【华泰宏观 | 图解海外周报】法德利差扩大,欧洲资产风险溢价上行

（以下内容从华泰证券《》研报附件原文摘录）
　　如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 核心观点 海外一周概览 美国6月PMI超预期回升显示增长整体仍有韧性，但消费和地产均有所走弱；6月欧元区和日本PMI整体均不及预期。联储官员表态偏鹰导致降息预期小幅回落，美债收益率上行；而瑞士再次降息、英央行表态偏鸽；法国选举不确定性进一步发酵，法德利差升至欧债危机以来高点，但对股市的影响或边际缓和。本周关注美国PCE数据（6月28日）以及拜登和特朗普第一次总统竞选辩论（6月27日）。 高频数据 美国6月消费高频数据显示消费有所回落；首申回落人数超预期，岗位空缺延续回落态势；房贷利率小幅回落。消费方面，亚特兰大联储对实际个人消费的Nowcast较前一周有所回落。就业市场方面，最新一周首申人数降至23.8万，高于彭博预期的23.5万（下同）；高频岗位空缺数据延续回落态势。地产方面，30年期固定利率房贷利率下行8bp至6.87%，仍然偏高。 上周主要宏观数据 美国6月Markit PMI超预期，但5月零售和地产数据均不及预期；6月欧元区和日本PMI不及预期；5月日本通胀有所走弱。美国6月Markit PMI超预期上行，综合PMI上升0.1pct至54.6，高于预期的53.5，服务业进一步升至55.1（预期54.0），为26个月以来新高，制造业PMI回升至51.7（预期51.0）。美国零售不及预期，5月零售和核心零售环比均为0.1%，均低于预期。美国5月新屋开工环比为-5.5%，低于预期的0.7%，成屋销售环比为-0.7%，连续3个月为负。6月欧元区PMI整体不及预期，制造业PMI回落1.7pct至45.6，低于预期的47.9，服务业PMI回落0.6pct至52.6，低于预期的53.2。6月日本服务业PMI明显走弱，从5月的53.8回落至49.8，制造业PMI回落0.3pct至50.1，但仍高于荣枯线。日本5月CPI和核心CPI（剔除食品和能源）分别为2.8%和2.1%，均小幅低于预期。 政策动态 联储官员承认通胀取得进展但强调还需要继续观察；其他海外央行整体偏鸽；日本财务省官员表示如果出现过度的外汇波动将采取干预。里士满联储主席Barkin表示，5月通胀进展令人惊喜，就业市场也出现疲软；达拉斯联储主席Logan表示，欢迎5月通胀的进展，但后续仍需观察几个月的数据，在政策方面需要保持耐心；明尼阿波利斯联储主席Kashkari表示通胀可能需要1-2年的时间才能回到2%。其他海外央行整体偏鸽，6月20日瑞士央行再次降息25bp，基准利率下调至1.25%；同日，英国央行继续按兵不动，但行长贝利表示不降息对一些委员来说是“微妙平衡”的决定，暗示更多委员可能接近于支持降息。日本财务省官员神田真人表示将应对汇率过度的波动；美国将日本加入外汇“监测名单”不意味着日本外汇干预有问题。 金融市场 联储降息预期小幅回落，美债收益率上行，美股小幅上涨；法国政治不确定性导致法德利差放宽，但欧股较前一周有所反弹；原油和黄金上涨。联储官员中性偏鹰派导致降息预期小幅回落，9月首次降息概率降至71%，年内累计降息幅度下行3bp至47bp；2年和10年期美债收益率分别上行3bp和5bp至4.70%和4.25%；美股小幅上涨，标普500全周累计上涨0.6%。法国政治不确定性持续扰动市场，法德10年国债利差扩大至80bp左右，创2012年欧债危机以来的高点；但欧元区股市有所反弹，法国CAC40上涨1.7%，德国DAX和欧洲STOXX50均上涨0.9%。石油和黄金走强，布伦特原油上涨5.6%至86.4美元/桶，黄金上涨2.2%至2351.6美元/盎司。 风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。 、、 主要图表 全球金融条件和经济动能高频指标一览 海外金融条件 全球居民就业、收入和消费活动高频指标 全球制造业、地产、外贸指标追踪 全球主要商品及航运价格监测 海外央行跟踪 资产价格：利率、汇率、全球股市利率 利率 汇率 全球股市 文章来源 本文摘自2024年6月23日发布的《法德利差扩大，欧洲资产风险溢价上行》 易峘 研究员 SAC No. S0570520100005 | SFC AMH263 陈玮 研究员 SAC No. S0570524030003 胡李鹏 联系人 PhD SAC No. S0570122120062 齐博成 联系人 SAC No. S0570122080197 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。 华泰证券宏观研究 欢迎关注华泰证券宏观研究，感谢您的支持！我们将与您一同剖析宏观经济、关注资本市场！

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