金瑞期货金属早评 | 鸽派预期回升,银价格大幅反弹

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 鸽派预期回升,银价格大幅反弹》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：6月财新中国服务业PMI为51.2，低于5月2.8个百分点，降至2023年11月来最低，显示服务业景气度回落。6月财新中国综合PMI为52.8，环比回落1.3个百分点。央行7月3日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，当日有2500亿元逆回购到期，因此实现净回笼2480亿元。 国际：美联储会议纪要显示，美联储官员在上次会议中承认美国经济似乎正在放缓，而且“物价压力正在减轻”，但仍建议在承诺降息之前采取观望态度。 官员们认为，在“有更多信息让他们更有信心”通胀正朝着2%的目标迈进之前，降低借贷成本是不合适的。“绝大多数”美联储官员评估称，经济增长“似乎正在逐渐降温，多数与会者表示，他们认为目前的政策立场是限制性的”。美国截至6月29日当周初请失业金人数23.8万人，预期23.5万人。美国6月ADP就业人数增15万人，预期增16万人，前值从增15.2万人修正为增15.7万人。美国6月ISM非制造业PMI为48.8，为2020年5月以来新低，预期52.5，前值53.8。 贵金属 上一个交易日贵金属价格大幅上涨；COMEX黄金期货涨1.37%报2365.4美元/盎司，COMEX白银期货涨3.87%报30.805美元/盎司。昨日公布的多个美国经济数据不及预期，当周初次领取失业金人数走高，而ISM非制造业PMI回落至收缩区间，带动鸽派降息的预期回升，利好贵金属价格。接下来需要密切关注周五即将公布的非农数据，以判断联储未来政策走向。Comex黄金核心价格区间【2250,2400】美元/盎司,沪金核心价格区间【535，570】元/克。Comex白银核心价格区间【28，32】美元/盎司，沪银核心价格区间【7400，8300】元/千克。 投资策略：黄金逢低做多。 风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜收于9852.0美元/吨，涨1.98%。上海升水-65，广东升-130。宏观方面，6月财新服务业PMI为51.2，环比有所下滑。海外方面，美国6月ADP就业增15万，ISM服务业PMI为48.8，均大幅不及预期，市场对9月降息有所升温。基本面上，年中TC谈判定为23.25美元，大致符合预期。精铜环节，供应端阳极板尚有储备，本月产量预计仍可保持高位，但有下修可能，粗铜加工费已开始大幅降低。消费端，终端订单尚未明显改善，现货支撑牢固性有待观察。展望后市，宏观情绪边际转好，叠加铜现货支撑有望回归，预计对短期铜价有所支撑。 投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。 风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。 铝 LME上一交易日收于2549.5，日涨33.5或1.33%。铝锭昨日三地整体转为小去库，但往后看传统淡季下 7月大概率延续累库，累库幅度预计在10w附近，8月下或开始去库；若云南枯水期不减产，四季度最低库存有可能降至70w附近。现货市场方面，区域价差有所收敛，库存偏高压力下华南市场表现转弱，出货积极性提升，华东地区保持偏强，交投良好；铝棒加工费小幅下跌但利润仍较高。成本端，国内外氧化铝现货价格持稳，期价昨日或受印尼恢复铝土矿出口消息刺激盘中大跌，但随后再次回涨至3900略下方位置、煤价继续下跌、炭块价格持稳。海外现货方面升水持稳；成本端欧洲天然气价格小幅下跌，电价继续下跌至低位。 投资策略：前期多头底仓持有；borrow8-12结构底仓持有；内外反套底仓持有。 风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。 铅 隔夜伦铅上涨0.73%至2217.5美元/吨，沪铅微跌0.2%至19510元/吨。现货市场流通货源不多，偏长单采购。随着铅价步入高位区间，受获利了结情绪影响，沪铅持仓连续两日下降。短期来看，围绕原料紧导致供应受限的矛盾还在持续，再生铅开工未见明显起色，部分地区延续减产，这让铅价偏强波动。值得注意的是，内外比价走高后进口铅窗口再度打开，市场资金博弈也在加大，需关注高铅价下的需求负反馈动态及进口铅对国内的冲击，谨防资金热度消退引发的价格巨震，预期沪铅主要波动区间【19000,20000】元/吨，伦铅主要波动区间【2180,2300】美元/吨。 投资策略：维持偏多，买近抛远，跨市反套逐步止盈。 风险提示：宏观情绪转向及进口铅对市场冲击。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 昨日美元大幅下跌，周边风险资产均有提振，伦锌日内也录得较大涨幅，一度触及3005美元关口，最终收报2983美元，涨幅2.19%。现货市场，上海地区现货对07合约贴水贴50-贴40。广东地区对08合约贴120-贴110；下游成交清淡。品种方面，昨日KIPushi锌矿发布公告顺利达产，该矿属于年内较大矿山项目，其进度备受市场关注，从公告结果看，其产出与产量预估基本符合市场预期。近期锌价预期高位盘整，近期压力位在3000美元，沪锌主力短期的压力位在25000附近，前期获利多头可考虑部分了结，静待锌价压力位的突破情况。 投资策略：前期获利多头可考虑部分了结。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍震荡上行，收于17440美元/吨，涨365美元/吨或2.14%，沪镍主力合约收于138330元/吨，涨2000元/吨或1.47%。现货市场电镍现货紧缺现象延续，二级镍下游需求仍未见明显起色，价格暂时企稳。消息面LME将暂停接受俄罗斯诺里尔斯克镍公司在芬兰拥有的Harjavalta工厂的镍交割，但在国内电积镍持续交仓海外下预计影响有限。长期来看，镍供给过剩格局不变，纯镍库存持续累积以及印尼镍原料偏紧将逐步缓解，随着宏观情绪褪去，价格回归基本面成本支撑位附近运行，下游需求疲软现实正逐步交易到价格上，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【130000,145000】元/吨高位震荡。 投资策略：待沪镍反弹至高位沽空。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 LME锡收于33300美元/吨，涨1.26%。沪锡夜盘收于275800元/吨，涨0.84。近期美国经济数据令市场降息预期有所升温，有色普遍上涨。锡供应端，印尼近期成交有改善迹象，未来出口量预计将兑现环比增加。缅甸称批复部分锡矿运输，但量级不大，未来原料风险仍存，近期有加工费下调迹象。国内方面预计有冶炼检修出现，未来产量将开始下降。消费端，总体仍延续修复态势，下游逢低采购意愿尚可。展望后市，基于未来消费弹性和去库预期，目前看价格潜在回落空间或受限，中长期维持偏多看待。考虑消费预期斜率或不高，暂不看好持续上行突破前期高点。 投资策略：等待低位多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 铁矿 7月3日周三夜盘，铁矿石I2409收涨1.71%至864元/干吨，领涨黑色。上涨驱动来自：（1）年中海外铁矿石发运季节性冲量或告一段落，短期市场供应有望高位回落；（2）国内钢厂铁水产量虽有触顶迹象，但目前仍处于高位，铁矿石需求存在支撑；（3）周三中午钢谷网发布数据显示，本周全国建材需求回升，库存去化加速，提振原料正反馈。我们认为，短期铁矿石供需矛盾不大，价格区间震荡为主，但下半年钢铁行业“节能降碳”、粗钢结构性限产力度将决定铁矿石估值下限。测算显示，若钢铁行业严格执行“节能降碳”政策，那么下半年铁矿石存在大幅过剩的风险，价格或将向下测试720元/干吨；如果“节能降碳”力度有限，那么铁矿石平衡表相对焦煤改善，预计铁矿石价格将随钢材需求波动。估值方面，当前港口麦克粉仓单888元/干吨，I2409贴水2.7%。 投资策略：暂时观望，或买铁矿空焦煤。 风险提示：铁矿供应大幅增加，焦煤供给收紧。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2409收11455元/吨，涨0.17%，主力合约持仓22.53万手，增仓-1836手。上一交易日日现货价格下跌，据SMM，昨日不通氧553#硅（华东）均价下跌至12300元/吨，通氧553#华东均价下跌至12650元/吨，421#华东均价持稳13550元/吨。西南复产供给压力持续增加，下游需求未见好转，现货成交清淡。展望后市，供给继续高增，云南本月进入丰水期，市场过剩压力较大，预计工业硅偏弱运行，2409合约短期价格波动区间 【11000，11800】元/吨，后市观望下游需求改善情况。 投资策略：谨慎观望。 风险提示：供给不及预期，需求改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2411收94550元/吨，涨-0.32%，主力合约持仓16.94万手，增2727手，走势宽幅震荡。现货方面，上一交易日现货价格下跌，电池级碳酸锂均价9.04万元/吨，工业级碳酸锂均价8.55万元/吨，电碳与工碳价差走扩。上游供给宽裕，目前未见规模性减产；下游持续降低心理价位，以较低价格散单采买。社会库存持续积累，基本面势弱，八九月旺季预期仍存，若旺季需求证伪，则有进一步下跌可能。展望后市，预计近期碳酸锂偏弱运行，24011合约价格波动区间【90000，98000】 元/吨，后续需关注7月需求恢复情况。 投资策略：谨慎参与。 风险提示：需求不及预期，供给端扰动。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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