金瑞期货金属早评 | 原料矛盾影响 铅价延续偏强

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 原料矛盾影响 铅价延续偏强》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：央行公告称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。央行7月1日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，当日有500亿元逆回购到期，因此实现净回笼480亿元。6月财新中国制造业PMI录得51.8，较5月上升0.1个百分点，连续八个月高于荣枯线，为2021年6月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。 国际：欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行还没有足够的证据表明通胀威胁已经过去，这加剧了对欧洲央行官员本月将暂缓降息的预期。欧洲央行需要时间评估通胀不确定性。美国6月ISM制造业PMI为48.5环比进一步回落，预期49.1，前值48.7。今年6月，韩国的半导体出口额达134亿美元（约合人民币973亿元），同比大幅增长50.9%，这是有记录以来最大的出口数字。 贵金属 上一个交易日贵金属价格维持震荡；COMEX黄金涨0.1%报2341.9美元/盎司，COMEX白银涨0.64%报29.75美元/盎司；夜盘黄金+0.04%，白银-0.03%。昨日公布的美国ISM制造业PMI进一步收缩，其中投入物价指数降至六个月新低，表明通胀压力可能正在进一步走低，对金银价格形成一定的利好。展望未来，在此前联储释放的鹰派预期下，预计金银价格短期仍有一定压力。但是由于目前海外政治经济脆弱性加剧，如果未来美国数据进一步走弱或来自政治的扰动扩大，可能带动市场重新交易避险以及政策宽松预期，需要密切观察价格是否出现阶段性拐点。Comex黄金核心价格区间【2250,2400】美元/盎司,沪金核心价格区间【535，570】元/克。Comex白银核心价格区间【28.7，31】美元/盎司，沪银核心价格区间【7500，8100】元/千克。 交易策略： 投资策略：黄金逢低做多。 风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜收于9636.0美元/吨，涨0.56%。上海升水-100，广东升-170。宏观方面，六月财新制造业PMI为51.8，为2021年6月来最高。海外方面，美国6月ISM制造业PMI为48.5，环比走弱，且物价分项继续缓解。基本面上，年中TC谈判定为23.25美元，大致符合预期。精铜环节，供应端阳极板尚有储备，本月产量预计仍可保持高位，但有下修可能，粗铜加工费已开始大幅降低。消费端，终端订单尚未明显改善，现货支撑牢固性有待观察。展望后市，近期宏观边际转弱，基于流动性宽松延续，叠加铜现货支撑有望回归，预计对短期铜价有所支撑。 投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。 风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。 铝 LME上一交易日收于2517.5，持平。铝锭周末仅小幅累库，铝棒延续小去库走势，但往后看传统淡季下 7月大概率延续累库，累库幅度预计在10w附近，8月下或开始去库；若云南枯水期不减产，四季度最低库存有可能降至70w附近。现货市场方面，跨区域转运出货叠加到货偏少，华南持货商普遍挺价惜售，下游追涨补货带动下现货贴水继续收窄；铝棒加工费上涨。成本端，国内外氧化铝现货价格持稳，期价夜盘冲高后维持高位，最终收于3886、煤价继续下跌、炭块价格持稳。海外现货方面升水持稳；成本端欧洲天然气价格和电价持稳。 投资策略：前期多头底仓持有，多头20400以下仍可考虑择机参与，保值性多头2w以下可参与下半年保值；borrow8-12结构底仓持有；内外反套底仓持有。 风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。 铅 隔夜伦铅微跌0.34%至2214美元/吨，沪铅收涨1%至19770元/吨。现货市场维持小幅升水，高价成交较少。昨日铅市场热度不减，期货持仓增至19.3万手，围绕原料紧导致供应受限的矛盾还在持续，情绪面偏乐观，这令铅价短期有望冲击2万整数关口的可能。值得注意的是，随着多头获利及进口铅窗口打开，市场资金博弈也在加大，需关注高铅价下的需求负反馈动态及进口铅对国内的冲击，谨防资金热度消退引发的价格巨震，预期沪铅主要波动区间【18800,20000】元/吨，伦铅主要波动区间【2180,2300】美元/吨。 投资策略：维持偏多，买近抛远，跨市反套逐步止盈。 风险提示：宏观情绪转向及进口铅对市场冲击。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 昨日伦锌震荡运行，午盘一度走高触及2977美元日内高点，夜间回吐涨势，最终收报2917美元，跌幅0.82%。现货市场，上海地区现货对07合约贴水贴50-贴40。广东地区对08合约贴120-贴100；下游逐步进入消费淡季，国内连续两周开始出现累库。综合来看，近期宏观事件较少；一方面，美国开启选举辩论，需要警惕对外政策与货币政策的预期变化；另一方面，国内7月将开启三中全会，市场静待进一步的支持政策；品种方面，由于极度低的加工费，从而导致冶炼减产的预期较为强烈，但需求此时处于淡季，因而无法立竿见影起到去库的作用，在各方面矛盾不突出的时间内，锌价预期高位盘整，近期压力位在3000美元，沪锌主力短期的压力位在25000附近，前期获利多头可考虑部分了结，静待锌价压力位的突破情况。 投资策略：前期获利多头可考虑部分了结。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍震荡上行，收于17450美元/吨，涨260美元/吨或1.51%，沪镍主力合约收于137620元/吨，涨1960元/吨或1.44%。现货方面，镍矿价格依旧维持高位。国内钢厂原料采购仍较为清淡，镍铁价格持续下行；电镍保税区库存环比增加，出口交仓有望持续。消息面昨日有传闻锂电行业7月排产普遍下滑，但随后便被各厂商辟谣，随着锂电产业链进入三四季度传统旺季，三元材料对镍需求有望回暖。长期来看，镍供给过剩格局不变，海内外纯镍库存持续累积以及印尼镍原料将逐步缓解，随着宏观情绪褪去，价格回归基本面偏弱运行，下游需求疲软现实将逐步交易到价格上，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【130000,145000】元/吨高位震荡。 投资策略：沪镍空头跟踪止盈。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 LME锡收于32905美元/吨，涨0.26%。沪锡夜盘收于273690元/吨，跌0.22%。锡供应端，印尼近期成交有改善迹象，未来出口量预计将兑现环比增加。缅甸称批复部分锡矿运输，但量级不大，未来原料风险仍存，近期有加工费下调迹象。国内方面预计有冶炼检修出现，未来产量将开始下降。消费端，总体仍延续修复态势，下游逢低采购意愿尚可。展望后市，基于未来消费弹性和去库预期，目前看价格潜在回落空间或受限，中长期维持偏多看待。考虑消费预期斜率或不高，暂不看好持续上行突破前期高点。 投资策略：等待低位多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦炭 7月1日周一夜盘黑色系整体小幅收涨，原料涨幅大于成材，其中焦炭J2409收涨1.56%至2312.5元/吨，领涨。上涨驱动来自：（1）铁水大幅减产的预期减弱，钢联调研报告预计7月铁水日均产量环比减少1.7万吨或0.7%，尚未见实质减产，原料需求存在支撑；（2）富宝废钢消息称，福建10家左右电炉钢厂由于亏损，计划7月停产，停产比例或达到80%以上，短期利好铁水。（3）焦炭库存偏低，目前焦化厂、钢厂和港口焦炭库存均低于去年同期。不过，当前正值消费淡季钢材垒库期，产业链自下而上的正反馈驱动不足，粗钢结构性压产预期仍存，因此我们谨慎看待价格上涨空间。估值方面，当前日照港准一冶金焦仓单2194元/吨，J2409升水5.4%。 投资策略：择机做空，或买成材空焦炭。 风险提示：钢材需求强劲，粗钢结构限产不及预期，焦炭供应收紧。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2409收11455元/吨，涨0.70%，主力合约持仓22.38万手，增仓-502手。上一交易日日现货价格下跌，据SMM，昨日不通氧553#硅（华东）均价下跌至12350元/吨，通氧553#华东均价下跌至12700元/吨，421#华东均价持稳13550元/吨。云南地区进入丰水期，企业陆续复产，现货421#供给增加。丰水期下供给压力进一步扩大，而需求未有明显好转，整体基本面弱势。展望后市，供给继续高增下，市场过剩压力较大，预计工业硅偏弱运行，2409合约短期价格波动区间 【11000，12000】元/吨，后市观望下游需求改善情况。 投资策略：谨慎观望。 风险提示：供给不及预期，需求改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2411收95650元/吨，涨1.54%，主力合约持仓16.12万手，增9857手。现货方面，上一交易日现货价格持稳，电池级碳酸锂均价9.07万元/吨，工业级碳酸锂均价8.59万元/吨。目前外采云母成本倒挂严重，但暂时未见规模性减产，青海盐湖仍有一定产量增量空间。需求端，7月三元正极排产环比修复，但磷酸铁锂暂时未见好转。总体供给仍然宽裕，基本面短期难见明显改善，预计近期碳酸锂偏弱运行，24011合约价格波动区间【90000，98000】 元/吨，后续需关注7月需求恢复情况。 投资策略：谨慎参与。 风险提示：需求不及预期，供给端扰动。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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