东南亚研究 | 中马深化经贸合作——香港金融市场周报(20240617-0621)

（以下内容从兴业研究《东南亚研究 | 中马深化经贸合作——香港金融市场周报(20240617-0621)》研报附件原文摘录）
　　香港金融市场 宏观经济：美国6月Markit综合PMI创26个月新高，周内多位美联储官员敦促对降息保持耐心。欧元区6月制造业PMI转跌，欧央行管委表示若通胀放缓或再次降息、瑞士央行本周再度降息。5月内地社零增速反弹、制造业投资仍具韧性。5月中国香港通胀、就业数据按月基本持平。新加坡5月非石油国内出口跌幅收窄，印尼央行维持利率不变；中马深化经贸合作、推进东铁等大型项目。 金融市场：周内港股IPO招股回暖，二级市场恒指继续围绕18000点震荡，港交所宣布港股在恶劣天气下不休市的机制将于9月施行。利率方面，HKD、CNH短端流动性受跨月因素影响小幅偏紧。在人民币中间价下调、美元强势背景下，本周CNH即期进一步走弱、USDCNH试探7.30关口；港汇则受资金需求支持小幅走强。本周中资美元债及点心债发行维持活跃，中资美元债高收益级跑赢投资级。 后市展望：当前宏观环境仍有利于中债表现，下周资金面是关键，若资金明显偏紧，可关注债市回调后做多机会。美国经济数据出现企稳回升迹象，预计美债收益率短线整固后有望随基本面反弹。美元指数仍有一定上行空间，美元兑人民币中间价有所松动，CNH未明显收紧，美元兑人民币上限缓慢上移。近期黄金仍处震荡行情，美国经济小周期的走强与长端中债收益率尝试突破下限两股力量相抗衡；本周油价走强，周尾出现一定抄底迹象，仍以震荡反弹看待。 一、宏观形势 1.1 美国 美国6月Markit综合PMI创26个月新高。周尾公布的美国6月制造业PMI初值51.7，创3个月新高、连续第二个月扩张，高于预期值51，前值51.3。6月服务业PMI初值55.1、创26个月新高，预期54、前值54.8。综合PMI初值54.6，创26个月新高，好于预期的53.5，也好于前值的54.5。尽管周内前半段公布的美国5月零售及新屋开工数据表现偏弱，周内多位美联储官员敦促对降息保持耐心。美联储理事Adriana Kugler表示，如果经济发展符合预期，“今年晚些时候”降息可能是合适之举；圣路易联储银行新任行长Alberto Musalem在上任以来首个重要政策演讲中表示，可能需要观察几个季度才能获得支持降息的数据。FedWatch数据显示，截至当地6月21日，市场预计美联储9月降息25bp的概率为59.5%、较1周前的62%有所下降。 1.2 欧洲 欧元区6月制造业PMI转跌、经济复苏动能减弱。欧元区6月制造业PMI初值为45.6，预期47.9、前值47.3；服务业PMI初值报52.6，低于预期的53.5，前值为53.2。欧元区6月综合PMI降至50.8，前值为52.2。调查显示新订单4个月来首次减少，导致商业活动和就业扩张放缓；同时，企业信心降至2月以来的最低点。欧洲央行降息后6月消费者情绪指标有所回暖。周内公布的欧元区6月消费者信心指数较5月升0.3点至-14，低于-13.6的市场预期，但标志着自2022年2月以来的最高情绪水平。欧央行管委表示若通胀放缓或再次降息。欧洲央行管理委员会委员兼葡萄牙央行行长森特诺（Mario Centeno）表示，只要欧元区通胀进一步放缓，欧洲央行仍可能降息，并预计若利率回落至接近2%水平，对欧洲及葡萄牙经济将起稳定作用。瑞士央行再度降息。周内瑞士央行将政策利率下调25bp至1.25%，并表示与上一季相比，瑞士基本通胀压力再次下降，本次利率下调将使央行能够维持适当的货币条件，同时，瑞士央行表示，风险偏好回落导致瑞郎升值时，央行将密切关注外汇市场。 1.3 中国及亚太市场 中国内地：5月社零增速反弹、制造业投资仍具韧性。周初公布的5月内地固定资产投资当月同比录得3.6%、较上月回落0.1个百分点，其中房地产投资降幅继续走扩，但一揽子房地产政策推动5月新房销售跌幅有所收窄；制造业投资仍保持较强动能，高技术制造业和设备更新对投资的拉动作用进一步凸显。消费方面，5月社会消费品零售总额同比录得3.7%，较上月上升1.4个百分点，各商品大类均较上月改善。生产方面，5月内地服务业生产指数同比录得4.8%，较上月上升1.3个百分点；工业增加值同比录得5.6%，下降1.1个百分点。就业方面，城镇调查失业率持平，而31城调查失业率降至4.9%，是2019年2月以来的最低值。 中国香港：5月通胀、就业数据环比基本持平。香港5月CPI同比升1.2%，较4月高0.1个百分点，今年1-5月累升1.6%。剔除所有政府一次性纾困措施的影响，5月基本通胀率为1%，前值为0.9%。5月基本消费物价通胀率维持在较低水平，预计整体通胀短期内将继续处于可控水平。同时，经季节调整后，香港3-5月失业率维持于3%，与2-4月数字相同。就业不足率微升0.1个百分点至1.2%，主要出现在楼房装饰、修葺及保养业，清洁及同类活动业，以及艺术、娱乐及康乐活动业。 日本：能源成本上涨推动日本5月通胀加速。日本5月全国核心CPI同比上涨2.5%，高于4月的2.2%，略低于经济学家预期的2.6%，但连续第26个月持平于或高于日本央行2%的目标水平。其中，电力价格同比上涨14.7%，是通胀上涨的主要驱动因素。 东南亚：新加坡5月非石油国内出口跌幅收窄。新加坡5月份非石油国内出口同比减少0.1%，连续4个月同比萎缩、但较4月份9.6%的跌幅有所缓和，主要受到电子业继续增长、非电子业出口跌幅收窄的推动。印尼央行维持利率不变，称将继续干预汇市以稳定印尼盾。印尼央行周内决定维持基准利率在6.25%；印尼央行行长Perry Warjiyo表示，印尼盾汇率仍然可控，称走势与政策反应一致，他将印尼盾近期疲软归因于企业对美元的需求以及有关财政前景的看法。中马深化经贸合作、推进东铁等大型项目。本周中国总理李强对马来西亚进行正式访问，中马发表深化提升全面战略伙伴关系的联合声明，覆盖农业、旅游、数码经济及绿色发展等领域，共14项合作协议。本次声明提出，中方同意延长对马公民免签政策至2025年底，作为互惠安排，马方将延长对中国公民免签证政策至2026年底。同时，中马两国探讨将东海岸铁路项目与中老铁路及中泰铁路衔接，以实现泛亚铁路中线的构想。 二、金融市场动态 周内港股一级市场招股活动回暖，化工产品制造商武汉有机周内于港股主板上市、募资金额约2600万港元；另有5只新股招股，行业覆盖耐用消费、电信服务、软件等，首发募资金额共计17.4亿港元，其中老铺黄金拟募资7.9亿港元。二级市场恒指继续围绕18000点震荡。周内外围市场风险偏好受美国零售、PMI数据扰动，美联储官员指仍有可能年内稍晚降息。内地方面，周内投资、社零等数据显示经济复苏仍具韧性，人民银行宣布6月份贷款市场报价利率（LPR）报价不变。周内中国证监会发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（“科创板八条”），其中提出，优化新股发行定价机制、在科创板试点调整适用新股定价高价剔除比例等利好措施；另外，中国国新控股周内宣布认购了广发基金、南方基金、景顺长城基金旗下中证国新“港股通央企红利ETF”的首发份额，传递出坚定看好港股央企上市公司长期价值的积极信号，有望提升港股央企上市公司定价权方面的责任担当。 本周港股维持窄幅震荡，恒生指数受利好消息提振、周中一度触及18430点、随后回落。截至6月21日恒生指数收盘收报18028.52点，周内累升0.48%、恒生科技指数累跌0.17%。周内港股南向资金本周累计净流入较前周减少21%至241.2亿港元。此外，周内港交所宣布港股在恶劣天气下不休市的相关机制将于9月下旬推出，有望进一步完善港股交易机制、促进资金流活力。 2.1 货币市场 中资美元拆借方面，离岸市场整体流动性稳定。从周内离岸中资市场成交来看，跨月末2周至3周资金流动性偏紧，中长期限流动性均衡。周内美元隔夜成交参考报价在5.35%、2周期限报价在5.58%附近，1个月美元资金报价在5.60%-5.66%、2个月和3个月美元资金报价范围在5.65%-5.70%；1年期美元参考利率区间维持在5.65-5.75%。美元Repo方面，周内1个月及3个月参考价分别在5.64%、5.65%。 港元拆借方面，短端流动性偏紧、跨月末资金利率小幅上调。本周资金交投主要集中在3个月内，截至6月21日，隔夜、1个月、3个月港元拆息分别报4.25%、4.59%、4.76%，周度分别变动+35.1bp、+8.4bp、+2.3bp，1个月美元LIBOR与港元HIBOR的息差随短期HIBOR上行而收窄约7bp至86.7bp。离岸人民币方面，本周离岸人民币各期限利率维持稳定。截至6月21日，1周、3个月及1年CNH HIBOR分别收报2.26%、2.98%、3.05%，周度分别变动+15.6bp、+4.6bp、+0.1bp，本周对应期限SHIBOR与前周尾基本持平、离-在岸人民币利差因此走扩。 2.2 债券市场 美债：本周美债由于没有重大数据披露、且周三为假日，波动较上周更加平稳。另外，欧央行持续释放鸽派信号，包括瑞士央行本周降息25bps，英国央行维持利率不变并暗示可能提早降息，欧央行暗示法国大选并不会影响欧洲经济且会在必要时干预市场等。截至当地6月21日，2年、5年、10年期美债收益率周内分别累计上行3bp、4bp、5bp，周尾分别报4.70%、4.26%、4.25%。本周2年、5年期中国国债收益率窄幅下行，令对应中美利差倒挂有所走扩。市场仍关注下周的GDP和PCE数据。 中债：内地6月1年期、5年期LPR分别维持3.45%、3.95%，已连续4个月维持不变。此外，人民银行公布今年前5个月，内地人民币贷款增加11.14万亿元，其中5月新增贷款接近万亿元水平；社会融资规模增量累计为14.8万亿元，其中5月增量为2.06万亿元左右，一举扭转4月新增社融为负的情形；央行表示，金融存量数据变化不宜以同比多增方式来衡量、应逐步淡化对金融总量指标的关注，未来的政策调控方向会更加注重盘活存量资金。本周人民币银行净投放3900亿元人民币；一年期同业存单到期收益率(AAA)截至6月21日报2.0301%、较前周末降1.4bp；10年期国债活跃券收益率周尾报2.2541%、较前周降0.7bp；10年期国开活跃券收益率上行0.8bp，周尾报2.3401%。 离岸债市场：中资美元债方面，本周共有14只中资美元债完成定价、发行规模为42.1亿美元，以金融债为主。二级市场，周内中资美元债二级市场整体窄幅波动、高收益级回报跑赢投资级，地产板块回报小幅走跌。离岸人民币债方面，周内共有10只离岸人民币债券发行，规模约77.8亿人民币，以城投债为主。 2.3 外汇市场 本周CNH即期进一步走弱、USDCNH试探7.30关口。人民银行继续放松人民币中间价，周尾报7.1196、为2023年11月末以来最高水平。美元指数周内维持强势、周尾受美国PMI偏强表现带动进一步上扬，周尾美元指数收报105.8、周度上涨0.3%。周内离岸人民币流动性整体宽松、外汇交易客盘及市场参与者均倾向美元多头仓位。周内USDCNH上扬、一度突破了今年4月高位7.2838、最高见7.2925。港汇小幅走强。临近月末及港股派息继续支持港元资金需求，周尾USDHKD收于7.8052，港汇相应走强0.1%。 三、后市策略展望 中债方面，当前宏观环境仍有利于债市，“资产荒”仍在延续，风险偏好较低，债市仍处于偏多环境。目前10年国债和30年国债向下突破监管合意点位，关注央行实际行动，下周资金面是关键，若资金明显偏紧，可关注短期债市回调后做多机会。 美债方面，6月下旬美国基本面和美债收益率有望逐步企稳回升，本周公布的6月Markit PMI全面好于预期进一步增大了这种可能性。收益率短线盘整，此后有望在经济数据推动下反弹，10Y收益率支撑4.2%、4.15%，上方阻力4.3%、4.5%。 人民币汇率方面，由于离岸人民币流动性未明显收紧，USDCNH上行幅度更大。当前美元指数仍有一定上行空间，美元兑人民币有望进一步测试7.27、7.29阻力，下方支撑7.24、7.22。 大宗商品方面，近期黄金仍处震荡行情，美国经济小周期的走强与长端中债收益率尝试突破下限两股力量相抗衡，黄金的震荡或仍将维持一段时间。原油方面，本周尾油价小幅调整，美盘前半段冲高，午夜后油价回落，不过期权市场后半夜出现抄底迹象，仍以震荡调整后继续上行看待当前原油市场行情。（详见FICC策略报告《季末中债期限利差或收窄——FICC策略报告2024年第十七期》） ★ 点击图片购买 “兴业研究系列丛书” ★ 免 责 声 明 兴业经济研究咨询股份有限公司(CIB Research 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