【广发宏观贺骁束】高频数据下的6月经济:价格篇

（以下内容从广发证券《【广发宏观贺骁束】高频数据下的6月经济:价格篇》研报附件原文摘录）
　　广发证券资深宏观分析师 贺骁束 hexiaoshu@gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 报告摘要 第一，6月生意社大宗商品供需指数映射的价格呈调整状态。截至6月30日，生意社大宗商品指数BCI录得-0.44，月环比回落0.62%（5月环比涨幅0.95%）。6月大宗商品价格涨跌榜中环比上涨的品种数回落至68种（5月140种），上涨品种集中在化工和橡塑产业链。 第二，6月全球定价大宗商品多数回落，CRB指数同环比转负；原油月初调整幅度较大但月度环比上行，IPE布油期货价期末值环比上涨5.8%。化工品价格指数CCPI环比回落1.6%，LME现货铜、铝环比分别回落5.1%、7.2%，LME铅、锌、锡、镍现货价环比亦均为负增长。6月CRB指数月均值环比回落1.2%，主要系有色金属回落影响，同比为-1.5%（前值为0.9%）。 第三，内需定价商品中焦煤、水泥价格环比上行，螺纹、动力煤、玻璃环比下跌。6月焦煤期货价、环渤海动力煤现货价（期末值，下同）环比分别录得27.0%、-2.4%，螺纹钢期货价环比-5.3%，玻璃期货价环比-8.3%，全国水泥价格指数环比录得3.4%。南华工业品指数月均值环比录得-2.7%、同比录得14.8%（前值25.9%）。 第四，6月北上广深二手房价格仍整体小幅下行，四个城市二手房挂牌价指数第三周（6月17日）较5月最后一周（5月27日）环比分别下降1.1%、0.7%、1.1%、0.8%。同期二手房销量已有初步回暖特征，价格后续趋势值得关注。 第五，新兴产业链价格表现分化。表征半导体（内存）景气度的DXI指数延续上行，光伏、碳酸锂等价格震荡回落。6月DXI指数（代表DRAM即内存产值变化景气度）环比回升15.0%，绝对值为2022年5-7月的高位区间；光伏行业综合指数（SPI）环比回落2.8%，多晶硅等分项拖累较大；碳酸锂期货结算价环比回落15.5%。 第六，出口航运领域价格指标多数回升。截至6月30日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）、上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比分别回升28.5%、22.0%，南非、东西非等航线运价显著回暖，欧洲、美西、美东等发达国家航线运价维持高位。近期中东局势进一步复杂化，波罗的海干散货指数环比回升13.0%，INE集运指数（欧线）环比大涨24.8%。 第七，海南旅游消费价格（散客价）分项多数上涨。截至6月30日，旅游交通、门票、娱乐、购物项环比分别上涨12.8%、3.2%、2.8%、0.3%，旅游餐饮分项回落。 第八，6月 临沂商城指数大致持平。截至6月26日，临沂商城价格指数录得104.99点，月均值相较5月回落0.03%。其中日用品、五金价格回升，家电持平，服装服饰价格有所下行。6月义乌小商品指数期末值环比小幅上行，其中网上订单价格指数显著回升。 第九，6月农业部猪肉平均批发价均值为24.3元/千克，环比回升16.1%，前期二育出栏供给兑现，6月猪价延续上涨。周度趋势看，6月猪肉价格数据整体平稳回升。农业部重点监测28种蔬菜平均价格环比回升1.1%，7种重点水果平均批发价环比回落1.6%。 第十，6月通胀数据有所分化，其中工业原材料价格多数回落，消费品价格稳中偏强。工业原材料价格调整可能是同期制造业PMI偏弱的原因之一，价格波动会诱发上游企业原材料库存观望，这与6月大企业PMI回落、中小企业PMI回升的特征匹配。从结构线索上，可关注猪肉价格、水泥价格、航运价格等领域上涨信号。 正文 6月生意社大宗商品供需指数映射的价格呈调整状态。截至6月30日，生意社大宗商品指数BCI录得-0.44，月环比回落0.62%（5月环比涨幅0.95%）。6月大宗商品价格涨跌榜中环比上涨的品种数回落至68种（5月140种），上涨品种集中在化工和橡塑产业链。 据生意社数据， 截至6月30日，生意社大宗商品供需指数录得-0.44，读数为今年上半年低点。4-5月读数分别为0.24、0.13。6月均涨幅为-0.62%，4-5月均涨幅分别为1.88%、0.95%。 6月大宗商品价格涨跌榜中环比上升的商品共68种，今年1-5月环比上升的数量分别为113、134、114、148、140种。今年6月上涨品种多集中在化工板块（共40种）和橡塑板块（共9种），涨幅前3的商品分别为盐酸(41.46%)、异丁醛 (25.03%)、新戊二醇(15.72%)。 6月全球定价大宗商品多数回落，CRB指数同环比转负；原油月初调整幅度较大但月度环比上行，IPE布油期货价期末值环比上涨5.8%。化工品价格指数CCPI环比回落1.6%，LME现货铜、铝环比分别回落5.1%、7.2%，LME铅、锌、锡、镍现货价环比亦均为负增长。6月CRB指数月均值环比回落1.2%，主要系有色金属回落影响，同比为-1.5%（前值为0.9%）。 据Wind数据（若未特别注明，报告数据均来自Wind）：截至6月30日，IPE布油期货价（期末值，下同）为86.4美元/桶，环比涨幅为5.8%。6月油价整体偏强：需求端看，海外出行旺季对汽油消费提振逐步显现，美国商业原油库存转为去化；供给端而言，6月OPEC+增产决议对市场的影响逐步减退，美国页岩油产量相对稳定，IPE布油价升至86美元以上。截至6月30日，化工品价格指数CCPI为4757点，环比上月末回落1.6%，其中涨幅靠前的品种仅包括天然橡胶等。6月PVC下游地产需求仍显平淡，硬制品维持刚需采购为主，PVC市场情绪转弱，期货价环比回落6.8%。国内PTA装置减产履行情况偏差，涤丝产销出现局部放量，供给预期逐步扩张背景下，6月PTA期货价环比回落0.3%。天然橡胶期货价格环比上涨9.0%。 截至6月30日，LME现货铜收于9476.5美元/吨，环比回落5.1%（前值环比0.1%）。6月铜价单边回落，LME现货铜价低点落于6月26日（9420美元/吨）。LME现货铝收于2485.5美元/吨，环比回落7.2%（前值环比5.2%）。LME铅、锌、锡、镍现货价环比为分别-3.8%、-2.5%、-0.9%、-14.5%。贵金属表现偏弱，Comex金、银期货价收于2325.3美元/盎司和29.1美元/盎司，环比分别录得-0.03%和-4.4%。 截至6月30日，CRB指数月均值环比为-1.2%（前值0.0%），同比为-1.5%（前值0.9%）。 内需定价商品中焦煤、水泥价格环比上行，螺纹、动力煤、玻璃环比下跌。6月焦煤期货价、环渤海动力煤现货价（期末值，下同）环比分别录得27.0%、-2.4%，螺纹钢期货价环比-5.3%，玻璃期货价环比-8.3%，全国水泥价格指数环比录得3.4%。南华工业品指数月均值环比录得-2.7%、同比录得14.8%（前值25.9%）。 截至6月30日，螺纹钢期货价为3334元/吨，环比前月回落5.3%。焦煤期货价、环渤海动力煤现货价环比分别为27.0%、-2.4%。玻璃期货价录得1411元/吨，环比回落8.3%。全国水泥价格指数为117.7点，环比回升3.4%（前值5.3%）。 截至6月30日，南华工业品指数月均值环比录得-2.7%（前值1.0%）、同比回升14.8%（前值25.9%）。其中南华石油化工指数月均值环比录得-1.7%（前值3.3%），南华有色金属指数月均值环比-6.0%（前值3.7%）。 6月北上广深二手房价格仍整体小幅下行，四个城市二手房挂牌价指数第三周（6月17日）较5月最后一周（5月27日）环比分别下降1.1%、0.7%、1.1%、0.8%。同期二手房销量已有初步回暖特征，价格后续趋势值得关注。 截至6月17日，北京、上海、广州、深圳二手房出售挂牌价指数分别录得170.55、200.76、200.50、253.49，相较5月最后一周环比回落1.1%、0.7%、1.1%、0.8%。四大城市二手房价格的（年内）高点分别为182.17（1月1日）、211.03（1月8日）、213.18（1月15日）、260.21（1月22日）。 新兴产业链价格表现分化。表征半导体（内存）景气度的DXI指数延续上行，光伏、碳酸锂等价格震荡回落。6月DXI指数（代表DRAM即内存产值变化景气度）环比回升15.0%，绝对值为2022年5-7月的高位区间；光伏行业综合指数（SPI）环比回落2.8%，多晶硅等分项拖累较大；碳酸锂期货结算价环比回落15.5%。 截至6月30日，DXI指数录得35670.4点，环比回升15.0%，绝对值升至2022年5-7月的高位区间。光伏行业综合指数（SPI）录得13.87，环比回落2.8%（前值-9.0%）；其中多晶硅、硅片、组件分项分别回落7.5%、1.8%、1.9%。碳酸锂期货结算价录得88450元/吨，环比回落15.5%（前值-7.1%）。 出口航运领域价格指标多数回升。截至6月30日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）、上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比分别回升28.5%、22.0%，南非、东西非等航线运价显著回暖，欧洲、美西、美东等发达国家航线运价维持高位。近期中东局势进一步复杂化，波罗的海干散货指数环比回升13.0%，INE集运指数（欧线）环比大涨24.8%。 截至6月30日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）、上海出口集装箱运价指数（SCFI）分别录得1922.5、3714.3点，环比分别回升28.5%、22.0%。CCFI分项之中，南非、东西非等航线运价涨幅录得60.0%、42.4%，欧洲、美西、美东等发达国家航运价格涨幅录得33.8%、27.1%、27.7%。 中东局势进一步复杂化，全球海运供应链稳定性下降。波罗的海干散货指数（BDI）录得2050点，环比上涨13.0%（前值7.7%）。INE集运指数（欧线）期货收盘价环比上涨24.8%（前值44.6%）。 海南旅游消费价格（散客价）分项多数上涨。截至6月30日，旅游交通、门票、娱乐、购物项环比分别上涨12.8%、3.2%、2.8%、0.3%，旅游餐饮分项回落。 截至6月30日，海南旅游消费价格（散客价）门票、娱乐、购物分别录得100.02、99.98、99.73点，环比分别上涨3.2%、2.8%、0.3%。旅游交通、旅游餐饮分项环比分别为12.8%、-0.3%。 6月临沂商城指数大致持平。截至6月26日，临沂商城价格指数录得104.99点，月均值相较5月回落0.03%。其中日用品、五金价格回升，家电持平，服装服饰价格有所下行。6月义乌小商品指数期末值环比小幅上行，其中网上订单价格指数显著回升。 截至6月26日，临沂商城价格指数录得104.99点，月均值环比回落0.03%（4-5月环比为-0.45%、-0.84%）。其中6月5日、6月12日、6月19日、6月26日当周价格分别为105.02、105、104.98、104.94。主要分项当中，日用品、服装服饰、家用电器、五金电料价格月均值环比分别录得0.17%、-0.13%、0.0%、0.09%。 截至6月26日，非食品项影子指标义乌小商品总价格指数回升，环比上涨0.1%。其中场内价格、网上价格、订单价格、出口价格等分项环比为0.2%、4.6%、-0.1%、0.9%。 6月农业部猪肉平均批发价均值为24.3元/千克，环比回升16.1%，前期二育出栏供给兑现，6月猪价延续上涨。周度趋势看，6月猪肉价格数据整体平稳回升。农业部重点监测28种蔬菜平均价格环比回升1.1%，7种重点水果平均批发价环比回落1.6%。 截至6月30日，农业部猪肉平均批发价月均值24.3元/千克，环比回升16.1%。其中6月3日-6月11日、6月12日-6月20日、6月21日-6月30日（周度）均值分别为23.9、24.6、24.4元/千克。28种重点监测蔬菜（期末值，下同）平均批发价环比为1.1%（前值-8.3%），7种重点监测水果平均批发价环比回落1.6%（前值1.5%）。黄玉米期货结算价环比上月末回升1.5%。 6月通胀数据有所分化，其中工业原材料价格多数回落，消费品价格稳中偏强。工业原材料价格调整可能是同期制造业PMI偏弱的原因之一，价格波动会诱发上游企业原材料库存观望，这与6月大企业PMI回落、中小企业PMI回升的特征匹配。从结构线索上，可关注猪肉价格、水泥价格、航运价格等领域上涨信号。 核心假设风险：国内宏观经济下行压力超预期；财政政策稳增长力度超预期；海外加息对大宗商品价格影响超预期；海外经济表现对大宗商品价格影响超预期；地产销售高于或低于预期；地产政策放松力度超预期；国内货币政策宽松力度超预期。 [1]https://www.100ppi.com/bci/ [2]https://top.100ppi.com/zdb/detail-month---1.html [3]http://www.lyscprice.com/#/ShopPriceIndex 郭磊篇 【广发宏观郭磊】等待需求侧：2024年中期宏观环境展望 【广发宏观郭磊】如何看5月经济数据 【广发宏观郭磊】PPI近8个月以来首次环比正增长 【广发宏观郭磊】为何5月出口数据好于订单指数 【广发宏观郭磊】量有所回踩，价继续上行：5月PMI简析 【广发宏观郭磊】如何看4月经济数据 【广发宏观郭磊】4月通胀数据温和好转 【广发宏观郭磊】新一轮供给侧有助于名义增长中枢好转 【广发宏观郭磊】出口保持平稳 【广发宏观郭磊】对一季度政治局会议精神的理解 【广发宏观郭磊】量基本稳定，价触底回升：4月PMI简评 【广发宏观郭磊】从4月BCI数据看基本面边际特征 【广发宏观郭磊】如何理解一季度经济数据 【广发宏观郭磊】如何看过去两年的黄金定价 【广发宏观郭磊】3月出口数据浅析 【广发宏观郭磊】3月物价特征及下阶段线索 【广发宏观郭磊】从实际增长到名义增长 【广发宏观郭磊】3月PMI超预期原因探析 【广发宏观郭磊】如何看人民币汇率 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