【东吴计算机】计算机行业2024年7月策略:笃定新质生产力
（以下内容从东吴证券《【东吴计算机】计算机行业2024年7月策略:笃定新质生产力》研报附件原文摘录）
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 评级： 增持（维持） 投资要点 2024年1月1日至6月28日，计算机（申万）指数已经下跌了-25%，位列所有申万行业30/31。原因如下：1）主题投资偏多，投资者相对谨慎；2）大部分是小盘股，合规风险大；3）估值较贵，市场风险偏好低。 计算机还行不行？计算机行业只会越来越重要。计算机代表的是底层的信息技术，而信息技术对经济具有重要作用，在技术上的领先地位可以在生产率方面保持甚至扩大针对竞争对手的优势。 未来中美在信息技术领域的科技博弈，计算机行业将扮演重要角色；国内的关键矛盾，很大程度上也要依靠新兴产业，计算机属于核心组成。 统筹发展和安全。 —新的中央领导集体在二十大上确立了统筹发展与安全的政策基调。发展强调的是新质生产力，安全强调的是自主可控。 —另外，现在预警思维也非常重要，应该加入到投资框架中来，可以帮助我们加深对很多大政方针的理解，比如低空、信创、量子、北斗等等。 （6月27日，国防部：聚焦备战打仗！） 什么是新质生产力？我们认为它代表了弯道超车和扬长避短，比如新能源汽车之于燃油汽车，电动飞行器之于传统飞机，量子计算之于电子计算等等。典型的如低空经济、人工智能、数字经济、量子计算、生物合成等，都符合这样的气质。 今年国际地缘冲突风险较大，政治经济格局复杂。一方面，带来了具有避险属性的高股息、资源品的投资机会；另一方面，国家会加大对新质生产力的投入。 截至2024年Q1，机构在计算机行业的持仓已经降至2.73%，环比下滑0.69pct，机构后续对计算机行业的参与可能会是一个漫长的修复过程。 计算机行业景气度提升和业绩兑现需要时间，计算机下半年仍以主题投资为主。 纵观过去十年，计算机行业每一次大级别行情，都离不开政策和技术。一般是先有政策拉开行情大幕，政策的高度决定行情的级别，比如两办强于部委；然后产业是否有持续的推进，决定本轮行情的持续性。 接下来就是等待新的政策，最近的重要时点是三中全会。在三中全会之前，我们认为不会颁布新的大政方针，三中全会前应以防守为主。 三中全会将是一个关键事件，我们预期新质生产力仍将是未来最重要的政策方向。 期待后续信创和数据要素的新政策，期待后续低空和人工智能的产业落地。下半年包括电改、北斗、脑机、量子、税改等等，都有可能成为新的投资机会。 风险提示：政策不及预期，行业竞争加剧。 免责声明 联系人 首席证券分析师： 王紫敬 wangzj@dwzq.com.cn 执业资格证书号码：S0600521080005 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上； 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%； 减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 评级： 增持（维持） 投资要点 2024年1月1日至6月28日，计算机（申万）指数已经下跌了-25%，位列所有申万行业30/31。原因如下：1）主题投资偏多，投资者相对谨慎；2）大部分是小盘股，合规风险大；3）估值较贵，市场风险偏好低。 计算机还行不行？计算机行业只会越来越重要。计算机代表的是底层的信息技术，而信息技术对经济具有重要作用，在技术上的领先地位可以在生产率方面保持甚至扩大针对竞争对手的优势。 未来中美在信息技术领域的科技博弈，计算机行业将扮演重要角色；国内的关键矛盾，很大程度上也要依靠新兴产业，计算机属于核心组成。 统筹发展和安全。 —新的中央领导集体在二十大上确立了统筹发展与安全的政策基调。发展强调的是新质生产力，安全强调的是自主可控。 —另外，现在预警思维也非常重要，应该加入到投资框架中来，可以帮助我们加深对很多大政方针的理解，比如低空、信创、量子、北斗等等。 （6月27日，国防部：聚焦备战打仗！） 什么是新质生产力？我们认为它代表了弯道超车和扬长避短，比如新能源汽车之于燃油汽车，电动飞行器之于传统飞机，量子计算之于电子计算等等。典型的如低空经济、人工智能、数字经济、量子计算、生物合成等，都符合这样的气质。 今年国际地缘冲突风险较大，政治经济格局复杂。一方面，带来了具有避险属性的高股息、资源品的投资机会；另一方面，国家会加大对新质生产力的投入。 截至2024年Q1，机构在计算机行业的持仓已经降至2.73%，环比下滑0.69pct，机构后续对计算机行业的参与可能会是一个漫长的修复过程。 计算机行业景气度提升和业绩兑现需要时间，计算机下半年仍以主题投资为主。 纵观过去十年，计算机行业每一次大级别行情，都离不开政策和技术。一般是先有政策拉开行情大幕，政策的高度决定行情的级别，比如两办强于部委；然后产业是否有持续的推进，决定本轮行情的持续性。 接下来就是等待新的政策，最近的重要时点是三中全会。在三中全会之前，我们认为不会颁布新的大政方针，三中全会前应以防守为主。 三中全会将是一个关键事件，我们预期新质生产力仍将是未来最重要的政策方向。 期待后续信创和数据要素的新政策，期待后续低空和人工智能的产业落地。下半年包括电改、北斗、脑机、量子、税改等等，都有可能成为新的投资机会。 风险提示：政策不及预期，行业竞争加剧。 免责声明 联系人 首席证券分析师： 王紫敬 wangzj@dwzq.com.cn 执业资格证书号码：S0600521080005 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上； 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%； 减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
