【广发宏观贺骁束】高频数据下的6月经济:数量篇

（以下内容从广发证券《【广发宏观贺骁束】高频数据下的6月经济:数量篇》研报附件原文摘录）
　　广发证券资深宏观分析师 贺骁束 hexiaoshu@gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 报告摘要 第一，6月发电耗煤情况基本稳定。截至6月28日，六大发电集团耗煤量6月均值录得79.69万吨，环比相较5月增长6.1%，环比读数高于2014-2023年6月均值的4.0%；同比增速-0.5%，读数低于5月同比2.2%，同比偏低可能和今年6月工作日少于去年有关。中电联统计数据显示，5月30日-6月7日、6月6日-14日、6月13日-21日，纳入中电联统计的发电集团燃煤电厂日均发电量环比分别录得-1.5%、6.0%、8.9%。 第二，6月工业部门开工率涨跌互现。截至6月20日，全国日均粗钢产量290.29万吨，环比前月均值回升4.0%，同比回落1.1%，同比跌幅较前月收窄。全国247家高炉开工率（期末值、下同）环比、同比读数分别变动1.5、-1.0pct。焦化企业开工率均值录得66.4%，环比、同比分别变动幅度0.7、-6.1pct；山东地炼开工率53.3%，环比、同比分别变动-1.7、-11.4pct。PTA江浙织机负荷率环比、同比分别变动-2.6、6.9pct。PVC开工率环比、同比分别变动2.9、11.6pct。汽车半钢胎开工率环比、同比分别变动-1.3、9.5pct；全钢胎开工率环比、同比分别变动1.6、3.3pct。 第三，6月货运流量情况环比回升。6月1日-7日货运流量指数均值111.0，8日-10日均值受假期影响回落至99.3，11-29日均值升至109.1，环比5月均值回升0.7%；同比去年同期为-4.5%（5月同比-2.5%）。整车货运流量指数代表生产性服务业情况，其背后广泛对接内需工业、建筑业、出口等需求。 第四，6月建筑业实物工作量指标继续走弱。6月前三周全国水泥发运率均值39.5%，环比回落1.2pct。发运率相较去年同期回落7.5pct，同比降幅较5月有所扩大（5月同比回落5.6pct）。6月全国石油沥青开工率均值24.4%，仍处于季节性低位区间，相较5月读数进一步回落。6月 百年建筑网工地资金到位率环比下行，截至6月25日样本建筑工地资金到位率为62.60%，相较5月最后一周环比下降0.72个百分点。其中非房建项目资金到位下降1.63个百分点，房建项目资金到位率上升3.04个百分点。 第五，6月地铁客运数据较5月略有放缓，其中包含季节性因素。6月全国十大城市地铁客运量日均值5975万人，略低于5月，同比为4.8%（4月和5月同比分别为5.5%、8.6%）。航班执行数量高位震荡，截至6月30日，国内执行航班（不含港澳台）日均值环比回升1.1%（前值1.3%），同比回落-1.0%（前值-1.6%）。国际航班执行数量再度刷新自2021年4月以来新高，相较5月读数回升1.3%。 第六，6月30城地产销售呈逐周修复，第四周情况显著好于月初和月中。6月30大中城市日均成交面积32.3万方，相较5月环比回升21.9%，环比读数好于季节性；同比为-23.1%（5月同比-38.1%）。周度分布来看，6月1日-10日、11日-20日、21日-29日成交面积均值分别录得21.6、31.1、45.4万方，5月最后一周（5.25-5.31）均值34.0万方。据克尔瑞数据，2024年第23-25周（6.3-6.23），14个重点监测城市二手房成交面积同比分别录得7%、4%、35%，第25周（6.17-6.23）二手房成交面积环比增长31%。 第七，6月前23日乘用车零售、批发销量环比有所修复；新能源汽车销量仍维持较高增速。乘联会数据显示6月前23日乘用车零售环比、同比分别录得2%、-12%；批发销量环比回升11%，同比回落9%；新能源车市场零售53.4万辆，环比上月同期增长7%，同比去年同期增长19%，今年以来累计同比为32%。乘联会表示“今年6月共有19个工作日，较去年的21个工作日少两天，不利于6月半年销量冲刺”。 第八，截至6月前23日，国内港口完成货物、集装箱吞吐量均值较去年同期增长6.0%、10.2%（5月同比分别为6.9%、9.7%）。集装箱数据指向外贸景气度仍较为稳定，韩国前20日出口同比8.5%，相较5月读数有所回升，外需基本面仍处韧性偏强区间。 第九，从6月高频数据看，新房销售在中下旬的环比初步好转是最大亮点，集装箱数据指向外贸基本稳定。约束点一是高耗能行业开工率普遍同比负增，可能和节能减碳影响有关。叠加今年6月工作日偏少，可能会对6月工业同比数据带来一定影响；二是从EPMI生产量等分项来看，新产业6月行业间比较分化；三是实物工作量数据、非房建资金到位率数据来看，基建开工情况仍有待提升。 正文 6月发电耗煤情况基本稳定。截至6月28日，六大发电集团耗煤量6月均值录得79.69万吨，环比相较5月增长6.1%，环比读数高于2014-2023年6月均值的4.0%；同比增速-0.5%，读数低于5月同比2.2%，同比偏低可能和今年6月工作日少于去年有关。中电联统计数据显示，5月30日-6月7日、6月6日-14日、6月13日-21日，纳入中电联统计的发电集团燃煤电厂日均发电量环比分别录得-1.5%、6.0%、8.9%。 据同花顺数据，6月六大发电集团日均耗煤量79.69万吨，同比回落0.5%，4-5月同比分别录得-0.8%、2.2%，今年一季度同比2.7%。就环比而言，6月日均耗煤量相较5月均值增长6.1%，日耗环比读数高于2014-2023年6月均值的4.0%，历史上6月日耗环比区间为-3.9%-9.1%。 另据中电联数据，5月30日-6月7日、6月6日-14日、6月13日-21日纳入电力统计的发电集团燃煤电厂日均发电量环比分别录得-1.5%、6.0%、8.9%，发电集团燃煤电厂日均耗煤量环比分别增长1.8%、5.3%、10.0%。中电联表示，沿海电厂日耗不断提升，但库存较为充足，电厂采购仍以少量刚需为主。 6月工业部门开工率涨跌互现。截至6月20日，全国日均粗钢产量290.29万吨，环比前月均值回升4.0%，同比回落1.1%，同比跌幅较前月收窄。全国247家高炉开工率（期末值、下同）环比、同比读数分别变动1.5、-1.0pct。焦化企业开工率均值录得66.4%，环比、同比分别变动幅度0.7、-6.1pct；山东地炼开工率53.3%，环比、同比分别变动-1.7、-11.4pct。PTA江浙织机负荷率环比、同比分别变动-2.6、6.9pct。PVC开工率环比、同比分别变动2.9、11.6pct。汽车半钢胎开工率环比、同比分别变动-1.3、9.5pct；全钢胎开工率环比、同比分别变动1.6、3.3pct。 据Wind数据（若未特别注明，报告数据均来自Wind）：截至6月20日，全国日均粗钢产量290.29万吨，环比前月均值回升4.0%，相较去年同期回落1.1%。截止6月30日，全国247家高炉开工率（期末值，下同）83.1%，环比、同比分别变动1.5、-1.0pct。焦化企业开工率录得66.4%，环比、同比分别变动0.7、-6.1pct。PTA江浙织机负荷率录得69.5%，环比、同比分别变动-2.6、6.9pct。全国PVC开工率录得79.7%，环比、同比变动幅度为2.9、11.6pct；全国苯乙烯开工率录得68.6%，低于前月读数70.1%。山东地炼开工率录得53.3%，低于前月读数55.0%。6月前四周汽车半钢胎开工率（周度）分别录得80.6%、75.6%、79.1%、79.3%，5月最后一周80.6%；6月前四周全钢胎开工率分别录得60.9%、51.9%、58.2%、62.5%，5月最后一周60.9%。 6月货运流量情况环比回升。6月1日-7日货运流量指数均值111.0，8日-10日均值受假期影响回落至99.3，11-29日均值升至109.1，环比5月均值回升0.7%；同比去年同期为-4.5%（5月同比-2.5%）。整车货运流量指数代表生产性服务业情况，其背后广泛对接内需工业、建筑业、出口等需求。 G7物流数据显示：截止到6月29日，全国整车货运流量指数月均值录得108.5，相较去年同期均值回落4.5%（5月均值同比-2.5%）。今年4-5月均值分别为108.4、107.8。6月1日-7日、8日-10日、11日-29日均值分别为111.0、99.3、109.1。今年高点为1月12日的122.0，历史高点为2022年1月14日的147.4。 6月建筑业实物工作量指标继续走弱。6月前三周全国水泥发运率均值39.5%，环比回落1.2pct。发运率相较去年同期回落7.5pct，同比降幅较5月有所扩大（5月同比回落5.6pct）。6月全国石油沥青开工率均值24.4%，仍处于季节性低位区间，相较5月读数进一步回落。6月 百年建筑网工地资金到位率环比下行，截至6月25日样本建筑工地资金到位率为62.60%，相较5月最后一周环比下降0.72个百分点。其中非房建项目资金到位下降1.63个百分点，房建项目资金到位率上升3.04个百分点。 6月前三周，全国水泥发运率分别录得40.5%、39.5%、38.5%，均值为39.5%。5月周度数据分别录得40.6%、41.4%、40.7%、40.8%。6月前三者均值相较5月回落1.2pct，较去年同期回落7.5pct（5月同比-5.6pct）。 6月前四周，全国石油沥青开工率分别录得25.3%、24.2%、22.2%、25.7%，均值24.4%。5月周度数据分别录得27.0%、25.7%、26.5%、28.7%。6月前四周均值相较5月环比回落2.6pct，相较去年同期回落9.9pct（5月同比-5.7pct）。 据百年建筑网调研数据，6月4日、6月11日、6月18日、6月25日，样本建筑工地资金到位率（周度值）分别为63.21%、63.75%、63.64%、62.60%，5月最后一周63.32%，月环比下降0.72个百分点。其中非房建项目资金到位率分别65.87%、66.20%、66.07%、64.96%，5月最后一周66.32%，月环比下降1.63个百分点。房建项目资金到位率分别为48.04%、49.83%、49.88%、49.27%，5月最后一周46.23%，月环比上升3.04个百分点。 百年建筑网表示，本期（6月25日当周）工地资金到位率连续两周下降。其中云南、福建和天津的房建项目资金变差；河南、浙江、上海和江苏的非房建项目资金也环比走弱。从项目上看，市政项目资金到位降幅较大，因资金而缓建的项目数量增加。 6月地铁客运数据较5月略有放缓，其中包含季节性因素。6月全国十大城市地铁客运量日均值5975万人，略低于5月，同比为4.8%（4月和5月同比分别为5.5%、8.6%）。航班执行数量高位震荡，截至6月30日，国内执行航班（不含港澳台）日均值环比回升1.1%（前值1.3%），同比回落-1.0%（前值-1.6%）。国际航班执行数量再度刷新自2021年4月以来新高，相较5月读数回升1.3%。 截至6月30日，北京、上海、广州、深圳地铁客运量均值分别录得965万人（5月日均990万人）、1033万人（5月日均1066万人）、888万人（5月日均899万人）、834万人（5月日均836万人）。全国十大城市地铁客运量日均值5975万人次，4-5月数据分别为6232、6100万人，6月数据弱于季节性。除四大一线城市外，南京、重庆、苏州、成都地铁客运量均值环比变动幅度为-6.7%~-0.2%。地铁客运量为居民生活半径与社交距离的影子指标，居民生活半径变化会影响消费和服务业。 截至6月30日，国内执行航班日均值录得12662架次，其中4-5月度日均值分别为12365、12520架次，环比读数回升1.1%。本月执行航班周度日均值分别录得12308、12365、12864、13245架次。6月国际、港澳台航班均值录得1497、321架次，环比分别录得1.3%、-2.7%。历史上航班指标与服务业活动预期存在相关性。 6月30城地产销售呈逐周修复，第四周情况显著好于月初和月中。6月30大中城市日均成交面积32.3万方，相较5月环比回升21.9%，环比读数好于季节性；同比为-23.1%（5月同比-38.1%）。周度分布来看，6月1日-10日、11日-20日、21日-29日成交面积均值分别录得21.6、31.1、45.4万方，5月最后一周（5.25-5.31）均值34.0万方。据克尔瑞数据，2024年第23-25周（6.3-6.23），14个重点监测城市二手房成交面积同比分别录得7%、4%、35%，第25周（6.17-6.23）二手房成交面积环比增长31%。 截至6月29日，全国30大中城市商品房日均成交面积录得32.3万方，月度均值环比回升21.9%，2016-2023年6月环比均值为17.5%，2023年6月环比-1.9%。月度日均值较去年同期回落23.1%，同比跌幅显著收窄（今年3月以来高点）。从周度分布来看，6月1日-10日、11日-20日、21日-29日成交面积均值分别录得21.6、31.1、45.4万方，5月最后一周（5.25-5.31）均值34.0万方。一、二、三线城市日均成交面积同比分别为-16.7%、-30.2%、-11.1%。 另据克尔瑞数据，2024年第23-25周（6.3-6.23），14个重点监测城市二手房成交面积同比录得7%、4%、35%，周度环比分别录得0%、-6%、31%。第25周（6.17-6.23）环比来看，所有重点城市成交均回升，深圳、苏州、南京等增幅等在3成以上。 6月前23日乘用车零售、批发销量环比有所修复；新能源汽车销量仍维持较高增速。乘联会数据显示6月前23日乘用车零售环比、同比分别录得2%、-12%；批发销量环比回升11%，同比回落9%；新能源车市场零售53.4万辆，环比上月同期增长7%，同比去年同期增长19%，今年以来累计同比为32%。乘联会表示“今年6月共有19个工作日，较去年的21个工作日少两天，不利于6月半年销量冲刺”。 乘联会口径显示：6月前23日乘用车日均零售销量4.7万辆，环比、同比分别为2%、-12%，今年以来累计零售916万辆，同比增长3%；乘用车日均批发销量5.1万辆，环比、同比分别为11%、-9%，今年以来累计批发1075.3万辆，同比增长6%。新能源车市场零售53.4万辆，同比去年同期增长19%，较上月同期增长7%，今年以来累计零售378.9万辆，同比增长32%。 乘联会表示“今年6月共有19个工作日，较去年的21个工作日少两天，不利于6月半年销量冲刺。春季新车降价潮结束，北京电动车号牌5月底发放，以旧换新的更新拉动，共同推动6月购车热度的延续。截至6月25日中午12时，商务部汽车以旧换新信息平台已收到汽车报废更新补贴申请11.3万份，近一周以来新增补贴申请数量超3.6万份，政策效果呈现加快增长态势，推动了6月车市的增长”。 截至6月前23日，国内港口完成货物、集装箱吞吐量均值较去年同期增长6.0%、10.2%（5月同比分别为6.9%、9.7%）。集装箱数据指向外贸景气度仍较为稳定，韩国前20日出口同比8.5%，相较5月读数有所回升，外需基本面仍处韧性偏强区间。 截至6月前23日，国内港口完成货物、集装箱吞吐量均值同比分别录得6.0%、10.2%，今年5月同比分别为6.9%、9.7%，4月同比分别为2.5%、8.3%，一季度累计同比分别为8.8%、16.7%。 6月前20日韩国出口增速8.5%（5月全月同比11.7%，去年同比-7.4%）。其中半导体前20日出口同比50.2%（5月前20日同比45.5%），计算机外围设备前20日出口同比22.9%（5月前20日同比24.8%），无线电通讯设备前20日出口同比10.0%（5月前20日同比-9.0%）。 从6月高频数据看，新房销售在中下旬的环比初步好转是最大亮点，集装箱数据指向外贸基本稳定。约束点一是高耗能行业开工率普遍同比负增，可能和节能减碳影响有关。叠加今年6月工作日偏少，可能会对6月工业同比数据带来一定影响；二是从EPMI生产量等分项来看，新产业6月行业间比较分化；三是实物工作量数据、非房建资金到位率数据来看，基建开工情况仍有待提升。 风险提示：国内宏观经济下行压力超预期；政策稳增长力度超预期；地产下行风险超预期；海外货币政策影响超预期；海外经济下行对于国内出口的影响超预期；海外地缘政治冲突风险超预期；大宗商品价格波动超预期。 [1]https://m.steelphone.com/share/article/index.html?userId=4118795&objectId=35584604&channelId=100101&protocolVersion=6.10.0&isAllBreed=false&articleOpenType=&topAdvId=100101&topAdvType=47&bottomAdvId=100101&bottomAdvType=52&uniqueMark=YUbj2m142u6xWcM9Zmv [2]https://mp.weixin.qq.com/s/sy4vanBMvKJRFfncuL8KSg [3]http://cpcaauto.com/newslist.php?types=csjd&id=3507 郭磊篇 【广发宏观郭磊】等待需求侧：2024年中期宏观环境展望 【广发宏观郭磊】如何看5月经济数据 【广发宏观郭磊】PPI近8个月以来首次环比正增长 【广发宏观郭磊】为何5月出口数据好于订单指数 【广发宏观郭磊】量有所回踩，价继续上行：5月PMI简析 【广发宏观郭磊】如何看4月经济数据 【广发宏观郭磊】4月通胀数据温和好转 【广发宏观郭磊】新一轮供给侧有助于名义增长中枢好转 【广发宏观郭磊】出口保持平稳 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