【平安研究】橙心研选20240703
（以下内容从平安证券《【平安研究】橙心研选20240703》研报附件原文摘录）
行业深度报告*房地产*从出海代工到自主品牌崛起，家电龙头厚积薄发 ——地产产业链系列报告之三 我国传统家电市场已步入成熟期，2023年家电和音像器材类零售额8719亿元，较2017年历史高点下滑7.8%。往后看，空调保有量仍具提升空间、尤其农村户均仅1.1台，而冰箱/洗衣机/彩电已达户均1台，未来增长主要在产品升级带来价格提升。另外白电格局稳固，空调、洗衣机均为双寡头，冰箱为一超多强，份额提升空间有限。小家电品类多、渗透率低，成长性良好，但对家电龙头而言发展空间有限。更重要的是，国内家电产业链配套完善，龙头在规模化、研发制造、渠道管理与营销方面优势强大，出海发展乃是大势所趋。 详见：《行业深度报告*房地产*从出海代工到自主品牌崛起，家电龙头厚积薄发 ——地产产业链系列报告之三》 行业深度报告*半导体*刻蚀：半导体制造核心设备，国产化之典范 刻蚀主要负责去除特定区域的材料从而形成微小的结构图案，与光刻、薄膜沉积并称为半导体制造三大核心设备，占半导体前道设备价值总量的22%，地位举足轻重。等离子体干刻是目前刻蚀的主流方案，包括ICP和CCP两大类，ICP可用于硅、金属以及部分介质刻蚀，CCP主要用于介质刻蚀，两者市占率平分秋色。随着晶体管尺寸不断缩小，对刻蚀的精准度要求更高，原子层刻蚀（ALE）登场，其可以看做是ALD的镜像过程，具备自停止属性，刻蚀精度达单原子层级，已经应用于自对准接触等需原子级精密控制的工艺中，颇具潜力。 详见：《行业深度报告*半导体*刻蚀：半导体制造核心设备，国产化之典范》 债券月报-24年7月月报：有哪些值得关注的事件机会？ 根据估值选择相对价值高的品种。短端关注同业存单，（1）负债流失压力缓释，资金面相对无虞，同业存单面临的供需格局更偏友好；（2）同业存单和1Y国债利差当前在46BP，位于历史61%分位数，有一定的相对价值；（3）同业存单曲线上，9M仍是相对陡峭的位置。10年以内暂时推荐5Y，目前5-10年内5Y略陡峭，可以关注这部分的骑乘收益。超长端关注价格步入政策合意区间后的配置时机。7月1日央行公告将进行国债借入操作，10Y及以上超长债收益率当日大幅上行3-5BP。结合此前央行操作的点位，2.5%预计仍是监管对于超长债的合意区间，建议观望政策，接近合意位置配置机构可以入场。 详见：《债券月报-24年7月月报：有哪些值得关注的事件机会？》 前瞻性产业研究行业月报：绿色金融月报（2024年6月）建立全国统一的碳足迹管理体系 绿色金融动态跟踪6月4日，生态环境部等部委联合印发了《关于建立碳足迹管理体系的实施方案》，用于指导建立全国统一的碳足迹管理体系。尽管碳足迹体系与CBAM的核算边界、计算规则完全不同，但建立统一的与国际接轨的碳足迹管理体系是目前应对国际碳壁垒的有效抓手。 绿色金融市场跟踪1）绿色股指继续下跌，月内小幅跑输沪深300。2）绿债发行市场走势较好，二级市场较为稳定。3）绿色信贷一季度新增3.70万亿元，创历史新高。4）绿色基金涨跌互现。纯ESG基金整体表现相对较好，小幅跑赢沪深300指数；环境保护主题基金跑输沪深300指数1.24个百分点。5）全国碳市场价格回落至93.74元/吨左右，碳交易量略有上涨，但市场整体仍较为冷淡，参与者参与意愿较弱。 详见：《前瞻性产业研究行业月报：绿色金融月报（2024年6月）建立全国统一的碳足迹管理体系》 小程序仅对平安证券研究所白名单客户开放，如无法查看小程序内容，请与对应销售或研究员联系。
行业深度报告*房地产*从出海代工到自主品牌崛起，家电龙头厚积薄发 ——地产产业链系列报告之三 我国传统家电市场已步入成熟期，2023年家电和音像器材类零售额8719亿元，较2017年历史高点下滑7.8%。往后看，空调保有量仍具提升空间、尤其农村户均仅1.1台，而冰箱/洗衣机/彩电已达户均1台，未来增长主要在产品升级带来价格提升。另外白电格局稳固，空调、洗衣机均为双寡头，冰箱为一超多强，份额提升空间有限。小家电品类多、渗透率低，成长性良好，但对家电龙头而言发展空间有限。更重要的是，国内家电产业链配套完善，龙头在规模化、研发制造、渠道管理与营销方面优势强大，出海发展乃是大势所趋。 详见：《行业深度报告*房地产*从出海代工到自主品牌崛起，家电龙头厚积薄发 ——地产产业链系列报告之三》 行业深度报告*半导体*刻蚀：半导体制造核心设备，国产化之典范 刻蚀主要负责去除特定区域的材料从而形成微小的结构图案，与光刻、薄膜沉积并称为半导体制造三大核心设备，占半导体前道设备价值总量的22%，地位举足轻重。等离子体干刻是目前刻蚀的主流方案，包括ICP和CCP两大类，ICP可用于硅、金属以及部分介质刻蚀，CCP主要用于介质刻蚀，两者市占率平分秋色。随着晶体管尺寸不断缩小，对刻蚀的精准度要求更高，原子层刻蚀（ALE）登场，其可以看做是ALD的镜像过程，具备自停止属性，刻蚀精度达单原子层级，已经应用于自对准接触等需原子级精密控制的工艺中，颇具潜力。 详见：《行业深度报告*半导体*刻蚀：半导体制造核心设备，国产化之典范》 债券月报-24年7月月报：有哪些值得关注的事件机会？ 根据估值选择相对价值高的品种。短端关注同业存单，（1）负债流失压力缓释，资金面相对无虞，同业存单面临的供需格局更偏友好；（2）同业存单和1Y国债利差当前在46BP，位于历史61%分位数，有一定的相对价值；（3）同业存单曲线上，9M仍是相对陡峭的位置。10年以内暂时推荐5Y，目前5-10年内5Y略陡峭，可以关注这部分的骑乘收益。超长端关注价格步入政策合意区间后的配置时机。7月1日央行公告将进行国债借入操作，10Y及以上超长债收益率当日大幅上行3-5BP。结合此前央行操作的点位，2.5%预计仍是监管对于超长债的合意区间，建议观望政策，接近合意位置配置机构可以入场。 详见：《债券月报-24年7月月报：有哪些值得关注的事件机会？》 前瞻性产业研究行业月报：绿色金融月报（2024年6月）建立全国统一的碳足迹管理体系 绿色金融动态跟踪6月4日，生态环境部等部委联合印发了《关于建立碳足迹管理体系的实施方案》，用于指导建立全国统一的碳足迹管理体系。尽管碳足迹体系与CBAM的核算边界、计算规则完全不同，但建立统一的与国际接轨的碳足迹管理体系是目前应对国际碳壁垒的有效抓手。 绿色金融市场跟踪1）绿色股指继续下跌，月内小幅跑输沪深300。2）绿债发行市场走势较好，二级市场较为稳定。3）绿色信贷一季度新增3.70万亿元，创历史新高。4）绿色基金涨跌互现。纯ESG基金整体表现相对较好，小幅跑赢沪深300指数；环境保护主题基金跑输沪深300指数1.24个百分点。5）全国碳市场价格回落至93.74元/吨左右，碳交易量略有上涨，但市场整体仍较为冷淡，参与者参与意愿较弱。 详见：《前瞻性产业研究行业月报：绿色金融月报（2024年6月）建立全国统一的碳足迹管理体系》 小程序仅对平安证券研究所白名单客户开放，如无法查看小程序内容，请与对应销售或研究员联系。
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