【周报汇总】6月24日

（以下内容从中原期货《【周报汇总】6月24日》研报附件原文摘录）
　　周报汇总 股指 6月本周收官 7月能否翻身 主要逻辑： 1、今年以来，高股息资产持续成为资本市场关注焦点。作为保险资金的主要管理者，高股息策略是保险资管机构资产配置中权益投资的重要策略之一。那么，高股息意味着确定性高收益吗？股息类资产在上涨后仍有投资价值吗？近日，券商中国记者专访中国太保旗下太保资产总经理助理、权益投资部总经理易平和太保资产权益投资部执行董事李卓，以此一探保险资金开展高股息投资的路径和秘籍。截至2023年末，太保资产管理资产规模超1.5万亿元，管理资产规模位居行业前列。易平表示，随着经济稳步发展，中国股票市场的整体估值已逐步变得愈发有吸引力，相当部分上市公司的股息率已接近，甚至超过保险资金负债成本，股票资产长期配置价值凸显，这给长期持续正现金流的保险资金提供了布局的良机。 2、市场综述：四大指数周线收低，沪深300周跌1.30%，上证50周跌1.14%，中证500周跌2.12%，中证1000周跌2.42%。成交方面，交易总量能日均较前一周放大。 3、资金面：6月21日，北向资金全天净买入399万元。其中，沪股通渠道卖出2.29亿元，深股通渠道买入2.33亿元。北向资金当周累计净卖出161.45亿元。融资买入累计余额较前一周增加31.66亿元，融资盘整体趋势维稳。 4、沪指再度震荡走弱跌破3000点，量能更是不足6200亿，创下了本年以来的第二“地量”。但市场整体来看，并没有想象中的那么弱势。首先指数在连续缩量阴跌的背后卖盘正逐步缩手，市场并未涌现出非理性的恐慌性杀跌。此外需注意的是，周五盘中300以及50ETF都出现了明显放量的情形，也对指数形成一定支撑的作用。所以就短期的指数位置而言，进一步下挫的空间或相对有限。应对层面，站在稳健的角度而言，耐心等待市场出现明确的止跌企稳信号后再行进场。 策略建议： 操作上，四大指数周线再度阴线报收，短期不能放量收复5日均线，前难言趋势型反弹机会；同时6月交易日还有最后一周，会否迎来“五穷六绝七翻身”？在没有趋势性机会的前提下，可以参与获取时间价值的期权策略。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 风险提示： 1）外部市场环境；2）地缘政治因素；3）货币政策调整。 股指期权 上证失守3100点 6月合约交割价近四个月低 主要逻辑： 本周A股先扬后抑，上证综指失守3000点，大盘股走弱。北向资金一周累计净卖出161.15亿元（其中沪股通净卖出108.69亿元，深股通净卖出52.46亿元）。沪深300指数周线五连阴，日、周三彩K线指标维持绿色。因到期交割IF期货当月合约期现基差转为升水标的，次月合约贴水当月合约平稳。沪深300股指期权六月阶段持仓量超过前三个月，成交量放大，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都上升，股指期权隐含波动先升后降，看涨、看跌期权最大持仓量行权价格下移，期权最痛点下移。沪深300股指期权6月合约到期交割结算价近四个月低点，行权率上升。中证1000指数周线收阴，日、周三彩K线指标维持绿色。因6月合约到期IM期货当月合约期现基差转为升水标的，次月合约贴水当月合约扩大。中证1000股指期权MO成交量放大，六月阶段持仓量超过前两个月，期权成交量PCR上升到1以上，期权持仓量PCR下降，股指期权隐含波动上升，中证1000看涨、看跌期权最大持仓量行权价格平稳。中证1000股指期权6月合约到期交割结算价近四个月低点，行权率创近18个月低点。 策略建议： 关注上证29002950抄底买入牛市看涨价差的机会。 波动率策略： 标的止跌时卖出宽跨式做空波动率。 螺纹热卷 宏观情绪偏弱，淡季钢价继续下探 供应：全国螺纹周产量230.53万吨（环比-0.81%，同比-15.64%），全国热卷周产量320.72万吨（环比-2.12%，同比+3.89%）。螺纹钢和热卷均呈现阶段性减产。 消费：螺纹表观消费235.77万吨（环比+3.81%，同比-21%），热卷表观消费318.94万吨（环比-2.96%，同比+2.26%）。螺纹钢表需回升，热卷表需继续回落。 库存：螺纹总库存775.66万吨（环比-0.67%，同比+7.27%），热卷总库存415.61万吨（环比+0.43%，同比+18.69%）。螺纹钢总库存转降，热卷总库存小幅回升。 成本：铁水日产继续增至240.01万吨，铁矿石海外发运季末冲量，持续处于高位，港口库存因到港量阶段回落连续两周下降，后续仍面临发运增加和铁水见顶压力。焦煤矿山复产虽偏缓，但蒙煤进口通关量较大，终端需求压力令焦企利润收缩，洗煤厂和贸易商操作谨慎，成本支撑整体下移。 总结：五大材小幅去库，螺纹钢产减需增，总库存由增转降，其中厂库降幅明显，社库小幅回升，反映当前终端需求较弱，受全国大范围暴雨及高温天气影响，终端施工受限，采购谨慎，市场情绪较弱，贸易商出货为主，沙钢6月下旬螺纹钢出厂价格下调100元/吨。热卷产需双双回落，总库存回升，厂库依旧去化，社库处于中高位水平，近期终端备货需求下降，制造业PMI回落反映下游订单阶段性走弱，关注后续出口变化。原料端，尽管铁水仍有增量，但持续增长空间有限，成本支撑整体下移，进一步拖累成材价格。预计短时在宏观情绪偏弱及淡季弱需求的双重压力下，成材价格重心继续下移，震荡偏弱对待。 单边：震荡偏弱谨慎追空。 风险点：宏观政策超预期、需求超预期、海外降息扰动。 硅铁 淡季需求偏弱，合金震荡依旧 主要逻辑： 供应：硅铁上周产量11.4万吨（环比+1.5%，同比+27.4%），5月硅铁产量44.82万吨（环比+16.6%，同比+8%）。 需求：硅铁周消费量2.1万吨（环比-0.1%，同比-9.3%）。五大材周产量891.5万吨（环比-0.64%，同比-4.5% ）。 库存：企业库存4.86万吨（环比-1.8%，同比-37.7% ）；钢厂6月库存天数14.55万吨（环比-0.16天，同比-2.2天）；硅铁仓单数量：116451张（环比+5889张，同比+107170张）。 成本：上周硅铁主辅料价格持稳。计算内蒙即期成本6131元/吨，宁夏6623元/吨，青海6008元/吨，厂家利润继续收窄。 基差：09基差64元/吨，环比-22元/吨。 总结：上周硅铁周度产销呈现供增需弱，消息面，周三市场传内蒙某硅铁大厂因环保问题硅铁停炉，但后据市场证实影响有限。6月钢厂硅铁可用天数环比回落，需求平稳但难抵供应增长，6月缺口将持续收窄直至过剩。成本短期以稳为主，降碳文件未有更多政策落地，硅铁行情驱动不强，短期维持区间宽幅震荡。指数加权合约暂看6800-7400运行，建议区间内高抛低吸操作为主。 策略建议： 单边：加权指数68007400区间震荡；套利：观望。 风险提示： 国内宏观政策/美联储货币政策变动/海外地缘冲突对出口影响。 锰硅 淡季需求偏弱，合金震荡依旧 主要逻辑： 供应：硅锰周产量22.1万吨（环比+2.5%，同比-1.3%）,5月全国硅锰产量80.6万吨（环比+16.3%，同比-11.8%）。 消费：硅锰周需求量12.8万吨（环比-0.7%，同比-6.2%）,五大材周产量891.5万吨（环比-0.64%，同比-4.5% ）。 库存：企业库存7.3万吨（环比-36.1%，同比-71.6% ）；钢厂6月库存天数15.07天（环比+0.22天，同比-1.74天）；硅锰仓单数量：110562（环比+7121张，同比+100202张）。 成本：天津港澳矿71（-）半碳酸51（-2）；钦州港澳矿66（-）半碳酸51（-2）；乌海二级冶金焦1620（-）。港口锰矿高低品价差持续走扩，结构性矛盾仍在，低品矿预期宽松对矿价冲击不小，计算内蒙即期成本7874，宁夏8014、贵州8347，成本利润双双回落。 基差：09基差-18元/吨，环比-296元/吨。 总结：上周锰硅延续供增需弱。消息面，周二康密劳邮件通知长协客户，6月船期长协延长至7月发货，高品矿供应再次面临收紧预期。但目前淡季弱现实拖累黑色系表现，锰硅也难独善其身。6月钢厂库存有所止降，但近期行情波动较大，下游补库意愿偏低，拖累合金需求。短期锰硅维持宽幅震荡，建议区间操作为宜。 策略建议： 单边：指数加权合约暂看7500-8500区间运行；套利：观望。 风险提示： 澳矿及非主流矿发运情况/锰硅收储消息/港口库存变化。 铜 基本面缺乏利好，铜铝延续偏弱调整 主要逻辑： 1、宏观：国内5月份经济数据整体延续回升趋势，重点关注政策端变化；海外近期关注美国大选及地缘政治事件影响。 2、基本面：供应端来看，交割后冶炼厂发货到仓库的意愿下降，同时有仓单流出，供应量增加；消费方面，铜价出现反弹，下游消费受抑，升水易跌难涨；库存方面，截至6月20日全国主流地区铜库存环比下降3.09万吨至39.84万吨，去库速度有所放缓。 3、整体逻辑：宏观情绪不断降温，市场资金减仓明显，铜价继续调整。 策略建议： 沪铜2408合约上方参考压力位82500元/吨一线，下方参考支撑位75500元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。 电解铝 基本面缺乏利好，铜铝延续偏弱调整 主要逻辑： 1、宏观：国内5月份经济数据整体延续回升趋势，重点关注政策端变化；海外近期关注美国大选及地缘政治事件影响。 2、基本面：国内电解铝产能维持高位运行，受铝棒加工费回暖提振，铝水合金化比例较前期有所回升，行业铸锭边际减少。同时因近期铝价回撤，下游补货情绪较前期有所好转，推动铝社会库存继续去库。然而光伏、汽车等行业新订单并非理想，铝加工企业开工率短期将维持低迷状态。 3、整体逻辑：宏观情绪转弱，同时国内铝锭社会库存维持相对高位，铝价继续承压调整。 策略建议： 沪铝2408合约上方参考压力位21200元/吨一线，下方参考支撑位20000元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 氧化铝 基本面缺乏利好，铜铝延续偏弱调整 主要逻辑： 1、宏观：国内5月份经济数据整体延续回升趋势，重点关注政策端变化；海外近期关注美国大选及地缘政治事件影响。 2、基本面：近期国内氧化铝现货市场成交相对清淡，因近期氧化铝盘面下跌，北方地区部分仓单成交价格贴水均价，南北价格走势出现差异，西南地区出现升水成交。随着国内南北方部分氧化铝厂因设备检修或因能源供应问题减产，导致国内氧化铝运行产能较前期有所下滑；另外，国内部分新增氧化铝产能已于近日进入投产阶段，该部分产能或将于7月份陆续放量；当前氧化铝供应端呈现增减并行的局面。需求端，云南复产稳步推进，以及内蒙古华云三期新增项目将持续投产释放需求利好。 3、整体逻辑：供需两端变化不大，海外价格持续走强不利于进口，氧化铝短期跟随市场氛围陷入调整。 策略建议： 氧化铝2408合约上方参考压力位4000元/吨一线，下方参考支撑位3600元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 尿素 低库存格局维持，关注追肥需求跟进情况 主要逻辑： 1. 供应：日产恢复进度偏缓。 2. 需求：农业需求跟进较为分散，关注追肥补货情况。 3. 库存：上游工厂及下游经销商库存均偏低。 4. 成本与利润：煤炭市场价格震荡偏弱运行，尿素利润环比减少。 5. 基差与价差：9-1价差偏弱运行，09基差小幅走强。 6. 整体逻辑：本周国内尿素现货价格偏弱运行，工厂降价收单转好，待发订单得到一定补充。供应方面，近期装置突发故障较多，日产环比小幅回落，而7-8月将有部分新增产能装置投放，预计供应压力将逐步增加。库存结构来看，上游尿素企业及下游经销商库存均偏低，港口货源持续小幅去化。需求端，复合肥厂开工大幅降低，东北、内蒙等地追肥对尿素需求存在一定支撑，随着后续降雨天气的到来，或将促进主流区域的追肥补货。短期来看，供应处于缓慢回升状态，天气影响下追肥需求或逐步跟进，盘面暂时仍震荡对待，后续关注低库存下追肥需求跟进带来的阶段性反弹可能。中长期存新增产能投放预期以及出口放开具有不确定性，策略上建议逢高做空为主。 策略建议： 盘面暂时仍震荡对待，后续关注低库存下追肥需求跟进带来的阶段性反弹可能。 风险提示： 保供稳价政策、新增产能投放（下行风险），追肥集中采购（上行风险）。 白糖 反弹高度有限，长期重心预计下移 主要逻辑： 国际方面，上周原糖下跌后企稳，周度下跌1.3%。部分国际机构预计本年度巴西糖产量不及早前预期，且低于去年产量，因干燥天气。5月份连续两周低于预期，6月天气情况类似5月，不利于糖产量的增加，港口食糖待运量下降。印度季风降雨量将在7月初增加。短期东南亚进入天气市场，原糖不过分看空，继续反弹概率大。 国内方面，214日广西现货价格稳定在6410。5月份我国进口食糖仅仅2万吨，但是进口糖浆和预拌粉21.35万吨。加工糖和广西糖价差收窄，随着后期进口到港，进口糖的压力正在增加，对糖价是边际利空。短期现货坚挺，基差扩大，仓单减少，郑糖短期急跌空间不大，但内外价差高企，长期重心下移，因此等待单边反弹后6200以上择机做空，关注原糖。做缩小内外价差。 策略建议： 单边等待反弹到6200附近，逢高偏空思路。关注跨期91合约反套机会；关注买外盘卖内盘的做缩进口利润套利。 风险提示： 原糖走势。 纯碱 供应压力增加，关注装置检修情况 主要逻辑： 1.供应：装置开工率89.45%（+1.18%），氨碱法88.33%（环比-0.15%），联碱法89.16%（-0.53%)；周产量74.57万吨（+0.98万吨），轻碱产量32.97万吨（+2.91万吨），重碱产量41.60万吨（-1.93万吨）。 2.需求：纯碱表需70.22万吨（+0.94万吨），轻碱表需24.04万吨（-2.31万吨），重碱表需46.18万吨（+3.25万吨）。 3.库存：企业库存89.65万吨，环比+4.35万吨，轻碱49.78万吨（+8.93万吨），重碱39.87万吨（4.58万吨）。 4.核心逻辑：本周纯碱现货价格偏弱运行，新单成交表现一般。近期企业装置检修较少，并且部分前期检修装置陆续复产，产量环比回升，供应压力逐步显现。库存方面，纯碱厂内库存持续累积，主要以轻碱累库为主，社会库存小幅增加。需求端，下游谨慎观望心态增加，以按需补货为主，轻碱下游表现偏弱，重碱刚需支撑仍存。短期来看，供应端压力下纯碱库存逐步累积，而7-8月部分碱厂装置存检修预期，盘面或震荡整理运行，关注2000-2150元/吨运行区间。 策略建议： 短期纯碱期价或震荡整理运行，关注2000-2150元/吨运行区间。 风险提示： 关注装置检修以及进出口情况。 玻璃 供需呈现双弱格局 主要逻辑： 1.供应：浮法日熔量16.88万吨，环比比13日-1.07%，国内玻璃生产线共计 301 条，其中在产 249 条，冷修停产 52 条。光伏日熔11.45万吨,环比持平。 2.库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5982.7万重箱，环比+169.0万重箱，环比+2.91%，同比+8.29%。折库存天数25.5天，较上期+0.8天。 3.需求：截至20240617，玻璃深加工企业订单天数10.4 天，环比-3.70%，同比-32.0%。 4.核心逻辑：本周国内浮法玻璃现货市场价格成交重心下滑，全国周均价 1659 元/吨，环比 -4 元/吨。受部分玻璃产线放水冷修影响，浮法玻璃日熔量环比持续减少，供应压力有所缓解，但同比仍处偏高水平。库存方面，在梅雨天气影响下厂家出货放缓，玻璃企业库存持续累积。需求端，下游深加工企业订单表现一般，当前玻璃深加工企业订单天数为10.4 天，终端需求未见明显好转，下游刚需采购为主。短期来看，供应预计高位运行，天气影响下需求表现偏弱，玻璃期价或震荡偏弱运行。 策略建议： 短期玻璃期价或震荡偏弱运行。 风险提示： 产线冷修，需求不及预期。 烧碱 现货平稳运行，基差持续收敛 主要逻辑： 1、宏观：国内5月份经济数据整体延续回升趋势，重点关注政策端变化；海外近期关注美国大选及地缘政治事件影响。 2、供需面：本周区域内装置检修及恢复并行，且临近月底正值签单，需求及贸易商阶段性买盘氛围增加。预估厂商稳价保量为主。低浓度液碱价格坚挺。高浓度液碱来看，外盘成交价格小幅走高带动市场积极性上扬，预计短期高浓度液碱价格窄幅波动。山东液碱市场短期以稳为主，检修企业支撑市场不明显，非铝下游需求不佳，出口订单不多，短期液碱市场暂无需求端利好出现。 3、成本利润：预计本周烧碱产能利用率上涨，液碱价格波动不大液氯价格上涨有限，预计山东氯碱利润平稳运行。 4、整体逻辑：目前现货价格波动不大，需求端缺乏新的利好刺激，烧碱基差近期明显收敛，市场交易金九银十旺季预期，关注09合约逢低做多机会及9-1正套。 策略建议： 烧碱2409合约上方参考压力位2800元/吨一线，下方支撑位2600元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。 鸡蛋 回调已经到位，旺季逐渐来临 主要逻辑： 【供应方面】：6-7月新增产能继续释放，淘汰量减弱，淘汰日龄增加，产能稳中有增，产区库存偏低，温度升高，产蛋率下降。【需求方面】：由弱转强阶段，等待家庭刚需和户外需求支撑。【成本利润】：原材料价格整体走强明显。成本端稳中走强，目前饲料成本2.6元/斤左右，综合养殖成本3.0/斤左右。养殖利润利润稳中向好，后续迎来季节性走好。【逻辑方面】：高基差继续支撑近月，节后补库和梅雨天气影响推迟，使得现货市场继续稳中偏强，而随着温度的进一步升高和假期的到来，市场的供需开始转换，但是偏强的现实支撑使得盘面继续维持高位震荡，等待时间。关注升水远月合约的回调可能，但是从时间和空间上建议回调做多。 策略建议： 1、等待最后的季节性趋势，回调建立多单。 风险提示： 1、上游库存消化情况2、假期消费提振情况3、下游节后补库情况。 免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。

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