【中财期货】每日投研焦点

（以下内容从中财期货《【中财期货】每日投研焦点》研报附件原文摘录）
　　▼新上市品种篇▼ 欧线集运指数：中国出口集装箱运价指数（欧洲航线）2870.01（+192.90），上海出口集装箱运价指数（综合指数）3714.32（+238.72），波罗的海干散货指数2050（+53），SCFIS基差（-460.13）。8月起预计巴拿马运河枯水期将结束，航运趋于正常。地缘政治、港口罢工/拥堵、需求短期高涨的因素近期都在被交易，上涨动力仍存但时间窗口期已然不多。近月的关税上涨带来的集中需求仍有一定的交易预期，但远月的需求不确定性风险开始增加。目前我们需要尊重市场上10、12月消费品旺季的因素，还有2024-2025年的运力大幅上涨现实。因此，如果寻找长线空单预期，选择02、04合约更合适。近月策略仍以逢低多为主。总结来说，船东涨价因素较强，短期逻辑仍有做多交易价值，整体偏多看待。远月可逢高空。 碳酸锂：2411收于95650元/吨，电池级碳酸锂均价9.17万元/吨，工业级碳酸锂均价8.71万元/，电池级氢氧化锂（粗颗粒）8.31万元/吨，工业级氢氧化锂7.54万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1084美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）1475元/吨，磷锂铝石（6%-7%）8650元/吨，核心逻辑：供给端：矿端价格企稳，江西地区开工小幅度回落，四川、青海开工继续回升。需求端：正极材料未见起色，库存高企，7、8月份新能源汽车销售淡季，需求改善有限。整体来看，碳酸锂供给持续宽松，上行压力逐渐加大。近期仓单数量较多，7月份集中注册仓单，对现货价格形成压制，近期偏弱。 烧碱：7月1日，SH2409合约收于2661元/吨，持仓量4万手。核心逻辑：烧碱产能利用率86.96%(-1.91%),装置损失量3.95万吨。周停车或检修企业较多，开工负荷率略有下降。重点关注天津渤化60万吨烧碱产能因工厂爆炸6月25日停车检修，开车时间未定。后市来看，7月份烧碱检修计划较多，整体供应将呈现偏紧格局，短期内对烧碱价格形成一定的支撑。本周烧碱折百产量为79.43万吨，较上周81.17万吨减少2.14%。需求端，山东氧化铝市场价3904.8元/吨(-0.01%)。粘胶短纤市场均价13430元/吨，较上周涨0.83%。粘胶短纤行业开工负荷率在78%附近。粘胶短纤成本稍有上升。我国氧化铝建成产能合计10350万吨，运行产能8184万吨，产能运行率79.07%,较上期下降0.20个百分点。 后市来看，天津渤化爆炸对烧碱供应格局整体影响不大，7月份检修较多，现货市场存在上涨驱动。整体烧碱震荡偏强。 PX：7月1日，PX2409合约收盘价为8646元/吨。主要逻辑：目前PX自身矛盾不够明显，受到成本支撑较大。PX检修季逐步结束，供应逐步恢复。同时下游PTA开工也在逐步恢复，供需双强。调油方面，调油指标目前略有转好，但整体趋势不明显，当前调油仍难回归PX主要交易逻辑。综合看来，PX震荡看待。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均上涨。房地产、煤炭板块涨幅最大，食品饮料、电力设备及新能源板块跌幅最大。IF2407收盘于3448.6，涨0.34%；IH2407收盘于2374.2，涨0.72%；IC2407收盘于4968.2，涨1.03%，IM2407收盘于4893.2，涨0.39%。IF2407基差为-29.58，降3.32，IH2407基差为-31.27，降1.6，IC2407基差为-34.96，降1.18，IM2406基差为-47.05，降2.46，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.093（+0.017）。沪深两市成交额6605亿元（-453）。香港回归纪念日，北向资金今日未统计。截至6.27，两融余额为14869亿元（-40）。DR007为2.1664（+4.47P），FR007为2.3（-5BP）。十年期国债收益率为2.2325%（-0.13BP），十年期美债收益率4.48%(+12BP)，中美利差倒挂为-2.2475%。 6月份中国制造业采购经理指数与上月持平，在荣枯线下，当前国内经济、社融信贷数据显示经济偏弱修复，实体信贷需求偏弱，地产依然疲软。6月LPR报价维持不变，MLF缩量平价续作。当前政策面消息偏清淡，A股或延续弱震荡的态势。往后看，7月三中全会的召开，政策仍有加码空间，从陆家嘴论坛的讲话看，货币政策、财政政策有进一步加码的空间，经济实际增长下行的风险不大，基本面方面，后续关注名义增长中枢的修复进程，后续行情的驱动更多由政策的落地效果决定，关注后续基本面相关数据的落地情况。建议观望，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1. 美国5月营建支出环比降0.1%，预期升0.1%，前值降0.1%。 2. 美国6月ISM制造业PMI为48.5，预期49.1，前值48.7。 贵金属：美国6月ISM制造业PMI不及预期与前值，5月PCE、核心PCE相关物价指数基本符合预期，通胀延续回落趋势，提振降息预期，贵金属有所上行，再加上之前公布的第一季度GDP和PCE相关指标基本符合预期，实际个人消费支出明显不及预期，当周初请失业金人数超预期与前值，5月耐用品订单指标整体不及预期，美国经济、就业市场延续降温的大势，但考虑到此前美联储官员讲话偏鹰，因此后续需要更多数据验证经济、通胀、就业市场降温的逻辑，短期市场延续震荡态势，关注周五公布的非农数据。中长期看，美国经济、通胀降温的大势下美联储或早或晚开启降息进程，美元信用或逐步减弱，地缘政治问题给全球经济、政治带来不确定的影响，避险情绪仍有支撑，再加上白银偏紧的供需格局，维持贵金属中长期看多的方向不变。警惕地缘政治风险、美国通胀和美债利率超预期上行风险。 国债：央行今日净回笼480亿元，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌1.06%，盘中一度涨0.46%；10年期主力合约跌0.37%，盘中一度涨0.13%；5年期主力合约跌0.24%，2年期主力合约跌0.08%。央行将开展国债借入操作，后续需等待央行后续借券规模，以判断其可能的干预力度。临近跨季，资金利率虽小幅上移，但依然维持宽松状态。股市跌破3000点，股债跷跷板效应明显。本月PMI与上月持平，服务业景气小幅回落，企业生产经营活动总体保持扩张，但扩张步伐有所放缓。汇率跌破7.3，人民币走弱。美国一季度GDP有所放缓，预计二季度经济增长将反弹。房地产市场仍处于调整之中，后续继续关注相关高频数据。十年期国债收益率2.272（+3.95BP），十年期美债收益率4.36%（+7BP），中美利差倒挂为-2.018%。美债收益率上升，中美利差倒挂幅度扩大，人民币兑美元汇率上升；债市整体震荡看待。 ▼有色篇 ▼ 铜：7月1日，沪铜2408报收78060元/吨，跌0.05%；SMM1#电解铜升贴水平均价收于-100元/吨，环比上涨10元/吨；LME0-3升贴水为-143美元/吨，环比减少3美元/吨；精废价差收于999元/吨，环比减少56元/吨。上期所铜仓单数量较前一交易日环比增加2008吨至251631吨。LME铜库存较前一交易日环比减少75吨至180050吨。 昨日现货市场升水报盘基本持平，市场成交仍不活跃，下游需求增量有限，后期进口铜流入以及北方冶炼厂供应恢复提供供应增量预期，预计现货升贴水仍将下滑。7月1日，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.81万吨至40.72万吨，结束去库重新累库。秘鲁铜产商南方铜业（southern copper）周一将重启秘鲁TiaMaria矿项目，该矿预计每年生产12万吨铜。中国5月财新PMI录得51.7，创下2021年6月以来新高，国内经济数据向好支撑铜价表现。美国6月标普全球制造业PMI终值为51.6，低于前值51.7；6月ISM制造业PMI录得48.5，低于前值48.7，连续3月处于萎缩区间且持续下滑，但ISM新订单指数反弹至49.3，表明预订量正趋于稳定。整体数据表明由于借贷成本高企、企业设备投资首先，制造业难以保持增长势头。 近期驱动逻辑：供应方面，矿端现货市场保持稳定，TC价格维持低位，精废价差低位显示废铜供应偏紧，整体供应扰动仍存。进口铜有部分到货且叠加仓单释放预计近期现货市场供应有所增加。需求方面，国内现货持续贴水表明业者对未来短期走势并不看好，观望情绪较浓导致市场供大于求局面持续。库存方面，国内库存小幅去库但整体水平仍处高位。综合来看，铜价短期震荡为主，推荐观望或谨慎操作。 铝：期货端，7月1日，沪铝2408高开收平，报收于20320（0）元/吨，较前一交易日持平，成交量12.4万手（-12234手），持仓量19.1万手（-1087）。现货端，7月1日，佛山均价19960（0）元/吨，流通收紧，略有改善；华东均价20110（-40）元/吨，挺价较强，成交向好；中原均价19980（-40）元/吨，观望为主，贴水较深，贴水110-150元/吨。铝棒加工费增减互现，成交不畅。重要数据：1、Wind数据，7月1日，铝锭社会库存77.1万吨，较6月27日增0.7万吨。2、Wind数据，7月1日，铝棒社库13.53万吨，较6月27日降0.44万吨。观点逻辑：宏观多空交织，美元指数偏强运行，离岸人民币跌破7.3，商品指数有所企稳；云南铝厂自3月开启复产，全国电解铝运行产能持续上升，复产接近尾声；下游需求除铝杆线企业保持高位外，其余均有所下降；当周铝锭库存小幅上升，去化缓慢，伦铝库存仍在相对高位；总体电解铝供应量逐步增加，下游处于传统淡季，市场风险偏好较低一定程度限制期价，而降碳政策将对行业造成深远影响，长期供给端扰动或将增加，关注其落实情况，短期盘面震荡，关注盘面企稳后低多机会。 氧化铝:期货端，7月1日，氧化铝2408高开收涨，报收于3837（+29）元/吨，较前一交易日涨0.76%，成交量10.4万手（-15904手），持仓量52160手（-1882）。现货端，7月1日，氧化铝现货价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3900元/吨、3880元/吨、3905元/吨、3935元/吨、3925元/吨、4255元/吨，价格均持平。北方矿产开采有所改善，近期氧化铝减复产并存，月底前呈现增加态势，而现货偏紧局面延续。观点逻辑：全国电解铝厂复产持续，目前接近尾声，对氧化铝需求进一步提升空间有限；晋豫地区铝土矿复产进程缓慢，铝土矿供应较紧，进口矿价格上扬；受部分企业检修完毕影响，当周氧化铝运行产能小幅回升，海外氧化铝价格高位，进口倒挂，南方铝厂采购意愿较高；氧化铝供应宽松局面未至，现货流通偏紧，短期期现货价格有所支撑，长期供应问题或逐步缓解，关注晋豫地区国产矿复产情况，震荡看待。 锌：长江综合0#锌价报24100-24200元/吨，均价24150元，涨0元，1#锌价24100-24200元/吨，均价24150元，涨0元；广东南储0#锌报23950-24250元/吨，均价24100元，涨0元，1#锌报23880-24180元/吨，均价24040元，涨0元。锌价持稳，下游维持谨慎，空单继续持有。 ▼煤焦钢篇▼ 钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3632/吨(+7）；4.75mmQ235热卷全国均价3733/吨（+2），唐山普方坯 3300/吨（+0）。目前最大的矛盾在于钢厂在非旺季区间超产，库存矛盾不断增加，市场反应极为冷淡。现货及盘面利润已经大幅下跌，可能持续形成亏损倒逼减产的趋势。供给端，钢厂近期仍维持239万吨/天的高位，电价未上涨前，电炉钢开工率也维持高位。在目前的水平下已经出现了供给过剩，但目前各品种的估值尚未出现严重偏离。需求端，地产端率先出现房屋销售及二手房销售的好转，房价有企稳迹象。但受到持续暴雨和资金枯竭的影响，下游工地开工率骤降，保交楼带来的赶工效应并未显现，钢价与成交较弱。资金的紧张可能至少持续大半个三季度，建筑钢材需求远不及装饰建材；基建总量较高进度较慢，债务发行速度远不及去年，在当下的时间点实际开工进入验证期，目前较为乐观；制造业目前仍是以8月前赶工支撑为主。策略来说，可能已经筑底，但上涨动力不足，建议开始寻找做多机会。卷螺差寻机止盈，10-1反套持续。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价834元/湿吨（折盘面894元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）876元/吨（+14）。当前铁矿石整体供强需弱。供给端，本周铁矿石发运有所下降，到港量上升，供给端整体还是偏强。预计后续铁矿石发运有所上升，到港继续回升，供应端整体偏强。需求端，日均铁水产量小幅下降，盈利率大幅下降，利润收窄，需求端修复减弱；库存端，港口库存延续累库，库存量较高，钢厂以消耗自身库存为主，库存大幅下降，随着梅雨影响陆续减小，预计疏港量将小幅回升，港口库存将延续累库。宏观方面，PMI与上月持平，货币宽松预期仍在。预计铁矿石价格震荡运行。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持253.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持249美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持249美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价涨30元至1560元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1810元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1250元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持1750元/吨。今日孝义至日照汽运价微涨至196元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收617.54点，环比下调0.03%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨60元至2010元/吨，外贸价格涨5美元至282美元/吨。焦企出货仍较为稳定。成材进入交易淡季，成交情况疲弱。 7月1日，双焦期货向上反弹。焦煤主力合约收于1603，焦炭主力合约收于2310。临近重要会议，宏观预期再起，但趋势仍未明确，煤炭短期内或继续震荡整理。 玻璃：2409收于1551元/吨，现货方面，沙河迎新1619元/吨，河北长城1591元/吨，河北望美1619元/吨，湖北地区5mm白玻1550元/吨。成本端：纯碱重碱沙河价2250元/吨，青海环保受影响的两大厂负荷提升至6成，纯碱供给格局偏宽松，短期上行压力加大。供给方面玻璃日熔转为下行通道，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存逐步回升。需求方面，7月初补库需求来临，7、8月份地产施工淡季，玻璃产销难有改善，近期维持偏弱。 ▼能源篇▼ 原油：7月1日，WTI主力原油期货收涨1.84美元，涨幅2.26%,报83.38美元/桶；布伦特主力原油期货收涨1.6美元，涨幅1.88%，报86.6美元/桶。 昨日国际油价大幅上涨，连续四周周一上涨，旺季预期最终能否兑现仍需要一段时间来观察。宏观方面，美国6月ISM制造业PMI 48.5，预期49.1，前值48.7。为连续三个月走低，同时录得2024年2月以来新低。制造业数据不及预期再次增加了降息的概率。地缘方面，在戈兰高地北部的袭击发生之际，以色列和总部位于黎巴嫩的真主党正接近全面战争。自以色列和哈马斯去年10月爆发冲突以来，双方一直在交火。真主党最近几周的袭击是去年10月以来最猛烈的袭击之一，这让人担心以色列总理内塔尼亚胡可能会忍不住开辟一条新战线。 综上，油价短期震荡。 沥青：6月29日，BU2409收盘价格为3669（+25）元/吨。华东地区区内价格参考3550-3670元/吨；山东地区市场参考价在3460-3650元/吨，齐鲁石化昨日转产渣油，区内供应有所下降。炼厂出货情况有所差异，业者按需采购为主。短期来看，开工率方面，6月27日，国内沥青81 家企业产能利用率为25.7%，环比上涨3.5%；54 家样本企业厂家当周出货量为37.8万吨，环比增长8.4%。库存方面，截至6月27日，国内厂库、社库分别环比增加0.5与0.6万吨。 目前仍处于沥青的季节性淡季中，北方气温有所回升，南方未来降雨较多仍压制沥青下游开工需求。预计国内市场整体供需双增，沥青价格震荡。 LPG：PG主力合约PG2409收盘价格在4705（-16）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为2417（0）手。现货方面，华南民用4900-5050（4900，0）元/吨，华东民用4650-5070（4816，0）元/吨，山东民用5080-5150（5110，0）元/吨；进口气主流：华南5050-5100（5000，0）元/吨，浙江4950（0）元/吨，江苏（连云港）5300（0）元/吨。基差，华南195元/吨，华东111元/吨，山东405元/吨。PG07-09月差为277，呈Back结构。最低可交割品定标地为华东。 7月CP价格出台，丙烷稳至580,丁烷持稳至565(美元/吨);折合到岸成本约为丙烷5183左右,丁烷5063左右(元/吨)。7月CP价格持稳不会对下游PDH装置盈利水平产生额外压力，化工需求表现良好。外盘FEI价格再度上涨至630美元/吨，叠加原油价格上涨给予LPG上涨动力，但燃烧需求淡季压制上方空间，预计价格震荡。 燃料油：7月1日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较昨日升贴水-37元/吨，为4351元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较昨日升贴水-29元/吨，为3880元/吨。 主要逻辑：高硫方面，俄罗斯炼厂装置供应量仍在不断恢复，随着夏季到来，中东发电需求日益增加。低硫方面，目前低硫燃料油市场供应仍然较为充足，需求端未出现明显提升的情况下难以出现实质性利好。地缘冲突方面，俄乌冲突仍在持续，红海危机升级，利多燃料油。综合来看，燃料油震荡看待。 ▼化工篇▼ PVC：7月1日，常州地区PVC行情偏弱，市场气氛清淡，今日主流报价较之上个交易日小幅走低，幅度在20-30元/吨区间。目前电石法5型主流报价在5690-5800元/吨区间。 核心逻辑：上周PVC开工率78.7%（+1.8%），三连升，处于偏高水平，周内渤化80万吨乙烯法因厂区氢气事故临时停车，其余无新增检修装置，山东鲁泰36万吨恢复生产。从7月份看，若渤化无法迅速恢复，则整体检修损失较6月增加，下周有4套共100万吨产能进入检修。但随着金泰30万吨满负荷量产，抵消部分产量下降。库存方面，6月27日，社库55.5万吨，环比微降（前值微增），结束连续8周的小幅累库状态，同比高31%（前值+33%），仅周一成交放量，交割库容紧张，非样本仓库库存增加较快；厂库27.8万吨，环比-1.2（前值-0.14）万吨，企业发运加快，出厂价普遍下调，北方贸易商因交付出口订单尚可，整体预售小幅增加；厂家可售库存-16.9万吨，环比-0.4（前值-1.7）万吨。海外方面，亚洲市场持稳，印度库存低位，但雨季施工不足，同时受海运持续上涨，以及BIS认证影响，中国出口商面临新签单压力。需求端，今年华东雨季雨量较大，下游开工继续走弱，前期地产政策的影响更多体现在头部城市二手房，对需求提升影响有限。成本端，电石供需预期偏弱，厂家降价120元促销，山东采购价跟跌50元，PVC边际成本在5500。综上，渤化80万吨临时停车，新一轮100万吨规模产能检修，供应短期收紧，但需求始终偏弱，各国出口表现差异较大，评级维持震荡。 苯乙烯：华东江阴港主流自提9610(+10)元/吨。江苏午后市场，目前闻现货/准现货9620/9640，7月下9620/9640；8月下9515/9535；9月下9415/9445；单位：元/吨。成本高位回软，原油小涨，苯乙烯港口去库，供应绝对值低，盘面有部分成交增量，期现货暂整理小涨。 核心逻辑：上周开工率68.6%，环比-0.1%（前值-3.9%），两连降，产量29.9（-0.06）万吨，样本产能2095万吨。新增天津渤化45万吨PO/SM装置、山东弘润12万吨装置临时停车，吉林石化32万吨开车推迟到8月份。6-7月份装置开停车变化不多，停车略高于复产，且非一体化大亏下有减产预期。库存方面，本期产业总库存19.6万吨，环比-3.1（前值-0.9）万吨，两连降，同比-21%（前值-4%），降至历史同期偏低水平；江苏港口提货回落，但仍处于三个月高位水平，月末有增量，到港下滑更多，部分抵港延期；厂库方面，因装置产出减少，所有地区同步去库。需求端，EPS前期提负补充供应后，库存开始回升，PS处于淡季，ABS和UPR有小幅增量，综合需求平稳。成本端，油价在85美元左右缺乏驱动，关注黎以局势发展；纯苯开工持续提升，库存尚在极低水平，加工费小幅松动；苯乙烯非一体化成本10380（+65）元/吨，加工费-770（+160）。综上，部分装置临时停车，同时非一体化亏损有减产预期，下游刚需平稳，行业库存降至低位，纯苯支撑松动，EB评级上调至震荡偏强，M1-M2正套。 甲醇：昨日甲醇主力MA2409震荡整理，开2553元/吨，收2545元/吨。现货方面，基于12：00-16：40，下午太仓甲醇市场几无波动。现货价格参考2525-2535。7月下旬纸货参考2540-2550，8月下旬纸货参考2555-2570。午后买气依然不足，整体成交放量欠佳（单位：元/吨，价格条件：含税、自提）。基于9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在2060-2100元/吨，与前一交易日均价上涨25元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格重心上移。（内蒙北线2060-2100元/吨，内蒙南线2070元/吨）（价格条件：含税、现金、自提）基于9:00-12:00，甲醇山东南部市场部分意向价格在2380-2400元/吨，价格整体稳定。今日暂无企业报价。（价格条件：现金、自提、含税） 截止6月27日，沿海地区甲醇库存在73.5万吨，环比上涨5.9万吨，涨幅为8.73%，同比下跌23.12%。基本面来看，供应方面，春检步入尾声，部分检修装置重启，甲醇开工率有所上行，后期仍有部分检修装置重启，甲醇供应压力将逐步回升。进口方面，目前部分非伊甲醇装置停车检修，预计6月份甲醇进口量提升幅度有限。不过伊朗甲醇装置维持稳定运行，进口船货陆续到港，后期进口量逐步提升。需求端来看，近期多套外采甲醇制烯烃装置停车降负，虽利润有所修复但仍处低位，短期内重启概率较低。传统下游逐步进入消费淡季，开工率下行为主。成本端，煤炭方面，多数煤矿保持平稳生产，下游需求仍偏疲软，终端用户或放缓采购节奏，煤矿销售多有承压，坑口价格整体承压趋弱。综合来看，随着国内供应压力提升以及进口货源逐步到港，而烯烃需求维持弱势，基本面仍然承压，短期内预计甲醇价格偏弱为主。 聚乙烯：L2409合约收于8591元/吨，+34元/吨，持仓42.1万手，减少0.1万手。现货方面，华东低压：8300元/吨（-70元/吨），华东高压：10500元/吨（-130元/吨），华北线性主流：8520元/吨（+70元/吨）。 核心逻辑：PE停车17.0%(+0.7%),线性排产30.2%(+2.0%),低压排产41.9%(-3.2%),高压排产10.9%(+0.5%)。本周国内企业聚乙烯检修损失量在 11.22 万吨，较上周期增加0.51万吨。6月21日国内PE库存96.0万吨（-3.3%,前值99.3)。其中生产库存40.0万吨（-6.6%,前值42.9)，港口库存42.3万吨（0.3%,前值42.2)，贸易厂库13.7万吨（-3.8%,前值14.2)。近期国内PE检修损失量环比增加，国产货源供应继续减少，加之适逢石化企业考核周期，代理商集中开单，石化库存下滑。需求端，聚乙烯下游农膜开工15%（0%），包装开工53%（0%），薄膜开工43%（0%）。农膜方面，农膜需求跟进一般，市场交易偏淡，工厂开工维持低位。综合来看，生产厂商检修量小幅波动。需求方面，农膜开工率已出现回升趋势，等待第三季度迎来棚膜旺季，其余下游需求未出现明显好转，新增订单跟进速度放缓。利润方面，夏季出行高峰，中期汽油需求向好，短期油价依旧震荡，动力煤价格下跌，短期预期落空，后续等待天气升温后实际需求转好。预计下周聚乙烯市场震荡。 聚丙烯：PP2409合约收于7796元/吨，+29元/吨，持仓量45.3万手,增加1万手。拉丝现货方面，华东市场：7764元/吨（+4元/吨），华北市场：7780元/吨（+23元/吨），华南市场：7746元/吨（-2元/吨），西北市场：7710元/吨（+2元/吨），美金市场：960美元/吨。 核心逻辑：PP停车20.4%(+2.6%),均聚排产51.2%(-5.5%),共聚排产28.5%(+2.9%)。检修损失量在 16.746 万吨，环比上周上涨 11.24%。由于当前正处于需求淡季，石化生产企业或继续保持高检修率，国内聚丙烯装置降负损失量或出现上涨。6月21日国内PP库存53.7万吨（-4.7%,前值56.3)。其中生产库存43.3万吨（-5.8%,前值46.0)，港口库存6.4万吨（1.8%,前值6.2),贸易厂库4.0万吨（-1.6%,前值4.1)。周内检修装置较上周增加，产量环比小幅减少，减轻了上游企业去库压力。基于后期装置检修回归的预期，市场信心不足，叠加进入年中，中上游企业销售策略积极，助力库存的下降。需求方面，聚丙烯下游塑编开工40%（0%），BOPP开工58%（+2%），注塑46%（0%）。建筑方面，部分地区持续多雨工地停工增多；部分项目进入收尾阶段后，用量较前期略有下降；房产下滑非常明显，几乎没有新开项目，短期内水泥袋需求有限。整体而言，塑编进入淡季整理阶段，后期市场或持续偏淡，订单将进一步下滑。预计下周聚丙烯市场震荡。 天然橡胶：7月1日，ru2409收盘报收15010元/吨，较前一交易日+0.37%。供给端，近期泰国原料上量，加工厂补库需求增加，压价补库为主，对EUDR原料的采购情绪减弱；海南产区工厂存在乳胶转产3L趋势；云南产区替代指标进入供给上量；海南产区降雨偏多原料坚挺。此外，周内完成收储，流拍居多，有二次收储预期。但从这次的量来看，预期对ru单边影响较弱，对ru9-1价差正套影响亦有限。需求端，预计下周样本企业产能利用率小幅波动为主。库存方面，7月越南胶和标胶到港增加，8-9月混合胶到港或有增加。总体来看，1.原料端弱势难改，向上动能受限，低库下天气扰动尤为明显。2.国际需求弱化有待观察。3.短期上游挺价意愿减弱。4.关注海南天气好转情况，关注9-1价差的收窄机会。5.9-10月nr存在烂仓单集中注销问题。短期对橡胶抱有谨慎态度，下跌空间有限，操作上单边建议观望，等待基本面和技术面共振的机会。套利建议9-1正套。 PTA：期货端，7月1日，TA2409合约收盘报收5982元/吨，较前一交易日-0.27%。PTA现货价格收跌10至6020元/吨，现货均基差收稳2409+41；PX收1044美元/吨，PTA加工区间参考393.10元/吨；逸盛海南1#重启、恒力4#按计划检修，PTA开工下滑至76.52%，聚酯开工下滑至88.74%,国内涤纶长丝样本企业产销率37.6%。今日现货均基差收稳2409+41。局部现货偏少，贸易买盘为主，聚酯暂时观望居多，日内现货基差维稳，价格窄幅回调。本周下周主港交割09升水40成交，个单高位，7月中下主港交割09升水40成交；8月主港交割09升水30成交，9月主港交割09升水25报盘、12递盘。综合来看，PX检修重启下成本端边际宽松，然地缘冲突和燃油旺季托举下原油支撑尤在。短期和中期TA供需存走扩预期，然下游挺价和利润修复情况有待持续观察。预计短期TA依旧受成本支撑和宏观驱动，维持震荡思路，中期关注供需差变化情况。 乙二醇：期货端，7月1日，eg2409合约收盘报收4695元/吨，较前一交易日+1.19%。7月1日张家港乙二醇收盘价格在4677元/吨,上涨44，华南市场收盘送到价格在4720元/吨,上涨70，美金收盘价格在545美元/吨,上涨5。乙二醇市场今日涨幅扩大，早间开盘时，张家港现货高开在4640附近价位开盘，盘中尽管库存出现一定上涨，但仍处于年内低位，加之周末发货数据较好，多头信心延续，买盘推动商谈走高，午后，涨势加速 ，现货价格突破4700整数关口收盘在4710-4715区间运行，现货基差大幅走强，开盘时在09+2附近运行，收盘时涨至09+18附近，华南市场跟随上涨，但买盘谨慎下，市场交易情况难现明显好转。综合来看，乙二醇下周总供给或有增加，但月内检修尚可，进口预估保持缩量，叠加下游防冻液需求旺季来临，中期维持乐观或供需偏紧看待。成本端对MEG的支撑主要体现在原油高位的持续以及煤炭下行压力的博弈，预估影响有限，短期谨慎，中期EMG或震荡上扬。 纸浆：7月1日，SP2409合约收于5904元/吨（-66元/吨），持仓量增1.9万手至22.3万手，盘面表现为增仓下行，资金端偏空运行。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价为针叶浆6250元/吨（-50），阔叶浆5300元/吨（-100），本色浆5450元/吨（+0），化机浆3850元/吨（+0），贸易商出货压力下调低报盘，日内针、阔叶浆现货轮番下调，业者心态偏弱，终端需求延续寡淡。 核心逻辑：纸浆供给量跌价涨，下游延续刚需拿货，成本逻辑支撑浆价震荡整理。具体来看，进出口方面，2024年4月全球纸浆发运量420万吨，同比-14%，呈下降态势且据海关最新数据显示，5月纸浆总进口282万吨，同比-11%，发运量下降兑现至纸浆进口端。此外，2024年5月纸浆进口均价为655美元/吨，环比+2.3%，欧美补库背景下国际市场外盘报价延续高位运行，预计6月纸浆进口端延续量跌价涨态势，支撑盘面浆价走势。库存方面，截止2024年6月28日，国内港口总库存176万吨（-10），其中青岛港102万吨（-7）、常熟港52万吨（-3）、高栏港5万吨（-1）、天津港9万吨（+1），国内港口总库存小幅去库，贸易商为兑现盘面利润，月底集中调低报盘以促成交，而下游厂家交投情绪一般、刚需拿货氛围影响，纸浆消耗提速有限，预计国内主流港口小幅累库态势或将延续。需求端，恰逢淡季且需求清淡，部分纸企开工或继续下探以缓解库存压力，终端需求颓势未见明显好转，纸价维稳难涨，对上游浆价支撑力度较差。后市重点关注港口库存节奏、下游需求改善情况。 ▼农产品篇▼ 油脂：近期油脂市场整体震荡偏弱，主要在于基本面整体状况较弱。棕榈油方面，马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的报告显示，产地库存持续累积，但增幅有限。主要得益于出口的增长抵消了产量的季节性上升，特别是印度需求的显著改善，6月初印度棕榈油进口利润仍然可观，预计6月进口量将大幅超出预期。国内市场棕榈油库存保持中性水平。尽管预计6月份到港量将有所恢复，但随着夏季的到来，棕榈油需求也相应增加。与其他油脂相比，棕榈油的库存压力较小，使其在三大油脂中显得相对强势。豆油而言，美国农业部（USDA）本月的报告数据基本符合市场预期，报告整体呈现出中性偏空。目前，美国大豆产区天气状况良好，播种进度虽稍慢，但预计6月作物优良率将表现不俗。干旱监测报告显示，部分产区后期可能出现干燥情况，但暂时对产量影响不大。预计6-7月中国大豆到港量将保持在每月1000万吨的水平，供应充足。菜籽方面，尚未出现明显的市场驱动因素。综合分析，国内油脂消费前景不容乐观。但是，基本面偏弱这一因素已被市场充分消化。因此，尽管整体市场处于较弱水平，但也不具备大幅下跌的基础。 粕类：大豆种植意向报告利多 季度库存数据偏空，阿根廷大豆产量小幅上调，巴西大豆收割完成。美国农业部报告显示种植面积意外下降，这对大豆价格构成利好支持，但是6月1日的季度库存大幅增长，反映出美国大豆需求面临日益激烈的外部竞争。据USDA种植意向报告，USDA种植面积报告：预计美国2024年大豆种植面积为8610万英亩，市场预期为8675.3万英亩，低于预期，2023年实际种植面积为8360万英亩。截至2024年6月1日，美国旧作大豆库存总量为9.7亿蒲式耳，同比增加22%，市场预期为9.62亿蒲式耳，略高于预期。其中农场库存量为4.66亿蒲式耳，同比增长44%；非农场库存量为5.04亿蒲式耳，同比增长6%。大豆消费量为8.75亿蒲式耳，同比下降2%。 巴西在最近没有森林砍伐的地区拥有多达3,660万公顷的适合种植大豆的牧场。这项研究是在消费者反对将森林砍伐的土地用于农业生产的压力越来越大的情况下发布的。预计未来10年内，巴西大豆种植面积可能会增加近1,200万公顷。官方数据显示，阿根廷在当前收获季节的大豆销售速度与过去两季大体一致，截至上周的销售达到当前产量的43.5%，即2160万吨。阿根廷生物经济秘书处数据显示，6月12日—6月19日，阿根廷销售了大约464100吨2023/24年度大豆。国内方面，6国内方面，随着大豆到港量增加，油厂豆粕供给压力不减，部分油厂胀库停机，但豆粕现货依旧承压，基差预计承压运行为主，预计豆粕价格或持续偏弱,操作建议暂时观望。重点关注：1、美国产区天气状况 2、国内大豆到港情况。 白糖：内外市场的价差已经得到了调整，这在外盘配额之外开辟了一个盈利空间，预示着进口糖的数量有可能攀升。然而，国内加工用糖原料正面临紧缩局面，而从决定进口到实际到货存在一段滞后期。这一情况在5月份尤为明显，当时进口糖量仅有2万吨，显著低于行业预测。与此同时，巴西在5月下半月的糖产量达到了270万吨，同样不及市场预期，这为糖价提供了一定的底部支撑。市场普遍预测，巴西较高的制糖比率将引导全球糖供应趋向于更加充裕，从而对国际原糖价格构成下行压力。在市场参与者修正对未来糖产量的预期过程中，原糖期货交易呈现出区间内的波动模式。短期内，气候条件的变化可能会对糖价造成扰动，但整体而言，原糖价格依然在一定范围内震荡，本周收盘略有上扬。国内期货市场也在6100点附近徘徊，呈现温和上涨趋势。展望后市，应密切留意主要产糖国的天气变化对糖产评估的影响，特别是巴西7月的交割数据、6月上半月的榨季数据，以及国内期货市场09合约的基差回归情况。预计第三季度的进口量将显著提升，这可能会对价格带来负面效应，但配额外糖的定价机制正在增强影响力，过低的期货价格可能抑制交割积极性。随着国内步入销售淡季，消费需求提振需等待中秋节的到来，目前市场交易氛围冷清，预计下一周期货价格将在狭小区间内轻微波动。 棉花：从供给层面审视，国内棉花的商业库存正在经历一个渐进式的消化过程，相较于2023年同期，库存水平的增幅呈现扩张趋势。据国家监测系统的数据显示，2024年度全国棉花的实际播种面积相较于去年缩减了1.4%，这一数字低于先前的市场预期。与此同时，美国棉花的最新生长状况表现出色，其优良率达到了56%，比去年同期高出7个百分点。需求端的状况则显得更为严峻。随着纺织行业的传统淡季深化，部分纺纱企业的生产开机率持续下滑，加之夏季高温的影响，导致不少纱厂选择暂时停工休假。截止至6月27日，全国棉纱企业的平均开工率降至74.2%，较上周减少了0.4个百分点，进而使得棉花的消耗需求进一步萎缩。综合考量上述因素，棉纺市场正处于淡季的深度阶段。尽管近期市场上出现了一些资金空头回补的行为，导致棉花价格出现轻微的上行调整，但在高位遭遇显著的阻力，整体市场的交易气氛仍旧低迷，难以提振。产业界多数企业对未来的市场前景持谨慎态度，一些棉花加工企业甚至不得不接受亏损，以完成前期点价资源的结算。下游的消费需求持续疲软，纺织企业主要精力集中在消耗现有库存，新的采购活动几乎停滞。简而言之，国内棉花市场正面临着供给过剩与需求疲弱的双重挑战，短期内行情改善的迹象并不明显，市场参与者普遍持保守立场，期待行业周期性复苏的到来。 鸡蛋：7月1日，鸡蛋主产区均价3.90元/斤，主销区均价4.18元/斤，现货价格近期连续强势上涨，梅雨季节的价格下跌趋势止跌，产区最低价格在6月19日达到了3.36元/斤。蛋价跌至低价后，刺激了贸易商抄底的积极性，加之有部分冷库商囤货，托住了蛋价的底部。淡季的需求超出了市场预期，刺激下游囤货，蛋价上行，期货方面，鸡蛋主力合约2409合约震荡上涨，收盘价4088元/500千克，涨幅1.64%。盘面来看，成交上升，持仓继续下降，空头资金离场，后期或偏强运行。 海内外通胀展望——海外通胀短期有粘性，长期下行，国内通胀温和上行 橡胶：库存角度分析海内外价差 江西和广东地区碳酸锂产业链调研报告 【“画”说期货】借助期货携手发展实现共赢 【“画”说期货】“期货+期权”企业经营双保障 三大油脂套利研究 AI又杀疯了？-基于LSTM算法的豆粕期货价格预测 合成橡胶期货及期权50问｜合成橡胶现货市场概况 原油、成品油库存与油价关联性浅析 特别声明 ▼ 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