行业精选 | 医药、汽车与动力电池、建材、农林牧渔

（以下内容从兴业研究《行业精选 | 医药、汽车与动力电池、建材、农林牧渔》研报附件原文摘录）
　　老年痴呆治疗药物行业概况——老龄化系列专题报告 老年痴呆为老年人特有的精神衰退性疾病。老年痴呆的主要临床表现为智能下降、性格行为模式改变，进而自理能力减退甚至丧失，阿尔茨海默病（AD）是主要的老年痴呆类型。 人口老龄化下，我国老年痴呆患者人数逐年提升，造成的社会负担较重。据统计，2020年我国老年痴呆患者人数约1507万人，其中，阿尔茨海默病（AD）患者人数约983万人，根据中国老龄协会的预测，2030年我国老年痴呆人数将达到2220万人。老年痴呆病程长达数年甚至数十年，对老年患者、家庭和社会造成巨大的负担，据首都医科大学研究，我国老年痴呆疾病的费用负担预计2020年已达到2487亿美元， 2030年预计将突破5000亿美元。 近年来，全球老年痴呆新型药物开发已取得重大突破。治疗阿尔茨海默病的传统药物以对症治疗为主，无法延缓疾病进程。而以Aβ单抗为代表的新型药物，能靶向清除AD病理生物标志物，有望延缓患者认知功能退化，控制疾病进展，成为近二十年来，美国FDA批准的首类用于AD治疗的创新药物。目前，已有2款Aβ单抗药物获得FDA批准上市，分别为阿杜卡尼单抗（Aducanumab）和仑卡奈单抗（Lecanemab），其中渤健和卫材联合开发的仑卡奈单抗，为首款完全批准的Aβ新药，2024年在我国也已获批。此外，第3款药物多奈单抗（Donanemab）也有望在2024年获得FDA批准上市。 老年痴呆药物市场广阔，全球研发火热。随着AD新药开发取得突破，老年痴呆药物市场规模将快速扩容，AD新药有望成长为数十亿美元级的重磅产品。当前全球老年痴呆药物研发火热，Aβ、Tau和AChE是当前全球AD新药研发的热门靶点，此外GLP-1的AD治疗潜力也值得关注。 我国药企积极布局老年痴呆药物开发。目前我国老年痴呆药物市场份额主要为传统类的甘露特钠（绿谷医药）、美金刚（灵北制药）和多奈哌齐（卫材药业）占据。在AD新型药物研发方面，我国紧跟全球研发趋势，在Aβ、Tau和AChE等领域积极布局，不过大多仍处于早期阶段，进度领先的包括恒瑞医药的Aβ单抗SHR-1707（公布初步临床研究结果）、先声药业引进的谷氨酰肽环转移酶抑制剂（临床2期）等。 （作者：方亮，屈昳） 中国乘用车市场格局展望——汽车行业2024年6月月报 本月观察：自主品牌乘用车得益于在新能源领域的超强竞争力，其在国内市场市占率持续提升。参考全球主要乘用车市场竞争格局，在国内市场自主品牌市占率有望上升至70%，合资（注：包括外资，以下同）品牌未来仍将占据一定市场份额。2024年1-5月，自主品牌在新能源乘用车市场（注：以下无特别说明，均指国内市场）市占率超80%，在燃油乘用车市场市占率为47.7%，在乘用车市场整体市占率为55.5%，随着国内乘用车市场新能源车型销量占比持续提升，自主品牌市占率明显增长，与之对应的是合资品牌市占率持续下行。中国拥有全球最大的乘用车市场，考虑到中国消费者多元化偏好、合资车企在中国积累的品牌美誉度、部分合资车企在新能源领域正积极转型等因素，我们认为，未来合资车企并不会完全退出中国市场，其仍将占据一定市场份额。 2024年5月汽车销量增速有所放缓。2024年5月中国汽车销量为241.7万辆，同比+1.5%，环比+2.5%；其中乘用车销量为207.5万辆，同比+1.2%，环比+3.7%；货车销量为29.9万辆，同比+1.7%，环比-4.4%；客车销量为4.3万辆，同比+16.0%，环比-4.8%；当月汽车出口量为48.1万辆，同比+23.9%，环比-4.4%。2024年1-5月汽车累计销量1149.6万辆，同比+8.3%；同期汽车累计出口量为230.8万辆，同比+31.3%。 2024年5月新能源汽车销量增速与上月持平。2024年5月新能源汽车销量为95.5万辆，同比+33.3%，与上月销量同比增速基本持平，环比+12.4%。当月新能源汽车渗透率为39.5%，较上月增加3.5个百分点；当月纯电动汽车销量为58.3万辆，同比+11.7%；混动汽车销量为37.1万辆，同比+91.3%。2024年1-5月，新能源汽车销量为389.5万辆，同比+32.5%。 2024年5月国内公共充电桩保有量为304.9万台。2024年5月国内公共充电桩比上月增加7.3万台达到304.9万台。截至2024年5月，国内新能源汽车保有量估测值为2041.1万辆，据此测算现阶段公共充电桩车桩比约为6.7:1。对于充电桩保有量，从区域上来看，广东、江苏、浙江等排名前9的地区保有量占比为69.0%，2024年5月河南、浙江充电桩保有量新增幅度较大；从运营商来看，特来电、星星充电、云快充等排名前11的企业充电桩保有量占比为83.2%，2024年5月小桔充电、汇充电、星星充电充电桩保有量新增幅度较大。 （作者：李腾辉） 智能驾驶汽车产业分析——汽车智能化系列报告（十） 智能驾驶汽车，或称为自动驾驶汽车，是指通过各类传感器及人工智能系统辅助或代替人类操控的车辆。汽车驾驶自动化由易到难分L0至L5六个等级，其中L0至L2级为驾驶辅助，车辆行驶由人主导和担责；L3至L5级属于自动驾驶，系统主导驾驶，车辆或车企担责。根据车内是否有驾驶员，智能驾驶汽车的应用可分为“辅助驾驶”和“无人驾驶”两类。辅助驾驶（L0至L3级）应用于私家车，目的是改善用户驾乘体验，增加产品竞争力，提高汽车销量；无人驾驶（L4级）主要应用于特定的运营市场（比如货运、环卫、出租车等），目的是降低人力成本、提高生产效率。 智能驾驶汽车应用正“量质齐升”。辅助驾驶方面，2024年一季度，国内L2级渗透率（即搭载L2级功能的乘用车销量占全国乘用车总销量之比）为42%，同比提升9个百分点，智能驾驶基础性功能加速普及。性能更强、体验更优的NOA功能（领航辅助驾驶，也被称为L2+级辅助驾驶）渗透率为5%，其中城区NOA为1%，实现“0到1”突破。无人驾驶方面，政策持续加码，中央层面的政策重心已由过去鼓励扩大路测与试点范围，推进至支持车型量产和商业化运营落地。无人驾驶应用虽还未大规模商业化落地，但随着政策支持和技术提升，试应用、试运营车队规模在扩大，港运/矿运等细分场景、部分无人驾驶项目有望先实现商业闭环。 大模型将是智能驾驶汽车产业加速发展的重要推手。大模型泛指具有数亿甚至上百亿参数的深度学习模型，而自动驾驶算法也主要基于深度学习模型，作为ChatGPT等大模型底层算法的Transformer架构亦可适用于自动驾驶。2021年特斯拉用BEV+Transformer感知算法替代传统CNN算法，开启自动驾驶算法大模型时代。此后，从感知大模型，到规控大模型，再到端到端大模型，大模型在自动驾驶算法中不断渗透，国内多家车企也积极跟进。大模型算法使自动驾驶更加“类人”，具有更强泛化性，有望加速智能驾驶的发展，推动高性自动驾驶量产落地及规模应用。 机会与风险：（1）机会：智能驾驶汽车产业是渗透率较低、国产替代率中等的成长性行业。上游核心零部件产业率先受益，可关注域控制器、SoC芯片、线控制动、激光雷达等细分赛道。（2）风险：众多赛道处于导入期，行业规模不大，但入局者众多，竞争激烈，且近年下游车企降本诉求强，故目前大多细分领域盈利不易。 （作者：杨耀先，李腾辉） 基建投资增速持续回落，专项债发行进度落后——建筑行业2024年6月报 核心观点：（1）2024年6月建筑业景气度仍偏弱，新订单指数已连续六个月处于收缩区间，广义基建投资增速持续放缓，上游建材生产设备开工率整体偏低。（2）从需求侧来看：房建方面，房地产开发投资累计同比跌幅扩大，到位资金仍然弱势，销售和土地市场表现平淡，未来地产投资预期偏弱；基建方面，广义基建投资增速持续回落，细分看，电热力、铁路、航空等领域固定资产投资持续强劲，带动基建投资增长，但公共设施管理业投资跌幅进一步扩大。预计2024年房地产仍将处于筑底阶段，基建是拉动建筑业景气度主力，后续仍需重点关注专项债发行进度。（3）从资金侧来看：专项债发行进度偏慢，同比落后22.3个百分点；城投债净融资6月小幅转正，年内仍大幅净流出。但万亿特别国债为基建提供了补充资金。（4）尽管行业整体景气度偏弱，但头部重点建筑企业表现较好，重点建筑央企1-5月新签合同额同比增长11%；境外订单继续高涨，重点建筑央企1-5月境外新签合同额同比增长85%。 景气度：（1）PMI：6月建筑业PMI环比降低2.1个百分点至52.3%，新订单指数已连续六个月处于收缩区间，房地产市场调整对建筑业景气的压制仍然明显，而基建项目得开工未能充分对冲其影响。（2）上游开工情况：受益于“大规模设备更新”，挖机内销量同比增长，开工小时数恢复至2023年同期水平，但上游建材生产设备开工率仍较往年水平偏低。（3）新签合同额与产值：2024年一季度新签合同额同比下跌2.9%，总产值同比增长3.4%，新订单保障倍数降低。 地产与基建投资跟踪：（1）房地产：2024年1-5月全国房地产开发投资完成额同比下降10.1%。，房地产企业到位资金同比下降24.3%。（2）基建：1-5月固定资产投资完成额同比增长4.0%，其中建筑安装工程同比增长3.8%。1-5月广义基建投资完成额同比增长6.7%，其中，电热力、铁路、航空、仓储、水利等领域投资完成额增长10%以上；但公共设施管理业投资跌幅进一步扩大。 资金面跟踪：（1）专项债：2024年6月新增专项债94只，发行额为3327亿元；1-6月新增专项债发行总额为14935亿元，同比降低35.1%；发行进度达38.3%，同比2023年进度落后22.3个百分点。在专项债资金用途方面，1-6月新增专项债主要投向市政和产业园区基础设施、棚户区改造和医疗卫生设施。（2）城投债：2024年6月新增536只城投债，发行额为3698亿元，同比降低17.4%；1-6月城投债累计净融资额为-1746亿元。（3）产业债：6月建筑产业债券发行额514亿元，1-6月累计净融资为1322亿元。 重点建筑企业跟踪：截至2024年一季度末，37家样本建筑企业在资本结构、运营能力、成长能力、偿债能力、收现质量等方面的经营与财务指标同比均有劣化，一方面因为2023年一季度疫情管控政策优化后需求集中释放导致高基数，另一方面因为地产景气度下行、基建投资放缓，行业整体基本面承压。 海外市场跟踪：（1）对外承包工程：海外市场进展较好，1-5月对外承包工程业务完成营业额同比增长8.8%，新签合同额同比增长21.7%（均以美元计），新签合同额增速高于完成营业额。（2）重点建筑企业：1-5月重点建筑央企境外新签合同金额同比增长85%，增速远高于境内外新签合同总额；境外新签合同额占比达8%。 （作者：孙圣泽，钱炜武） 小麦价格先跌后涨——种植业2024年6月报 本月核心观点——小麦价格先跌后涨 6月全国小麦月度均价为2456.76元/吨，较5月均价跌99.67元/吨，环比跌幅3.90%，同比跌幅11.43%。但月内小麦价格表现为先跌后涨，上半月主产区新小麦集中收割，货源供应量增大，小麦市场供货充足，而面粉及副产品需求疲软，厂家开工负荷下降，小麦加工需求有限，补库心态谨慎，价格下跌。到下半月随着主产区新小麦收割结束，地头卖粮现象减少，粮商及农户惜售心态增强，小麦市场散粮流通量不大，各级储备库积极收购，面粉厂家到货不多，提价促收，价格上涨。 6月小麦价格随着中储粮收储强心针呈现出明显止跌回涨趋势，目前新麦集中上市期已接近尾声，贸易商与采购企业激烈博弈，贸易商挺价心态较强，但需求端面粉企业开工率较低，随着进入暑期后消费市场面粉需求更弱，粉企采购需求难有提振。在小麦集中收储过后，小麦价格可能保持当前价格震荡，难有进一步上涨空间。但目前小麦和玉米价格已经很小，随着玉米价格的持续上涨，饲料企业后续的采购选择或成为影响小麦市场走向的关键变量。 （作者：孟林，王正行） 请登录兴业研究APP查看完整研报 获取更多权限，联系文末销售人员。 本篇合集作者： ★ 点击图片购买 “兴业研究系列丛书” ★ 转 载 声 明 转载请联系market-service@cib.com.cn邮箱，我们尽快给予回复。本报告相关内容未经我司书面许可，不得进行引用或转载，否则我司保留追诉权利。 销 售 人 员 李 璐 琳 13262986013 liliulin@cib.com.cn 汤 灏 13501713255 tanghao@cib.com.cn 免 责 声 明 兴业经济研究咨询股份有限公司(CIB Research Co.,Ltd.)(中文简称“兴业研究公司”)提供，本报告中所提供的信息，均根据国际和行业通行准则，并以合法渠道获得，但不保证报告所述信息的准确性及完整性，报告阅读者也不应自认该信息是准确和完整的而加以依赖。 本报告中所提供的信息均反映本报告初次公开发布时的判断，我司有权随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本报告内容仅供报告阅读者参考，一切商业决策均将由报告阅读者综合各方信息后自行作出，对于本报告所提供的信息导致的任何直接或间接的后果，我司不承担任何责任。 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