非税收入继续高增——2024年5月财政数据点评(海通宏观 侯欢、梁中华)
(以下内容从海通证券《非税收入继续高增——2024年5月财政数据点评(海通宏观 侯欢、梁中华)》研报附件原文摘录)
重要提示:《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考,完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 海通宏观 | 梁中华团队 本报告作者: 侯 欢 S0850522080004 梁中华 S0850520120001 · 概 要 · 非税收入继续高增。2024年前5个月,全国一般公共预算收入同比下降2.8%,在全年的预算进度低于去年同期水平。其中,5月份,一般公共预算收入当月同比增速-3.2%,相比4月增速-3.7%,降幅有所收窄。在扣除特殊因素影响后, 5月一般公共预算收入当月同比增速2%,相比4月小幅回升,但是表现相对偏低。值得关注的是,2024年前5个月,非税收入同比增长10.3%。其中5月的当月增速15.8%,相比4月的5.8%明显回升。在税收收入增长乏力的情况下,非税收入对财力形成补充,接下来或仍将延续良好水平。 支出增速边际回落。2024年前5个月,全国一般公共预算支出同比增长3.4%。其中,5月当月增速2.6%,相比4月增速6.1%有所回落。不过,今年前5个月,支出进度表现尚可。主因或在于,超长期特别国债的陆续发行对支出有所支撑。从分项支出的当月增速看,5月交通运输、农林水支出增速在较高区间运行,体现出狭义财政支出在基建领域仍有较多倾斜。5月社保就业支出增速回升。相比之下,教育、科学技术、卫生健康等支出增速均有所回落。 政府性基金收入低位运行,支出降幅边际收窄。在收入端,当前房地产供需压力仍然存在,土地出让收入是政府性基金收入的主要拖累。5月以来,房地产支持政策组合推出。6月国务院常务会议提出,着力推动已出台政策措施落地见效,继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施。近期二手房等商品房销售边际改善,但是仍不及近年同期水平。接下来,房地产的修复情况需要持续跟踪。在支出端,政府性基金支出降幅边际收窄,或与近期专项债发行规模边际增加有关。 风险提示:政策不及预期。 1 非税收入:继续高增 扣除特殊因素后,财政收入增速回升。2024年前5个月,全国一般公共预算收入96912亿元,同比下降2.8%,在全年的预算进度约为44.6%,低于去年同期水平。其中,5月份,一般公共预算收入当月同比增速-3.2%,相比4月增速-3.7%,降幅有所收窄。 值得关注的是,扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后,2024年前5个月,一般公共预算收入同比增长2%左右,与前4个月持平。其中,5月当月同比增速2%,相比4月小幅回升。 非税收入增速仍然较高。2024年前5个月,全国税收收入80462亿元,同比下降5.1%,扣除特殊因素影响后可比增长0.5%左右。从单月看,5月当月增速-6.1%,相比4月增速-4.9%降幅有所扩大。从分税种的当月增速看,5月增值税收入增速由负转正,个人所得税收入增速降幅明显收窄,但是消费税收入增速小幅回落,企业所得税收入增速落入负增区间。 值得关注的是,2024年前5个月,非税收入16450亿元,同比增长10.3%。其中5月的当月增速15.8%,相比4月的5.8%明显回升。在税收收入增长乏力的情况下,非税收入对财力形成补充,接下来或仍将延续良好水平。 2 狭义支出:增速回落,进度尚可 支出增速边际回落。2024年前5个月,全国一般公共预算支出108359亿元,同比增长3.4%。其中,5月当月增速2.6%,相比4月增速6.1%有所回落。不过,今年前5个月,全国一般公共预算支出完成预算的39.4%,高于近3年的同期水平。我们认为,主因或在于,超长期特别国债的陆续发行对支出有所支撑。 从分项支出的当月增速看,5月交通运输、农林水支出增速分别为9.5%、9%,相比4月,前者明显回升,后者有所回落,但是都在较高区间运行。这体现出狭义财政支出在基建领域仍有较多倾斜。财政部表示,截至6月14日,财政部已发行4期次超长期特别国债共1600亿元。考虑到今年超长期特别国债发行规模达到万亿元,接下来基建类支出或延续不错增速,对整体支出增速形成支撑。此外,5月社保就业支出增速由4月的4.5%升至8.3%。保民生仍然是狭义财政支出的重点方向。相比之下,教育、科学技术、卫生健康等支出增速均有所回落。 3 政府性基金:收入低位运行,支出降幅收窄 政府性基金收入降幅边际扩大。2024年前5个月,全国政府性基金预算收入16638亿元,同比下降10.8%。其中,5月当月增速-22.2%,降幅相比4月的-18.2%有所扩大。此外,前5个月政府性基金预算收入在全年的预算进度为21.3%,不及过去两年同期水平。究其原因,当前房地产供需压力仍然存在。5月土地出让收入当月同比增速-27.4%,降幅相比4月有所扩大。 5月以来,房地产支持政策组合推出,包括降低个人住房贷款最低首付比例、取消个人房贷利率下限、下调公积金贷款利率,并设立保障性住房再贷款。6月国务院常务会议提出,着力推动已出台政策措施落地见效,继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施。近期二手房等商品房销售边际改善,但是仍不及近年同期水平。接下来,房地产的修复情况需要持续跟踪。 政府性基金支出降幅边际收窄。2024年前5个月,全国政府性基金预算支出27704亿元,同比下降19.3%,在全年的预算进度为18.8%,明显低于过去两年同期水平。不过从当月看,5月政府性基金预算支出同比增速-14.2%,降幅相比4月的-35.9%有所收窄。究其原因,或与近期专项债发行规模边际增加有关。 风险提示:政策不及预期。 ---------------- 更多报告(点击链接可查看原文): 日本90年代:权益资产,哪些机会?(下篇)——低利率下的资产配置系列七(海通宏观 李林芷、梁中华) 黄金定价的转变:两大变量——低利率下的资产配置系列六(海通宏观 梁中华) 出口如何重构?产品哪些机会?——离不开的“中国制造”系列二(海通宏观 李俊、梁中华) 居民部门:配置什么大类资产?——低利率下的资产配置系列五(海通宏观 应镓娴、贺媛、梁中华) 【海通总量】提振需求靠财政:借鉴中国98年及美日经验(荀玉根、侯欢) 美国低利率时期:配置哪些资产?——低利率下的资产配置系列四(海通宏观 王宇晴、梁中华) 日本90年代:权益资产,哪些机会?(上篇)——低利率下的资产配置系列三(海通宏观 李林芷、梁中华) 【海通总量】地产新政对经济和盈利的影响测算(荀玉根、王正鹤、李林芷) 离不开的“中国制造”——全球产业链重构的分析(海通宏观李俊、梁中华) 沙特:哪些投资机会?——新兴经济研究系列之九(海通宏观李俊、王宇晴、梁中华) 阿联酋:多元化转型有何成果?——新兴经济研究系列之八(海通宏观 李俊、贺媛、梁中华) 央行的快速“扩表”:如何理解?(海通宏观 应镓娴、贺媛、梁中华) 设备更新、耐用品换新:如何开展?(海通宏观 侯欢、梁中华) 低利率环境:配置什么资产?——低利率下的资产配置系列一(海通宏观 应镓娴、梁中华等) 中东:“油库”中的机遇——新兴经济研究系列之七(海通宏观) “出海”竞争:哪些新机遇?(海通宏观 侯欢、梁中华) “印度制造”:前景如何?——印度经济结构篇(新兴经济研究系列之六) 低利率环境:哪些企业盈利更稳定?(海通宏观 侯欢、梁中华) 经济引擎能持续多久?——2024年海外经济展望(日本篇)(海通宏观 李俊、梁中华) 《房地产研究合集》:经济消费、债务化解、资产配置、汇率表现(海通宏观 梁中华团队) 印度:制造“落后”,服务“超前”——新兴经济研究系列之五(海通宏观 应镓娴、贺媛、梁中华) 迎难而上——2024年海通宏观经济和政策展望(海通宏观研究团队) 法律声明 本公众订阅号(微信号:梁中华宏观研究)为海通证券研究所宏观行业运营的唯一官方订阅号,本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用,仅供在新媒体背景下的研究观点交流;普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力,使用订阅号相关信息或造成投资损失,请务必取消订阅本订阅号,海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台,客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失,海通证券不承担任何法律责任。 本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效,海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务,在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归海通证券研究所拥有,任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容,务必联络海通证券研究所并获得许可,并必注明出处为海通证券研究所,且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。 海通证券研究所宏观行业对本订阅号(微信号:梁中华宏观研究)保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观行业官方订阅号。
重要提示:《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考,完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 海通宏观 | 梁中华团队 本报告作者: 侯 欢 S0850522080004 梁中华 S0850520120001 · 概 要 · 非税收入继续高增。2024年前5个月,全国一般公共预算收入同比下降2.8%,在全年的预算进度低于去年同期水平。其中,5月份,一般公共预算收入当月同比增速-3.2%,相比4月增速-3.7%,降幅有所收窄。在扣除特殊因素影响后, 5月一般公共预算收入当月同比增速2%,相比4月小幅回升,但是表现相对偏低。值得关注的是,2024年前5个月,非税收入同比增长10.3%。其中5月的当月增速15.8%,相比4月的5.8%明显回升。在税收收入增长乏力的情况下,非税收入对财力形成补充,接下来或仍将延续良好水平。 支出增速边际回落。2024年前5个月,全国一般公共预算支出同比增长3.4%。其中,5月当月增速2.6%,相比4月增速6.1%有所回落。不过,今年前5个月,支出进度表现尚可。主因或在于,超长期特别国债的陆续发行对支出有所支撑。从分项支出的当月增速看,5月交通运输、农林水支出增速在较高区间运行,体现出狭义财政支出在基建领域仍有较多倾斜。5月社保就业支出增速回升。相比之下,教育、科学技术、卫生健康等支出增速均有所回落。 政府性基金收入低位运行,支出降幅边际收窄。在收入端,当前房地产供需压力仍然存在,土地出让收入是政府性基金收入的主要拖累。5月以来,房地产支持政策组合推出。6月国务院常务会议提出,着力推动已出台政策措施落地见效,继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施。近期二手房等商品房销售边际改善,但是仍不及近年同期水平。接下来,房地产的修复情况需要持续跟踪。在支出端,政府性基金支出降幅边际收窄,或与近期专项债发行规模边际增加有关。 风险提示:政策不及预期。 1 非税收入:继续高增 扣除特殊因素后,财政收入增速回升。2024年前5个月,全国一般公共预算收入96912亿元,同比下降2.8%,在全年的预算进度约为44.6%,低于去年同期水平。其中,5月份,一般公共预算收入当月同比增速-3.2%,相比4月增速-3.7%,降幅有所收窄。 值得关注的是,扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后,2024年前5个月,一般公共预算收入同比增长2%左右,与前4个月持平。其中,5月当月同比增速2%,相比4月小幅回升。 非税收入增速仍然较高。2024年前5个月,全国税收收入80462亿元,同比下降5.1%,扣除特殊因素影响后可比增长0.5%左右。从单月看,5月当月增速-6.1%,相比4月增速-4.9%降幅有所扩大。从分税种的当月增速看,5月增值税收入增速由负转正,个人所得税收入增速降幅明显收窄,但是消费税收入增速小幅回落,企业所得税收入增速落入负增区间。 值得关注的是,2024年前5个月,非税收入16450亿元,同比增长10.3%。其中5月的当月增速15.8%,相比4月的5.8%明显回升。在税收收入增长乏力的情况下,非税收入对财力形成补充,接下来或仍将延续良好水平。 2 狭义支出:增速回落,进度尚可 支出增速边际回落。2024年前5个月,全国一般公共预算支出108359亿元,同比增长3.4%。其中,5月当月增速2.6%,相比4月增速6.1%有所回落。不过,今年前5个月,全国一般公共预算支出完成预算的39.4%,高于近3年的同期水平。我们认为,主因或在于,超长期特别国债的陆续发行对支出有所支撑。 从分项支出的当月增速看,5月交通运输、农林水支出增速分别为9.5%、9%,相比4月,前者明显回升,后者有所回落,但是都在较高区间运行。这体现出狭义财政支出在基建领域仍有较多倾斜。财政部表示,截至6月14日,财政部已发行4期次超长期特别国债共1600亿元。考虑到今年超长期特别国债发行规模达到万亿元,接下来基建类支出或延续不错增速,对整体支出增速形成支撑。此外,5月社保就业支出增速由4月的4.5%升至8.3%。保民生仍然是狭义财政支出的重点方向。相比之下,教育、科学技术、卫生健康等支出增速均有所回落。 3 政府性基金:收入低位运行,支出降幅收窄 政府性基金收入降幅边际扩大。2024年前5个月,全国政府性基金预算收入16638亿元,同比下降10.8%。其中,5月当月增速-22.2%,降幅相比4月的-18.2%有所扩大。此外,前5个月政府性基金预算收入在全年的预算进度为21.3%,不及过去两年同期水平。究其原因,当前房地产供需压力仍然存在。5月土地出让收入当月同比增速-27.4%,降幅相比4月有所扩大。 5月以来,房地产支持政策组合推出,包括降低个人住房贷款最低首付比例、取消个人房贷利率下限、下调公积金贷款利率,并设立保障性住房再贷款。6月国务院常务会议提出,着力推动已出台政策措施落地见效,继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施。近期二手房等商品房销售边际改善,但是仍不及近年同期水平。接下来,房地产的修复情况需要持续跟踪。 政府性基金支出降幅边际收窄。2024年前5个月,全国政府性基金预算支出27704亿元,同比下降19.3%,在全年的预算进度为18.8%,明显低于过去两年同期水平。不过从当月看,5月政府性基金预算支出同比增速-14.2%,降幅相比4月的-35.9%有所收窄。究其原因,或与近期专项债发行规模边际增加有关。 风险提示:政策不及预期。 ---------------- 更多报告(点击链接可查看原文): 日本90年代:权益资产,哪些机会?(下篇)——低利率下的资产配置系列七(海通宏观 李林芷、梁中华) 黄金定价的转变:两大变量——低利率下的资产配置系列六(海通宏观 梁中华) 出口如何重构?产品哪些机会?——离不开的“中国制造”系列二(海通宏观 李俊、梁中华) 居民部门:配置什么大类资产?——低利率下的资产配置系列五(海通宏观 应镓娴、贺媛、梁中华) 【海通总量】提振需求靠财政:借鉴中国98年及美日经验(荀玉根、侯欢) 美国低利率时期:配置哪些资产?——低利率下的资产配置系列四(海通宏观 王宇晴、梁中华) 日本90年代:权益资产,哪些机会?(上篇)——低利率下的资产配置系列三(海通宏观 李林芷、梁中华) 【海通总量】地产新政对经济和盈利的影响测算(荀玉根、王正鹤、李林芷) 离不开的“中国制造”——全球产业链重构的分析(海通宏观李俊、梁中华) 沙特:哪些投资机会?——新兴经济研究系列之九(海通宏观李俊、王宇晴、梁中华) 阿联酋:多元化转型有何成果?——新兴经济研究系列之八(海通宏观 李俊、贺媛、梁中华) 央行的快速“扩表”:如何理解?(海通宏观 应镓娴、贺媛、梁中华) 设备更新、耐用品换新:如何开展?(海通宏观 侯欢、梁中华) 低利率环境:配置什么资产?——低利率下的资产配置系列一(海通宏观 应镓娴、梁中华等) 中东:“油库”中的机遇——新兴经济研究系列之七(海通宏观) “出海”竞争:哪些新机遇?(海通宏观 侯欢、梁中华) “印度制造”:前景如何?——印度经济结构篇(新兴经济研究系列之六) 低利率环境:哪些企业盈利更稳定?(海通宏观 侯欢、梁中华) 经济引擎能持续多久?——2024年海外经济展望(日本篇)(海通宏观 李俊、梁中华) 《房地产研究合集》:经济消费、债务化解、资产配置、汇率表现(海通宏观 梁中华团队) 印度:制造“落后”,服务“超前”——新兴经济研究系列之五(海通宏观 应镓娴、贺媛、梁中华) 迎难而上——2024年海通宏观经济和政策展望(海通宏观研究团队) 法律声明 本公众订阅号(微信号:梁中华宏观研究)为海通证券研究所宏观行业运营的唯一官方订阅号,本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用,仅供在新媒体背景下的研究观点交流;普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力,使用订阅号相关信息或造成投资损失,请务必取消订阅本订阅号,海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台,客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失,海通证券不承担任何法律责任。 本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效,海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务,在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归海通证券研究所拥有,任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容,务必联络海通证券研究所并获得许可,并必注明出处为海通证券研究所,且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。 海通证券研究所宏观行业对本订阅号(微信号:梁中华宏观研究)保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观行业官方订阅号。
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