迈科期货策略周报(农产品、软商品、化工)| 2024.06.25

（以下内容从迈科期货《迈科期货策略周报(农产品、软商品、化工)| 2024.06.25》研报附件原文摘录）
　　01 迈科农产品周报主要观点： 【油脂油料】 1.美豆、加菜籽产区天气良好，美豆播种面积有概率调增，产过于需格局依旧，供给端题材较难发酵，短线窄幅震荡；中长线关注7-9月拉尼娜到来的可能性，CBOT大豆仍有上涨机会。马棕6月出口数据暂不确定，但累库速度并不快，BMD棕榈油在3850附近有支撑，短线跟随美豆走势。 2.国内油脂库存总体仍居于相对高位，现货去库难度偏高，约束油脂上方空间。其中棕榈油库存偏紧，豆油开机率较高现货需求清淡，库存仍在增加。关注本周USDA季报及主产区天气情况。 3.结论及观点：震荡调整运行，关注产区天气及需求。豆油7700-8100，棕榈油7600附近支撑，菜油8200-8500。 4.关注事件：宏观风险，产区天气，产地政策等。 详细报告点击：【迈科农产品油脂周报】马棕累库节奏偏慢，关注美加产区种植面积和天气丨2024.06.24 【生猪】 1.上周猪价止涨下跌，近期二次育肥加上前期压栏大猪开始陆续出栏，市场供应增加，屠企采购宽松，终端需求疲软，批发市场白条砸行烂市现象不断，屠企订单减少，亏损情况下采购意愿较低。市场利空氛围转浓，周内猪价持续弱势震荡，均价环比下调。但连续降价，养殖端挺价惜售情绪会增强，出栏积极性下降，局部供应收紧，限制猪价跌幅。 2.结论及观点：短期震荡偏弱，主力17200-17500。 3.关注事件：猪瘟疫情，国家政策等。 03 迈科软商品周报主要观点： 【白糖】 1.主产国：因巴西双周报数据显示巴西中南部食糖产量低于市场预期。原糖短线反弹。因巴西中南部占原糖供应的比例很高（超过70%），巴西即将进入生产高峰期，因此食糖供应压力仍然很大。国际原糖价格很难出现持续上行走势。 2.CFTC：生产商利用了价格反弹来改善低套保覆盖率，增加了 10864手空头头寸。净投机头寸仍是空头为主，为净空71651手。 3.现货：尽管5月份的进口糖数量较低，但春节前后的进口打足了提前量。目前进口利润打开，从船期来看，将于三季度逐渐到港，供应端预期较为宽松。且替代品进口量也有明显的增长。国内的现货端由于工业库存不高，因此国内前阶段一直走势一直强于外盘。但从上周开始，现货报价开始出现松动，终端刚需采购，成交一般。现货挺价对内盘的提振作用将下降。 4.结论及观点：国际市场的主要逻辑是现实供应压力与天气不利预期的博弈，但天气的影响情况需要更长的时间来验证，国际糖价在扩种的压力下，很难改变承压的趋势。中国进口压力将在三季度体现，旺季的采买也没有到来，现货价格的松动将令市场情绪更谨慎。技术上郑糖平台向下破位，压力6150，偏空思路对待。 5.关注事件：国际糖价，主产区天气。 【棉花】 1.国际：美国棉花播种率为90%，长势良好率54%，生长顺利。巴西棉花开始采摘，本年度预计增产7.7%。天气影响目前尚不易定性。 2.进口：随着外棉价格的下跌，内外棉价差再度拉大，进口利润已至接近2000元/吨。有配额的企业逢低采购，港口保税棉通关数量较上月有所增多。5月中国进口棉花26万吨，港口尚未通关49万吨。目前1%关税配额稀缺，限制了保税棉通关数量。不增发配额的情况下，保税棉库存消化缓慢。 3.中下游：棉纱进口利润69元/吨。海运费大幅上涨，主要纺织国接单困难提升，国际棉纱价格回落。港口保税棉纱、即期棉纱询价成交不断降温，棉纱库存呈间歇性增长。国际贸易保护主义升温，纺织海外订单不佳，连溯源单都不理想，目前处于纺织行业的消费淡季。 4.结论及观点：美棉长势良好，巴西已经开始采摘，尽管天气影响有不确定性，但目前尚不易定性。中国港口尚未通关49万吨，进口纱利润窗口也开启。接近2000元/吨的棉花进口利润让国内供应端宽松，叠加淡季消费，棉价步履沉重。09合约压力14665。 5.关注事件：主产区天气、订单。 详细报告点击：【迈科软商品周报】糖棉搭伴回落丨2024.06.24 03 迈科能源化工周报主要观点： 【沥青】 1.供给：沥青利润阶段修复后转降，独立炼厂利润环比下降，主营炼厂综合利润回升，主要受到成品油利润影响，石油沥青开工率和产量环比下降，常减压装置产能利用率主营、地炼均回升，沥青周度供应小幅下降。 2.需求：华南华东连续降雨，道路与下游终端需求受到压制，短期南方多雨情况还会持续，短期需求可能仍偏弱，下游改性开工开始回落，整体需求较弱，未有超季节性表现。 3.库存：厂库小增，社库下降，本周南方多地暴雨内涝，需求不佳，不排除阶段累库。 4.结论及观点：稀释沥青贴水报价下降后沥青整体向上驱动不足，虽然政策影响下基建存向好预期，但实物工作量或需至下半年才有落实，今年南方大雨较早到来，多地出现暴雨、内涝，使今年本就温吞的需求更弱，周内可能继续处于气候影响之中，供需面驱动将持续偏弱，沥青弱驱动下跟随原油节奏篇偏弱运行。BU2409参考支撑3450，压力3760。 5.关注事件：南方地区降雨情况；柴油利润转折；下游需求回升情况。 详细报告点击：【迈科能源品周报】沥青：南方降雨抑制需求，继续偏弱丨2024.06.24 【玻璃】 1.需求：5月汽车销量241.7万辆，环比增加5.82万辆。房地产支持政策频出，对新房销售刺激有限。玻璃产销好转，主要是由于上游冷修预期带动下游补库。补库结束或将带动玻璃价格下跌，预计后续价格将承压下行。 2.供应：上周末部分玻璃厂下调玻璃价格，降价幅度为40元/吨，对盘面有较强的下行驱动。玻璃利润偏弱运行，部分玻璃产线停产，以天然气为燃料的浮法玻璃亏损，后续重点关注玻璃厂利润情况，亏损或将带动玻璃产能出清。上周浮法玻璃产量118.7万吨（-0.82），全国浮法玻璃开工率82.92%（-0.61）。 3.库存：产销环比走弱，玻璃厂有所累库，预计后续玻璃厂将面临一定的累库压力。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5982.7万重箱（+169.05）。 4.成本与利润：玻璃现货价格走弱，成本端略有松动，短期利润略有上行，以天然气为燃料的浮法玻璃已经亏损。以天然气为燃料的浮法玻璃周均成本1759元/吨（-13）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均成本1372元/吨（-10）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均成本1270元/吨（-25）。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-47.54元/吨（+13.57）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均利润166.57元/吨（+12.2）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润323.89元/吨（+18.58）。 5.结论及观点：逢高偏空思路。玻璃指数运行区间参考1420-1610。 6.关注事件：玻璃利润、玻璃销售、玻璃产量、玻璃厂库存。 【纯碱】 1.需求：浮法玻璃产量下滑，光伏端仍有产线投产计划，总体看重碱需求较稳，轻碱需求略有下滑。玻璃厂利润大幅下滑，部分玻璃厂利润亏损，玻璃盘面承压或将带动纯碱盘面下行。上周浮法玻璃产量118.7万吨（-0.82），全国浮法玻璃开工率82.92%（-0.61）。 2.供给：供应端明显恢复，纯碱供应高位运行，对盘面有一定的利空影响。纯碱注册仓单上升，盘面有较强的卖出套保压力。上周全国纯碱企业纯碱产量74.57万吨（+0.98），产能利用率89.45%（+1.18）。轻质碱产量32.97万吨（+2.9）；重质碱产量41.6万吨（-1.92）。 3.库存：供应增加带动纯碱厂库存累库，其中轻碱累库幅度较大，预计短期将维持累库态势。上周国内纯碱厂总库存89.65万吨（+4.35），轻质纯碱库存49.78万吨（+8.93），重质纯碱库存39.87万吨（-4.58）。 4.利润：纯碱现货价格有所松动，碱厂利润涨跌互现。氨碱法纯碱毛利489.37元/吨（-49.37），联碱法纯碱毛利674.1元/吨（-122）；氨碱法重碱毛利449.37（-49.37），联碱法重碱毛利654.1元/吨（-122）。 5.结论及观点：短线震荡偏弱思路。纯碱指数运行区间参考1940-2150。 6.关注事件：纯碱检修情况、碱厂累库情况、远兴四线达产情况、玻璃产量。 详细报告点击：【迈科玻璃纯碱周报】玻璃现货价格调降，纯碱供应高位累库压力大丨2024.06.24

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