【电力设备*曾朵红】深度:大浪淘沙,拐点已现——电动车2024年年中策略

（以下内容从东吴证券《【电力设备*曾朵红】深度:大浪淘沙,拐点已现——电动车2024年年中策略》研报附件原文摘录）
　　电力设备 大浪淘沙，拐点已现 ——电动车2024年年中策略 24年全球电动车同比增长20%，锂电需求同比增长25-30%，国内仍为最确定市场，25年海外需求有望提速。24年中国本土需求强劲，受益于新车型交付，预计国内（含出口）销量同比25%增长预期至1180万辆，较年初预期略有上修，25年预计维持近20%增长至1400万辆；欧洲24年受补贴退坡影响，预计同比微增5%至300万辆，25年新车周期+碳排考核趋严，同比增速有望回升至15%达近350万辆；美国短期仍受利率高影响，且本土车企新车延后，24年增速下修至近25%，销175万辆，未来引入中国供应链，有望提速。我们预期24年全球电动车同增20%至近1600万辆，25年略微提速至23%，销近2000万辆，对应24-25年动储电池需求分为为1300/1650gwh，同增31%/23%。 主产业链资本开支开始缩减，24年下半年起供需格局改善，行业大周期底部明确，产业链重拾成长性。Q2起产业链资本开支已收紧，虽在建工程规模在高位，但新增已趋缓；目前基本跌破二线厂商合理盈利水平，产业链内产能利用率分化，6月由于储能去库+碳酸锂叠加，排产环比略有下滑，但龙头产能利用率基本达到80%+，其中裕能、尚太、贝特瑞、中科等基本满产，二三线产能利用率恢复至60-70%，预计下半年将延续强者恒强，小厂逐步退出；考虑行业融资受限及盈利底部，行业实际扩产低于预期，25年行业有效产能预计增长10%+，而动储需求增速预期仍有20%，供需格局将明显改善。 看好Q3旺季排产向上，Q2部分低价订单价格有所恢复，预计25年价格确定性反转。Q3为锂电传统旺季，国内销量仍强劲，且行业内库存处于合理水平，看好产业链Q3旺季排产持续向上。盈利角度看，Q1绝大部分材料环节盈利触底，Q2价格稳定且部分低价单价格有所恢复，但由于行业仍处于出清过程，价格依然处于底部。随着供需格局改善，预计25H2价格有望确定性反转，行业盈利拐点明确。 投资建议：看好Q3旺季排产再上台阶，Q1盈利触底，Q2价格稳定且部分低价单价格有所恢复，叠加产能利用率提升，预计Q2盈利可维持稳定，且供给侧改革、扩产放缓，25年确定性反转，首推宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、科达利、湖南裕能、尚太科技，同时推荐中伟股份、天赐材料、天奈科技、璞泰来、威迈斯、华友钴业、容百科技、永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、恩捷股份、星源材质等。 风险提示：电动车销量不及预期，竞争加剧。 （分析师 曾朵红） 最新金股组合 东吴证券研究所机构销售通讯录 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）