【银河有色华立】行业动态 2024.6丨美联储降息预期或将逐步回升,稀土管理条例出台深化供改

（以下内容从中国银河《【银河有色华立】行业动态 2024.6丨美联储降息预期或将逐步回升,稀土管理条例出台深化供改》研报附件原文摘录）
　　核心观点 宏观、流动性与基本面波动，有色金属行业景气度高位回落：美联储6月议息会议保持利率政策不变，但点阵图给出了2024年降息预测由三次减少为一次的鹰派态度，叠加美国5月非农就业新增人口数据超预期，使市场降息预期下滑，打压了有色金属价格。此外，国内经济复苏节奏放缓，6月国内制造业PMI维持在49.5%，连续两个月低于枯荣线。国内经济动能的减弱，叠加华北高温、华南华东大雨，致使下游开工率下滑，有色金属行业需求边际下行，主要有色金属品种出现累库，有色金属行业景气度在高位回落。而国内稳增长政策仍在发力，在房地产强力扶持政策下6月北上深二手房成交量已有大幅改善，5月超长期特别国债与地方政府专项债的发行加快也有利于后续基建投资的增长，7月三中全会或将进一步释放改革与增长政策，这将有助于有色金属行业未来需求预期的回暖。 投资建议 美联储在6月议息会议点阵图传达“鹰派”讯息，将2024年年内的降息指引从3月的3次下降至1次，这或已给出了全年最低的降息预期。但会后美联储主席鲍威尔给出的降息条件较宽松，看到通胀下降有信心回落至美联储的目标，或就业市场快速下滑，都将触发美联储降息。美国5月通胀数据超预期降温，5月CPI与PPI同比增速均低于预期，核心PCE同比创三年新低。虽然美国5月非农新增就业人口超预期，但5月失业率同样超预期上行，且美国4月JOLTS职位空缺人数大幅减少，应证了美国劳动力市场正在逐步放缓。美国利率期货显示目前市场对9月份首次降息预测概率下降至近58%。后续24Q3美国通胀在租金与汽车保险下滑带动下有望持续下滑回落至3%内，美国就业走弱失业率或将在三季度末升至高于美联储的目标。这将使市场的降息预期重新升温，驱动金价上涨。目前A股黄金板块动态市盈率已回落至32倍，处于近10年13.73%的历史估值分位，已下降至2022年年底美联储宣布放缓加息节奏、2023年3月美国银行业暴雷市场出现加息结束预期、2023年10月巴以冲突与美联储开始展望降息周期、2024年3月美联储确定2024年降息时机与信用贬值交易爆发这几个近一年来金价波段上涨起点时的关键点位估值附近，A股黄金板块再度到了机会配置窗口。建议关注山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）、湖南黄金（002155）。国务院制定出台《稀土管理条例》，首次以行政立法形式规范稀土资源的开发利用，主要规定了管理体制、项目核准、总量调控、综合利用、环境保护、销售流通、产品追溯、进出口管理、储备管理、法律责任等重点内容，重点加大了对产量与进出口的管制，通过完事追溯信息系统打击黑稀土，明确与扩大了稀土产品的管理范围。这将有助于国家进一步强化对稀土供应的管理，维护我国在全球稀土领域的主导地位与竞争优势，加强对稀土价格的掌控能力。当前稀土行业处于底部位置，在政策维护以及供需基本面回升的带动下，稀土价格有望从底部上行，稀土企业盈利能力将得到大幅改善，建议关注中国稀土（000831）、北方稀土（600111）、广晟有色（600259）、盛和资源（600392）。 风险提示 1）有色金属价格大幅下跌的风险；2）国内经济复苏不及预期的风险；3）美联储降息不及预期的风险；4）有色金属下游需求不及预期的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【中国银河有色】2024年中期策略：反转已成，新上行周期开启 本文摘自：中国银河证券2024年7月3日发布的研究报告《【银河有色金属团队】行业跟踪报告_美联储降息预期或将逐步回升，稀土管理条例出台深化供改》 分析师：华立 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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