风能（002531.SZ）。 风险提示 风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。 一、23年全球海风装机历史第二，未来5年CAGR达25% （一）2023年全球海风装机历史第二，欧洲创新高 亚太及欧洲继续主导全球海风市场。2023年全球海风新增装机10.9GW，同比增长23.7%，2023年海风新增装机仅次于2021年的21.1GW。分地区来看，亚太地区及欧洲分别装机6.3GW、3.8GW，分别占据65.3%、34.7%。其中中国的海风新增装机连续第六年居世界首位，继2022年新增装机量同比下降70%之后，2023年海风恢复增长势头。欧洲2023年海风装机创新高。分国家来看，TOP4中国、荷兰、英国、法国分别装机6.3GW、1.9GW、0.8GW、0.4GW，分别占比58.4%、17.8%、7.7%、3.3%。此外中国台湾装机0.7GW，占比6.4%。 图1：2023-2028全球风电年度新增装机 资料来源：GWEC，中国银河证券研究院 图2：2023年全球海风新增装机（按地区） 资料来源：GWEC，中国银河证券研究院 图3：2023年全球海风新增装机（按国家） 资料来源：GWEC，中国银河证券研究院 2023年全球海风累计装机75.2GW，同比增长16.9%。分地区来看，亚太地区及欧洲分别装机41.1GW、34GW，分别占据54.6%、45.3%。分国家来看，TOP5中国、英国、德国、荷兰、丹麦分别37.8GW、14.8GW、8.3GW、4.8GW、2.7GW，分别占比50.4%、19.6%、11.1%、6.3%、3.5%。 图4：2023年全球海风累计装机（按地区） 资料来源：GWEC，中国银河证券研究院 图5：2023年全球海风累计装机（按国家） 资料来源：GWEC，中国银河证券研究院 （二）2023-2028年全球海风CAGR达25%，中欧主导增长 海风24年同增64%，23-28年CAGR达25%。考虑到通货膨胀、供应链限制等挑战，GWEC将2024-2028年全球海上风电新增装机总量的预测下调了10%，但依旧看好全球海上风能市场的中期前景。GWEC预计2024年全球海风新增装机17.8GW，同比增长63.9%。2024-2033年全球海风新增装机总量达422GW，海风份额将从2023年的9%增加到2033年的25%。从装机节奏来看，2/3新增装机将来自于2028-2033年，其中2028年/2032年全球海风新增装机将达到32.8GW/66.2GW，2023-2028年CAGR达25%，2028-2033年CAGR达15%。 图6：2024-2033年全球海风新增装机 资料来源：GWEC，中国银河证券研究院 中国、欧洲保持领先，北美及新兴市场崛起。GWEC预计，2024年全球海风新增装机中国12GW，同比增长89.5%，亚太地区（除中国）/北美新增1.1GW/0.9GW。GWEC预计2024-2033年全球海风新增装机亚太、欧洲、北美将分别装机218GW、165GW、31GW，分别占比51.8%、39.1%、7.4%。美国和亚太地区的新兴市场有望从2026年释放增长潜力，截至2028年，中国和欧洲以外地区的年新增装机量将从2023年的5%增加到2028年的20%以上。到2033年，巴西和哥伦比亚有望实现批量装机，拉美有望成为第四大海风市场，非洲和中东将不会安装海风。 图7：2024年全球海风新增装机（按地区） 资料来源：中汽协，中国银河证券研究院 图8：2024-2033年全球海风新增装机（按地区） 资料来源：中汽协，中国银河证券研究院 欧洲海风前景稳定乐观。在能源独立以及履行气候变化承诺的双重目标的推动下，GWEC预计欧洲海风将从2025年来迎来快速增长，新增装机将于2028年/2030年/2033年达到10GW/22.7GW/28.2GW，2024-2033年欧洲有望新增海风装机161GW，2023-2028年CAGR达22%，2028-2033年CAGR达23%。分地区来看，2024-2033年前五大装机市场分别为英国、德国、荷兰、丹麦、法国，分别装机46GW、29GW、19GW、11GW、8GW，分别占比28%、18%、12%、7%、5%。 图9：2023-2028年欧洲海风新增装机 资料来源：GWEC，中国银河证券研究院 图10：2023-2028年欧洲海风新增装机 资料来源：GWEC，中国银河证券研究院 （三）全球市场高增，户储降温但前景依然乐观 漂浮式海风节奏放缓，但前景依旧广阔。根据GWEC数据，2023年全球漂浮式海风新增装机48MW。由于成本高昂、基础标准化程度低、缺乏满足基地制造和组装港口及支持安装系泊和锚定的船只，GWEC下调装机预测和节奏。GWEC预计2009-2021为漂浮式项目样品及试用阶段；2022-2028为预商业化阶段；2029及之后进入商业化阶段，2024-2033年新增装机总量将有92%将在2029年以后实现。具体而言，GWEC预计2028年/2033年全球漂浮式海风新增装机0.9GW/8.3GW，2023-2028年CAGR达82%，2028-2033年CAGR达54%。从累计装机来看，到2033年底全球漂浮式风机装机总量31GW，其在海风总装机量占比将从现在的0.3%提高到6%。 图11：2023-2028年全球漂浮式海风新增装机 资料来源：GWEC，中国银河证券研究院 英葡中引领，美韩崛起。从地区分布来看，根据GWEC数据，2023年全球漂浮式海风新增装机48MW，分别是挪威35MW、中国11MW、西班牙2MW。截至2023年底，全球累计安装漂浮式海风236MW，其中挪威101兆瓦、英国78兆瓦、葡萄牙25MW、中国23MW、日本5MW、法国2MW、西班牙2MW。GWEC预计，到2030年底，英国、韩国、中国、美国和意大利可能成为全球五大漂浮式海风市场。GWEC预计2024-2033年全球漂浮式海风新增装机欧洲、亚太、北美将分别占比60%、33%、7%。 图12：2023年全球漂浮式海风累计装机（按国家） 资料来源：GWEC，中国银河证券研究院 图13：2030年全球漂浮式海风新增装机（按国家） 资料来源：GWEC，中国银河证券研究院 二、电网投资提速，新能源中长期向上趋势明确 （一）新能源汽车：24年5月销量同比增长33.19% 2024年5月，国内新能源汽车销量为95.5万辆，同比增长33.19%。 图14：新能源汽车单月销量（万辆） 资料来源：中汽协，中国银河证券研究院 图15：新能源汽车累计销量（万辆） 资料来源：中汽协，中国银河证券研究院 国内新能源汽车处于高速成长期，保有量仍有较大空间。在国内政策的不断推进下，近10年我国新能源汽车行业取得了巨大的成就，从2010年不到1万辆的销量到2020年实现了136.7万辆的销量，增长迅猛。另一方面，截至2023年12月底，我国新能源汽车保有量达到2041万辆，占比仅为6.07%，未来仍有较大的成长空间，行业仍处于高速成长期。 图16：国内新能源汽车保有量（万辆） 资料来源：中汽协，中国银河证券研究院 国内中长期新能源汽车成长性确定性高。根据国务院办公厅印发的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，规划到2025年我国新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右，未来五年增速确定性很高。 在全球车市下行的大环境下，新能源汽车的增长势头较好。根据TrendForce集邦咨询，2023年全球新能源车共计销售1,303万辆，同比增长29.8%，相较2022年的54.2%明显下滑，其中纯电动车（BEV）为911万辆，同比增长24%；插电混合式电动车（PHEV）为391万辆，同比增长45%。2023年全球新能源汽车的份额占整体汽车销量占比从2022年的13.1%提升到了16.5%。其中，2023年海外新能源汽车销量占比为8.8%，同比提升2.1pct，逐步开始发力。总体来看，全球新能源汽车销量和汽车总体销量相比仍处在较低水平，未来可提升潜力巨大。 图17：全球新能源乘用车销量（万辆） 资料来源：TrendForce,中汽协，电车人，中国银河证券研究院 图18：全球新能源汽车销量占比（%） 资料来源：TrendForce,国际汽车制造商协会，中国银河证券研究院 （二）发电&装机：24年1-5月同比稳定增长 2024年1-5月，全社会用电量38370亿千瓦时，同比增长8.60%。分产业看，第一产业用电量495亿千瓦时，同比增长9.7%；第二产业用电量25365亿千瓦时，同比增长7.20%；第三产业用电量6918亿千瓦时，同比增长12.70%；城乡居民生活用电量5592亿千瓦时，同比增长9.90%。 图19：全社会用电量增速（单月） 资料来源：国家能源局，国家发改委，iFinD，中国银河证券研究院 图20：全社会用电量增速（累计） 资料来源：国家能源局，国家发改委，iFinD，中国银河证券研究院 图21：全社会用电量增速（分产业）（单月） 资料来源：国家能源局，iFinD，中国银河证券研究院 图22：全社会用电量增速（分产业）（累计） 资料来源：国家能源局，iFinD，中国银河证券研究院 电力生产增速加快。2024年5月份发电量7178.5亿千瓦时，同比增长2.30%，增速比4月份放缓0.8pct，日均发电232亿千瓦时。分品种看，5月份，水电、太阳能增速加快，火电、核电、风电增速回落。其中，火电下降4.3%，水电增长38.6%，核电下降2.4%，风电下降3.3%，太阳能发电增长29.1%。 图23：规模以上工业发电量增速（单月） 资料来源：国家统计局，iFinD，中国银河证券研究院 图24：规模以上工业发电量增速（分品种）（单月） 资料来源：国家统计局，iFinD，中国银河证券研究院 截至5月底，全国发电装机容量约30.37亿千瓦，同比增长14.1%。其中，火电装机容量约为14.0亿千瓦，同比增长3.7%，水电装机容量约4.3亿千瓦，同比增长2.2%，核电装机容量约0.6亿千瓦，同比增长2.3%，风电装机容量约4.6亿千瓦，同比增长20.5%；太阳能发电装机容量约6.9亿千瓦，同比增长52.2%。 图25：分类型累计装机容量及同比变化（2024年5月） 资料来源：国家能源局，中国银河证券研究院 图26：分类型累计装机容量占比（2024年5月） 资料来源：国家能源局，中国银河证券研究院 （三）光伏：24年5月新增装机19.04GW 2024年1-5月国内光伏新增装机量79.15GW，同比增长29.31%。5月单月光伏新增装机量为19.04GW，同比增长47.60%，环比增长32.50%。2022年底硅料价格暴跌，23年初进入一段止跌回升期，终端观望情绪消散，装机热情释放，使1-4月装机增速呈现快速拉升态势，3/4月单月增速高达466%/299%，后持续高开高走最终实现217GW装机量，同增148%。在23年高基数高增速对比下，24年初装机增速明显换挡，1-2月尚有支撑，后呈现类似22年的逐月下滑态势，3/4月单月增速连续两月为负（-32%/-2%），但降幅收窄，5月增速回升。 图27：光伏新增装机单月情况（GW） 资料来源：GWEC，中国银河证券研究院 图28：光伏新增装机累计情况（GW） 资料来源：中电联，CPIA，中国银河证券研究院 中国光伏市场快速崛起。在补贴政策的推动下，我国光伏新增装机自2013年开始快速的规模化增长，在2017年达到53.4GW，超过全球半数。随后，受到补贴退坡和政策扰动的影响，2018-2019年国内光伏新增装机增速有所放缓。2020年我国进入光伏“平价元年”，在“30·60”双碳目标的号召下，政策上不断加码，能源局、发改委等部分相继发布重要政策文件助力光伏装机量攀升。根据国家能源局数据，2023年全国新增光伏装机216.88GW，累计装机达609.49GW。 图29：全国光伏装机情况（GW） 资料来源：中电联，CPIA，中国银河证券研究院 2023年全球光伏新增装机容量为345GW，其中国内新增装机约为216GW，占比63%。分地区来看，全球新增装机占比前三为中国、美国、巴西，占比分别为62.6%、7.2%、3.5%。 我们预计2024/2025年全球光伏新增装机需求将达到450GW/540GW，同比增长43%/18%，亚太、欧洲、美国是主要增量市场。长期来看，全球咨询机构WoodMackenzie预计2022-2031年全球光伏并网装机容量将以年均8%的速度增长。中国有色金属硅业分会预测，2025年/2030年全球光伏新增有望达到550GW/1000GW。 图30：国内外光伏新增装机量变化情况（GW） 资料来源：SOLARZOOM，国家能源局，中国银河证券研究院 图31：全球新增装机各国占比（%） 资料来源：IRENA，中国银河证券研究院 （四）风电：24年5月新增装机2.92GW 2024年1-5月国内风电新增装机量19.76GW，同比增长20.78%。5月单月风电新增装机量2.92GW，同比增长35.19%，环比增长117.91%。长期来看，随着风光大基地加速建设以及河北、浙江竞配持续落地，预计下游需求有望加速释放。 图32：风电新增装机单月情况（GW） 资料来源：中电联，中国银河证券研究院 图33：风电新增装机累计情况（GW） 资料来源：中电联，中国银河证券研究院 风电利用率持续下降。2024年5月风电利用率为94.8%，与去年同期下降1.7pcts。上半年来，从中央政府工作报告、国务院《2024-2025年节能降碳行动方案》、能源局《关于做好新能源消纳工作，保障新能源高质量发展的通知》到省级地方政府持续推动风光大基地建设及消纳。我们认为风电整体消纳率有望维持在90%以上。 图34：全国典型省份弃风率情况 资料来源：国家能源局，中国银河证券研究院 图35：2023年前三季度各地区累计弃风电量(亿KWh)及弃风率 资料来源：全国新能源消纳监测中心，中国银河证券研究院 （五）电网：投资基本保持稳定，关注数字化转型机会 2024年1-5月，全国电力投资4281亿元，同比增长12.8%，其中电网投资1703亿元，同比增长21.6%，保持稳健增长。我们认为，电网数字化转型是十四五建设重点，二次设备和信息化设备或将迎来结构性增长。 图36：电力投资及增速情况（亿元） 资料来源：中电联，中国银河证券研究院 图37：电力投资分类情况（2024年1-5月） 资料来源：中电联，中国银河证券研究院 （六）氢能：技术不断进步，产业仍在蓄势 氢燃料电池汽车与纯电动汽车两者都是新能源汽车的重要技术路线。氢燃料电池汽车功率和储能单元彼此独立，注氢环节快，续航能力强，更适用于长途、大型、商用车等领域，但制氢、运氢、注氢等供氢体系还不成熟。未来氢燃料电池有望向动车组、飞机和轮船等交通领域渗透，形成与纯电动汽车长期并存互补的格局。2024年5月，我国燃料电池汽车产销分别完成398辆与400辆，分别同比下降47%和5% 图38：燃料电池汽车单月产量（辆）（2023.01-2024.05） 资料来源：中汽协，中国银河证券研究院 图39：燃料电池汽车单月销量（辆）（2023.01-2024.05） 资料来源：中汽协，中国银河证券研究院 （七）工控：“产业升级+国产替代”仍是趋势 我国工控自动化行业起步较晚，但后劲十足。随着我国逐渐进入“老龄化社会”，对工业自动化的需求会更强。与此同时，我国制造业产业正处在全面升级时期，工程师红利明显，或推动工控自动化行业的国产替代进程加速。 根据国家统计局，2024年5月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.50%。我们认为，目前国内经济仍在复苏，制造业中长期回暖的大趋势确定性高。 图40：PMI变化情况（%） 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 图41：制造业工业增加值当月同比（%） 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 三、新能源行业在资本市场中的发展情况 （一）行业属于新兴产业，上市公司多在2009年之后上市 截至2024年6月30日，A股总市值81.57万亿元，其中电力设备及新能源上市公司总市值达到4.12万亿元，占A股总市值的5.05%。A股电力设备及新能源行业上市公司多在2009年之后上市，主要集中于2010年（42家）、2011年（25家）以及2017年（27家）。截至2024年6月30日，A股电力设备及新能源行业上市公司共有314家，其中电气设备、电源设备、新能源动力系统分别为175家、87家、52家。 图42：电力设备及新能源行业A股上市公司新增数量 资料来源：wind，中国银河证券研究院注：数据截至2024年6月30日 （二）板块小幅下降，估值逐步回升 截至2024年6月30日，年初至今电力设备及新能源（CI）指数浮亏10.82%，同期沪深300指数上涨2.22%；电力设备及新能源（CI）PE（TTM）为24.4，估值高于A股水平，且弹性更大。 图43：电新（CI）指数涨跌幅（2024.01.01-2024.6.30） 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 图44：电新（CI）估值（PE）（2024.01.01-2024.6.30） 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 图45：SW一级行业年涨跌幅（2024.01.01-2024.6.30） 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 图46：SW一级行业估值（PE）（2024年6月30日） 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 风险提示 电网：海内外电网建设高景气，推荐把握三大受益领域：1）特高压直流是电网投资的基本盘，柔直趋势明确。重点关注国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、中国西电（601179.SH）、平高电气（600312.SH）、特变电工（600089.SH）、四方股份（601126.SH）等；2）智能电表享海内外双升红利。重点关注海兴电力（603556.SH）、三星医疗（601567.SH）、林洋能源（601222.SH）、许继电气（000400.SZ）、国电南瑞（600406.SH）、科陆电子（002121.SZ）、东方电子（000682.SZ）、炬华科技（300360.SZ）、威胜信息（688100.SH）（计算机组覆盖）；3）数智化坚强电网涌现出一些细分领域“小而美”的蓝海市场，比如虚拟电厂、功率预测、数字孪生等，建议关注国电南瑞（600406.SH）、国网信通（600131.SH）、东方电子（000682.SZ）、金智科技（002090.SZ）等。 风电：1）海风：国内市场，江苏大丰850MW海缆招标，广东帆石一Ⅲ标段风机和基础招标，阳江帆石二1GW海风项目风机招标，阳江青洲五、六、七项目建设规划批前公示；江苏海风审批加速，部分项目有望6月并网。浙江、海南、上海、山东等海风大省进展进展较快。我们预计海风2024年/2025年新增装机10-12GW/16-20GW，深远海趋势不变。建议重点关注海风相关标的东方电缆（603606.SH）、起帆电缆（605222.SH）、大金重工（002487.SZ）、天顺风能（002531.SZ）、海力风电（301155.SZ）、泰胜风能（300129.SZ）。2）分散式风电：发改委等三部门联合印发《关于组织开展“千乡万村驭风行动”的通知》，优化审批流程并明确项目收益保障及分配机制，以村企合作为主要形式，鼓励通过土地使用权入股等方式共享项目收益，分散式风电2000GW装机发展潜力有望挖掘。我们预计24-25年分散式风电装机有望达10GW/年，十五五期间平均约20GW/年。重点关注已落地分散式风电项目整机企业金风科技（002202.SZ）、运达股份（300772.SZ）、三一重能（688349.SH）以及陆风零部件厂商天顺风能（002531.SZ）、金雷股份（300443.SZ）、日月股份（603218.SH）。3）出海：根据GWEC数据，2024-2028年全球海风/陆风新增总装机量138GW/653GW，CAGR达28%/6.6%。2024-2028年欧洲新增海风44%的份额安装在英国，德国15%，波兰11%，荷兰8%，法国6%，丹麦5%。整机方面，2023年金风科技和远景能源占据绝对优势，合计达77%，紧随其后的是运达股份、中国中车（机械组覆盖）、三一重能和明阳智能等；塔筒方面，大金重工2022已斩获欧洲英、法、德、丹麦、苏格兰等国海风项目订单93亿元（不包括未公开金额的项目）；天顺风能收购德国工厂，聚焦单桩，设计产能50万吨，预计2025年投产；海缆方面，东方电缆多次中标欧洲海缆项目，有望获取外溢缺口。建议关注出海顺利的金风科技（002202.SZ）、三一重能（688349.SH）、东方电缆（603606.SH）、大金重工（002487.SZ）、天顺风能（002531.SZ）。 风险提示 1、行业政策不及预期的风险； 2、新能源车销量不及预期的风险； 3、电力需求下滑或新能源发电消纳能力不足的风险； 4、资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险； 5、新技术进展不及预期的风险； 6、竞争加剧导致产品价格持续下行的风险； 7、海外政局动荡、海外贸易环境恶化带来的政策风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 本文摘自：中国银河证券2024年7月3日发布的研究报告《【银河电新】6月行业动态报告_2024版全球海风报告发布，海风装机23-28CAGR达25%》 分析师：周然 研究助理：黄林 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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