南华期货丨期市早餐2024.06.26

（以下内容从南华期货《南华期货丨期市早餐2024.06.26》研报附件原文摘录）
　　金融期货早评 人民币汇率：一轮新的波动 【行情回顾】周二在岸人民币对美元16:30收盘报7.2628，较上一交易日跌10个基点，夜盘收报7.2629。人民币对美元中间价报7.1225，调贬24个基点。 【重要资讯】美联储理事库克表示，政策是具有限制性的，给需求带来了压力；劳动力市场紧张，但不过热；就业和通胀目标面临的风险更加平衡；在某个时候降息将是合适的；预计明年通胀将大幅放缓；预计年度通胀率将在今年余下时间保持稳定；预计未来3至6个月通胀将在崎岖的道路上走低。 【核心逻辑】展望后市，海外方面，由于美联储不断延迟降息，而G7开启降息潮，使得强势美元的概率增加。国内方面，5月经济数据整体显示国内经济仍是弱企稳的状态，修复动能仍需加强。供需方面，季节性购汇需求依存。因此，美元兑人民币即期汇率仍面临一定的上行压力。央行层面，目前来看，稳定汇率固然重要，但汇率波动的斜率亦是需要的。我们观察到近期美元兑在岸人民币汇率每日几乎沿着中间价+2%的上限“爬行式抬升”，且中间价进一步快速上行，已来到7.12上方，这或表示央行在试探性逐步放松汇率的空间。毕竟，美元兑在岸人民币即期汇率已经在7.25左右的位置低波运行较长时间。当然，我们不排除当汇率接近7.30左右时，政策可能会出现以稳定汇率的情况。综上所述，预计本周（6月24日至6月28日）美元兑人民币即期汇率的运行区间将在7.23至7.30之间。 【操作建议】观望为主 【风险提示】美国通胀表现超预期 股指：震荡盘整延续 【市场回顾】昨日股指整体继续下跌，两市成交额回落。期指层面，基差整体回落，部分期指仍表现为空头加仓，反映市场风险偏好仍偏低迷。 【核心观点】短期股市维持调整，昨日一定程度受到美联储官员讲话偏鹰派影响，北向净流出，两市成交额缩量交易，市场风险偏好延续回落。短期股市没有明显的利好支撑，国家队资金层面已经连续出手三天，加量买入宽基指数，但整体力度不大，市场反映也相对有限，建议仍需维持观望，等待增量信息入场提振。 【策略推荐】持仓观望 国债：利率临近前低 【行情回顾】：早盘国债期货高开，现券收益率顺畅下行，盘中有一波小调整，但多头整体还是偏强。午盘期现两端都偏震荡，最终明显收涨。公开市场方面，今日到期860亿逆回购，央行开展3000亿逆回购，日内净投放3140亿。资金面继续边际收敛，银行间利率整体平稳，交易所价格小幅上行。 【重要资讯】：1. 6月25日，审计署发布了《国务院关于2023年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》，其中，地方债务管控方面情况在报告中占有较大篇幅。报告提到，专项债项目安排不科学，截至2023年底，其中522个项目279.24亿元债券募集资金当年即闲置或被挪用。部分专项债项目未发挥政府投中资带动放大效应。 【核心逻辑】：周二债市依旧偏强，早盘OMO放量做了3000亿打开了短端的空间，而下午总理关于“固本培元”的表态则是进一步减轻了市场对于强刺激的担忧。当前的市场已经变成了勇敢者的游戏，但一眼望不见利空的感觉也跟4月份越来越像…随着利率持续回落，前低的抵抗力度将会迎来检验。 【投资策略】：保留底仓，追高需谨慎 【风险提示】：货币政策超预期宽松 集运：近月合约回调 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格走势之间差异较大，EC2408和2410合约震荡下行，EC2412合约小幅震荡，其余合约大幅抬升后偏震荡。截至收盘，除EC2408和2410合约外，其余各月合约价格均有所上涨。EC2408合约价格降幅为1.18%，收于5294.9点；各月合约中价格波动幅度最大的是EC2504合约，价格增幅为8.83%，并收于2616.1点；主力合约持仓量为44331手，较前值有所回落。 【重要资讯】：6月23日，全球首艘甲醇双燃料集装箱改装船“ECO UMANDE”轮，在舟山定海长白岛解缆试航。 【核心逻辑】：昨日近月合约和远月合约价格呈反方向变动，应有月间价差收敛的逻辑在——目前，特别是25年以后的合约，与近月合约均至少有1000点以上价差，在运价急升慢降的特性下，市场普遍对明年的预期仍相对向好，所以近期远月合约大涨也仍在意料之中。目前集运市场中，地缘政治风险、船公司涨价、圣诞出运需求前置这三大逻辑仍在维持，故多头因素仍在。但相较前期，无论是出运需求还是运价增幅都应在放缓，如最新一期期货标的SCFIS欧线结算运价指数报于4765.87 点，环比增幅仅为1.65%。可关注后期事件性因素走向，以及船公司动作。 【策略观点】建议近月合约低位多单可继续持有，但暂时不宜追多。 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议！据此操作，盈亏自负！ 以上评论由分析师傅小燕（Z0002675）、王映（Z0016367）、周骥（Z0017101）、高翔（Z0016413）提供。 大宗商品早评 有色早评 黄金&白银:偏弱运行 逢低布多 【行情回顾】周二贵金属价格偏弱运行，美联储官员释放偏鹰讲话，白银走势弱于黄金，周二上期所白银库存增加291吨至1000.4吨，但仍不确定该库存是否来自金交所转移。周边资产看，美指上涨，10Y美债收益率震荡，欧股回落，美股整体上涨，比特币回升，原油下跌，南华有色金属指数偏弱。最终COMEX黄金2408合约收报2331.7美元/盎司，-0.54%；美白银2409合约收报于29.24美元/盎司，-2.04%。SHFE黄金2408主力合约收报552.16元/克，-0.36%；SHFE白银2408合约收报7830元/千克，-0.68%。 【关注焦点】美联储理事鲍曼认为2024年不会降息，将降息时间推迟至2025年。美联储理事库克表示，通胀预期上升意味着需要更长时间保持货币政策的限制性。接下来数据方面：主要关注周五晚间美国5月PCE、周四晚美Q1GDP终值及周五晚美密歇根大学消费者信心指数终值。事件方面本周仍将有多位美联储官员讲话：周五傍晚，美联储24年票委巴尔金将发表讲话；周日晚间美联储永久票委威廉姆斯将发表讲话。周四凌晨美联储将公布年度银行压力测试结果。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储9月降息概率回落至66.3%，维持利率不变概率33.7%；11月降息概率微降至78.6%，维持利率不变概率21.4%。长线基金看，周二SPDR黄金ETF持仓维持在829.05吨；iShares白银ETF持仓减少78.12吨至13628.88吨。 【策略建议】中长线维持看多，短线继续震荡，切勿追涨杀跌，操作上建议逢低买入，但整体预计仍需等待更多数据验证降息前景明朗化、或避险情绪回升、或央行加速“去美元化”进程等事件驱动进一步向上甚至突破，投资者需密切关注下周美非农就业报告及之后美CPI数据。 铜：寻找支撑，期待反弹 【盘面回顾】沪铜主力期货在周二继续于7.8万-7.9万元每吨之间寻找支撑，上海有色现货贴水210元每吨。 【产业表现】外媒6月20日消息，国际铜研究小组（ICSG）周三公布的数据显示，2024年4月，全球精炼铜市场供应过剩13000吨，3月为供应过剩123000吨；4月精炼铜产量为229万吨，消费量为228万吨。1-4月全球精炼铜市场供应过剩299000吨，去年同期为供应过剩175000吨。ICSG表示，经调整后（考虑中国保税仓库的库存变化），4月精炼铜供应过剩33000吨，而3月为供应过剩136000吨。 【核心逻辑】铜价近期偏弱，走出该行情的主要原因是资金面和基本面的双重结果。宏观方面，瑞士央行继续选择降息，因为地缘政治风险推升市场对瑞郎需求，其降息对美元并无太大影响。基本面，铜价回落到7.9万元每吨以下后，触发了一定量的买盘，企业开始补库。精废价差已经下跌到合理区间内，说明铜价的水分已经比较小了。资金面，铜价已经非常接近60日均线，同时，多头减仓导致沪铜持仓逐渐下落。本周，铜价有望继续在该位置附近寻找支撑，因为短期宏观难有太大变化，基本面补库需求仍存，资金面带来的支撑有望延续。 【策略观点】寻找支撑，期待反弹。 铝&氧化铝：负反馈情绪占据主导，价格承压 【盘面回顾】周二盘面价格承压下行 【宏观环境】主要关注美国5月PCE、美Q1GDP终值及密歇根大学消费者信心指数终值。 【产业表现】周一铝锭社库76.1万吨，较上周四环比+0.5万吨。 【核心逻辑】铝：展望后市预计短期震荡为主，长期维持向上观点。短期在宏观缺乏强劲向上指引的背景下，国内加工端对高价的抵抗或抑制铝价上行。当前国内基本面并不支持价格走高，接近淡季供给端因投复产维持稳增，需求端订单环比走弱难以提供向上驱动。短期成本端氧化铝维持高价，现货端去库好转为价格提供支撑。中长期，基于海外制造业补库预期，海外现货升水持续走高，铝材出口同比、环比皆维持走强；国内终端需求受益新能源比例提升预期仍强等因素，维持价格向上观点。氧化铝：原料端国产矿的限制是令氧化铝难跌的核心，由于晋豫矿山复产缓慢且有限，未来几内亚矿发运将受到雨季干扰，预计矿端供应问题短期难解。氧化铝端短期的开工率变动以及现货贸易的变化或对价格形成短期影响，但预计氧化铝阶段性的易涨难跌格局仍未结束。 【策略观点】铝：回调布多，参考2.05w附近支撑，向下关注2w支撑。氧化铝：回调布多，支撑参考3750，向下关注3650。 锌：回调布多 【盘面回顾】沪锌2408合约收于23660元/吨，日内下跌0.46%，在有色中走势偏强；夜盘收于23760元/吨，LME锌收于2862美元/吨。 【宏观环境】本周主要关注美国5月PCE、美Q1GDP终值及密歇根大学消费者信心指数终值。事件方面：本周仍将有多位美联储官员讲话：周二晚间，美联储理事鲍曼发表偏鹰讲话；周三凌晨美联储理事库克和鲍曼将分别讲话；周五傍晚，美联储24年票委巴尔金将发表讲话；周日晚间美联储永久票委威廉姆斯将发表讲话。周四凌晨美联储将公布年度银行压力测试结果。 【产业表现】1、5月锌精矿进口量26.68万吨，同比减少22.5%。累计同比减少23.41%，环比增7.21%。5月产量+进口量总计44.3万金属吨，同比减少12.46%，累计同比减少9.73%，环比减3.01%。2、周度国产TC2300元/金属吨，周环比下跌2300元/吨，进口TC10美元/金属吨，周环比降5美元/吨；锌精矿进口利润-527元/金属吨，环比下跌201元/吨；锌冶炼利润-1268元/吨，周环比变化不大。周度TC下调200元/吨，抬升锌锭下方支撑。锌精矿港口库存和冶炼厂原料库存底数依然低位运行，有进一步下滑趋势。3、5月精炼锌进口量43562吨，同比增146.73%，1-5月累计进口18.24吨，累计同比增269%。5月产量+进口量总计57.98万吨，同比降0.41%，累计同比增3.48%，环比增5.42%。4、锌锭进口窗口录得-568元/吨，周环比上涨68元/吨。根据SMM数据，本周社库录得19.03万吨，较上周去0.57万吨，延续去库趋势；上期所周度库存录得12.81吨，周增2699吨，LME仓单库存去1850吨至24.25万吨。 【核心逻辑及策略】锌价的驱动依然来自供给侧矛盾，且目前看来短期难以环节，矿端的持续收紧使得矛盾不断积累，锭端供应需要进一步缩减来缓和矿端矛盾。策略建议：逢低做多。 锡：震荡为主，波动率降低 【盘面回顾】沪锡主力期货合约在周二继续震荡行情，报收在27.3万元每吨附近。 【产业表现】据中国海关总署数据显示，5月锡锭进口量为637吨，环比减13.22%，同比减82.72%，明显低于往年同期水平，1-5月累计进口量为7263吨，累计同比减28.55%。印尼锡锭出口配额问题尚未完全解决，导致我国锡锭进口规模恢复有限。5月国内锡矿进口量为8414.36吨，环比减18.28%，同比减54.12%。1-5月累计进口量为7.91万吨，累计同比减14.49%。缅甸锡矿尚未复产，国内锡矿进口规模继续减量，处于历史相对低位。 【核心逻辑】锡价在近期于27万元每吨附近震荡，其自身基本面对价格并无太大影响，跟随宏观及整个有色金属板块走势移动。宏观方面，瑞士央行继续选择降息，因为地缘政治风险推升市场对瑞郎需求，其降息对美元并无太大影响。有色金属内部，铜价开始逐渐企稳，引领有色金属板块波动率下降。本周，锡价或继续震荡行情，小幅偏强。震荡为主的行情是因为其自身基本面对价格的影响较小，小幅偏强的原因是供给端锡矿减少有望向中游冶炼端逐步传导。 【策略观点】震荡为主，小幅偏强。 碳酸锂：短期下跌告一段落 【盘面回顾】LC2407收于90250元/吨，日内上涨0.56%，LC2411收于94650元/吨，日内上涨0.58%；尾盘拉涨，止跌信号出现。SMM电碳均价91800元/吨，日内下跌1350元/吨，工碳均价87150元/吨，日内下跌1600元/吨。 【产业表现】1、澳大利亚锂辉石CIF价格录得1095美元/吨，周环比下跌5美元/吨，2-2.5%锂云母价格1498元/吨，周环比下跌38美元/吨。2、锂辉石5月进口56.59万吨，同比增加164.61%，环比增28.23%，累计同比增45.45%。3、SMM周度碳酸锂产量14814吨，周度环比增243吨，其中锂辉石产碳酸锂量减253吨，云母和盐湖变化不大。百川口径周度产量15820吨，周环比减708吨，其中江西降775吨。根据SMM数据，碳酸锂周度库存102942吨，周环比增3767吨，其中冶炼厂去4316吨，下游库存增1813吨，其他环节增6270吨；百川口径库存增2350吨至25970吨。4、5月碳酸锂净进口量24565吨，环比增15.85%，同比增142.99%，累计同比增43.74%。5月产量+进口总计87.1万吨，同比增100.28%，累计同比增45.15%，环比增17.55%。5、7月正极排产环比预计进一步下滑，近端需求补库预期较悲观。 【核心逻辑及策略】在较大的供应压力之下，恰逢正极补库需求阶段性弱化，6月至7月中上旬价格预计承压。短期利空快速兑现，盘面空单利润空间收窄，江西盐端出现减产信号，提示反弹风险。策略建议：空单止盈。 工业硅：下行持续，测试成本支撑 【盘面回顾】周二工业硅主力合约延续跌势 【产业表现】供给方面，据百川盈孚，工业硅上周产量10.16万吨，环比+4040吨。其中，新疆4.88万吨，环比+100吨；云南1.34万吨，环比+2810吨；四川1.33万吨，环比+1590吨。需求方面，多晶硅：上周产量3.85万吨，环比-2050元/吨。上周库存25.15万吨，环比+8000吨。有机硅：据百川数据，上周DMC产量4.11万吨，环比+800吨，上周DMC库存4.8万吨，环比-1500吨。铝合金：据SMM，再生铝合金龙头企业周开工率56.9%，环比-1.2pct；原生铝合金龙头企业周开工率50%，环比+0pct。库存：据百川数据，截至6月21日，工业硅厂内库存9.45万吨，环比+5170吨；工厂+港口库存19.86万吨，环比+7170吨。据广期所数据，交易所仓单折30.51万吨，周环比+0.88万吨。综上，显性库存50.35万吨，环比+1.60万吨。 【核心逻辑】展望后市，预计基本面仍维持弱势，短期价格上方压力走强。供应增量加速兑现，云南进入复产阶段。下游多晶硅、硅片环节累库、减产问题持续，有机硅受需求和行业利润拖累虽有投产难以贡献显著增量，铝合金下游负反馈出现。综上，基本面利空加速兑现中，排除资金面影响，价格易跌难涨。 【策略观点】空单持有。 以上评论由分析师夏莹莹（Z0016569）、肖宇非（Z0018441）、梅怡雯（Z0019898）及助理分析师张冰怡（F03099601）提供。 黑色早评 螺纹：国内宏观端出现利好 【盘面回顾】震荡盘整 【信息整理】1. 6月25日，自然资源部正和有关部门研究如何盘活利用已出让未开发土地的政策，支持地方政府收回、收购闲置土地。对于收地资金，自然资源部计划通过专项债券为地方政府提供资金支持。 2. 财政部等四部门：经营主体按照要求实施设备更新行动，纳入相关部门确定的备选项目清单，且银行向其发放的贷款获得中国人民银行设备更新相关再贷款支持的，中央财政对经营主体的银行贷款给予贴息。 【南华观点】主力合约下破3580-3650的箱体震荡区间，市场情绪较为悲观，螺纹明显呈现空头控盘，这是预期发生变化与基本面较弱共同影响所致。从宏观预期来看，海外宏观较为混沌，有色金属、贵金属仍处于震荡整理阶段，国内来看，河南新增专项债拟用作化债用，或令市场对基建端提振预期有所减弱。从基本面上来看，上周铁水产量继续上升，一方面令原料端有一定支撑，但另一方面也令市场对于淡季成材供需矛盾进一步加深预期有所走强，因为需求较好的卷板材库存较高，难以承接更多钢材供应，建材端库存虽低但是处于需求淡季，且加上多地雨水天气影响，需求较弱。与此同时，市场上传出三季度蒙煤长协价格或下调较多，虽目前暂未确定，但放大了市场悲观情绪。综上所述，预计盘面仍处于向下寻底探底的过程中，但是考虑到近日地方债加速发行将会形成一定实物工作量， 建材产量较低累库幅度或有限，卷板材端因制造业和出口需求仍维稳暂时并未有大矛盾，成材整体库存压力小于一季度，且国内宏观端仍不断释放利好信号，7月三中全会宏观预期尚存，因此预计螺纹主力盘面难以跌破一季度低位，目前测试主力合约下方3480-3500的支撑位。 热卷：淡季效应显现 【盘面信息】10热卷合约继续下跌，跌至3700附近。 【信息整理】自然资源部正和有关部门研究如何盘活利用已出让未开发土地的政策，支持地方政府收回、收购闲置土地；美国对中国螺纹杆征收反倾销税 【南华观点】热卷供应增加，需求端回落，但情况好于预期。出口有支撑，后续出口波动较大，可持续性存疑。库存端，热卷社库维持在高位，厂库消化，热卷仍有增产空间。价格回落后释放了风险，扩大了出口利润。碳元素端成本支撑走弱，市场情绪悲观。估值偏低，目前位置继续追空性价比一般。 铁矿石：估值偏低 【盘面信息】09合约小幅反弹，收在800上方。 【信息整理】自然资源部正和有关部门研究如何盘活利用已出让未开发土地的政策，支持地方政府收回、收购闲置土地。 【南华观点】价格跌破800整数关口。铁矿石供给偏多。7月会议前国内宏观处于真空期。下游钢材淡季需求需要进一步验证，钢联数据波动性较大，且关注铁水产量能否在240稳住。800跌破后，关注100美元支撑力度，目前价格估值偏低了，市场情绪偏悲观，基差和月差扩大。抄底偏左侧，缺乏反弹的驱动。继续追空风险较大。 焦煤焦炭：超跌反弹 【盘面回顾】夜盘双焦偏强震荡 【信息整理】 1.根据掌上煤焦，位于内蒙古甘其毛都口岸的自动导向车(AGV)智能通关及集装箱监管场所通过呼和浩特海关验收，标志着我国首条跨境无人运输通道全线贯通。 2.中央财政贴息1个百分点支持设备更新，贴息期限不超过2年。 3.据报道，自然资源部拟通过专项债券支持政府回收房企闲置用地。 【南华观点】 焦煤：矿山开工率环比下滑，内煤复产速率偏慢，但随着安监强度放松，矿山复产进度持续推进。进口煤方面，蒙煤通关高位，甘其毛都口岸累库严重。独立焦化亏损加深，焦化厂开工率下滑，焦煤补库需求一般。焦煤基本面边际转差，终端钢材需求淡季，宏观政策真空期，黑色缺乏向上驱动，短期内焦煤偏弱震荡。 焦炭：焦企因亏损减产，焦化开工率环比下降。主流焦企计划提涨，考虑到钢材终端需求承压，钢焦博弈加剧，落地存在难度。日均铁水环比小幅增加，钢厂盈利率走扩，短期内铁水产量维稳，焦炭刚需有支撑。焦化厂减产＋铁水维稳，焦炭底部支撑强，但终端钢材需求承压，焦炭没有强预期支撑难形成趋势性上涨行情，建议观望。 【策略观点】做多盘面焦化利润 铁合金：硅铁成本支撑减弱 【盘面回顾】周二硅锰早盘冲高后震荡下行，硅铁日内震荡下跌 【信息整理】 1.根据铁合金在线，新余钢铁敲定硅铁采购价为7200元/吨承兑，量1200吨。中天钢铁南通硅铁采购价为7200元/吨承兑。 2.内蒙古市场主流电石企业下调兰炭中小料采购价格，幅度50元/吨。 【南华观点】 硅锰：硅锰厂内低价锰矿库存逐步消耗，实际生产成本抬升，产区利润下滑，预计7月硅锰开工率见顶。需求端，日均铁水小幅增产，钢厂盈利率走扩，短期内铁水产量维稳，硅锰刚需有支撑。为降低对澳矿的依赖，部分硅锰厂降低高品锰矿入炉比，但格鲁特岛发运暂无恢复迹象，高品锰矿供应缺口日渐加剧，01合约底部有支撑。预计硅锰维持高位宽幅震荡。 硅铁：近期硅铁供应快速恢复，当前产区利润良好，后续开工有增加预期。需求端，钢厂盈利尚可，铁水以稳为主，硅铁炼钢需求刚性。近期金属镁亏损加深，非钢需求有走弱的可能。总的来说，硅铁供需结构正在从紧平衡向过剩转变，近期黑色情绪较差，叠加成本端兰炭下调报价，短期内硅铁偏弱震荡为主，但硅铁库存压力不大，下方空间有限，短期内不建议单边做空。未来库存有累积预期，建议空头在库存拐点确认后逢高布空硅铁。 废钢：到货量难居高位 【现货价格】6月25日，富宝废钢不含税综合价格指数为2508.1元/吨，较上日降7.8。 【信息整理】1.昨沙钢卸货16200吨，较上日增700吨。 2. 富宝资讯6月25日数据显示，255家样本钢厂废钢到货45.89万吨【-3.71%】；110家基地废钢到货1.38万吨【+6.15%】。 【南华观点】从供应来看，因黑色盘面出现大幅下跌，废钢贸易商出现恐慌抛货现象，近两天沙钢废钢卸货量呈现明显上升。从需求来看，螺废价差与铁废价差均处于低位，废钢性价比偏低，长短流程钢厂利润均呈现收缩，预计钢厂用废积极性或逐步缩减。预计在近期废钢供应呈现放量，需求端较为疲软的状态下，废钢价格承压下行。不过考虑到加工基地库存处于季节性低位，废钢上方蓄水池作用较弱，钢材需求较弱亦对应废钢资源紧张，预计废钢供应放量高度以及时间较为有限，而钢厂废钢库存偏低，预计废钢下跌幅度较为有限。 以上评论由分析师袁铭（Z0012648）、周甫翰（Z0020173）及助理分析师张泫（F03118257）、严志妮（F03112665）提供。 能化早评 原油：美联储理事表示2024年不会降息，API库存上涨，油价回落 【原油收盘】截止6月25日收盘， WTI原油期货08合约80.83跌0.80美元/桶或0.98%；ICE布油期货08合约85.01跌1.00美元/桶或1.16%。中国INE原油期货主力合约2408涨2.1至620.9元/桶，夜盘跌4.4至616.5元/桶。 【市场动态】从消息层面来看，一是，美联储理事鲍曼表示，预计通胀率将在一段时间内保持高位，目前还没有到降息的合适时机；随着通胀下降，将需要降息；2024年不会降息，将降息时间推迟至2025年。二是，美国至6月21日当周API原油库存+91.4万桶，汽油库存+384.3万桶，精炼油库存-117.8万桶，取暖油库存+34.2万桶。四是，美国5月CPI较上年同期上涨3.3%，环比持平，表明价格压力有所缓解。核心CPI同比上涨3.4%，低于3.5%的预期。与此同时，美联储如期将利率政策按兵不动，从去年7月以来连续第七次会议将联邦基金利率区间维持在5.25%至5.50%的二十多年高位。但更新的点阵图暗示，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期，从上次点阵图显示的三次降至一次，并未如最近数据激发的市场预期那样降息两次。美联储主席鲍威尔在记者会上表示，通胀已经实质性地放缓，但仍然太高，今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心。 【核心逻辑】加拿大和欧洲央行降息，但美联储态度依然偏鹰。供给端，6月份OPEC+减产达成，为2025年底之前的原油产量做好统筹规划，整体略低于市场预期，未来7-9月份产量依然偏紧，从10月份开始将逐步恢复产量，在其它国家产量方面美国、加拿大、巴西、圭亚那等地尚看不出有效增量，短期供应紧张的格局依然延续；需求端，美国炼厂开工率回落，中国炼厂开工率低迷，原油需求疲软，汽油裂解依然低迷，柴油裂解有小幅修复，但需求依然偏弱；库存端，美国原油库存下降，但中国库存上升,欧洲原油库存小幅回升。因供应紧张，看涨三季度油价的观点不变，但短期价格回升较快，且需求端始终处于偏弱状态，短期价格回调的风险较大，注意短期风险防范，建议回调后做多。 【策略观点】多头暂时离场观望 LPG：近月基差继续回落，关注短空机会 【盘面动态】7月FEI至631美元/吨，中东离岸贴水小幅走弱。中东至远东、美湾至远东（巴拿马）分别至72美元/吨和120美元/吨。PDH利润小幅回落，至6月20日国内PDH开工率至72.8%，环比上周-0.8%，PDH开工率或维持在当前水平75%附近波动。宁波民用气跌至4800元/吨附近，近月PG2407价格涨至5000上方，基差继续回落，仓单2417手不变继续处于往年同期低位，月差和内外价差走强。 【南华观点】近期PDH利润相对稳定，化工需求对行情影响有限，LPG价格震荡。当前市场关注焦点在于：近月PG2407价格涨至5000上方基差转负后，是否且何时会刺激厂库大规模注册仓单，此时间点对应着短期盘面的做空点。当前近月负基差已持续5个交易日，且宁波民用气价格下跌后基差在继续回落，新增仓单的时间点已临近。策略上，建议轻仓短期做空PG2409，PG2409上方阻力4750附近。 甲醇：卖权考虑布局入场 【盘面动态】:周二甲醇09收于2509 【现货反馈】:周二远期部分单边出货，套利买盘为主，基差09+8 【库存】: 上周甲醇港口库存窄幅累库，显性外轮周期内计入16.15万吨。船发支撑下江苏沿江部分主流库区提货商算稳健，浙江地区刚需稳定但有国产内贸补充。上周华南港口库存小幅去库，广东地区进口及内贸均补充供应，主流库区提货里表现平淡，使得库存略有累积;福建地区到货有限，刚需消耗下表现去库。 【南华观点】：上周甲醇行情波动不大，整体偏震荡下行。上周有几个点值得关注，一是在周五当盘面价格跌破2500时基差出现走强，表明港口低价接货的意愿还是有的。二是下游烯丙烯、丁二烯单体均在上涨，叠加美金价格的缓缓下跌，MTO端的利润近期得到明显的修复，因此某些MTO停车计划的推迟是有可能出现的，但是如果下游单体持续维持强势，我们认为在一定程度上某MTO端的停车计划甚至会取消。同时静态看甲醇的偏弱格局还是在的，截至目前伊朗装船70w左右，整体装船速度较快的，6月装船计划在90以上，虽然本周港口由于到港量偏少，累库没有达到预期，但是月底前太仓的累库幅度会明显加快。整体港口的供需会在6月底-7月中上达到压力的巅峰，但是考虑到近期下游单体表现较为强势，某MTO七月停车的确定性没那么高了，那么甲醇下方的底部空间可能会缩小。因此我们考虑下方卖看跌期权提前轻仓入场，等MTO端利润情况更为明朗，或者价格给出更为合适的位置，对卖权或者多单进一步加仓。 燃料油：跟随原油波动 【盘面回顾】截止到夜盘收盘，FU09报价3520元/吨，升水新加坡9月纸货7.5美元/吨。 【产业表现】供给端：5月份，俄罗斯出口+73万吨，拉美+12万吨，中东-41万吨，墨西哥-25万吨，5月份高硫供应整体缩量，进入6月份中东出口量明显增量，供应紧张有所缓解；需求端，在船加注市场，新加坡加注利润稳定，需求提振有限；在进料加工方面，5月份美国高硫进口-9.4万吨，中国-25万吨，印度-30万吨，进入6月份进料加工需求有所减弱延续,；在发电需求方面，5月份，沙特进口+91万吨，阿联酋+32万吨，发电需求旺盛，进入6月份发电进口需求环比减弱，整体需求对高硫的支撑不足；库存端，新加坡和马来西亚高硫浮仓库存小幅回升。 【核心逻辑】5月份当前以沙特为首的中东地区发电需求是提振高硫燃料油的主要因素，进入6月份，沙特和阿联酋从出口转进口，发电旺季需求未能持续，同时进料加工需求也开始减弱，新加坡浮仓库存高位盘整，基本面整体转弱，择机空配高硫 【策略观点】观望 低硫燃料油：跟随原油波动 【盘面回顾】截止到夜间收盘，LU09报价4331元/吨升水新加坡09纸货合约10.7美元/吨 【产业表现】供给端： 5月份，俄罗斯出口+2.8万吨，中东出口整体-14万吨，马来西亚-23万吨，印尼-0.4万吨，阿尔及利亚-5.7万吨，巴西-28万吨，供应端有所减少；但进入6月份以后，阿尔及利亚、中东、马来西亚的出口整体恢复，供给端基本上恢复到4月份水平；需求端，低硫加注利润小幅回升，需求端一般，低硫市场份额逐渐缩减，船运市场持续提振空间有限。中国出口配额增加，进口需求减弱；库存端，新加坡库存+364.4万桶，ARA库存-1.5万吨；舟山-3万吨； 【核心逻辑】5月份全球主要出口地区供应量整体缩量,但6月份供应量上升。库存端新加坡小幅累库、舟山、ARA库存下降。汽油裂解低迷，但柴油裂解回升，缓解了低硫裂解上方估值压力，但低硫整体上方空间不大，不建议追涨 【策略观点】观望 沥青：小幅盘整 【盘面回顾】BU09报价3612 【现货表现】山东地炼沥青价格3550元/吨 【基本面情况】根据钢联数据数据显示，供给端，国内稀释沥青库存下降，委内瑞拉出口至国内的马瑞原油船期下降，委内贴水小幅回升，成本端支撑有所加强；山东开工率-1.3%至23.1%，华东+1.1%至23%，中国沥青总的开工率-2%至22.2%，产量-3.2万吨至38.9万吨。需求端，中国沥青出货量-2.5万吨至21.6万吨，山东-0.4至6.55万吨；库存端，山东社会库存-0.1万吨和山东炼厂库存不变，中国社会库存-2.5万吨，中国企业库存+0.1万吨。 【核心逻辑】当前沥青需求疲软，沥青利润仍处于低位，但由于炼厂开工率下降，产量下降，库存整体不大，南方梅雨季节到来叠加需求端未见实质性改善，基差回落压制盘面价格，因成本支撑走强，需求疲软，估值低位，可关注做多机会 【策略观点】暂时观望 橡胶：情绪走弱 【盘面动态】上一交易日主力RU2409合约收盘15290（385）， 9-1价差走缩-1150（40）。主力NR2408合约收盘12780（195），NR2408-RU2409价差走扩-2525（-190）。 BR2407合约收盘15335（315），07-08月差b结构走缩至45（-60）。 【现货反馈】供给端：上一交易日国内产区海南原料胶水制浓乳14.5（0），制全乳14.2（0）；云南原料胶水制浓乳13.9（-0.1），制全乳13.7（-0.2）。昨日泰国原料胶水价格72.45（-1），杯胶价格58.2（-0.7），杯水价差14.25（-0.3）。需求端：下游据了解，半钢胎企业开工表现平稳，多数企业维持高开工状态，目前部分企业已陆续排产雪地胎订单，部分企业已少量走货，国内四季胎市场出货表现不及预期，多数企业表示，内销走货较上月走弱。市场方面，半钢胎代理商为完成任务量，前期备货，然终端需求未见起色，部分代理商目前库存高位，继续补货能力不足。 【库存情况】据隆众资讯统计，截至2024年6月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量51.12万吨，环比上期减少1.45万吨，降幅2.76%。保税区库存6.99万吨，降幅8.04%；一般贸易库存44.13万吨，降幅1.87%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.11百分点；出库率增加1.60个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.20个百分点，出库率增加2.38个百分点。 【南华观点】橡胶日盘增仓近1.5万手，盘中涨幅近600点后回落，夜盘一路走低，减仓9400手，基本回到收储消息前价位。20号胶昨日增仓1300手跟涨橡胶，夜盘减仓回落，RU-NR价差缩20点至2505。橡胶9-1价差走扩30，20号胶08-09月差持稳。合成胶日盘减仓1万手，夜盘减仓1.5万手，领跌商品，近期波动较大但价格仍处于震荡，盘面保持b结构，但07临近交割，07-08合约逐渐转向c结构，近期有到港预期缓解供给紧张问题。国内外天胶产区原料逐渐上量，橡胶、20号胶供给进入走弱趋势，国内外原料季节性上量，原料收购价均进入走跌趋势，月底云南另有替代指标入境，据说增加至34万吨。合成胶上游原料丁二烯昨日价格持稳，昨日顺丁、丁苯出厂价下调，顺丁现货价格走弱，丁苯现货坚挺，目前顺丁即期加工仍亏损较多，丁苯加工利润转正。预计合成胶高位震荡为主，盘面关注宏观情绪。 策略：单边建议逢高做空，套利建议空RU多NR。 尿素：等待驱动 【盘面动态】：周二尿素09收盘2143 【现货反馈】：周二国内尿素行情稳中偏强，涨幅10-20元/吨，截止昨日主流区域中小颗粒价格参考2160-2280元/吨附近。印标消息影响尿素期货，期货大涨提振现货情绪，昨日主产区部分工厂陆续报停收，市场僵持气氛扭转。 【库存】：截至2024年6月19日，中国国内尿素企业库存量 26.64 万吨，减少0.44万吨，环比减少1.62%，中国主要港口尿素库存统计 15 万吨，环比-0.3 万吨。 【南华观点】：上周尿素行情较为震荡，现货前半周表现较为萎靡，临近周末收单好转。从供应面来看，本周国内尿素日产预期在 17.3-18.3 万吨附近，日产较本周呈回升趋势。需求面来看，复合肥工厂高氮复合肥生产陆续收尾后开工率持续下降，对尿素需求减弱。农需方面，东北、内蒙追肥补库，局部货源一度偏紧，而主产区及南方区域受气候异常影响，或高温干旱或洪涝泛滥，严重影响农需释放节奏。农业后期有追肥预期，但近期受各地高温干旱影响下，补仓推进积极性或不及预期。板材行业短期因高温以及下游需求低迷，开工率维持偏低水平。短期来看，行情较为震荡。 玻璃：现货疲弱 【盘面动态】玻璃09合约昨日收于1551，涨1.11%。 【基本面信息】 截止到20240620，全国浮法玻璃样本企业总库存5982.7万重箱，环比+169.0万重箱，环比+2.91%，同比+8.29%。折库存天数25.5天，较上期+0.8天；本周全国浮法玻璃样本企业库存延续上涨趋势，分区域来看，华北市场整体成交平淡，沙河市场价格灵活，弱势运行为主，厂家累库明显。华东市场企业间出货不一，小部分企业库存略有下降，多数库存上涨。华中市场周内多数厂家产销欠佳，库存上涨。华南市场局部区域受降雨及市场刚性需求影响，多数企业出货一般，整体库存呈增加趋势。西南西北市场浮法玻璃价格暂稳，但近期西北交易放缓，西南地区除云南交投尚可，其它区域一般，行业整体仍呈累库趋势。 【南华观点】 供应环比略有下滑但仍在高位，6月湖北冷修兑现，虽是搬迁产线，但影响时长或有2-3月。从下游订单到地产终端数据看，需求尚未看到实质性改善的信号。但今年玻璃深加工企业原料库存一直维持低位，如果下游资金压力缓解不排除激发新一轮补库需求。库存看，趋势上全区域累库，绝对值上沙河地区维持低位，华东华南地区则库存压力偏大，关注梅雨季的产销情况及库存状态。 纯碱：累库趋势 【盘面动态】纯碱09合约昨日收于2028，涨0.25% 【基本面信息】 截止到2024年6月24日，国内纯碱厂家总库存95.33万吨，较上周四涨5.68万吨，涨幅6.34%。其中，轻质库存53.79万吨，重质库存41.54万吨。本周纯碱产量74.57万吨，环比增加0.98万吨，涨幅1.33%。 【南华观点】 随着大部分企业检修结束，供应端明显恢复，日产提升至10.6万吨附近，远兴阿拉善稳定运行，但对夏季供应扰动保持跟踪。纯碱库存重回累库趋势，目前库存主要集中在中下游。随着本轮下跌，期现积极出货，下游补库。往后的话，慢慢进入7-8月，检修季供应端扰动不可放松，光伏也仍有投产支撑刚需，但大周期过剩格局不变。 纸浆：筑底反弹，重心上调 【盘面回顾】截至6月25日收盘：纸浆期货SP2409主力合约收盘上涨68元至5956元/吨。夜盘上涨68元至6024元/吨。 【产业资讯】针叶浆：山东银星报6275元/吨，河北俄针报5850元/吨。阔叶浆：山东金鱼报5550元/吨。 【核心逻辑】昨日纸浆期货09主力合约价格震荡上调，持仓量减少，以空头减仓占优。技术上看，日K线收阳线实体，布林带上下轨收窄，小级别连续底背离，下行动能减弱。智利Arauco2024年6月份最新木浆外盘报价调整为：针叶浆银星820美元/吨，下调20美元；阔叶浆明星740美元/吨，下调30美元。巴西CMPC公司中国市场2024年6月份桉木阔叶浆小鸟外盘调整为740美元/吨，下调30美元。巴西海关公布2024年5月巴西纸浆出口中国情况，其中阔叶浆51.23万吨，环比缩减23.99%，同比缩减33.83%。外盘报价下调后进口利润仍未负值，进口减量使国内纸浆价格下行空间有限，内外价格互相牵制。下行弹性不足使价格上调意愿增大，预计短期纸浆价格偏强震荡为主。 【策略观点】SP2409主力合约多单持有，09-11合约正套持有。 以上评论由分析师褚旭（Z0019081）、刘顺昌（Z0016872）、戴一帆（Z0015428）、胡紫阳（Z0018822）及助理分析师张博（F03100606）提供。 农产品早评 生猪：逐渐布局9-11正套 【期货动态】07收于16845，涨幅0.75%，09收于17250，跌幅0.66% 【现货报价】昨日全国生猪均价17.56元/斤，上涨0.20元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为17.63、17.40、17.70、17.10、18.13元/公斤，分别上涨0.20、0.10、0.25、0.20、0.08元/公斤。 【现货分析】 1.供应端：期货下跌部分影响了现货端的情绪，短期养殖端出现认卖现象； 2.需求端：消费疲软，白条被迫抬价，走货较差； 3.从现货来看：看涨情绪浓厚，产业偏谨慎，散户偏乐观； 【南华观点】出栏体重增幅明显，表现为进入夏季大猪需求的减少下，屠宰企业对大猪收购的减少，从而导致大猪价格承压，虽然养殖户仍有挺价意愿，但大猪的加速出栏，标猪被大猪价格带动下行，在之前我们认为5月并不缺猪，原因在于规模场出栏数量仍环比增加，我们认为北方中小散缺少的猪只被南方以及规模场所能弥补，但二育的又一次抢跑带动了整个市场情绪，叠加对端午的期待，猪价在非理性的情绪下进一步上涨，而与此带来的是规模场的仔猪，标猪出栏兑现利润，而当目前进入夏季，情绪被现实瓦解，反而由极度乐观走向恐慌，出栏加速带动短期价格仍有进一步回落空间，但我们认为大猪如果能出清，对于三季度行情仍偏乐观，反而四季度存在前期仔猪、妊娠母猪的较多不确定性，短期09因出栏而表现出压力的偏空，当下可逐渐布局9-11正套。波动率期权仍做推荐。 油料：等待报告指引方向 【盘面回顾】美豆优良率由于产区北部洪涝以及东部干旱而继续下调，部分超卖空头回补，带动美豆筑底。国内豆粕不断接近估值区间底部，继续下行空间有限。 【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，巴西贴水报价不断下挫使得榨利小幅回升，但由于基差销售情况不佳，油厂依旧以购买近月船期为主，整体买船节奏有所放缓。新作方面继续采购巴西2-4月并套盘对锁，除此外出现部分10/11美豆买船。到港方面看，7-9月继续维持千万吨到港，但以目前库容情况来看，三季度可能迎来压榨与库存拐点。 对于国内豆粕，本周大豆到港虽小幅减少，且由于近期华东、华南地区持续暴雨影响卸港进度，港口卸货压力逐渐显现，体现为港口大豆库存小幅回落。华北地区油厂目前原料库存较高，被迫保持高开机缓解原料库容压力，进而使得原料库存小幅下行的同时，自身豆粕库存保持较高回升增速。而山东、东北地区豆粕库存由于压榨停机或提货增加而有所回落。当前看全国油厂胀库压力较大，依旧不断催提下游执行合同，整体处于主动去库过程中。但从当前饲料企业库存可以看出，下游主动接货意愿不强，仍以维持刚需为主。养殖方面生猪二育情绪减弱，叠加高温出栏增加，猪料备货不振，短期内豆粕需求难言乐观。 【后市展望】国际端来看，美豆当前种植天气随着地区间降雨分布不均导致区域间优良率发生差异，可能会对盘面产生预期影响。国内端供应压力不断显现，供强需弱格局未变下难有明显提振。豆粕已处于估值区间底部，继续下行空间有限，短期内继续底部区间震荡为主。当前市场主要关注本周末种植面积报告数据情况，等待报告指引明确方向。 【策略观点】观望方向。 油脂：供给弹性较好，价格随盘波动 【盘面回顾】当前由于三大油脂的整体库存及短期供给预期表现良好，在供给弹性充分的情况下，油脂缺乏基本面驱动指引，价格主要跟随整体商品情绪及油脂自身的技术点位区间波动运行。 【供需分析】棕榈油：供给方面当前产地的棕榈油依旧处在季节性丰产期，且由于6月的出口成本相对较低，产地出口态度表现较为积极，国内因此到港不断。消费端由于豆棕相对价差性价比不佳，棕榈油消费增量有限，因此考虑整体库存预期上行。短期在供给回升价格走高的情况下，棕榈油价格存在小幅的压力，但当前价格变动较快，需要关注棕榈油下方技术支撑情况，由于后续产地出口成本预期上涨，棕榈油在技术支撑确认的情况下存在买入机会。 豆油：供给方面，随着气温升高，国内豆粕提货情绪始终表现不佳但大豆到港持续进行的情况下，油厂开机压榨态度依旧预期短期表现消极态度，豆油因此考虑供给被动边际减少。消费端由于短期豆棕价差始终低位运行，豆油性价比持续存在的情况下消费性价比依旧有利于豆油，豆油库存短期考虑因此而停止积累甚至小幅去库。短期由于棕榈油价格的走弱，可能会令豆油跟随走弱，但由于豆棕价差在豆棕两油基本面略有分化的情况下，价差预期走扩，考虑豆油的下跌空间弱于棕榈油，关注技术点位的支撑情况。 菜油：供给方面，由于欧洲存在供给减少预期，但由于减产量级表现有限，对国际菜籽价格提振能力暂时表现不佳，更重要的是，由于后续的国内菜籽及菜油的进口稳定且充裕，国内菜油的供给依旧是稳定宽松的状态。消费方面，当前并非菜油消费旺季，国内菜油的消费情绪表现平淡。后续库存考虑在前期买船稳定到港的情况下，虽然进口增量逐步有限，但国内菜油消费能力偏弱依旧是无可争议的事实，库存积累预期延续。当前来看，由于菜油自身绝对价格及与棕榈油和豆油之间的相对价差均运行至偏低水平，因此豆棕价格在技术性下跌的过程中，菜油的跟跌幅度考虑会最为有限，但由于其偏高的库存，因此暂时考虑09菜油的操作价值较为有限，暂不推荐菜油的操作，需要等待资金情绪的发酵，右侧交易为佳。 【后市展望】由于当前大宗商品集体情绪表现非常不稳定，因此油脂单边行情考虑震荡加剧；品种间价差考虑短期基本面棕榈油弱于豆油，因此豆棕价差考虑走扩延续，但由于棕榈油后续逐步基本面开始有转好的预期，该头寸持有的周期或逐步结束。 【策略观点】豆棕价差09做扩暂时继续持有，关注棕榈油及豆油09下方支撑情况及后续区间做多机会。 玉米&淀粉：天气炒作逐步发酵 【期货动态】芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周二跌至2月26日以来的新低，交易商评估美国中部高温和洪水的影响。美国农业部(USDA)数据显示，与往年同期相比，作物评级保持在较高水平。 大连玉米、淀粉主力突破震荡区间，强势上行。 【现货报价】玉米：锦州港：2460元/吨，+10元/吨；蛇口港：2510元/吨，+10元/吨；哈尔滨报价2330元/吨，+0元/吨。淀粉：黑龙江报价2900元/吨，+0元/吨；山东报价3070元/吨，+0元/吨。 【市场分析】东北地区稳中偏强运行，受天气影响，地区内贸易商看涨情绪偏强，但当前市场流通不快，贸易粮走货仍较慢，高价成交较少。华北地区山东深加工企业玉米价格上涨放缓，企业门前到货量继续增加，部分深加工企业玉米窄幅下调，主流价格保持稳定。河南、河北地区玉米价格整体维持稳定运行。销区玉米市场价格仍旧表现偏强，受东北洪涝天气影响，销区到货成本增加，贸易企业多数继续挺价或持稳，议价空间缩窄。 淀粉方面：华北地区玉米淀粉前期低价重心上移为主，高价签单表现一般，短期内下游维持刚需采购为主。华南地区港口玉米淀粉下游需求表现平稳，糖浆需求尚可，造纸开机环比仍有下降预期，价格跟随产区维持坚挺。 【南华观点】价格突破上涨，前期多单持有。 棉花：反弹驱动欠缺 【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉上涨超2%，关注月底即将发布的美棉实播面积报告。隔夜郑棉上涨超1%。 【外棉信息】据美国农业部统计，至6月23日全美棉花播种进度94%，现蕾率30%，结铃率8%，全美棉株整体优良率56%，其中得州棉株整体优良率49%。 【郑棉信息】据国家棉花市场监测系统统计，截至6月13日，全国皮棉销售率为81.3%，同比下降12.9%，较过去五年均值下降2.8%。近期新疆气温升高，土壤墒情略显不足，但目前整体长势尚可，关注后续持续高温对棉铃的生长影响；下游维持淡季特征，纱布厂负荷继续下滑，成品库存持续累积，虽棉价下滑，但纱厂对原料采购维持随用随买，下游成交未有明显放量。 【南华观点】短期棉花仍呈现供强需弱的格局，缺乏利多驱动，策略上仍以反弹试空为主，关注后续棉花进口配额政策落地情况。 白糖：关注压力 【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周二收跌，因美元走强，以及巴西桑托斯港口一码头恢复糖装运工作。 昨日夜盘，郑糖小幅回落，再度上冲失败。 【现货报价】南宁中间商站台报价6490元/吨，持平。昆明中间商报价6190-6280元/吨，下跌10-30元/吨。 【市场信息】1、巴西桑托斯Tiplam码头一条传送带和电力系统被火灾烧毁，导致其2号和3号长堤自上周四暂停糖装运，但目前该码头已经恢复糖装运作业。 2、巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，巴西6月前三周出口糖254.53万吨，日均出口16.97万吨，较去年同期增加24.24%。 【南华观点】仍需关注上方10日均线压力，短期维持外强内弱格局。 苹果：延续跌势 【期货动态】苹果期货昨日继续下跌，再度打出新低。 【现货价格】山东栖霞80#一二级条2.9元/吨，一二级片2.7元/吨，统货1.9元/吨。洛川70#以上半商品4.1元/斤。 【现货动态】全国苹果行情稳定，山东客商安心按需补货为主，交易仍围绕高性价比货源进行，西部基本进入收尾，优果优价明显，成交偏淡，实际以质论价。广东批发市场昨日早间到车减少，槎龙批发市场早间到车21车左右，近期西瓜等消暑水果大量上市且价格持续下滑，对苹果销售形成一定冲击。 【南华观点】空单继续持有。 红枣：关注产区高温影响 【产区动态】新年度受前期温度偏高影响，新季枣树花期提前，现已进入盛花期，目前整体长势良好，环割工作进行中，近期温度或进一步升高，关注后续坐果情况。 【销区动态】昨日河北崔尔庄市场到货11车，广州如意坊市场到货2车，下游刚需补库为主，整体成交一般，价格稳中有降。 【库存动态】6月24日郑商所红枣期货仓单录得13621张，环比减少50张。据统计截至6月20日，36家样本点物理库存在6149吨，周环比减少70吨，环比减少1.13%，同比减少47.11%，随着销区到货量减少，整体库存继续缓慢下滑。 【南华观点】新季产区天气良好，红枣下游消费步入淡季，但近期销区到货减少，短期价格维稳为主。 以上评论由分析师边舒扬（Z0012647）、陈嘉宁（Z0020097）、周昱宇（Z0019884）及助理分析师戴鸿绪（F03089307）、靳晚冬（F03118199）、王一帆（F03099649）提供。 - 今日推荐 - 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 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