【中财期货】每日投研焦点
（以下内容从中财期货《【中财期货】每日投研焦点》研报附件原文摘录）
▼新上市品种篇▼ 欧线集运指数：中国出口集装箱运价指数（欧洲航线）2677.11（+130.23），上海出口集装箱运价指数（综合指数）3475.6（+96.38），波罗的海干散货指数1997（+49），SCFIS基差（-601.27）。中欧央行均降息造成通胀预期增强，但欧洲经济增长率预期将小幅提升（预期值0.9%）。受中国至美国和欧盟所有主要航线运费强劲上涨的推动，德鲁里世界集装箱运价指数较前一周上涨6.6%，为连续第八周上涨。贸易需求量也相应扩大，各大港口目前缺柜现象较为严重。中东局势仍然紧张，原油价格有所回升，整体因素利多，但在极端情况出现前的涨价空间已然不多。静态基本面：新船交付开始加速，中国24艘不同级别的新船预计三季度内交付。二手船市场报价提升，新船订单增长仍在上升，一年内新增量将远大于淘汰量。重点提示，目前需求多于船东公司调配的货柜，运力紧张可能持续。原油是否完全与美国脱钩仍存疑！策略来说，旺季需求预期较好，船东涨价因素较强，偏多。 碳酸锂：2407收于90250元/吨，电池级碳酸锂均价9.18万元/吨，工业级碳酸锂均价8.37万元/，电池级氢氧化锂（粗颗粒）8.94万元/吨，工业级氢氧化锂7.59万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1084美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）1475元/吨，磷锂铝石（6%-7%）8650元/吨，核心逻辑：供给端：矿端价格企稳，江西地区开工小幅度回落，四川、青海开工继续回升。需求端：正极材料未见起色，库存高企，新能源汽车销售维持较好，混动占比继续提升，可能影响碳酸锂真实需求。整体来看，碳酸锂供给持续宽松，上行压力逐渐加大。近期仓单数量较多，7月份集中注册仓单，可能对现货价格形成压制，暂时观望。 烧碱：6月26日，SH2409合约收于2733元/吨，持仓量4万手。核心逻辑：烧碱产能利用率 86%，装置损失量 14 万吨。烧碱产能利用率维稳，下周计划内检修减少，供应量上升。重点关注上海氯碱 72 万吨装置 5 月 22 日开始降负荷检修，预计 5 月底全停，检修持续一个月左右，预计损失量达 6.5 万吨。后市来看，6 月计划内检修装置较少，整体供应量将呈现较松状态，短期内对烧碱价格支撑力度中等偏低。库存方面，液碱厂内库存 39 万吨，片碱厂内库存 2 万吨。盘面震荡，现货跟涨滞后，基差贴水较多，下游刚需补货。后市来看，烧碱价格或将延续震荡格局，库存压力较大。需求端，山东氧化铝市场价 3900 元/吨，氧化铝库存 13 万吨。粘胶短纤产能利用率 83%，厂内库存 10 万吨。山东、广西地区企业产能运行率平稳，山东某主流企业焙烧设备延续改造升级，产能运行率 91.88%附近。氧化铝震荡偏强，对上游支撑力度偏强。粘胶短纤粘胶短纤工厂开工基本维持稳定，后市来看，首当其冲是消化厂内库存，市场价格维持高位震荡。对烧碱支撑力度偏弱。整体来看，供应偏多，烧碱是否能有起势取决于下游氧化铝的支撑力度。预计下周烧碱仍震荡偏弱。 PX：6月26日，PX2409合约收盘价为8648元/吨。主要逻辑：原油方面，上周震荡走强，PX 成本受到支撑。开工方面 PX 国内开工持续回升，装置检修基本结束，PXN小幅走弱，短流程利润较好。调油方面，上周调油指标略有好转，但整体影响不大，调油目前仍难以回归到主要驱动逻辑。综合来看，PX震荡看待。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数下跌。房地产、轻工制造板块涨幅最大，电子、计算机板块跌幅最大。IF2407收盘于3427.8，跌0.82%；IH2407收盘于2359.6，跌0.69%；IC2407收盘于4923.4，跌0.99%，IM2407收盘于4808.4，跌0.93%。IF2407基差为-30.1，降3.28，IH2407基差为-34.62，降3.54，IC2406基差为-25.23，升2.68，IM2406基差为-39.21，升14.57，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.087（-0.005）。沪深两市成交额6510亿元（-476）。北向资金今日净流出33亿元（-29）。截至6.24，两融余额为15035亿元（+68）。DR007为2.046（+3.86P），FR007为2.3（-5BP）。十年期国债收益率为2.2595%（-0.55BP），十年期美债收益率4.23%(-2BP)，中美利差倒挂为-1.9705%。 5月国内经济、社融信贷数据显示经济偏弱修复，实体信贷需求偏弱，地产依然疲软。6月LPR报价维持不变，MLF缩量平价续作。当前政策面消息偏清淡，A股或延续弱震荡的态势。往后看，7月三 中全会的召开，政策仍有加码空间，从陆家嘴论坛的讲话看，货币政策、财政政策有进一步加码的空间，经济实际增长下行的风险不大，基本面方面，后续关注名义增长中枢的修复进程，后续行情的驱动更多由政策的落地效果决定，关注后续基本面相关数据的落地情况。建议观望，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1. 美国4月S&P/CS20座大城市未季调房价指数同比升7.2%，预期升7.0%，前值升7.38%。 2. 美国4月FHFA房价指数环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.1%。 3. 美国截至6月22日当周红皮书商业零售销售同比升5.3%，前值升5.9%。 4.美联储理事鲍曼认为2024年不会降息，将降息时间推迟至2025年。 贵金属：受美联储理事鲍曼讲话认为24年不降息的影响，美元和美债收益率上涨，贵金属下跌，短线贵金属或延续震荡态势，关注本周五公布的美国PCE物价指数， 后续更多关注美国通胀、就业数据。中长期看，美国经济、通胀延续降温的大趋势，美联储或早或晚开启降息进程，美元信用或逐步减弱，地缘政治问题给全球经济、政治带来不确定的影响，避险情绪仍有支撑，再加上白银偏紧的供需格局，维持贵金属中长期看多的方向不变。警惕地缘政治风险、美国通胀和美债利率超预期上行风险。 国债：央行今日净投放2140亿元，国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.31%报109.04元，10年期主力合约涨0.11%报105.15元，盘中均续刷新高；5年期主力合约涨0.09%报103.9元，2年期主力合约涨0.04%报101.92元，为2020年5月左右新高。资金面偏紧，关注跨季资金波动。5月经济数据中工业生产和固定资产投资增速有所放缓，社会零售同比增速虽小幅回升，但处于偏低水平；表明国内有效需求不足等问题仍然存在，经济回升向好的基础还需要加固。美国 5 月通胀数据不及预期，美联储利率维持不变，今年首次降息预期在 9月。房地产市场依然偏弱，期待保障房“收储”政策对竣工形成兜底效果，后续仍需重点关注地产端高频数据和政策的落地效果。十年期国债收益率2.2425（-3.26BP），十年期美债收益率4.25%（+0BP），中美利差倒挂为-2.0075%。美债收益率上升，中美利差倒挂幅度扩大，人民币兑美元汇率小幅上升；债市整体震荡为主。 ▼有色篇 ▼ 铜：6月25日，沪铜2408报收78670元/吨，下跌0.13%；SMM1#电解铜升贴水平均价收于-210元/吨，环比下降5元/吨；LME0-3升贴水为-147.75美元/吨，环比下降12.86美元/吨；精废价差收于1311.36元/吨，环比减少30.93元/吨。上期所铜仓单数量较前一交易日环比减少422吨至254965吨。LME铜库存较前一交易日环比增加5025吨至172850吨。 昨日现货市场贴水小幅下行，市场成交平淡。即将进入月末，长单执行结束后预计市场转冷清，现货升水重心持续走跌。美国里士满联储制造业指数为-10，低于0值表明美国区域制造业表现偏弱。美联储理事鲍曼再度放鹰，对外宣称不预计2024年会有任何降息行动，将预期降息时间改为2025年。库克表示FOMC在某个时间点降息将是适宜的，在2024年将继续过度强调劳动力增长问题，劳动力市场是紧俏的，但非过热。美联储整体偏鹰态度再度打压降息预期，铜价承压。 近期驱动逻辑：供应方面，矿端现货市场保持稳定，TC价格维持低位，精废价差低位显示废铜供应偏紧，整体供应扰动仍存。进口铜有部分到货且叠加仓单释放预计近期现货市场供应有所增加。需求方面，国内现货贴水由于铜期价大幅回落而有所增加，但目前市场供大于求局面持续。库存方面，国内库存小幅去库但整体水平仍处高位。综合来看，铜价短期震荡为主，推荐观望或谨慎操作。 铝：期货端，6月25日，沪铝2408高开收跌，报收于20325（-35）元/吨，较前一交易日跌0.17%，成交量14万手（-18697手），持仓量20.1万手（-1272）。现货端，6月25 日，佛山均价19980（-80）元/吨，积极变现，接货氛围弱；华东均价20200（-60）元/吨，逢低接货为主，成交意愿不高；中原均价20060（-80）元/吨，订单偏弱，成交不佳。铝棒加工费小幅下调，成交不畅。重要数据：1、Wind数据，6月24日，铝锭社会库存76.2万吨，较6月20日增0.7万吨。2、Wind数据，6月24日，铝棒社库15.03万吨，较6月20日增0.2万吨。观点逻辑：美联储降息预期反复，国内降准预期落空，市场情绪偏低，商品指数整体弱势；云南铝厂自3月开启复产，全国电解铝运行产能持续上升；下游需求走弱，部分领域较有韧性；当周铝锭铝棒库存均有上升，伦铝库存仍在相对高位；总体电解铝供应量逐步增加，下游处于传统淡季，市场情绪低迷一定程度限制期价，而降碳政策将对行业造成深远影响，长期供给端扰动或将增加，关注其落实情况，短期盘面或仍将调整，关注20300元/吨附近支撑，关注盘面企稳后低多机会。 氧化铝：期货端，6月25日，氧化铝2407高开收涨，报收于3825（+32）元/吨，较前一交易日涨0.84%，成交量73411手（-24937手），持仓量26055手（-5117）。现货端，6月25日，氧化铝现货价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3895元/吨、3880元/吨、3905元/吨、3935元/吨、3925元/吨、4255元/吨，河南价格下降5元/吨，其余价格均持平。北方矿产开采有所改善，近期氧化铝减复产并存，月底前呈现增加态势，而现货偏紧局面延续。观点逻辑：全国电解铝厂复产仍在持续，对氧化铝需求仍有一定提升；晋豫地区铝土矿复产进程缓慢，铝土矿供应较紧，受部分企业检修完毕影响，当周氧化铝运行产能小幅回升，海外氧化铝价格上涨，进口倒挂，氧化铝供应宽松局面未至，流通现货偏紧，短期现货价格有所支撑，长期供应问题或逐步缓解，关注晋豫地区国产矿复产情况，建议观望为主。 锌：长江综合0#锌价报23460-23560元/吨，均价23510元，跌140元，1#锌价23360-23460元/吨，均价23410元，跌140元；广东南储0#锌报23210-23510元/吨，均价23360元，跌140元，1#锌报23140-23440元/吨，均价23290元，跌140元。锌价小幅下跌，下游维持谨慎，空单继续持有。 ▼煤焦钢篇▼ 钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3620/吨(-12）；4.75mmQ235热卷全国均价3726/吨（-10），唐山普方坯 3290/吨（+0）。供给端，目前不存在特别强烈的限产因素，钢厂保持日均铁水239万/吨左右，近期减产幅度及概率不大。铁矿港口库存有所改善、双焦库存相对健康。六月结束前可能不存在炉料供给短缺问题（但双焦矛盾逐渐积）。铁合金回调后，黑链利润调整到钢坯和热卷，成材供给宽松相对改善，热卷库存相对较高。供给整体中性偏空。需求端，地产端率先出现房屋销售及二手房销售的好转，工地施工率有所上升，钢价与成交趋稳。叠加购房及去库存的政策频发，政府保教楼决心仍然较强，今年赶工预计偏早；基建新增项目落地较多较快，预计托底效应即将来临；制造业保持稳步增长。需求整体偏多。策略来说，逢低多思路。卷螺差扩大，10-1反套持续。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价801元/湿吨（折盘面858元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）840元/吨（+6）。当前铁矿石整体供弱需强。供给端，本周铁矿石发运有所上升，到港量下降，供给端整体还是偏强。预计后续铁矿石发运有所上升，到港有所回升，供应端整体偏弱。需求端，日均铁水产量小幅上升，钢厂利润尚可，需求端整体有所修复；库存端，港口库存继续去库，但仍处于较高位置，钢厂以消耗自身库存为主，库存小幅下降，在梅雨季节影响下，预计下期港口库存将延续累库。宏观方面，LPR维持不变，货币宽松预期仍在。预计铁矿石价格震荡运行。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持255美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持250美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持249美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持1550元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价降20元至1820元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1250元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价降40元至1750元/吨。今日孝义至日照汽运价维持190元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收617.71点，环比下调0.17%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降10元至1900元/吨，外贸价格维持277美元/吨。市场维持正常拉运采购节奏，但钢厂对焦炭提价比较抵触。 6月25日，双焦期货震荡反弹。焦煤主力合约收于1546.5，焦炭主力合约收于2209。暂无明确趋势，煤炭短期内或继续震荡整理。 玻璃：2409收于1551元/吨，现货方面，沙河迎新1619元/吨，河北长城1591元/吨，河北望美1619元/吨，湖北地区5mm白玻1550元/吨。成本端：纯碱重碱沙河价2250元/吨，青海环保受影响的两大厂负荷提升至6成，下游需求稳定，厂家挺价情绪旺盛，纯碱现货价格维持偏强态势。供给方面，盘面利润转负，玻璃日熔转为下行通道，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存低位，需求方面，5月份竣工数据预计同比表现不佳，深加工数据环比维持，政策面情绪消退，近期震荡偏弱。 ▼能源篇▼ 原油：6月25日，WTI主力原油期货收跌0.8美元，跌幅0.98%,报80.83美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.93美元，跌幅1.09%，报84.22美元/桶。 昨日国际油价出现较大幅度下跌，回吐周一涨幅，整体偏乐观但上涨动力不足。宏观方面，加拿大5月CPI同比上涨2.9%，高于4月份的2.7%。整体CPI的加速很大程度上是由于服务业价格的上涨，继4月份上涨4.2%之后，5月份又上涨了4.6%。%，主要原因是服务价格上涨，而核心通胀在5个月来首次小幅上升，加拿大七月降息的概率从65%降至54%，作为g7国家中首个降息的国家，反弹的数据值得美联储考虑。美联储理事鲍曼表示，目前尚未到达适当降低政策利率的阶段，并且认为2024年不会降息，美联储将把降息时间推迟至2025年。 综上，油价短期震荡。 沥青：6月25日，BU2409收盘价格为3601（+6）元/吨。华东地区区内价格参考3600-3720元/吨；山东地区市场参考价在3450-3630元/吨，区内炼厂供应稳中有增，齐鲁石化预计周末复产沥青。区内终端刚需表现尚可，但资源外流压力较高，成交情况一般。短期来看，开工率方面，6月20日，国内沥青81 家企业产能利用率为22.2%，环比下降2%；54 家样本企业厂家当周出货量为34.9万吨，环比减少6.1%。库存方面，截至6月20日，国内厂库环比减少2.6万吨；国内社库环比下降4.2万吨。 目前仍处于沥青的季节性淡季中，北方气温有所回升，南方未来降雨较多仍压制沥青下游开工需求。预计国内市场整体供需双增，沥青价格震荡偏弱。 LPG：PG主力合约PG2409收盘价格在4721（+91）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为2417（0）手。现货方面，华南民用4900-5050（4970，+40）元/吨，华东民用4820-5070（4943，0）元/吨，山东民用5000-5050（5010，+10）元/吨；进口气主流：华南5050-5100（5060，+40）元/吨，浙江4950（-50）元/吨，江苏（连云港）5300（+50）元/吨。基差，华南249元/吨，华东222元/吨，山东289元/吨。PG07-09月差为277，呈Back结构。最低可交割品定标地为华东。 6月CP价格出台，丙烷稳至580,丁烷跌20至565(美元/吨);折合到岸成本约为丙烷5093左右,丁烷4899左右(元/吨)。6月CP价格持稳不会对下游PDH装置盈利水平产生额外压力，化工需求表现良好。外盘FEI价格再度上涨至630美元/吨，叠加原油价格上涨给予LPG上涨动力，但下游化工需求未见明显突破，预计后续价格上方空间有限。 ▼化工篇▼ PVC：6月25日，常州地区PVC行情偏弱，今日报价多数稳定，市场气氛清淡，主流货源市场报价变动不大。目前电石法5型主流报价在5740-5850元/吨区间。 核心逻辑：上周PVC开工率76.8%（+1.4%），新增检修仅山东鲁泰36万吨，恒通、鄂尔多斯、中泰、聚隆等5套装置共199万吨装置重启，近期供应增量明显。同时，镇洋石化30万吨、陕西金泰首批30万吨新产能的释放加剧市场压力。库存方面，6月20日，社库55.6万吨，环比微增（前值微增），连续8周保持小幅累库趋势，同比高33%（前值+37%），市场成交有所改善，但库存居高不下，交割库容紧张，非样本仓库库存继续增加；厂库29万吨，环比-0.14（前值-0.6）万吨，企业发运正常，装置复产增多，下游采购一般，贸易商低价补货，内贸订单总体改善；厂家可售库存-16.5万吨，环比-1.7（前值+3.5）万吨。海外方面，台塑7月报价超预期上调，CFR印度涨150美元/吨，BIS认证时间尚未宣布延期，抑制了中国出口，造成印度市场货源偏紧；中国5月PVC出口22万吨，环比降2万吨，主要是交付印度的减少。需求端，华东进入雨季，硬制品企业开工转弱，5月地产数据未见改善，地产新政近期主要影响头部城市的二手房成交。成本端，电石出厂上涨100，PVC边际成本在5890。综上，国内供需边际转弱，尽管亚洲市场涨声一片，受BIS认证限制，出口传导不畅，后市评级调整至震荡。 苯乙烯：华东江阴港主流自提9430(+95)元/吨。江苏下午市场，闻现货/准现货9460/9480，7月下9430/9450；8月下9350/9370；单位：元/吨。原料面支撑强，供需预期紧平衡，市场有买盘增量，期现货跟主力月交投涨价。 重要数据发布（周一）：截至2024年6月24日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：5.346万吨，较上周期减少1.754万吨，幅度-24.70%。商品量库存在3.776万吨，较上周期减少1.214万吨，幅度-24.33%。 核心逻辑：上周开工率68.7%，环比-3.9%（前值+1.4%），结束四连升，产量29.9（-1.7）万吨，样本产能2095万吨。浙石化60万吨装置15日因故障停车检修，预计检修10天。华北、山东和华东各一套装置降负。6月份检修与重启规模相当，7月份检修装置净增加60万吨，在非一体化大幅亏损的情况下，减产预期增加。库存方面，本期产业总库存22.7万吨，环比-0.9（前值+0.5）万吨，结束三连增，同比-4%（前值+12%），降至历史同期中性水平。江苏港口到提货均出现显著提升，创近三个月高位，随着苯乙烯价格的回落，下游集中补货；厂库方面，山东、华东工厂去库，装置产出减少，临近月底工厂出货积极性高。需求端，EPS因前期开工骤降，造成局部区域供应紧张，上周多套装置重启，带动下游开工明显回升。成本端，夏季燃油需求被看好，中东局势不稳定，油价反弹；纯苯的非苯乙烯需求仍然强劲，库存低位去化，加工费高位；苯乙烯非一体化成本10310（-20）元/吨，加工费-890（-210）。综上，非一体化严重亏损下，装置有减产预期，下游EPS开工反弹，纯苯仍偏紧，EB评级维持震荡。 甲醇：昨日甲醇主力MA2409震荡有升，开2480元/吨，收2513元/吨。现货方面，基于12：00-16:?40，下午太仓甲醇市场捂货惜售。现货价格参考2515-2525。6月下旬纸货参考2525-2530，7月下旬纸货参考2540-2545。刚需适量入市采买，整体现货成交放量较好（单位：元/吨，价格条件：含税、自提）。基于9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在2040-2080元/吨，与前一交易日均价下跌40元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格弱势松动。（内蒙北线2040-2080元/吨，内蒙南线2080元/吨）（价格条件：含税、现金、自提）基于9:00-12:00，甲醇山东南部市场部分意向价格在2400元/吨，价格整体稳定。今日个别报价2430元/吨。（价格条件：现金、自提、含税） 截止6月20日，沿海地区甲醇库存在67.6万吨，环比上涨3.6万吨，涨幅为5.63%，同比下跌26.72%。基本面来看，供应方面，春检步入尾声，部分检修装置重启，甲醇开工率有所上行，后期仍有部分检修装置重启，甲醇供应压力将逐步回升。进口方面，目前部分非伊甲醇装置停车检修，预计6月份甲醇进口量提升幅度有限。不过伊朗甲醇装置维持稳定运行，进口船货陆续到港，后期进口量逐步提升。需求端来看，近期多套外采甲醇制烯烃装置停车降负，且短期内重启概率较低，烯烃需求维持低位。传统下游逐步进入消费淡季，开工率下行为主。成本端，煤炭方面，多数煤矿保持平稳生产，市场供应稳定，需求节奏放缓，煤矿市场煤销售不快，部分煤矿有库存累积，坑口价格整体承压趋弱。综合来看，随着进口货源逐步到港，以及烯烃需求下滑，供需边际逐步转弱，预计甲醇价格维持震荡偏弱走势。 聚乙烯：L2409合约收于8531元/吨，+40元/吨，持仓39.5万手，减少1.4万手。现货方面，华东低压：8370元/吨，华东高压：10700元/吨（-50元/吨），华北线性主流：8440元/吨（-110元/吨）。 核心逻辑：PE停车16.3%(+1.4%),线性排产28.2%(-1.1%),低压排产45.1%(+2.3%),高压排产10.4%(-2.6%)。本周期国内企业聚乙烯检修损失量在 10.71 万吨，较上周增加1.13 万吨。6月14日国内PE库存99.3万吨（-0.1%,前值99.4)。其中生产库存42.9万吨（0.6%,前值42.6)，港口库存42.2万吨（0.2%,前值42.1)，贸易厂库14.2万吨（-3.3%,前值14.7)。国产货源供应略增，加之终端需求改观不大，货源消化缓慢，石化库存增加。需求端，聚乙烯下游农膜开工15%（+1%），包装开工53%（0%），薄膜开工43%（0%）。农膜开工率缓慢回升，薄膜维持低负荷生产，管材进入传统淡季，终端项目开工进度放缓，工厂交付前期订单为主。综合来看，生产厂商检修量维持较高位。需求方面，农膜开工率缓慢回升，等待第三季度迎来棚膜旺季，其余下游需求未出现明显好转，新增订单跟进速度放缓。利润方面，夏季出行高峰，中期汽油需求向好，将带动油价出现小幅上涨，短期油价震荡，动力煤弱现实强预期博弈，煤价僵持难有大波动。预计下周聚乙烯市场震荡。 聚丙烯：PP2409合约收于7738元/吨，+60元/吨，持仓量40.8万手,增加3.1万手。拉丝现货方面，华东市场：7773元/吨（-5元/吨），华北市场：7746元/吨，华南市场：7736元/吨（+2元/吨），西北市场：7700元/吨（+20元/吨），美金市场：960美元/吨。 核心逻辑：PP停车17.8%(+0.7%),均聚排产56.7%(+3.5%),共聚排产25.6%(-4.2%)。检修损失量在 15.054 万吨，环比上周回落 2.47%。由于当前正处于需求淡季，石化生产企业或继续保持高检修率，国内聚丙烯装置降负损失量或出现上涨。6月14日国内PP库存60.6万吨（-1.2%,前值61.3)。其中生产库存50.2万吨（0.0%,前值50.2)，港口库存6.2万吨（-4.8%,前值6.6),贸易厂库4.1万吨（-10.0%,前值4.5)。检修装置较上周减少，产量环比继续增加，上游生产企业去库压力增大。需求方面，短期内PP市场进入盘整期，市场交投转弱。农业方面，复合肥夏季市场扫尾，缺乏需求支撑，化肥袋订单成交冷清。建筑方面，周内雨水持续叠加资金情况暂无好转迹象，多数项目进度放缓，短期内水泥袋需求有限。周内部分BOPP检修企业恢复生产，开工负荷小幅提升，但企业成品库存处在高位，利润不佳抑制采买的积极性。塑编方面，工厂成品库存压力较大，短期开工负荷率低位，去成品库存为主。预计下周聚丙烯市场震荡。 天然橡胶：6月25日，ru2409收盘报收15290元/吨，较前一交易日+2.58%。供给端，今日进口美金胶市场报盘上涨，持货商出货尚可，买盘一般，工厂少量补货。进口干胶人民币市场报盘上涨，贸易商近月补货为主，近月买盘多于卖盘，工厂询盘补货情绪不高。今日天然橡胶现货市场报价上行，全乳询盘较少，实单成交一般，越南胶报价坚挺，当前国内现货货源偏紧，盘中盘后报价不一，市场成交价格区间较大。今日天然胶乳现货市场交投氛围冷清，受消息面提振，期货盘面上涨，贸易商出货尝试加价，但下游需求跟进不足，工厂压价商谈居多，高价成交存在明显阻力。总体来看，1.原料端弱势难改，向上动能受限，低库下天气扰动尤为明显。2.根据NOAA天气预报未来第一周天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，红色区域主要集中在中国海南岛、缅甸南部及柬埔寨南部。3.到港问题是否受到海运影响有待观察。4.泰国浓乳以及越南浓乳与国产的浓乳的价差位于历史高位，之后海外浓乳价格下滑下将进一步压制胶水价格。5.当下9-1价差存在季节性收窄的规律。我们对橡胶抱有谨慎态度，下跌空间有限，操作上单边建议观望，等待基本面和技术面共振的机会。套利建议9-1正套。 PTA：期货端，6月25日，TA2409合约收盘报收5988元/吨，较前一交易日+0.77%。PTA现货价格收涨55至5985元/吨，现货均基差收涨13至2409+24；PX收1045美元/吨，PTA加工区间参考365.88元/吨；PTA开工76.69%，聚酯开工89.29%，国内涤纶长丝样本企业产销率28.47%。今日现货均基差收涨13至2409+24。现货货源不多，买盘刚需犹存，日内现货基差整体走强，贴水减小，下游弹性增加资金信心助力价格上涨。本周下周主港交割09贴水18-升水30、7月中下主港交割09升水18-25成交，8月主港交割09升水17-20成交。综合来看，需求弱化预期加剧但暂未形成负反馈，总体产业供需趋于宽松，但TA自身基本面驱动影响一般。成本端加工费再次回落支撑价格，原油端高位震荡。因此，多重因素下TA波动率明显走低，供需矛盾不突出，震荡为主。 乙二醇：期货端，6月25日，eg2409合约收盘报收4594元/吨，较前一交易日+0.94%。6月25日张家港乙二醇收盘价格在4544元/吨,上涨31，华南市场收盘送到价格在4620元/吨，上涨60，美金收盘价格在532美元/吨，上涨5。乙二醇市场今日涨势加速，早间开盘时，张家港现货高开在4540附近价位，盘中买气回升，价格走高，午后市场延续上涨走势，至收盘时，现货商谈走高至4580-4585价格，现货基差走强至09-12附近商谈并成交，华南市场跟随涨势，下游买盘追涨谨慎，成交没有明显好转迹象。综合来看，国内检修在6月份已陆续完成，近期国产产量恢复中，供应压力趋于增加，叠加下游需求步入淡季，市场多头信心不足，库存趋缓。推算未来供需边际宽松，成本端对MEG支撑不强，关注下游负反馈，预计EMG短期震荡。 纸浆：6月25日，SP2409合约收于5956元/吨（+68元/吨），持仓量减1.1万手至21.8万手，盘面减仓上行，资金端以空方减仓为主，成交量放大+20%至33.7万手。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价为针叶浆6250元/吨（+0），阔叶浆5500元/吨（-50），本色浆5450元/吨（+0），化机浆3850元/吨（+0），日内山东地区阔叶浆主流品牌现价下调，外盘针叶浆、阔叶浆主流品牌价格下调20-30美元，需求订单跟进迟缓，出货压力下现货报盘有所松动，参考山东俄针现货报价，基差为-138元/吨。 周内产业资讯： 1.据海关数据显示，2024年5月我国白板纸、铜版纸、双胶纸、生活用纸分别出口35.5、16.5、8.1、11.7万吨，环比分别+7%、+5%、-0.3%、+6%。 2.智利Arauco公司调整6月份木浆外盘：针叶浆银星820美元/吨（-20）；阔叶浆明星740美元/吨（-30）。 核心逻辑：纸浆供给量跌价涨，下游延续刚需拿货，成本逻辑支撑浆价震荡整理。具体来看，进出口方面，2024年4月全球纸浆发运量420万吨，同比-14%，呈下降态势且据海关最新数据显示，5月纸浆总进口282万吨，同比-11%，发运量下降兑现至纸浆进口端。此外，2024年5月纸浆进口均价为655美元/吨，环比+2.3%，欧美补库背景下国际市场外盘报价延续高位运行，预计6月纸浆进口端延续量跌价涨态势，支撑盘面浆价走势。库存方面，截止2024年6月21日，国内港口总库存186万吨（+4），其中青岛港109（-1）、常熟港56（+1）、高栏港7（+1）、天津港8（+2），国内港口总库存窄幅累库，受下游厂家交投情绪一般、刚需拿货氛围影响，纸浆消耗提速有限，预计国内主流港口小幅累库态势或将延续。需求端，恰逢淡季且需求清淡，部分纸企开工或继续 下探以缓解库存压力，终端需求颓势未见明显好转，纸价难有上涨空间，对上游浆价支撑力度较差。后市重点关注港口库存节奏、下游需求改善情况。 ▼农产品篇▼ 油脂：近期油脂市场整体震荡偏弱，主要在于基本面整体状况较弱。棕榈油方面，马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的报告显示，产地库存持续累积，但增幅有限。主要得益于出口的增长抵消了产量的季节性上升，特别是印度需求的显著改善，6月初印度棕榈油进口利润仍然可观，预计6月进口量将大幅超出预期。国内市场棕榈油库存保持中性水平。尽管预计6月份到港量将有所恢复，但随着夏季的到来，棕榈油需求也相应增加。与其他油脂相比，棕榈油的库存压力较小，使其在三大油脂中显得相对强势。豆油而言，美国农业部（USDA）本月的报告数据基本符合市场预期，报告整体呈现出中性偏空。目前，美国大豆产区天气状况良好，播种进度虽稍慢，但预计6月作物优良率将表现不俗。干旱监测报告显示，部分产区后期可能出现干燥情况，但暂时对产量影响不大。预计6-7月中国大豆到港量将保持在每月1000万吨的水平，供应充足。菜籽方面，尚未出现明显的市场驱动因素。综合分析，国内油脂消费前景不容乐观。但是，基本面偏弱这一因素已被市场充分消化。因此，尽管整体市场处于较弱水平，但也不具备大幅下跌的基础。 粕类：USDA6月大豆供需报告中性偏空，产区遭遇洪灾，阿根廷大豆产量小幅上调，巴西大豆收割完成。周末雷雨过后美国中西部的北部地区遭遇洪灾。中西部地区，明尼苏达州、衣阿华州和威斯康星州局部地区出现洪水，威胁到大豆作物。2024年7月至9月，美国大部分地区的气温将高于正常水平，中期的另一个系统将带来更大范围的降水，也会带来一阵温和的气温。一农业研究机构称，2023/24年度阿根廷大豆产量预估小幅上调至4980万吨，较上次预估增加近1%，预估区间为4850—5090万吨，这得益于近期有利的干燥天气条件，大幅推进收割。巴西植物油行业协会调低了2024年度巴西大豆产量预期，原因是南里奥格兰德州洪水的影响。国内方面，6国内方面，随着大豆到港量增加，油厂豆粕供给压力不减，部分油厂胀库停机，但豆粕现货依旧承压，基差预计承压运行为主，预计豆粕价格或持续偏弱,操作建议暂时观望。重点关注：1、美国产区天气状况 2、国内大豆到港情况。 白糖：近日，国际糖业组织（ISO）和知名行业咨询机构贸易商Czarnikow（简称CZ）分别发布了关于全球糖市场的最新预估。然而，这两份报告对2024/25年度全球糖市场的前景给出了截然相反的预测。Czarnikow预计市场将出现供应过剩，而ISO则认为供应将继续短缺。这一矛盾引发了广泛关注和讨论。Czarnikow和ISO的预估之所以截然相反，实际还是对全球产量的分歧较大，而对全球年度食糖消费量的预估分歧不大，这反映了后期全球主要产糖国产量变化的复杂性和不确定性。以下是几方面的动态，可能解释这种矛盾：1. 气候和天气条件：糖产量高度依赖气候条件。如果全球主要产区出现极端天气或自然灾害，可能严重影响产量，从而影响全球供应。2. 政策变化：各国的农业和贸易政策对糖市场有重要影响。例如，印度食糖出口限制、补贴政策等都可能影响糖的生产和流通，进而影响市场供需平衡。3. 市场需求波动：全球经济状况、健康意识提高和消费者偏好变化都可能影响糖的消费量。例如，健康饮食趋势可能导致糖消费量低于预期，从而影响市场需求。综上，目前市场对全球食糖产量的预期存在分歧，因此糖价短期内震荡概率偏大。 棉花：国内棉花市场价格持续展现出偏软的波动趋势。根据美国农业部最新发布的6月全球棉花供需预测报告，新一季国际棉花市场的供应充足局面将进一步加固，预示着ICE棉花期货价格很可能将持续面临下行压力。与此同时，国内纺织行业正处于传统的需求淡季，市场对棉花的需求不振。此外，新疆这一主要棉花生产区域气候条件理想，加速了棉花的生长进程，部分区域的棉花已步入蕾期，预示着新棉的单位产量或将达到较高水平。综合上述因素，国内棉花价格在缺乏强劲消费需求支撑的情况下，保持了其偏弱的震荡行情。 苹果：苹果期货410低开低走增仓下行，至收盘跌80元/吨至6793元/吨，成交和持仓增加明显。现货基本面新季套袋后期，目前新季苹果气温雨水正常，长势良好，增产预期持续，导致收购价预期低期货盘面重心下行，价格易跌难涨。库存苹果现货价格基本维持稳定，其中陕西省延安市洛川富士80以上客货商主流报价5.3-5.5元/斤，价格不变；山东烟台栖霞地区果农统货主流价格1.5-2.0元/斤 ，销区农业农村部富士苹果批发均价8.32元/公斤，较前两日略有回升，批发市场到货较少，部分客商开始从产地寻货主要好货为主。期货上维持周报观点，短期内难有上涨驱动，弱震荡为主，关注逢高做空机会，正套目前不明朗在观察。 鸡蛋：6月25日，鸡蛋主产区均价3.70元/斤，主销区均价3.88元/斤，全国鸡蛋价格呈大稳小涨走势。随着蛋价的前期下跌，市场风控情绪有所释放，部分贸易商囤货意愿偏好，中小码蛋需求增多，提振价格上行，目前产区各环节库存压力不大，南方虽多雨但温度不高，鸡蛋霉变风险可控，或能支撑当前价格。期货方面，鸡蛋主力合约2409合约震荡偏弱，收盘价3944元/500千克，涨幅0.54%。盘面来看，成交上升和持仓继续下降，做空资金有所出仓。综合来看，鸡蛋基本面较为稳定，梅雨季节，现货价格下行。蔬菜替代影响有限，6中下旬鸡蛋现货价格存在下行预期，建议观望为主。 海内外通胀展望——海外通胀短期有粘性，长期下行，国内通胀温和上行 橡胶：库存角度分析海内外价差 江西和广东地区碳酸锂产业链调研报告 【“画”说期货】借助期货携手发展实现共赢 【“画”说期货】“期货+期权”企业经营双保障 三大油脂套利研究 AI又杀疯了？-基于LSTM算法的豆粕期货价格预测 合成橡胶期货及期权50问｜合成橡胶现货市场概况 原油、成品油库存与油价关联性浅析 特别声明 ▼ 本订阅号（微信号：中财研究）所载内容仅供中财期货有限公司（以下简称“本公司”）的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流。普通投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本订阅号不是中财期货研究报告的发布平台，客户仍需以中财期货正式发布的完整研究报告为准。市场有风险，投资须谨慎。在任何情况下，本订阅号所载的信息和内容并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号所载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，本公司不承担任何法律责任。本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，本订阅号不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归本公司所有。任何订阅人如欲引用或转载本订阅号所载内容，务必联络（中财研究）并获得许可，并须注明出处为（中财研究），且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 添加中财研究微信 了解更多行业资讯 期货信息分享、研投咨询等
▼新上市品种篇▼ 欧线集运指数：中国出口集装箱运价指数（欧洲航线）2677.11（+130.23），上海出口集装箱运价指数（综合指数）3475.6（+96.38），波罗的海干散货指数1997（+49），SCFIS基差（-601.27）。中欧央行均降息造成通胀预期增强，但欧洲经济增长率预期将小幅提升（预期值0.9%）。受中国至美国和欧盟所有主要航线运费强劲上涨的推动，德鲁里世界集装箱运价指数较前一周上涨6.6%，为连续第八周上涨。贸易需求量也相应扩大，各大港口目前缺柜现象较为严重。中东局势仍然紧张，原油价格有所回升，整体因素利多，但在极端情况出现前的涨价空间已然不多。静态基本面：新船交付开始加速，中国24艘不同级别的新船预计三季度内交付。二手船市场报价提升，新船订单增长仍在上升，一年内新增量将远大于淘汰量。重点提示，目前需求多于船东公司调配的货柜，运力紧张可能持续。原油是否完全与美国脱钩仍存疑！策略来说，旺季需求预期较好，船东涨价因素较强，偏多。 碳酸锂：2407收于90250元/吨，电池级碳酸锂均价9.18万元/吨，工业级碳酸锂均价8.37万元/，电池级氢氧化锂（粗颗粒）8.94万元/吨，工业级氢氧化锂7.59万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1084美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）1475元/吨，磷锂铝石（6%-7%）8650元/吨，核心逻辑：供给端：矿端价格企稳，江西地区开工小幅度回落，四川、青海开工继续回升。需求端：正极材料未见起色，库存高企，新能源汽车销售维持较好，混动占比继续提升，可能影响碳酸锂真实需求。整体来看，碳酸锂供给持续宽松，上行压力逐渐加大。近期仓单数量较多，7月份集中注册仓单，可能对现货价格形成压制，暂时观望。 烧碱：6月26日，SH2409合约收于2733元/吨，持仓量4万手。核心逻辑：烧碱产能利用率 86%，装置损失量 14 万吨。烧碱产能利用率维稳，下周计划内检修减少，供应量上升。重点关注上海氯碱 72 万吨装置 5 月 22 日开始降负荷检修，预计 5 月底全停，检修持续一个月左右，预计损失量达 6.5 万吨。后市来看，6 月计划内检修装置较少，整体供应量将呈现较松状态，短期内对烧碱价格支撑力度中等偏低。库存方面，液碱厂内库存 39 万吨，片碱厂内库存 2 万吨。盘面震荡，现货跟涨滞后，基差贴水较多，下游刚需补货。后市来看，烧碱价格或将延续震荡格局，库存压力较大。需求端，山东氧化铝市场价 3900 元/吨，氧化铝库存 13 万吨。粘胶短纤产能利用率 83%，厂内库存 10 万吨。山东、广西地区企业产能运行率平稳，山东某主流企业焙烧设备延续改造升级，产能运行率 91.88%附近。氧化铝震荡偏强，对上游支撑力度偏强。粘胶短纤粘胶短纤工厂开工基本维持稳定，后市来看，首当其冲是消化厂内库存，市场价格维持高位震荡。对烧碱支撑力度偏弱。整体来看，供应偏多，烧碱是否能有起势取决于下游氧化铝的支撑力度。预计下周烧碱仍震荡偏弱。 PX：6月26日，PX2409合约收盘价为8648元/吨。主要逻辑：原油方面，上周震荡走强，PX 成本受到支撑。开工方面 PX 国内开工持续回升，装置检修基本结束，PXN小幅走弱，短流程利润较好。调油方面，上周调油指标略有好转，但整体影响不大，调油目前仍难以回归到主要驱动逻辑。综合来看，PX震荡看待。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数下跌。房地产、轻工制造板块涨幅最大，电子、计算机板块跌幅最大。IF2407收盘于3427.8，跌0.82%；IH2407收盘于2359.6，跌0.69%；IC2407收盘于4923.4，跌0.99%，IM2407收盘于4808.4，跌0.93%。IF2407基差为-30.1，降3.28，IH2407基差为-34.62，降3.54，IC2406基差为-25.23，升2.68，IM2406基差为-39.21，升14.57，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.087（-0.005）。沪深两市成交额6510亿元（-476）。北向资金今日净流出33亿元（-29）。截至6.24，两融余额为15035亿元（+68）。DR007为2.046（+3.86P），FR007为2.3（-5BP）。十年期国债收益率为2.2595%（-0.55BP），十年期美债收益率4.23%(-2BP)，中美利差倒挂为-1.9705%。 5月国内经济、社融信贷数据显示经济偏弱修复，实体信贷需求偏弱，地产依然疲软。6月LPR报价维持不变，MLF缩量平价续作。当前政策面消息偏清淡，A股或延续弱震荡的态势。往后看，7月三 中全会的召开，政策仍有加码空间，从陆家嘴论坛的讲话看，货币政策、财政政策有进一步加码的空间，经济实际增长下行的风险不大，基本面方面，后续关注名义增长中枢的修复进程，后续行情的驱动更多由政策的落地效果决定，关注后续基本面相关数据的落地情况。建议观望，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1. 美国4月S&P/CS20座大城市未季调房价指数同比升7.2%，预期升7.0%，前值升7.38%。 2. 美国4月FHFA房价指数环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.1%。 3. 美国截至6月22日当周红皮书商业零售销售同比升5.3%，前值升5.9%。 4.美联储理事鲍曼认为2024年不会降息，将降息时间推迟至2025年。 贵金属：受美联储理事鲍曼讲话认为24年不降息的影响，美元和美债收益率上涨，贵金属下跌，短线贵金属或延续震荡态势，关注本周五公布的美国PCE物价指数， 后续更多关注美国通胀、就业数据。中长期看，美国经济、通胀延续降温的大趋势，美联储或早或晚开启降息进程，美元信用或逐步减弱，地缘政治问题给全球经济、政治带来不确定的影响，避险情绪仍有支撑，再加上白银偏紧的供需格局，维持贵金属中长期看多的方向不变。警惕地缘政治风险、美国通胀和美债利率超预期上行风险。 国债：央行今日净投放2140亿元，国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.31%报109.04元，10年期主力合约涨0.11%报105.15元，盘中均续刷新高；5年期主力合约涨0.09%报103.9元，2年期主力合约涨0.04%报101.92元，为2020年5月左右新高。资金面偏紧，关注跨季资金波动。5月经济数据中工业生产和固定资产投资增速有所放缓，社会零售同比增速虽小幅回升，但处于偏低水平；表明国内有效需求不足等问题仍然存在，经济回升向好的基础还需要加固。美国 5 月通胀数据不及预期，美联储利率维持不变，今年首次降息预期在 9月。房地产市场依然偏弱，期待保障房“收储”政策对竣工形成兜底效果，后续仍需重点关注地产端高频数据和政策的落地效果。十年期国债收益率2.2425（-3.26BP），十年期美债收益率4.25%（+0BP），中美利差倒挂为-2.0075%。美债收益率上升，中美利差倒挂幅度扩大，人民币兑美元汇率小幅上升；债市整体震荡为主。 ▼有色篇 ▼ 铜：6月25日，沪铜2408报收78670元/吨，下跌0.13%；SMM1#电解铜升贴水平均价收于-210元/吨，环比下降5元/吨；LME0-3升贴水为-147.75美元/吨，环比下降12.86美元/吨；精废价差收于1311.36元/吨，环比减少30.93元/吨。上期所铜仓单数量较前一交易日环比减少422吨至254965吨。LME铜库存较前一交易日环比增加5025吨至172850吨。 昨日现货市场贴水小幅下行，市场成交平淡。即将进入月末，长单执行结束后预计市场转冷清，现货升水重心持续走跌。美国里士满联储制造业指数为-10，低于0值表明美国区域制造业表现偏弱。美联储理事鲍曼再度放鹰，对外宣称不预计2024年会有任何降息行动，将预期降息时间改为2025年。库克表示FOMC在某个时间点降息将是适宜的，在2024年将继续过度强调劳动力增长问题，劳动力市场是紧俏的，但非过热。美联储整体偏鹰态度再度打压降息预期，铜价承压。 近期驱动逻辑：供应方面，矿端现货市场保持稳定，TC价格维持低位，精废价差低位显示废铜供应偏紧，整体供应扰动仍存。进口铜有部分到货且叠加仓单释放预计近期现货市场供应有所增加。需求方面，国内现货贴水由于铜期价大幅回落而有所增加，但目前市场供大于求局面持续。库存方面，国内库存小幅去库但整体水平仍处高位。综合来看，铜价短期震荡为主，推荐观望或谨慎操作。 铝：期货端，6月25日，沪铝2408高开收跌，报收于20325（-35）元/吨，较前一交易日跌0.17%，成交量14万手（-18697手），持仓量20.1万手（-1272）。现货端，6月25 日，佛山均价19980（-80）元/吨，积极变现，接货氛围弱；华东均价20200（-60）元/吨，逢低接货为主，成交意愿不高；中原均价20060（-80）元/吨，订单偏弱，成交不佳。铝棒加工费小幅下调，成交不畅。重要数据：1、Wind数据，6月24日，铝锭社会库存76.2万吨，较6月20日增0.7万吨。2、Wind数据，6月24日，铝棒社库15.03万吨，较6月20日增0.2万吨。观点逻辑：美联储降息预期反复，国内降准预期落空，市场情绪偏低，商品指数整体弱势；云南铝厂自3月开启复产，全国电解铝运行产能持续上升；下游需求走弱，部分领域较有韧性；当周铝锭铝棒库存均有上升，伦铝库存仍在相对高位；总体电解铝供应量逐步增加，下游处于传统淡季，市场情绪低迷一定程度限制期价，而降碳政策将对行业造成深远影响，长期供给端扰动或将增加，关注其落实情况，短期盘面或仍将调整，关注20300元/吨附近支撑，关注盘面企稳后低多机会。 氧化铝：期货端，6月25日，氧化铝2407高开收涨，报收于3825（+32）元/吨，较前一交易日涨0.84%，成交量73411手（-24937手），持仓量26055手（-5117）。现货端，6月25日，氧化铝现货价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3895元/吨、3880元/吨、3905元/吨、3935元/吨、3925元/吨、4255元/吨，河南价格下降5元/吨，其余价格均持平。北方矿产开采有所改善，近期氧化铝减复产并存，月底前呈现增加态势，而现货偏紧局面延续。观点逻辑：全国电解铝厂复产仍在持续，对氧化铝需求仍有一定提升；晋豫地区铝土矿复产进程缓慢，铝土矿供应较紧，受部分企业检修完毕影响，当周氧化铝运行产能小幅回升，海外氧化铝价格上涨，进口倒挂，氧化铝供应宽松局面未至，流通现货偏紧，短期现货价格有所支撑，长期供应问题或逐步缓解，关注晋豫地区国产矿复产情况，建议观望为主。 锌：长江综合0#锌价报23460-23560元/吨，均价23510元，跌140元，1#锌价23360-23460元/吨，均价23410元，跌140元；广东南储0#锌报23210-23510元/吨，均价23360元，跌140元，1#锌报23140-23440元/吨，均价23290元，跌140元。锌价小幅下跌，下游维持谨慎，空单继续持有。 ▼煤焦钢篇▼ 钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3620/吨(-12）；4.75mmQ235热卷全国均价3726/吨（-10），唐山普方坯 3290/吨（+0）。供给端，目前不存在特别强烈的限产因素，钢厂保持日均铁水239万/吨左右，近期减产幅度及概率不大。铁矿港口库存有所改善、双焦库存相对健康。六月结束前可能不存在炉料供给短缺问题（但双焦矛盾逐渐积）。铁合金回调后，黑链利润调整到钢坯和热卷，成材供给宽松相对改善，热卷库存相对较高。供给整体中性偏空。需求端，地产端率先出现房屋销售及二手房销售的好转，工地施工率有所上升，钢价与成交趋稳。叠加购房及去库存的政策频发，政府保教楼决心仍然较强，今年赶工预计偏早；基建新增项目落地较多较快，预计托底效应即将来临；制造业保持稳步增长。需求整体偏多。策略来说，逢低多思路。卷螺差扩大，10-1反套持续。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价801元/湿吨（折盘面858元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）840元/吨（+6）。当前铁矿石整体供弱需强。供给端，本周铁矿石发运有所上升，到港量下降，供给端整体还是偏强。预计后续铁矿石发运有所上升，到港有所回升，供应端整体偏弱。需求端，日均铁水产量小幅上升，钢厂利润尚可，需求端整体有所修复；库存端，港口库存继续去库，但仍处于较高位置，钢厂以消耗自身库存为主，库存小幅下降，在梅雨季节影响下，预计下期港口库存将延续累库。宏观方面，LPR维持不变，货币宽松预期仍在。预计铁矿石价格震荡运行。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持255美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持250美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持249美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持1550元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价降20元至1820元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1250元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价降40元至1750元/吨。今日孝义至日照汽运价维持190元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收617.71点，环比下调0.17%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降10元至1900元/吨，外贸价格维持277美元/吨。市场维持正常拉运采购节奏，但钢厂对焦炭提价比较抵触。 6月25日，双焦期货震荡反弹。焦煤主力合约收于1546.5，焦炭主力合约收于2209。暂无明确趋势，煤炭短期内或继续震荡整理。 玻璃：2409收于1551元/吨，现货方面，沙河迎新1619元/吨，河北长城1591元/吨，河北望美1619元/吨，湖北地区5mm白玻1550元/吨。成本端：纯碱重碱沙河价2250元/吨，青海环保受影响的两大厂负荷提升至6成，下游需求稳定，厂家挺价情绪旺盛，纯碱现货价格维持偏强态势。供给方面，盘面利润转负，玻璃日熔转为下行通道，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存低位，需求方面，5月份竣工数据预计同比表现不佳，深加工数据环比维持，政策面情绪消退，近期震荡偏弱。 ▼能源篇▼ 原油：6月25日，WTI主力原油期货收跌0.8美元，跌幅0.98%,报80.83美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.93美元，跌幅1.09%，报84.22美元/桶。 昨日国际油价出现较大幅度下跌，回吐周一涨幅，整体偏乐观但上涨动力不足。宏观方面，加拿大5月CPI同比上涨2.9%，高于4月份的2.7%。整体CPI的加速很大程度上是由于服务业价格的上涨，继4月份上涨4.2%之后，5月份又上涨了4.6%。%，主要原因是服务价格上涨，而核心通胀在5个月来首次小幅上升，加拿大七月降息的概率从65%降至54%，作为g7国家中首个降息的国家，反弹的数据值得美联储考虑。美联储理事鲍曼表示，目前尚未到达适当降低政策利率的阶段，并且认为2024年不会降息，美联储将把降息时间推迟至2025年。 综上，油价短期震荡。 沥青：6月25日，BU2409收盘价格为3601（+6）元/吨。华东地区区内价格参考3600-3720元/吨；山东地区市场参考价在3450-3630元/吨，区内炼厂供应稳中有增，齐鲁石化预计周末复产沥青。区内终端刚需表现尚可，但资源外流压力较高，成交情况一般。短期来看，开工率方面，6月20日，国内沥青81 家企业产能利用率为22.2%，环比下降2%；54 家样本企业厂家当周出货量为34.9万吨，环比减少6.1%。库存方面，截至6月20日，国内厂库环比减少2.6万吨；国内社库环比下降4.2万吨。 目前仍处于沥青的季节性淡季中，北方气温有所回升，南方未来降雨较多仍压制沥青下游开工需求。预计国内市场整体供需双增，沥青价格震荡偏弱。 LPG：PG主力合约PG2409收盘价格在4721（+91）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为2417（0）手。现货方面，华南民用4900-5050（4970，+40）元/吨，华东民用4820-5070（4943，0）元/吨，山东民用5000-5050（5010，+10）元/吨；进口气主流：华南5050-5100（5060，+40）元/吨，浙江4950（-50）元/吨，江苏（连云港）5300（+50）元/吨。基差，华南249元/吨，华东222元/吨，山东289元/吨。PG07-09月差为277，呈Back结构。最低可交割品定标地为华东。 6月CP价格出台，丙烷稳至580,丁烷跌20至565(美元/吨);折合到岸成本约为丙烷5093左右,丁烷4899左右(元/吨)。6月CP价格持稳不会对下游PDH装置盈利水平产生额外压力，化工需求表现良好。外盘FEI价格再度上涨至630美元/吨，叠加原油价格上涨给予LPG上涨动力，但下游化工需求未见明显突破，预计后续价格上方空间有限。 ▼化工篇▼ PVC：6月25日，常州地区PVC行情偏弱，今日报价多数稳定，市场气氛清淡，主流货源市场报价变动不大。目前电石法5型主流报价在5740-5850元/吨区间。 核心逻辑：上周PVC开工率76.8%（+1.4%），新增检修仅山东鲁泰36万吨，恒通、鄂尔多斯、中泰、聚隆等5套装置共199万吨装置重启，近期供应增量明显。同时，镇洋石化30万吨、陕西金泰首批30万吨新产能的释放加剧市场压力。库存方面，6月20日，社库55.6万吨，环比微增（前值微增），连续8周保持小幅累库趋势，同比高33%（前值+37%），市场成交有所改善，但库存居高不下，交割库容紧张，非样本仓库库存继续增加；厂库29万吨，环比-0.14（前值-0.6）万吨，企业发运正常，装置复产增多，下游采购一般，贸易商低价补货，内贸订单总体改善；厂家可售库存-16.5万吨，环比-1.7（前值+3.5）万吨。海外方面，台塑7月报价超预期上调，CFR印度涨150美元/吨，BIS认证时间尚未宣布延期，抑制了中国出口，造成印度市场货源偏紧；中国5月PVC出口22万吨，环比降2万吨，主要是交付印度的减少。需求端，华东进入雨季，硬制品企业开工转弱，5月地产数据未见改善，地产新政近期主要影响头部城市的二手房成交。成本端，电石出厂上涨100，PVC边际成本在5890。综上，国内供需边际转弱，尽管亚洲市场涨声一片，受BIS认证限制，出口传导不畅，后市评级调整至震荡。 苯乙烯：华东江阴港主流自提9430(+95)元/吨。江苏下午市场，闻现货/准现货9460/9480，7月下9430/9450；8月下9350/9370；单位：元/吨。原料面支撑强，供需预期紧平衡，市场有买盘增量，期现货跟主力月交投涨价。 重要数据发布（周一）：截至2024年6月24日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：5.346万吨，较上周期减少1.754万吨，幅度-24.70%。商品量库存在3.776万吨，较上周期减少1.214万吨，幅度-24.33%。 核心逻辑：上周开工率68.7%，环比-3.9%（前值+1.4%），结束四连升，产量29.9（-1.7）万吨，样本产能2095万吨。浙石化60万吨装置15日因故障停车检修，预计检修10天。华北、山东和华东各一套装置降负。6月份检修与重启规模相当，7月份检修装置净增加60万吨，在非一体化大幅亏损的情况下，减产预期增加。库存方面，本期产业总库存22.7万吨，环比-0.9（前值+0.5）万吨，结束三连增，同比-4%（前值+12%），降至历史同期中性水平。江苏港口到提货均出现显著提升，创近三个月高位，随着苯乙烯价格的回落，下游集中补货；厂库方面，山东、华东工厂去库，装置产出减少，临近月底工厂出货积极性高。需求端，EPS因前期开工骤降，造成局部区域供应紧张，上周多套装置重启，带动下游开工明显回升。成本端，夏季燃油需求被看好，中东局势不稳定，油价反弹；纯苯的非苯乙烯需求仍然强劲，库存低位去化，加工费高位；苯乙烯非一体化成本10310（-20）元/吨，加工费-890（-210）。综上，非一体化严重亏损下，装置有减产预期，下游EPS开工反弹，纯苯仍偏紧，EB评级维持震荡。 甲醇：昨日甲醇主力MA2409震荡有升，开2480元/吨，收2513元/吨。现货方面，基于12：00-16:?40，下午太仓甲醇市场捂货惜售。现货价格参考2515-2525。6月下旬纸货参考2525-2530，7月下旬纸货参考2540-2545。刚需适量入市采买，整体现货成交放量较好（单位：元/吨，价格条件：含税、自提）。基于9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在2040-2080元/吨，与前一交易日均价下跌40元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格弱势松动。（内蒙北线2040-2080元/吨，内蒙南线2080元/吨）（价格条件：含税、现金、自提）基于9:00-12:00，甲醇山东南部市场部分意向价格在2400元/吨，价格整体稳定。今日个别报价2430元/吨。（价格条件：现金、自提、含税） 截止6月20日，沿海地区甲醇库存在67.6万吨，环比上涨3.6万吨，涨幅为5.63%，同比下跌26.72%。基本面来看，供应方面，春检步入尾声，部分检修装置重启，甲醇开工率有所上行，后期仍有部分检修装置重启，甲醇供应压力将逐步回升。进口方面，目前部分非伊甲醇装置停车检修，预计6月份甲醇进口量提升幅度有限。不过伊朗甲醇装置维持稳定运行，进口船货陆续到港，后期进口量逐步提升。需求端来看，近期多套外采甲醇制烯烃装置停车降负，且短期内重启概率较低，烯烃需求维持低位。传统下游逐步进入消费淡季，开工率下行为主。成本端，煤炭方面，多数煤矿保持平稳生产，市场供应稳定，需求节奏放缓，煤矿市场煤销售不快，部分煤矿有库存累积，坑口价格整体承压趋弱。综合来看，随着进口货源逐步到港，以及烯烃需求下滑，供需边际逐步转弱，预计甲醇价格维持震荡偏弱走势。 聚乙烯：L2409合约收于8531元/吨，+40元/吨，持仓39.5万手，减少1.4万手。现货方面，华东低压：8370元/吨，华东高压：10700元/吨（-50元/吨），华北线性主流：8440元/吨（-110元/吨）。 核心逻辑：PE停车16.3%(+1.4%),线性排产28.2%(-1.1%),低压排产45.1%(+2.3%),高压排产10.4%(-2.6%)。本周期国内企业聚乙烯检修损失量在 10.71 万吨，较上周增加1.13 万吨。6月14日国内PE库存99.3万吨（-0.1%,前值99.4)。其中生产库存42.9万吨（0.6%,前值42.6)，港口库存42.2万吨（0.2%,前值42.1)，贸易厂库14.2万吨（-3.3%,前值14.7)。国产货源供应略增，加之终端需求改观不大，货源消化缓慢，石化库存增加。需求端，聚乙烯下游农膜开工15%（+1%），包装开工53%（0%），薄膜开工43%（0%）。农膜开工率缓慢回升，薄膜维持低负荷生产，管材进入传统淡季，终端项目开工进度放缓，工厂交付前期订单为主。综合来看，生产厂商检修量维持较高位。需求方面，农膜开工率缓慢回升，等待第三季度迎来棚膜旺季，其余下游需求未出现明显好转，新增订单跟进速度放缓。利润方面，夏季出行高峰，中期汽油需求向好，将带动油价出现小幅上涨，短期油价震荡，动力煤弱现实强预期博弈，煤价僵持难有大波动。预计下周聚乙烯市场震荡。 聚丙烯：PP2409合约收于7738元/吨，+60元/吨，持仓量40.8万手,增加3.1万手。拉丝现货方面，华东市场：7773元/吨（-5元/吨），华北市场：7746元/吨，华南市场：7736元/吨（+2元/吨），西北市场：7700元/吨（+20元/吨），美金市场：960美元/吨。 核心逻辑：PP停车17.8%(+0.7%),均聚排产56.7%(+3.5%),共聚排产25.6%(-4.2%)。检修损失量在 15.054 万吨，环比上周回落 2.47%。由于当前正处于需求淡季，石化生产企业或继续保持高检修率，国内聚丙烯装置降负损失量或出现上涨。6月14日国内PP库存60.6万吨（-1.2%,前值61.3)。其中生产库存50.2万吨（0.0%,前值50.2)，港口库存6.2万吨（-4.8%,前值6.6),贸易厂库4.1万吨（-10.0%,前值4.5)。检修装置较上周减少，产量环比继续增加，上游生产企业去库压力增大。需求方面，短期内PP市场进入盘整期，市场交投转弱。农业方面，复合肥夏季市场扫尾，缺乏需求支撑，化肥袋订单成交冷清。建筑方面，周内雨水持续叠加资金情况暂无好转迹象，多数项目进度放缓，短期内水泥袋需求有限。周内部分BOPP检修企业恢复生产，开工负荷小幅提升，但企业成品库存处在高位，利润不佳抑制采买的积极性。塑编方面，工厂成品库存压力较大，短期开工负荷率低位，去成品库存为主。预计下周聚丙烯市场震荡。 天然橡胶：6月25日，ru2409收盘报收15290元/吨，较前一交易日+2.58%。供给端，今日进口美金胶市场报盘上涨，持货商出货尚可，买盘一般，工厂少量补货。进口干胶人民币市场报盘上涨，贸易商近月补货为主，近月买盘多于卖盘，工厂询盘补货情绪不高。今日天然橡胶现货市场报价上行，全乳询盘较少，实单成交一般，越南胶报价坚挺，当前国内现货货源偏紧，盘中盘后报价不一，市场成交价格区间较大。今日天然胶乳现货市场交投氛围冷清，受消息面提振，期货盘面上涨，贸易商出货尝试加价，但下游需求跟进不足，工厂压价商谈居多，高价成交存在明显阻力。总体来看，1.原料端弱势难改，向上动能受限，低库下天气扰动尤为明显。2.根据NOAA天气预报未来第一周天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，红色区域主要集中在中国海南岛、缅甸南部及柬埔寨南部。3.到港问题是否受到海运影响有待观察。4.泰国浓乳以及越南浓乳与国产的浓乳的价差位于历史高位，之后海外浓乳价格下滑下将进一步压制胶水价格。5.当下9-1价差存在季节性收窄的规律。我们对橡胶抱有谨慎态度，下跌空间有限，操作上单边建议观望，等待基本面和技术面共振的机会。套利建议9-1正套。 PTA：期货端，6月25日，TA2409合约收盘报收5988元/吨，较前一交易日+0.77%。PTA现货价格收涨55至5985元/吨，现货均基差收涨13至2409+24；PX收1045美元/吨，PTA加工区间参考365.88元/吨；PTA开工76.69%，聚酯开工89.29%，国内涤纶长丝样本企业产销率28.47%。今日现货均基差收涨13至2409+24。现货货源不多，买盘刚需犹存，日内现货基差整体走强，贴水减小，下游弹性增加资金信心助力价格上涨。本周下周主港交割09贴水18-升水30、7月中下主港交割09升水18-25成交，8月主港交割09升水17-20成交。综合来看，需求弱化预期加剧但暂未形成负反馈，总体产业供需趋于宽松，但TA自身基本面驱动影响一般。成本端加工费再次回落支撑价格，原油端高位震荡。因此，多重因素下TA波动率明显走低，供需矛盾不突出，震荡为主。 乙二醇：期货端，6月25日，eg2409合约收盘报收4594元/吨，较前一交易日+0.94%。6月25日张家港乙二醇收盘价格在4544元/吨,上涨31，华南市场收盘送到价格在4620元/吨，上涨60，美金收盘价格在532美元/吨，上涨5。乙二醇市场今日涨势加速，早间开盘时，张家港现货高开在4540附近价位，盘中买气回升，价格走高，午后市场延续上涨走势，至收盘时，现货商谈走高至4580-4585价格，现货基差走强至09-12附近商谈并成交，华南市场跟随涨势，下游买盘追涨谨慎，成交没有明显好转迹象。综合来看，国内检修在6月份已陆续完成，近期国产产量恢复中，供应压力趋于增加，叠加下游需求步入淡季，市场多头信心不足，库存趋缓。推算未来供需边际宽松，成本端对MEG支撑不强，关注下游负反馈，预计EMG短期震荡。 纸浆：6月25日，SP2409合约收于5956元/吨（+68元/吨），持仓量减1.1万手至21.8万手，盘面减仓上行，资金端以空方减仓为主，成交量放大+20%至33.7万手。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价为针叶浆6250元/吨（+0），阔叶浆5500元/吨（-50），本色浆5450元/吨（+0），化机浆3850元/吨（+0），日内山东地区阔叶浆主流品牌现价下调，外盘针叶浆、阔叶浆主流品牌价格下调20-30美元，需求订单跟进迟缓，出货压力下现货报盘有所松动，参考山东俄针现货报价，基差为-138元/吨。 周内产业资讯： 1.据海关数据显示，2024年5月我国白板纸、铜版纸、双胶纸、生活用纸分别出口35.5、16.5、8.1、11.7万吨，环比分别+7%、+5%、-0.3%、+6%。 2.智利Arauco公司调整6月份木浆外盘：针叶浆银星820美元/吨（-20）；阔叶浆明星740美元/吨（-30）。 核心逻辑：纸浆供给量跌价涨，下游延续刚需拿货，成本逻辑支撑浆价震荡整理。具体来看，进出口方面，2024年4月全球纸浆发运量420万吨，同比-14%，呈下降态势且据海关最新数据显示，5月纸浆总进口282万吨，同比-11%，发运量下降兑现至纸浆进口端。此外，2024年5月纸浆进口均价为655美元/吨，环比+2.3%，欧美补库背景下国际市场外盘报价延续高位运行，预计6月纸浆进口端延续量跌价涨态势，支撑盘面浆价走势。库存方面，截止2024年6月21日，国内港口总库存186万吨（+4），其中青岛港109（-1）、常熟港56（+1）、高栏港7（+1）、天津港8（+2），国内港口总库存窄幅累库，受下游厂家交投情绪一般、刚需拿货氛围影响，纸浆消耗提速有限，预计国内主流港口小幅累库态势或将延续。需求端，恰逢淡季且需求清淡，部分纸企开工或继续 下探以缓解库存压力，终端需求颓势未见明显好转，纸价难有上涨空间，对上游浆价支撑力度较差。后市重点关注港口库存节奏、下游需求改善情况。 ▼农产品篇▼ 油脂：近期油脂市场整体震荡偏弱，主要在于基本面整体状况较弱。棕榈油方面，马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的报告显示，产地库存持续累积，但增幅有限。主要得益于出口的增长抵消了产量的季节性上升，特别是印度需求的显著改善，6月初印度棕榈油进口利润仍然可观，预计6月进口量将大幅超出预期。国内市场棕榈油库存保持中性水平。尽管预计6月份到港量将有所恢复，但随着夏季的到来，棕榈油需求也相应增加。与其他油脂相比，棕榈油的库存压力较小，使其在三大油脂中显得相对强势。豆油而言，美国农业部（USDA）本月的报告数据基本符合市场预期，报告整体呈现出中性偏空。目前，美国大豆产区天气状况良好，播种进度虽稍慢，但预计6月作物优良率将表现不俗。干旱监测报告显示，部分产区后期可能出现干燥情况，但暂时对产量影响不大。预计6-7月中国大豆到港量将保持在每月1000万吨的水平，供应充足。菜籽方面，尚未出现明显的市场驱动因素。综合分析，国内油脂消费前景不容乐观。但是，基本面偏弱这一因素已被市场充分消化。因此，尽管整体市场处于较弱水平，但也不具备大幅下跌的基础。 粕类：USDA6月大豆供需报告中性偏空，产区遭遇洪灾，阿根廷大豆产量小幅上调，巴西大豆收割完成。周末雷雨过后美国中西部的北部地区遭遇洪灾。中西部地区，明尼苏达州、衣阿华州和威斯康星州局部地区出现洪水，威胁到大豆作物。2024年7月至9月，美国大部分地区的气温将高于正常水平，中期的另一个系统将带来更大范围的降水，也会带来一阵温和的气温。一农业研究机构称，2023/24年度阿根廷大豆产量预估小幅上调至4980万吨，较上次预估增加近1%，预估区间为4850—5090万吨，这得益于近期有利的干燥天气条件，大幅推进收割。巴西植物油行业协会调低了2024年度巴西大豆产量预期，原因是南里奥格兰德州洪水的影响。国内方面，6国内方面，随着大豆到港量增加，油厂豆粕供给压力不减，部分油厂胀库停机，但豆粕现货依旧承压，基差预计承压运行为主，预计豆粕价格或持续偏弱,操作建议暂时观望。重点关注：1、美国产区天气状况 2、国内大豆到港情况。 白糖：近日，国际糖业组织（ISO）和知名行业咨询机构贸易商Czarnikow（简称CZ）分别发布了关于全球糖市场的最新预估。然而，这两份报告对2024/25年度全球糖市场的前景给出了截然相反的预测。Czarnikow预计市场将出现供应过剩，而ISO则认为供应将继续短缺。这一矛盾引发了广泛关注和讨论。Czarnikow和ISO的预估之所以截然相反，实际还是对全球产量的分歧较大，而对全球年度食糖消费量的预估分歧不大，这反映了后期全球主要产糖国产量变化的复杂性和不确定性。以下是几方面的动态，可能解释这种矛盾：1. 气候和天气条件：糖产量高度依赖气候条件。如果全球主要产区出现极端天气或自然灾害，可能严重影响产量，从而影响全球供应。2. 政策变化：各国的农业和贸易政策对糖市场有重要影响。例如，印度食糖出口限制、补贴政策等都可能影响糖的生产和流通，进而影响市场供需平衡。3. 市场需求波动：全球经济状况、健康意识提高和消费者偏好变化都可能影响糖的消费量。例如，健康饮食趋势可能导致糖消费量低于预期，从而影响市场需求。综上，目前市场对全球食糖产量的预期存在分歧，因此糖价短期内震荡概率偏大。 棉花：国内棉花市场价格持续展现出偏软的波动趋势。根据美国农业部最新发布的6月全球棉花供需预测报告，新一季国际棉花市场的供应充足局面将进一步加固，预示着ICE棉花期货价格很可能将持续面临下行压力。与此同时，国内纺织行业正处于传统的需求淡季，市场对棉花的需求不振。此外，新疆这一主要棉花生产区域气候条件理想，加速了棉花的生长进程，部分区域的棉花已步入蕾期，预示着新棉的单位产量或将达到较高水平。综合上述因素，国内棉花价格在缺乏强劲消费需求支撑的情况下，保持了其偏弱的震荡行情。 苹果：苹果期货410低开低走增仓下行，至收盘跌80元/吨至6793元/吨，成交和持仓增加明显。现货基本面新季套袋后期，目前新季苹果气温雨水正常，长势良好，增产预期持续，导致收购价预期低期货盘面重心下行，价格易跌难涨。库存苹果现货价格基本维持稳定，其中陕西省延安市洛川富士80以上客货商主流报价5.3-5.5元/斤，价格不变；山东烟台栖霞地区果农统货主流价格1.5-2.0元/斤 ，销区农业农村部富士苹果批发均价8.32元/公斤，较前两日略有回升，批发市场到货较少，部分客商开始从产地寻货主要好货为主。期货上维持周报观点，短期内难有上涨驱动，弱震荡为主，关注逢高做空机会，正套目前不明朗在观察。 鸡蛋：6月25日，鸡蛋主产区均价3.70元/斤，主销区均价3.88元/斤，全国鸡蛋价格呈大稳小涨走势。随着蛋价的前期下跌，市场风控情绪有所释放，部分贸易商囤货意愿偏好，中小码蛋需求增多，提振价格上行，目前产区各环节库存压力不大，南方虽多雨但温度不高，鸡蛋霉变风险可控，或能支撑当前价格。期货方面，鸡蛋主力合约2409合约震荡偏弱，收盘价3944元/500千克，涨幅0.54%。盘面来看，成交上升和持仓继续下降，做空资金有所出仓。综合来看，鸡蛋基本面较为稳定，梅雨季节，现货价格下行。蔬菜替代影响有限，6中下旬鸡蛋现货价格存在下行预期，建议观望为主。 海内外通胀展望——海外通胀短期有粘性，长期下行，国内通胀温和上行 橡胶：库存角度分析海内外价差 江西和广东地区碳酸锂产业链调研报告 【“画”说期货】借助期货携手发展实现共赢 【“画”说期货】“期货+期权”企业经营双保障 三大油脂套利研究 AI又杀疯了？-基于LSTM算法的豆粕期货价格预测 合成橡胶期货及期权50问｜合成橡胶现货市场概况 原油、成品油库存与油价关联性浅析 特别声明 ▼ 本订阅号（微信号：中财研究）所载内容仅供中财期货有限公司（以下简称“本公司”）的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流。普通投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本订阅号不是中财期货研究报告的发布平台，客户仍需以中财期货正式发布的完整研究报告为准。市场有风险，投资须谨慎。在任何情况下，本订阅号所载的信息和内容并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号所载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，本公司不承担任何法律责任。本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，本订阅号不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归本公司所有。任何订阅人如欲引用或转载本订阅号所载内容，务必联络（中财研究）并获得许可，并须注明出处为（中财研究），且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 添加中财研究微信 了解更多行业资讯 期货信息分享、研投咨询等
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