【朝闻国盛0702】七月配置建议:超配大盘质量
(以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0702】七月配置建议:超配大盘质量》研报附件原文摘录)
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司(以下简称"国盛证券")客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制,国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户,由此给您造成的不便,烦请谅解!任何接收人使用本订阅号推送信息,建议先寻求专业投资顾问的指导。 今日概览 重磅研报 【金融工程】七月配置建议:超配大盘质量-20240701 【汽车】宇通客车(600066.SH)-出海扬帆起航正当时,稳定分红彰显长期价值-20240701 研究视点 【房地产开发】6月百强房企月度销售报告:新政效果延续叠加年中冲刺月,百强单月销售额达年内高点-20240701 【计算机】从关键论文看边缘AI-20240701 【煤炭】电投能源(002128.SZ)-“电解铝二期35万吨”过会,打开成长空间-20240701 重磅研报 ※【金融工程】七月配置建议:超配大盘质量-20240701 林志朋 分析师 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 梁思涵 分析师 S0680522070006 liangsihan@gszq.com 刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com 汪宜生 研究助理 S0680123070005 wangyisheng@gszq.com 七月配置建议:综合考虑货币、信用、增长和海外因素,当前宏观胜率整体偏低,A股处于典型的高赔率-低胜率阶段,建议投资者寻找具有微观优势的品种获取结构性的alpha,微观优势一般体现为三点:低估值、强趋势、低拥挤。 风险提示:以上结论均基于历史数据和统计模型的测算,如果未来市场环境发生明显改变,不排除模型失效的可能性。 ※【汽车】宇通客车(600066.SH)-出海扬帆起航正当时,稳定分红彰显长期价值-20240701 丁逸朦 分析师 S0680521120002 dingyimeng@gszq.com 深耕客车市场数十载,引领中国客车发展的龙头车企。中国客车出口开启高增新阶段,宇通率先突破欧洲高端市场。上市以来持续稳定分红,出口现金流高增助力高比例分红延续。受益于新能源客车出口持续高增,原材料成本回落,预计公司2024-2026年归母净利润有望实现32亿/39亿/47亿元,同比增长76%/21%/21%,当前市值对应PE分别为18.2/15.0/12.4倍,考虑到公司竞争优势明显,高盈利订单持续流入,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:行业需求不及预期;原材料价格波动;汇率及海运费波动。 研究视点 ※【房地产开发】6月百强房企月度销售报告:新政效果延续叠加年中冲刺月,百强单月销售额达年内高点-20240701 金晶 分析师 S0680522030001 jinjing3@gszq.com 肖依依 分析师 S0680523080005 xiaoyiyi3664@gszq.com 6月百强房企操盘销售额环比增长37%,单月销售金额达年内高点,一方面517新政效果持续释放,部分核心城市在政策刺激下有超预期的表现;另一方面6月为房企年中业绩冲刺的时间窗口,推盘促销力度加强。接下来下半年因为2023年基数较低,同比跌幅天然也会收窄,但观察重点还是在于销售的绝对值。从累计情况看,1-6月TOP100房企操盘口径销售金额18518.2亿元,同比降低39.5%,较上月累计同比增长4.7pct;权益口径销售金额为14700.3亿元,同比降低39.7%,较上月累计同比增长5.3pct,权益比73.1%。从6月单月情况看,TOP100房企实现单月操盘口径销售金额4388.9亿元,同比降低16.7%,环比增长36.9%;权益口径销售金额3622.2亿元,同比降低14.4%,环比增长40.7%。 投资建议:维持行业“增持”评级。我们认为重点关注房地产相关股票有以下理由:1、政策受基本面倒逼进入深水区,如我们2022、2023年在报告中反复阐述,认为本轮最终政策力度超过2008、2014年,而现在尚在途中。2、地产作为早周期指标,具备指向性作用,配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用,出险房企有增无减,拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企,品质房企有望在未来的格局中更加受益。4、我们在上年提出的“只看好一线+2/3二线+极少量城市”依然奏效,这个城市组合在销售前期偶尔反弹时表现更好也得到了印证。5、供给侧政策,收储、妥善处置闲置土地等政策成为下一阶段观察落地最重要的方向,且可以预见,一二线仍然更受益。基于以上的配置逻辑,在股票层面我们推荐几个维度:1)开发:保利发展、建发股份、招商蛇口、华发股份、滨江集团;H股的绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、建发国际集团等;2)物业:A股关注招商积余。H股关注华润万象生活、中海物业、保利物业、万物云、绿城服务等;3)中介:贝壳;4)地方城投承担更多保交房、保障房等的任务,利好主要地方城投企业。 风险提示:政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。 ※【计算机】从关键论文看边缘AI-20240701 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 苹果发布Apple Intelligence,自研端+云模型能力优秀。 解决边缘侧性能问题,苹果技术储备充分。大语言模型对计算和内存的大量要求带来了挑战,2023年12月苹果发布论文《LLM in a flash: Efficient Large Language Model Inference with Limited Memory》 科技巨头纷纷布局,加速边缘侧智能助理产业变革。我们认为科技巨头从边缘侧模型到硬件均在不断做出创新探索,加速智能助理的产业变革,有望打开各类终端软硬件的新增长空间。 风险提示:AI技术迭代不及预期风险;经济下行超预期风险;行业竞争加剧风险。 ※【煤炭】电投能源(002128.SZ)-“电解铝二期35万吨”过会,打开成长空间-20240701 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 刘力钰 研究助理 S0680122080010 liuliyu@gszq.com 主要内容:公司发布《关于内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司投资建设通辽市扎哈淖尔 35 万吨绿电铝项目(扎铝二期)公告》。公司第七届董事会通过了《关于内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司投资建设通辽市扎哈淖尔 35 万吨绿电铝项目(扎铝二期)的议案》。规划建设35万吨电解铝、配套风电及储能等新能源项目。电解铝项目技术:500 千安预焙阳极电解槽及其配套技术,设计原铝产能为 355323 吨/年。“扎铝二期”项目可研分析:经测算,项目在投产运营期每年实现利润总额 5.28 亿元,投资财务内部收益率 16.4%(税后),投资回收期 7.1 年;ROE=30.6%。“扎铝二期”投产后,公司将形成 121万吨电解铝产能、180 万千瓦火电装机、170 万千瓦新能源装机、10万千瓦 2 小时储能,绿电(风光)消纳占比突破 40%的循环经济产业集群,实现霍林河循环经济产业链绿色高质量发展。 风险提示:资产注入不及预期,铝价大幅下跌,发电上网不及预期。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务,后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的,但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点,均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断,并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考,不构成对任何人的投资建议,任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下,国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号(微信号∶gszqyis)为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的,或含有"国盛证券研究",或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有,未经国盛证券书面授权,任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息,否则,国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司(以下简称"国盛证券")客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制,国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户,由此给您造成的不便,烦请谅解!任何接收人使用本订阅号推送信息,建议先寻求专业投资顾问的指导。 今日概览 重磅研报 【金融工程】七月配置建议:超配大盘质量-20240701 【汽车】宇通客车(600066.SH)-出海扬帆起航正当时,稳定分红彰显长期价值-20240701 研究视点 【房地产开发】6月百强房企月度销售报告:新政效果延续叠加年中冲刺月,百强单月销售额达年内高点-20240701 【计算机】从关键论文看边缘AI-20240701 【煤炭】电投能源(002128.SZ)-“电解铝二期35万吨”过会,打开成长空间-20240701 重磅研报 ※【金融工程】七月配置建议:超配大盘质量-20240701 林志朋 分析师 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 梁思涵 分析师 S0680522070006 liangsihan@gszq.com 刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com 汪宜生 研究助理 S0680123070005 wangyisheng@gszq.com 七月配置建议:综合考虑货币、信用、增长和海外因素,当前宏观胜率整体偏低,A股处于典型的高赔率-低胜率阶段,建议投资者寻找具有微观优势的品种获取结构性的alpha,微观优势一般体现为三点:低估值、强趋势、低拥挤。 风险提示:以上结论均基于历史数据和统计模型的测算,如果未来市场环境发生明显改变,不排除模型失效的可能性。 ※【汽车】宇通客车(600066.SH)-出海扬帆起航正当时,稳定分红彰显长期价值-20240701 丁逸朦 分析师 S0680521120002 dingyimeng@gszq.com 深耕客车市场数十载,引领中国客车发展的龙头车企。中国客车出口开启高增新阶段,宇通率先突破欧洲高端市场。上市以来持续稳定分红,出口现金流高增助力高比例分红延续。受益于新能源客车出口持续高增,原材料成本回落,预计公司2024-2026年归母净利润有望实现32亿/39亿/47亿元,同比增长76%/21%/21%,当前市值对应PE分别为18.2/15.0/12.4倍,考虑到公司竞争优势明显,高盈利订单持续流入,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:行业需求不及预期;原材料价格波动;汇率及海运费波动。 研究视点 ※【房地产开发】6月百强房企月度销售报告:新政效果延续叠加年中冲刺月,百强单月销售额达年内高点-20240701 金晶 分析师 S0680522030001 jinjing3@gszq.com 肖依依 分析师 S0680523080005 xiaoyiyi3664@gszq.com 6月百强房企操盘销售额环比增长37%,单月销售金额达年内高点,一方面517新政效果持续释放,部分核心城市在政策刺激下有超预期的表现;另一方面6月为房企年中业绩冲刺的时间窗口,推盘促销力度加强。接下来下半年因为2023年基数较低,同比跌幅天然也会收窄,但观察重点还是在于销售的绝对值。从累计情况看,1-6月TOP100房企操盘口径销售金额18518.2亿元,同比降低39.5%,较上月累计同比增长4.7pct;权益口径销售金额为14700.3亿元,同比降低39.7%,较上月累计同比增长5.3pct,权益比73.1%。从6月单月情况看,TOP100房企实现单月操盘口径销售金额4388.9亿元,同比降低16.7%,环比增长36.9%;权益口径销售金额3622.2亿元,同比降低14.4%,环比增长40.7%。 投资建议:维持行业“增持”评级。我们认为重点关注房地产相关股票有以下理由:1、政策受基本面倒逼进入深水区,如我们2022、2023年在报告中反复阐述,认为本轮最终政策力度超过2008、2014年,而现在尚在途中。2、地产作为早周期指标,具备指向性作用,配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用,出险房企有增无减,拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企,品质房企有望在未来的格局中更加受益。4、我们在上年提出的“只看好一线+2/3二线+极少量城市”依然奏效,这个城市组合在销售前期偶尔反弹时表现更好也得到了印证。5、供给侧政策,收储、妥善处置闲置土地等政策成为下一阶段观察落地最重要的方向,且可以预见,一二线仍然更受益。基于以上的配置逻辑,在股票层面我们推荐几个维度:1)开发:保利发展、建发股份、招商蛇口、华发股份、滨江集团;H股的绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、建发国际集团等;2)物业:A股关注招商积余。H股关注华润万象生活、中海物业、保利物业、万物云、绿城服务等;3)中介:贝壳;4)地方城投承担更多保交房、保障房等的任务,利好主要地方城投企业。 风险提示:政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。 ※【计算机】从关键论文看边缘AI-20240701 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 苹果发布Apple Intelligence,自研端+云模型能力优秀。 解决边缘侧性能问题,苹果技术储备充分。大语言模型对计算和内存的大量要求带来了挑战,2023年12月苹果发布论文《LLM in a flash: Efficient Large Language Model Inference with Limited Memory》 科技巨头纷纷布局,加速边缘侧智能助理产业变革。我们认为科技巨头从边缘侧模型到硬件均在不断做出创新探索,加速智能助理的产业变革,有望打开各类终端软硬件的新增长空间。 风险提示:AI技术迭代不及预期风险;经济下行超预期风险;行业竞争加剧风险。 ※【煤炭】电投能源(002128.SZ)-“电解铝二期35万吨”过会,打开成长空间-20240701 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 刘力钰 研究助理 S0680122080010 liuliyu@gszq.com 主要内容:公司发布《关于内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司投资建设通辽市扎哈淖尔 35 万吨绿电铝项目(扎铝二期)公告》。公司第七届董事会通过了《关于内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司投资建设通辽市扎哈淖尔 35 万吨绿电铝项目(扎铝二期)的议案》。规划建设35万吨电解铝、配套风电及储能等新能源项目。电解铝项目技术:500 千安预焙阳极电解槽及其配套技术,设计原铝产能为 355323 吨/年。“扎铝二期”项目可研分析:经测算,项目在投产运营期每年实现利润总额 5.28 亿元,投资财务内部收益率 16.4%(税后),投资回收期 7.1 年;ROE=30.6%。“扎铝二期”投产后,公司将形成 121万吨电解铝产能、180 万千瓦火电装机、170 万千瓦新能源装机、10万千瓦 2 小时储能,绿电(风光)消纳占比突破 40%的循环经济产业集群,实现霍林河循环经济产业链绿色高质量发展。 风险提示:资产注入不及预期,铝价大幅下跌,发电上网不及预期。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务,后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的,但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点,均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断,并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考,不构成对任何人的投资建议,任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下,国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号(微信号∶gszqyis)为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的,或含有"国盛证券研究",或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有,未经国盛证券书面授权,任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息,否则,国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明
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