三个问题,告诉你为何黑色系中铁矿表现相对强势!

（以下内容从一德期货《三个问题,告诉你为何黑色系中铁矿表现相对强势!》研报附件原文摘录）
　　2024年实盘大赛现已开赛，即刻报名?? 作者：董良/F3065228、Z0020800/ 一德期货黑色金属分析师 近日黑色品种触底反弹，铁矿石涨多跌少表现相对强势。今天我们带着大家最为关注的3个问题，告诉你为何黑色系里铁矿表现较为强势！ 图片来源：文华财经 1 黑色下跌是否存在超预期的利空条件？ 5月底是黑色系下跌的开始，此时钢材供给回升的压力开始出现，虽然还有地产端政策利好在释放，但整体处于“利多出尽+需求下滑”的状态。在这个过程中，煤炭率先走弱，而后成材基本面矛盾没有缓解，炉料崩塌出现循环下跌，和2-3月的下跌路径类似。 目前的状况是叠加了淡季需求不足、产量回升进入顶部、钢厂厂库矛盾积累更突出、钢材总库存水平提高等因素形成了类似于过年和冬储的行情结构，尤其今日（6月27日）钢联数据显示建材产量大幅回升，钢厂库存积累大于社会库存积累，十分像往年钢厂自储的行为，但基本面矛盾环比小于2月。所以在没有额外利空的情况下，未来关注点就变成了钢材厂内库向社会库存转移的周期，钢材累库的时间周期和累库的幅度。 2 本轮下跌是否存在成本支撑？ 市场观点把支撑放在3个位置，主力合约中螺纹钢的3500、铁矿石的780和焦煤的1500，这三个价格并非某个成本，而是价格是否能突破前低。和3月底不同的是对成材来说之前是需求滞后叠加库存压力大，对炉料来说是复产没有开始以及持续累库的因素，而且由于悲观情绪较重存在甩货以降低库存的意愿。所以在没有新利空出现的情况下，再下跌价格上就是奔着突破生产成本线而去，后面的弹性在年内看会大于3月份。 3 铁矿石为何强势？ 铁矿石的矛盾在5月份后库存不再积累，目前看有几个原因： ① 战略储备库存，表内库存转移至表外； ② 对进口矿使用较多，主动增加铁矿石用量； ③ 港口铁矿石品质下降，被动增加铁矿石用量。 从调研反馈看，如果铁矿石不在港，是不统计在库存当中的，但由于需要通关，所以进出会计入到港口吞吐量，不会出现连续消失而港口不了解的情况。 不过今年由于铁矿石存在性价比，废钢替代有所不足，且内矿资源较低，所以对进口矿的使用比例一直在历史高位。另外据现货端反馈，今年澳洲矿品种下降较多，PB粉供给不足。从侧面说明了为什么今年上半年很少出现拉掉期和普指的情况，是因为PB粉对指数的代表性在降低。 所以铁矿石今年的支撑逻辑可能变成由于供给多始终存在性价比，但由于品质下降和钢厂入炉要求高，所以倾向用好品质的矿石，进口铁矿石的消耗量要高于历史。 编辑：王琰 审核：韩业军/F0273312、Z0003142/ 复核：何牧 报告制作日期：2024年6月27日 交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 免 责 声 明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。

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