盈资讯·月策略下篇|蓄势待发,以静制动

（以下内容从海通证券《盈资讯·月策略下篇|蓄势待发,以静制动》研报附件原文摘录）
　　本期核心观点 六月市场缩量下跌，情绪面较为低迷。展望七月，可关注两个事件，一是二十届三中全会或提出建设性方案，二是A股上市公司的中报披露。由于当前市场估值处于低位，若基本面回暖及流动性改善则有望开启修复行情。权益方面继续布局成长主题；债市系统性风险较低，可作为底仓配置；商品或回归供需导向，短期震荡为主。 1 配置：权益市场下半年有望修复 债市依然可作为底仓配置 上半年行情收官，A股沪深两市半年线呈现带长下影线的小阴线，6月行情缩量阴跌，外资阶段性流出，市场情绪偏弱。展望7月，第二十届三中全会召开在即，市场期待会议就“进一步全面深化改革、推进中国式现代化”等方向提出建设性方案。同时，A股市场正式进入中报披露季，结合此前公布的4-6月PMI和规上工业企业利润增加值，预计A股中报盈利增速将较一季报出现改善。财政和货币政策方面，关注财政支持存量房回收和保障房建设的进度，消费端关注暑期出行旺季带来的结构性消费增速改善。市场层面，在6月的持续缩量调整后，当前A股市场情绪和估值指标处于低位，一旦场内流动性出现阶段性改善，则有望顺势展开修复行情。 债券市场经过上半年的上涨后，估值性价比再次降低，但当前没有系统性风险暴露的隐患，因此仍可以作为下半年的底仓配置，科创债和保障房货币支持工具的发行预期值得关注。策略方面，拉长久期成为当前的被动选择，但防止过度的信用下沉。 商品期货市场，多数品种当前回归基本面为导向的供需逻辑，下半年也不排除海外周期波动下行的可能，会增加商品的震荡风险。贵金属在货币信用稀释的大时代背景下，震荡可能只是上涨中继，值得继续关注。 2 股票：继续布局成长主题 6月市场延续调整，各大指数均有所下跌，风格上高分红品种开始出现区间震荡行情，而硬科技行业龙头延续上涨行情。随着半年报业绩即将迎来密集披露期，硬科技行业龙头有望延续一季报的强劲业绩。因此，维持上期月度策略，即看好大基金三期利好的半导体设备、半导体制造、人工智能等细分领域的投资机会；同时，随着苹果AI功能持续升温，消费电子产业链持续复苏，建议可重点关注消费电子的存储、封测、加工等行业龙头的投资机会。此外，高分红板块如期出现区间震荡行情，建议采取部分仓位波段操作的攻守兼备策略。 3 基金：均衡偏成长配置 并关注QDII类基金 从基金表现看，QDII股票型表现较好，大盘价值风格较为抗跌。从基金投资的角度来看，建议均衡偏成长风格，重视主投科技制造领域的基金，关注基金经理的选股能力和风险控制能力。策略方面，当前市场绝对点位与估值水平均较优，可积极关注pure alpha较高、风格与行业相对中性化的量化管理人的限损策略，同时中短债基金仍可作为底仓进行配置，QDII类基金在欧洲降息周期开启的背景下，可关注重仓配置欧美利率债的部分QDII债基。 4 ETF：从资金回流角度把握交易机会 6月市场ETF份额增长明显，尤其是规模指数ETF获得了大量的场外申购。从流入方向来看，一个是维稳大盘出现的回流低估值大盘股，体现在金融类ETF短期份额明显增长，从目前点位来看，维稳大盘还会较高频率出现，因此高股息类品种可以在回调后做短差。另一个是资金回补的中线超跌品种，如医药类ETF已连续多周份额净增长，可关注随时出现的技术反弹行情。 5 新股新债：发行节奏依然较慢 可积极参与 6月新股发行5家，上市6家，均比5月略有增加，但仍处于低位水平。目前新股发行审核节奏较慢，自5月上市新规实施以来仅有5家公司过会，预计后期新股发行速度仍将较慢。6月新股上市盈利情况较好，首日每签盈利中位数3.3万元。建议投资者仍可积极参与新股申购，但要注意规避新股上市后过度炒作的风险。 可转债打新方面，6月申购1只新债，今年已上市20只转债无一破发，理论上平均单账户首日卖出收益为：86.81（开盘卖），90.06元（收盘卖）。随着新国九条的发布，退市节奏加快，可转债市场同步受到正股退市引发的违约风险，建议关注相关风险。 6 期货期权：未见明显看空情绪 股指期货方面：截至6月28日收盘，50/300/500/1000指数期货所有合约均呈贴水状态，考虑到对股票分红预期的影响，50/300指数期货实际应为升水状态，指数期货市场未见明显看空情绪。 ETF期权方面：以300ETF期权为例，隐含波动率基本与上月持平，整体处在24年以来的最低水平。期权总成交量与上月基本持平，总持仓量显著上升；成交量PCR指标与上月基本持平，持仓量PCR显著下降，推测部分认沽持仓转化为认购持仓，期权市场更多的关注点由下方支撑线转向上方压力位。 风险提示：政策落地不及预期、宏观经济增速不及预期、海外衰退超预期风险等。 免责声明：本文数据均来源于市场公开信息，包括但不仅限于Wind、上市公司公告、机构研究报告等。本公司对本文所发布的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明确或隐含的保证。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本文中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本文所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本文当日的判断，本文所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本文所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本文所载内容仅供海通证券股份有限公司的客户参考使用，客户须自主做出判断和投资决策。 ??点击关注??点击关注??点击关注??

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