宏观专题 | 前路漫漫长!市场还会继续走弱吗?

（以下内容从天风国际证券《宏观专题 | 前路漫漫长!市场还会继续走弱吗?》研报附件原文摘录）
　　在美国公布了超预期的CPI和PP!数据公布后，虽然美联储的发言偏鹰派，但市场仍然给出了相对鸽派的解读。比如像是高盛和野村分析师都提到，这两次的通胀数据都落在了乐观区间。如果接下来三轮数据不出么蛾子的话，那美联储没有理由拒绝降息，届时今年会出现两次降息。 图片来源于：高盛 目前在定价方面，市场已经计入了2次降息预期，而美债利率也直接逼近了4.25%的关键点位。所以相对来说，做多美元，做空短期债券或许是一个更有吸引力的选择，而对新兴市场来说，如果说美债利率有了潜在的上行风险，那么这样将给市场带来的更多的潜在下行风险。 图片来源于：高盛 说到市场的下行风险，近期港A两市都在期盼‘央妈’能够降息，但不过，6月17号，央妈并未调降MLF利率，而是选择保持不动。虽然银行体系被要求给「实体经济让利」，但由于资金成本也在同时上升，导致银行净息差被双向挤压。如果说没有办法解决资金成本上升的问题，无论是是市场手段还是行政手段，那么从银行的体系角度，都不可能主动考虑降息。但如果说美联储能够顺利的开启第一次降息，那么其他市场的降息阻碍都将得到大幅清除。 图片来源于：高盛 那么现在该怎么办？其实最重要的就是找一个抓手拉动经济，以前可以靠地产，而现在就需要靠财政投项目了，比如发放消费券可以刺激中国消费，比如给企业减税降费，再比如启动基建，特别是民生工程的建设；或者说直接建设大算力中心，大型的地面光伏电站。人工智能时代，最终会是算力和能源的对决，等等一系列的解决方案。稳定房价预期，去库存，增加出租型保障房。解决年轻人的后顾之忧，从而释放年轻人的消费潜力。 图片来源于：网络 从央行发布的贷数据能够看到，居民端目前已基本躺平，尽管首付比例降到了15%，贷款利率降到了3.5%，但是贷款买房的资金才500多亿人民币。只有去年的三分之一。而企业的长期贷款也是如此，居民不花钱，企业不花钱，那么就只能指望中央财政把钱借过来花掉。 图片来源于：惠博咨询 总体来说，在美债利率存在上行风险、中国利率难见下行趋势的情况下，相对看好大盘权重以及高质量现金流板块，同时继续提升短债/现金类资产的占比。除此之外，考虑「全球资金抱团美股、美股资金抱团A!」的行业趋势，对于纳斯达克指数和中国半导体板块谨慎看好。 本文件由天风国际证券集团有限公司, 天风国际证券与期货有限公司（证监会中央编号：BAV573）及天风国际资产管理有限公司（证监会中央编号：ASF056）（合称“天风国际集团”）编制，所载资料可能以若干假设为基础，仅供专业投资者作非商业用途及参考之用途，会因经济、市场及其他情况而随时更改而毋须另行通知。任何媒体、网站或个人未经授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发表本文件及任何内容。已获授权者，在使用本文件或任何内容时必须注明稿件来源于天风国际集团，并承诺遵守相关法例及一切使用的国际惯例，不为任何非法目的或以任何非法方式使用本文件，违者将依法追究相关法律责任。本文件所引用之数据或资料可能得自第三方，天风国际集团将尽可能确认资料来源之可靠性，但天风国际集团并不对第三方所提供数据或资料之准确性负责。且天风国际集团不会就本文件所载任何资料、预测及／或意见的公平性、准确性、时限性、完整性或正确性，以及任何该等预测及／或意见所依据的基准作出任何明文或暗示的保证、陈述、担保或承诺而负责或承担任何法律责任。本文件中如有类似前瞻性陈述之内容，此等内容或陈述不得视为对任何将来表现之保证，且应注意实际情况或发展可能与该等陈述有重大落差。本文件并非及不应被视为邀约、招揽、邀请、建议买卖任何投资产品或投资决策之依据，亦不应被诠释为专业意见。阅览本文件的人士或在作出任何投资决策前，应完全了解其风险以及有关法律、赋税及会计的特点及后果，并根据个人的情况决定投资是否切合个人的投资目标，以及能否承担有关风险，必要时应寻求适当的专业意见。投资涉及风险。敬请投资者注意，证券及投资的价值可升亦可跌，过往的表现不一定可以预示日后的表现。在若干国家，传阅及分派本文件的方式可能受法律或规例所限制。获取本文件的人士须知悉及遵守该等限制。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）