半年报发布 | 2024年下半年黑色系行情及投资展望

（以下内容从国泰期货《半年报发布 | 2024年下半年黑色系行情及投资展望》研报附件原文摘录）
　　螺纹钢、热轧卷板 低波动下的博弈 ——2024年下半年钢材期货行情展望 我们的观点： 2024年下半年螺纹钢和热轧卷板价格或仍维持区间格局，重心整体较上半年或有小幅上移。在国内需求仍可能低位筑底的背景下，预期与现实的博弈仍是市场的主旋律，海外需求更多发挥稳定器的作用，同时需关注产量调控政策的扰动。 策略方面，区间思路为主，产量调控政策明确后，适时做扩钢厂利润，螺纹钢期货主力合约全年核心区间为3450-4100元/吨，热轧卷板期货主力合约全年核心区间为3550-4300元/吨。 风险提示：产量调控力度超预期，外部风险因素扰动。 国泰君安期货 黑色研究行政负责人 资深分析师 马亮 Z0012837 国泰君安期货 高级分析师 张广硕 Z0020198 联系人：刘豫武 F03108195 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的年报《低波动下的博弈——2024年下半年钢材期货行情展望》，发布时间：2024年6月，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 铁矿石 基本面矛盾凸显，交易逻辑重归供需 ——2024年下半年铁矿石期货行情展望 我们的观点： 2024年下半年，铁矿供给侧的高产出、高发运下半年或有所延续，同时需求端的表现海内外或有一定分化，但整体总量表现相对平稳，下降幅度有限。因此，供需差带来的基本面矛盾或将在铁矿盘面价格上有所反映，但宏观层面对于商品板块估值的支撑力度将限制铁矿价格下探幅度。 我们认为2024年下半年铁矿石价格重心或将再度小幅下移，变化节奏偏V型走势，预计下半年铁矿石主力合约价格运行的核心区间为700元/吨-900元/吨。 策略方面，建议以区间策略为主，产量调控政策明确后，适时做扩螺矿比。 风险提示：粗钢调控不及预期，海外需求变化。 国泰君安期货 黑色研究行政负责人 资深分析师 马亮 Z0012837 国泰君安期货 高级分析师 张广硕 Z0020198 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的年报《基本面矛盾凸显，交易逻辑重归供需——2024年下半年铁矿石期货行情展望》，发布时间：2024年6月，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 焦煤、焦炭 供应缓慢修复，需求决定高度 ——2024年下半年焦煤、焦炭期货行情展望 我们的观点： 展望2024年下半年，在供应迎来确定性修复而需求向上的高度弹性有限的背景下，煤焦自身基本面面临压力，但出于对终端以及宏观层面的预期，或使得价格存在兜底支撑。供应方面，下半年国内炼焦原煤产量相比上半年环比或将迎来一定修复，但整体高度仍面临相对制约，向上突破同比的空间较有限。而从海外进口角度来看，当前进口来源国格局已完成重塑，蒙古及俄罗斯占比权重稳中有增，预计下半年高进口格局有望延续，对国内炼焦煤将起到一定补充效果。需求方面，政策端的利好释放奠定了今年黑色的主要基调，尤其体现在远月升水近月的Contango结构中。作为炉料煤焦，随着节能降碳文件的出台，电炉钢产量占比权重的上升，将在一定程度上挤占高炉整体产量，对应生铁较难出现预期外的增量，但考虑到下游始终维持在较低库存的结构当中，一旦需求叠加宏观利好出现边际改善的现象，低库存同样将给予煤焦价格韧性支撑。因此，我们预计下半年焦煤焦炭价格重心或在1400-1900元/吨、2000-2500元/吨之间震荡运行。 风险提示：粗钢调控扰动、煤矿事故再起。 国泰君安期货 黑色研究行政负责人 资深分析师 马亮 Z0012837 联系人：刘豫武 F03108195 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的年报《供应缓慢修复，需求决定高度——2024年下半年焦煤、焦炭期货行情展望》，发布时间：2024年6月，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 动力煤 供需冗余缩窄，价格具备弹性 ——2024年下半年动力煤期货行情展望 我们的观点： 展望2024年下半年，随着供需间冗余量的收窄，动力煤价格或具备一定弹性。需求方面，我们认为总用电量增速在夏季和冬季需求旺季支撑下将持稳运行。随着国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，其中提到2024年全年非化石能源消费占比将抬升至18.9%，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤，但考虑到火电需参与深度调峰以及其在电力系统中重要性的地位，火电耗煤仍具备一定韧性，而非电耗煤量作为市场煤的边际驱动有望贡献主要力量。供应方面，相比上半年国内原煤产量增速的显著回调，下半年预计将迎来一定程度的修复，但考虑到政策已向“稳产稳供”发生倾斜，整体修复高度仍面临制约，向上突破同比的空间也较为有限。而从海外进口角度来看，由于内外价差倒挂，使得进口优势难以持续打开，预计进口虽保持在高位，但增幅或面临掣肘。因此，我们预计下半年动力煤CCI5500价格重心或在800-1000元/吨之间运行。 风险提示：气温异常变化、水利发电好于预期、煤矿事故再起。 国泰君安期货 黑色研究行政负责人 资深分析师 马亮 Z0012837 国泰君安期货 高级分析师 张广硕 Z0020198 联系人：刘豫武 F03108195 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的年报《供需冗余缩窄，价格具备弹性——2024年动力煤期货行情展望》，发布时间：2024年6月，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 硅铁、锰硅 硅铁：成本支撑，下行空间有限 锰硅：锰矿结构性矛盾突出，价格重心上移 ——2024年下半年铁合金期货行情展望 我们的观点： 2024年下半年硅铁和锰硅或表现分化，硅铁供需弱平稳，供需暂无明显亮点，节能降碳政策影响或较为有限，但成本端或存小幅上行空间，下半年硅铁整体维持区间格局，底部重心小幅上移；锰硅成本端矛盾较为突出，高频氧化矿大幅减量带来锰矿结构性短缺压力，推动锰矿价格上行，同时氧化矿的紧张或在一定程度上对于锰硅产量有所制约，成本推动叠加锰硅供需边际转好，锰硅价格下半年或仍有上行空间。 策略方面，硅铁区间思路为主，硅铁期货主力合约全年核心区间为6600-8500元/吨；锰硅逢低买入思路为主，锰硅期货主力合约全年核心区间为7500-11000元/吨；套利方面，择机空硅铁多锰硅。 风险提示：锰矿供应恢复超预期，能耗管控超预期。 国泰君安期货 黑色研究行政负责人 资深分析师 马亮 Z0012837 国泰君安期货 高级分析师 张广硕 Z0020198 联系人：刘豫武 F03108195 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的年报《硅铁：成本支撑，下行空间有限；锰硅：锰矿结构性矛盾突出，价格重心上移——2024年下半年铁合金期货行情展望》，发布时间：2024年6月，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货研究所 编辑：jjq DISCLAIMER 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明：本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）