【招商轻工·周观点】618大促优质国货稳居前列

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　周观点 & 数据更新 摘要 618大促优质国货稳居销售前列，强者恒强巩固市场地位。5月地产数据弱运行，建议关注经营韧性更强、份额提升更顺畅的家居行业龙头。 618大促落幕，今年大促特点呈现特点：1）简化规则回归客户成平台共识。今年618各电商平台取消预售、拉长活动期、加大优惠力度、简化优惠规则，让利消费者。2）家电家装家居迎品牌爆发式增长。天猫开卖首119个家电家居单品成交过千万，截至6月20日，1868个家电家居品牌同比去年成交翻倍。3）天猫平台致力“品牌”增长。截至6月18日，365个品牌在天猫618成交破亿，超3.6万个品牌成交翻倍。综合电商平台回归对品牌建设重视，为新锐国货品牌创造利于产品创新、品质提升和品牌建设的营商环境。 5月家具社零同比增长，地产数据偏弱。1-5月全国商品房销售累计同比-20.3%，住宅竣工面积累计同比-19.8%，住宅新开工面积累计同比-25.0%；5月全国30大城市商品房成交套数7.2万套，同比下降38%，各能级城市同比均下滑。家具类零售额当月值同比增长4.8%，增速环比提升。5月地产数据弱运行，家居板块基本面短期承压，估值处于历史底部，静待房地产政策效应传导，建议关注经营韧性更强、份额提升更顺畅的家居行业龙头。 风险提示：对非法产品监管力度不及预期；原材料价格大幅波动；国内消费需求不及预期。 一、618大促优质国货表现亮眼 618大促落幕，今年大促特点呈现特点：1）简化规则回归客户成平台共识。今年618各电商平台取消预售、拉长活动期、加大优惠力度、简化优惠规则，让利消费者。2）家电家装家居迎品牌爆发式增长。天猫开卖首119个家电家居单品成交过千万，截至6月20日，1868个家电家居品牌同比去年成交翻倍。3）天猫平台致力“品牌”增长。截至6月18日，365个品牌在天猫618成交破亿，超3.6万个品牌成交翻倍。综合电商平台回归对品牌建设重视，为新锐国货品牌创造利于产品创新、品质提升和品牌建设的营商环境。 自由点： 618期间抖音/天猫/天猫超市/京东/拼多多平台同比分别+290%/120%/270%/230%/380%+，其中抖音平台延续第一，天猫及拼多多平台品类排名仅次于护舒宝，位列国货品牌第一。 TOP 10以成品家具为主，欧派、索菲亚进入TOP 10。住宅家具品类TOP10榜单以成品家具为主，顾家家居、喜临门、芝华仕、慕思等软体头部品牌均上榜。定制品牌线上化难度高，欧派家居、索菲亚成为家装品牌销售榜唯二定制品牌，并跨界切入装修榜单TOP 10，彰显龙头实力。 日用家清品牌竞争格局稳定，好太太连续多年位列天猫618收纳日用品类第一，头部地位稳固。 二、5月地产基本面偏弱，家具社零同比增长 30大中城市商品房成交套数月度同比仍在负区间。5月30大中城市商品房成交套数7.22万套，同比下降38%，其中一线、二线、三线城市分别同比下降32%/43%/34%。 竣工及新开工面积同比增速降幅收窄，销售面积同比增速降幅走阔。1-5月全国商品房销售累计同比-20.3%，降幅较1-4月扩大0.1pct，住宅竣工面积累计同比-19.8%，降幅较1-4月收窄1.2pct，住宅新开工面积累计同比-25.0%，降幅较1-4月收窄0.6pct。 家具行业：5月家具类零售额当月值同比增长4.8%，增速环比提升。5月，家具类、建筑及装潢材料类零售额当月值分别实现123/124亿元，同比增长4.8%/下降4.5%，同比增速较4月分别上升3.6 pct/持平。5月家具制造业PPI同环比增长，4月建材家居卖场零售额1114亿元/同比-32.1%，同比增速较4月下滑24.7 pct。 三、风险因素 1）地产销售恢复不及预期：地产销售直接影响后周期板块估值与业绩，地产政策落地显效需要时间，存在地产销售恢复不及预期风险 2）行业竞争恶化：行业竞争加剧或将带来价格持续下行，为出口标的营收带来不利影响 3）新品投放效果不及预期：新品投放效果不佳，前期投入的研发、营销等成本收回问题，也影响品牌间竞争 4）渠道拓展不及预期：渠道拓展影响品牌触达与获客，直接影响客流量与转化 5）消费需求不及预期：下游需求影响因素较为复杂，错误判断需求趋势将导致业绩不及预期 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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